Eksekutif Circle dan VC Salah Menilai Pasar, Kehilangan 2 Miliar Dolar

Circle (kode saham: CRCL) mengalami lonjakan harga saham setelah IPO, namun beberapa eksekutif dan investor memilih untuk mengambil uang tunai saat IPO, kehilangan potensi keuntungan yang besar.

Hingga 6 Juni 2025, potensi keuntungan yang hilang oleh orang-orang yang menjual saham lebih awal ini bisa mencapai 2 miliar dolar. Mereka mencairkan dengan harga 29,30 dolar per saham, totalnya sekitar 270 juta dolar. Namun, jika mereka menahan selama beberapa minggu lagi, nilai saham yang mereka pegang akan meroket hingga miliaran dolar.

Eksekutif perusahaan menjadi salah satu "korban" terbesar. Chief Product and Technology Officer menjual 300.000 saham biasa Kelas A dalam IPO, kehilangan potensi keuntungan sekitar 63 juta dolar. Chief Financial Officer juga menjual 200.000 saham dengan harga 29,30 dolar per saham, kehilangan potensi keuntungan sekitar 42 juta dolar.

Pendiri Jeremy Allaire juga tidak luput dari nasib ini. Dia menjual 1,58 juta saham dalam IPO, jika saat itu memilih untuk menahan, kini akan ada keuntungan di atas kertas sebesar hingga 333 juta dolar.

Lembaga modal ventura juga kehilangan peluang bagus. Dalam IPO Circle, lembaga modal ventura, eksekutif, dan orang dalam lainnya menjual setidaknya 9,22 juta saham biasa. Meskipun mereka memperoleh keuntungan tunai sebesar 270 juta dolar, hanya dua minggu kemudian, "biaya peluang" dari transaksi ini sudah sangat mencengangkan. Jika mereka terus memegang saham tersebut, mereka seharusnya bisa menghasilkan tambahan 2 miliar dolar.

Perlu dicatat bahwa beberapa modal ventura dan eksekutif hanya mengurangi sebagian kepemilikan saham mereka. Salah satu lembaga modal ventura terkenal hanya menjual sekitar 10% saham CRCL mereka, dan saat ini masih memegang lebih dari 20 juta saham. Pendiri Allaire juga mempertahankan lebih dari 17 juta saham dan memiliki opsi serta saham terbatas. Banyak lembaga modal ventura lainnya dan eksekutif perusahaan juga mempertahankan proporsi yang cukup besar dari investasi awal mereka.

Namun, keputusan untuk menjual pada harga $29,30, dalam konteks harga saham CRCL yang telah melonjak menjadi $240,28, masih terlihat cukup canggung. Meskipun tidak ada yang dapat meramalkan masa depan, tetapi deviasi prediksi yang mencapai 88% jelas merupakan sebuah kesalahan besar, yang juga meninggalkan jejak dalam sejarah keuangan.

Peristiwa ini mengungkapkan kesalahan serius dalam ekspektasi pasar, serta mencerminkan perbedaan pemahaman antara pasar primer dan pasar sekunder dalam bidang keuangan yang sedang berkembang. Ketika bahkan pendiri perusahaan tidak dapat memperkirakan nilai sebenarnya dari saham mereka dengan akurat, mungkin kita perlu merenungkan kembali: di era yang penuh dengan narasi yang dipicu emosi ini, siapa sebenarnya investor yang bijak?