De la tokenisation à l'innovation sur le marché boursier : reconsidérer la frontière entre public et privé

L'histoire du marché boursier ouvert américain remonte aux années 1920. À l'époque, quiconque pouvait financer des projets en vendant des actions au public, une pratique souvent accompagnée de promesses fallacieuses. Après le krach boursier de 1929, afin de rétablir la confiance du marché, le Congrès a adopté une série de lois pour réguler le marché boursier ouvert. Ces réglementations exigeaient des entreprises cotées qu'elles divulguent les détails de leurs activités, publient des états financiers audités et annoncent des événements significatifs, afin de garantir que les investisseurs puissent être pleinement informés.

Cependant, avec le temps, l'importance du marché privé s'est de plus en plus affirmée. À notre époque, la meilleure façon de financer peut être d'obtenir des fonds directement de grandes institutions d'investissement, sans avoir à publier des rapports financiers ou à faire face à des investisseurs particuliers. De nombreuses entreprises technologiques célèbres ont pu lever des milliards de dollars à des valorisations extrêmement élevées, sans avoir à passer par une introduction en bourse.

Cette tendance a un certain impact sur les investisseurs publics. Les investisseurs ordinaires ont du mal à investir directement dans les entreprises privées très médiatisées et ne peuvent acheter des actions fragmentées qu'à un prix élevé par des canaux non officiels. Par conséquent, une opinion devient progressivement populaire : la croissance économique moderne est principalement propulsée par les entreprises privées, et les entreprises les plus prometteuses sont souvent privées, ce qui empêche les investisseurs ordinaires d'y participer, et cette situation doit changer.

Comment changer cette situation ? Certaines solutions possibles incluent : simplifier le processus d'introduction en bourse, augmenter les exigences de divulgation d'informations pour les entreprises privées, restructurer l'économie et la répartition des richesses, etc. Cependant, ces solutions sont toutes confrontées à leurs propres défis et compromis.

Récemment, l'industrie de la cryptomonnaie a proposé une nouvelle idée : lever des fonds en émettant des "jetons" (un certificat de droits économiques similaire à des actions), sans avoir besoin de se conformer entièrement aux lois traditionnelles sur les valeurs mobilières. Bien que cette pratique suscite de nombreuses controverses, elle semble gagner un nouvel élan.

Certaines entreprises de technologie financière commencent à essayer de lancer des services de tokenisation d'actions, permettant aux utilisateurs d'échanger des jetons d'actions, y compris des actions de sociétés privées. Les partisans de cette pratique estiment qu'elle peut donner à un plus grand nombre de personnes la possibilité d'investir dans des sociétés privées à fort potentiel, réalisant ainsi la démocratisation de l'investissement.

Cependant, cette approche a également suscité des interrogations. Les critiques soulignent que "permettre au public d'investir dans des entreprises privées" est en soi un paradoxe, car la caractéristique fondamentale des entreprises privées est de ne pas être ouvertes au public et de ne pas être soumises aux obligations de divulgation des sociétés cotées. Par conséquent, "permettre au public d'investir dans des entreprises privées" équivaut en réalité à "autoriser les entreprises à vendre des actions au public sans divulguer d'informations".

Néanmoins, de nombreux grands noms de la finance continuent de promouvoir activement la tokenisation, estimant qu'elle peut éliminer les barrières à l'investissement et permettre à un plus grand nombre de personnes d'accéder à des rendements élevés. Ils considèrent que les règles de divulgation existantes peuvent être obsolètes et freinent l'innovation.

Actuellement, aux États-Unis, il n'est toujours pas permis de vendre directement des "jetons" d'actions de sociétés privées au public sans divulgation. Cependant, avec la promotion de ce concept par le secteur financier et l'ouverture progressive de l'environnement réglementaire, la direction future mérite toujours d'être surveillée.

En regardant l'histoire, nous pouvons voir que le marché est en constante évolution. Actuellement, le secteur financier semble rechercher un moyen de redéfinir la divulgation d'informations et les règles de transaction des marchés boursiers, afin de les rapprocher du nouveau marché des actifs numériques. Il reste à voir si cette tendance finira par changer le paysage des marchés financiers tel que nous le connaissons.