Dinamika Pasar Setelah Halving Bitcoin: Penurunan Pendapatan Penambang, Pertumbuhan Alamat Pemegang Koin Besar

Bitcoin menyelesaikan Halving ke-4 pada 20 April, dengan hadiah blok turun menjadi 3.125 BTC. Ini berdampak langsung pada pertambangan, pendapatan penambang menurun tajam dalam jangka pendek. Pasar umumnya memperkirakan bahwa Halving akan mendorong harga koin naik, tetapi kenyataannya Bitcoin masih berkisar di level tinggi, dengan harga sedikit turun 3.87%. Ini tidak hanya memberikan tekanan kepada penambang, tetapi juga membuat beberapa investor jangka pendek menghadapi kerugian.

Setiap kali halving pada dasarnya adalah proses penyeimbangan kembali permintaan dan penawaran pasar. Dengan menganalisis data pasar saat ini, data penambangan, dan data sisi permintaan, kami menemukan beberapa tren kunci berikut:

1. Sejak bulan Maret, proporsi koin yang rugi dari Bitcoin meningkat dari 1,28% menjadi 15,18%. Rata-rata indeks SOPR investor jangka pendek setelah Halving adalah 0,99972, menunjukkan bahwa beberapa investor mungkin mengalami kerugian karena ekspektasi Halving.

2. Setelah pengurangan produksi, laju sirkulasi token di blockchain turun 23%, lebih banyak koin berada dalam tahap akumulasi. Sejak awal tahun, jumlah koin yang dipegang selama 1-3 bulan, 3-6 bulan, dan 3-5 tahun meningkat secara signifikan. Jumlah alamat dengan saldo antara 100-1000 BTC dan 1000-10000 BTC meningkat pesat lebih dari 1.3%.

3. Setelah pengurangan produksi, penambang menghadapi tekanan pendapatan yang cukup besar. Berdasarkan harga koin saat ini dan biaya listrik yang tinggi, harga mati mencapai 55.000 dolar AS, meningkat pesat dibandingkan dengan harga mati terendah 14.300 dolar AS pada bulan Agustus tahun lalu.

4. Saat ini total pendapatan penambangan harian sekitar 2.648,71 juta dolar AS, turun 51,63% dibandingkan dengan pendapatan rata-rata harian sebelum halving sebesar 5.476,23 juta dolar AS. Biaya transaksi harian saat ini sekitar 2,28 juta dolar AS, turun 34% dibandingkan dengan rata-rata sebelum halving.

5. Jika pendapatan dari biaya transaksi tetap, untuk memulihkan tingkat pendapatan rata-rata harian sebelum halving, harga koin perlu mencapai 94489,82 dolar AS, naik 51,63% dibandingkan harga saat ini.

6. Jika harga koin tetap tidak berubah, untuk mengembalikan tingkat pendapatan harian rata-rata sebelum Halving, jumlah transaksi harian perlu mencapai 1.673.700 kali, meningkat 202,49% dibandingkan dengan rata-rata setelah Halving; atau rata-rata biaya transaksi per transaksi perlu mencapai 0,00080317 BTC, meningkat 206,08% dibandingkan dengan rata-rata setelah Halving.

7. Runes protocol pada awal peluncurannya membawa keuntungan yang signifikan bagi Penambang, menghasilkan biaya transaksi sebesar 881 BTC pada hari pertama.

Setelah pengurangan, proporsi kerugian chip meningkat menjadi 15%, jumlah alamat pemegang koin besar meningkat secara signifikan

Pasar secara umum memperkirakan harga Bitcoin akan naik secara signifikan setelah halving. Data sejarah menunjukkan bahwa setelah tiga kali halving terakhir, persentase kenaikan harga Bitcoin dalam satu tahun masing-masing adalah 8069,11%, 256,85%, dan 478,10%.

Namun, dampak pengurangan pasokan terhadap harga dalam jangka pendek relatif lambat. Dalam 17 hari setelah tiga pengurangan pasokan terakhir, harga Bitcoin meningkat masing-masing sebesar 9,73%, 0,97%, dan 6,98%. Sementara itu, setelah pengurangan pasokan kali ini selama 17 hari, Bitcoin masih bergerak sideways di level tinggi, dengan harga saat ini sekitar 6,24 juta dolar, turun 3,87%.

