La semaine dernière, les actions américaines ont connu de fortes fluctuations

Les actions américaines ont connu la plus grande Fluctuation depuis 2019 au cours de la semaine dernière. Bien que la fermeture hebdomadaire ait été essentiellement stable, le marché a connu des hauts et des bas comme des montagnes russes. Lundi, le marché a subi une vente panique, mardi a vu un rebond de revanche, mercredi a de nouveau chuté, et jeudi et vendredi ont poursuivi la tendance de rebond. Dans l'ensemble, le marché boursier est étroitement lié au marché des cryptomonnaies.

Bien que les discussions sur le marché se concentrent sur la récession économique américaine et la levée des transactions d'arbitrage en yen, cela pourrait être deux "faux problèmes". En fait, la véritable panique est assez brève et il n'y a pas eu de situation de vente de tout (, y compris des obligations et de l'or ).

Le marché boursier américain a corrigé d'environ 8 % par rapport à son niveau record, mais le niveau actuel reste supérieur de 12 % par rapport au début de l'année. Étant donné la hausse des obligations, les investisseurs ayant un degré de diversification élevé n'ont pas été trop affectés. Historiquement, il y a en moyenne trois ajustements de plus de 5 % et un ajustement de 10 % chaque année. Si le marché boursier baisse sans être accompagné d'un ralentissement économique ou d'une baisse des bénéfices des entreprises, cela est généralement temporaire, suivi d'une bonne tendance à la hausse.

Les rapports financiers des entreprises sont globalement bons

91 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats du deuxième trimestre, et 55 % des entreprises ont dépassé les attentes en matière de revenus. Bien que cela soit inférieur à la moyenne des quatre derniers trimestres, c'est néanmoins supérieur à 50 %. Les performances varient considérablement d'un secteur à l'autre, les secteurs de la santé, de l'industrie et des technologies de l'information se comportant bien, tandis que l'énergie et l'immobilier sont relativement moins performants.

Les grandes entreprises technologiques ont présenté des résultats financiers solides ce trimestre, sans baisse significative des performances. La pression sur les évaluations provient principalement d'un accroissement des investissements dans l'IA. Le PER à 24 mois de NVIDIA a chuté à 25 fois, se rapprochant du plus bas niveau en 5 ans, et la prime du PER par rapport au S&P 500 est également tombée de 1,8 fois à 1,4 fois, ce qui montre que l'évaluation tend à devenir raisonnable.

Attentes de baisse des taux et orientation des politiques

Selon la règle de Taylor, le taux cible des fonds fédéraux devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base en dessous du niveau actuel. Le marché a déjà intégré les attentes d'une baisse de 100 points de base en quatre fois cette année (. Une baisse de plus de 25 points de base en septembre ou des attentes de plus de 3 baisses cette année nécessitent des données de soutien en continu sur la détérioration, en particulier les données du marché de l'emploi.

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À court terme, le marché des taux d'intérêt américain pourrait se concentrer sur des hausses suivies de corrections. Pour des périodes supérieures à un mois, le mode sera à la baisse, car le cycle de baisse des taux finira par commencer. Le marché mettra du temps à se mettre d'accord sur le fait que l'augmentation du taux de chômage pourrait indiquer un ralentissement économique et une récession potentielle, avec des émotions susceptibles de fluctuer durant cette période.

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Revue du marché des cryptomonnaies

Les cryptomonnaies ont connu le repli le plus brusque depuis la crise de FTX, avec le prix du Bitcoin qui a chuté de plus de 15 % avant de se redresser. Ce repli a été principalement déclenché par des ajustements sur le marché traditionnel, et non par des événements internes au marché des cryptomonnaies. Sur le plan technique, le marché est gravement survendu, avec un niveau proche de celui du 16 août de l'année dernière.

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Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans cet ajustement. Les sorties de fonds des ETF Bitcoin au comptant ont fortement augmenté en août, atteignant le plus haut niveau de sorties mensuelles depuis leur création. En revanche, le comportement de désengagement des participants du marché à terme américain est limité, les variations des positions des contrats à terme Bitcoin du CME et le contango de la courbe à terme indiquent que les investisseurs à terme conservent une certaine optimisme.

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Les facteurs qui maintiennent l'optimisme des investisseurs institutionnels incluent : Morgan Stanley permettant aux conseillers en patrimoine de recommander des ETF Bitcoin au comptant ; la pression de liquidation des affaires de faillite de Mt. Gox et Genesis pourrait être passée ; les paiements en espèces après la faillite de FTX pourraient stimuler davantage la demande d'ici la fin de l'année ; les deux parties aux élections américaines pourraient soutenir des réglementations favorables aux cryptomonnaies.

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Flux de fonds et sentiment des investisseurs

Malgré une réduction significative de l'allocation d'actions récemment, le ratio d'allocation actuel )46.5%( reste supérieur au niveau moyen d'après 2015. Pour revenir au niveau moyen d'après 2015, les prix des actions doivent encore baisser de 8%. Le ratio d'allocation de liquidités des investisseurs est extrêmement bas, ce qui pourrait accroître la vulnérabilité du marché en cas de pression.

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La répartition des obligations a considérablement augmenté récemment, les investisseurs se tournant vers les obligations comme actifs refuges pendant le recul du marché boursier. La réaction des investisseurs de détail est relativement modérée, sans retrait massif de fonds. L'enquête sur le sentiment des petits investisseurs reste plutôt positive. Les changements de positions des contrats à terme Nikkei indiquent que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues, et les positions nettes courtes spéculatives sur le yen sont pratiquement nulles.

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Les fonds thématiques chinois ont enregistré des entrées de 3,1 milliards de dollars, avec des flux passifs d'argent en continu depuis fin mai. Cette semaine, les entrées de capitaux en actions ont maintenu un solde positif pour la seizième semaine consécutive, et même augmenté par rapport à la semaine précédente. En revanche, les flux de capitaux en obligations ont légèrement ralenti.

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La répartition des investisseurs subjectifs et des stratégies systématiques est passée d'un niveau élevé à légèrement en dessous de la moyenne, atteignant ainsi son niveau le plus bas depuis le grand recalibrage de l'été dernier. L'indice VIX a atteint un niveau historique de fluctuation en une seule journée, mais étant donné que la fluctuation du marché global est inférieure à 3%, cela montre qu'il y a un problème de liquidité sur le marché VIX.

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Événements clés à venir

Les événements clés des prochaines semaines comprennent :

• Indice des prix à la consommation ) CPI ( publié
• Publication des données de ventes au détail
• Jack