Performa harga koin yang tidak memenuhi harapan menyebabkan proporsi chip yang merugi di pasar meningkat secara signifikan. Sejak Halving, harga Bitcoin berfluktuasi antara 64.900 hingga 62.400 dolar AS, dengan proporsi chip yang merugi meningkat dari 10,95% menjadi 15,18%. Sebenarnya, tren ini telah dimulai sejak Maret. Sejak Maret, harga Bitcoin berada di atas 62.500 dolar AS dan melakukan konsolidasi, sementara proporsi chip yang merugi terus meningkat dari 1,28%, kemungkinan banyak investor jangka pendek yang mengalami kerugian akibat harapan Halving.

Indeks SOPR untuk investor jangka pendek juga mengonfirmasi hal ini. Indeks di bawah 1 menunjukkan bahwa investor yang memegang koin lebih dari 1 jam tetapi kurang dari 155 hari mengalami kerugian secara keseluruhan. Saat ini, indeks tersebut adalah 1,0022, sangat dekat dengan 1, dan rata-rata setelah halving adalah 0,99972, menunjukkan bahwa investor jangka pendek baru-baru ini berada dalam keadaan kerugian secara keseluruhan.

Sementara itu, kecepatan sirkulasi chip di rantai telah melambat secara signifikan. Kecepatan sirkulasi saat ini (rata-rata 7 hari terakhir) adalah 0.01044, turun hampir 23% dibandingkan dengan hari pengurangan produksi, dan turun hampir 33% dibandingkan dengan awal tahun.

Penurunan cepat dalam kecepatan sirkulasi mungkin berarti lebih banyak koin yang sedang terakumulasi. Dari segi periode waktu, jumlah koin yang dipegang selama 1-3 bulan, 3-6 bulan, dan 3-5 tahun telah meningkat secara signifikan sejak awal tahun ini. Terutama, proporsi koin yang dipegang selama 1-3 bulan meningkat 7,14 poin persentase tahun ini, dan setelah halving meningkat 2,44 poin persentase, menunjukkan tren akumulasi periode kepemilikan dari jangka pendek ke jangka menengah dan panjang.

Melihat alamat kepemilikan koin dengan saldo yang berbeda, sejak awal tahun ini, jumlah alamat yang ditandai sebagai Entities dengan saldo antara 100-1000 BTC dan 1000-10000 BTC meningkat secara signifikan, masing-masing naik 1,35% dan 1,39%. Setelah Halving, tren ini masih berlanjut. Di antara semua alamat, jumlah alamat dengan saldo antara 1000-10000 BTC mengalami peningkatan sebesar 1,07%. Data ini menunjukkan bahwa jumlah pemegang koin besar sedang meningkat, dan chip sedang terkonsentrasi.

Halving menyebabkan penurunan hashrate lebih dari 7%, pendapatan penambangan harian turun menjadi 26.49 juta dolar AS

Bitcoin Halving, total jaringan daya (rata-rata 7 hari terakhir) telah menurun secara signifikan. Daya saat ini adalah 582,2 EH/s, turun 7,43% dibandingkan dengan hari pengurangan. Penurunan daya melebihi penurunan harga koin, mungkin menunjukkan bahwa sebagian Penambang menutup mesin penambangan untuk mempertahankan keuntungan.

Dari harga shutdown berbagai mesin penambang, saat ini para penambang menghadapi tekanan pendapatan yang cukup besar. Dengan harga koin 62315,29 dolar AS, jika mesin penambang berada di daerah dengan biaya listrik rendah (0,07 dolar AS/kWh), ada 31 jenis mesin penambang yang dapat mematikan dengan harga di bawah harga koin saat ini dan tetap menghasilkan keuntungan. Di antaranya, harga shutdown Antminer S21Pro adalah yang terendah, yaitu 32.200 dolar AS, dengan pendapatan bersih harian 5,52 dolar AS. Pada bulan Agustus tahun lalu, harga shutdown terendah hanya 14.300 dolar AS.

Jika mesin penambang terletak di daerah biaya listrik tinggi (0,12 dolar AS/kWh), hanya ada 3 model mesin penambang yang masih dapat menghasilkan keuntungan: Antminer S21 Pro, Antminer S21 Hyd, dan Antminer S21, dengan harga mati di atas 55.200 dolar AS.

Dalam kondisi pasar saat ini, tinggi rendahnya biaya listrik menjadi faktor kunci yang menentukan kelangsungan hidup penambang. Jika pergerakan pasar membaik, tekanan pada penambang diharapkan dapat mereda.

Dengan asumsi biaya listrik tetap rendah, ketika harga koin naik menjadi 80.000 dolar, 45 jenis mesin penambang dapat menguntungkan, harga mati terendah tetap pada Antminer S21Pro, dan pendapatan bersih harian tertinggi adalah Shena M63S(390T), mencapai 12,30 dolar. Ketika harga koin naik menjadi 100.000 dolar, 66 jenis mesin penambang dapat menguntungkan, harga mati terendah tetap pada Antminer S21Pro, dan pendapatan bersih harian tertinggi adalah Shena M63S(390T), mencapai 18,41 dolar. Ketika harga koin naik, pilihan jenis mesin penambang yang dapat dipilih oleh penambang meningkat secara signifikan, dan mereka dapat melakukan diversifikasi.

Setelah halving, pendapatan penambangan turun drastis. Saat ini, total pendapatan penambangan harian sekitar 26,487,100 USD, turun 51,63% dibandingkan dengan pendapatan harian rata-rata 54,762,300 USD sebelum halving tahun ini. Perlu dicatat bahwa pada hari halving, karena peluncuran protokol Runes, pendapatan penambangan pada hari itu sekitar 107 juta USD, meningkat 95,06% dibandingkan dengan pendapatan harian rata-rata sebelum halving tahun ini.

Permintaan di blockchain meningkat pesat dapat mengimbangi kerugian yang disebabkan oleh halving melalui biaya transaksi. Pada hari peluncuran Runes, biaya transaksi mencapai 80,58 juta dolar, menyumbang 75% dari total pendapatan. Namun, seiring dengan menurunnya popularitas Runes dan penurunan volume transaksi, biaya transaksi harian saat ini sekitar 2,28 juta dolar, turun 34% dibandingkan dengan rata-rata biaya transaksi harian sebelum halving tahun ini.

Pendapatan Penambang dari menambang (dolar) = (hadiah blok + biaya transaksi) * harga koin, sehingga penurunan pendapatan Penambang yang disebabkan oleh halving dapat dikompensasi dari dua aspek: pertama, jika biaya transaksi tidak berubah, harga koin harus naik secara signifikan; kedua, jika harga koin stabil, pendapatan dari biaya transaksi harus terus naik secara signifikan.

Berdasarkan rata-rata pendapatan penambangan sebelum halving sebesar 54,76 juta USD, rata-rata jumlah blok harian setelah halving adalah 139 blok, rata-rata hadiah blok adalah 434,23 BTC, rata-rata biaya transaksi per transaksi adalah 0,0002624 BTC, dan rata-rata total transaksi harian adalah 553328,19 kali, dihitung:

Jika pendapatan biaya transaksi tetap, untuk mencapai tingkat pendapatan rata-rata harian sebelum halving, harga koin harus mencapai 94489,82 dolar AS, naik 51,63% dibandingkan harga saat ini.

Jika harga koin dan biaya transaksi tetap tidak berubah, untuk mencapai tingkat pendapatan rata-rata harian sebelum halving, jumlah transaksi harian perlu mencapai 1.673.700 kali, meningkat 202,49% dibandingkan dengan rata-rata harian setelah halving.

Jika harga koin dan jumlah transaksi tetap tidak berubah, untuk mencapai tingkat pendapatan rata-rata harian sebelum Halving, rata-rata biaya transaksi per transaksi harus mencapai 0.00080317 BTC, meningkat 206,08% dibandingkan dengan nilai rata-rata setelah Halving.

Permintaan Bitcoin masih lemah, TVL dan data Runes menunjukkan penurunan

Selain harga koin, biaya transaksi dan jumlah transaksi secara langsung mencerminkan permintaan. Bagaimana situasi permintaan Bitcoin saat ini?

Dari Runes, jumlah transaksi terkait turun dari awalnya 463.600 menjadi saat ini 79.400, yang membawa biaya transaksi turun dari 881 BTC menjadi saat ini 4 BTC. Permintaan yang kuat di awal peluncuran Runes menghasilkan keuntungan besar bagi para penambang. Kuncinya adalah bagaimana menjaga keberlanjutan permintaan untuk proyek-proyek Bitcoin seperti Runes.

Selain itu, imajinasi DeFi yang dibawa oleh Layer2 dan Runes Bitcoin juga mungkin memicu lebih banyak permintaan penggunaan. Saat ini TVL di blockchain Bitcoin telah mencapai 1,208 juta dolar, naik 296% sejak awal tahun, dan setelah halving, tetap stabil. Selain jaringan Lightning, AINN Layer2 yang baru diluncurkan menunjukkan kinerja yang baik, dengan TVL saat ini mencapai 590 juta dolar, menjadi aplikasi utama dalam ekosistem Bitcoin. Aplikasi seperti BiFi, Maya Protocol, dan BoringDAO juga telah mencapai pertumbuhan TVL yang cepat tahun ini.