Apakah ETF altcoin dapat menghindari nasib Ethereum?

Minggu lalu, Paul Atkins dilantik sebagai Ketua ke-34 Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), yang menghadapi beban kerja terkait cryptocurrency terberat dalam sejarah SEC, termasuk lebih dari 70 aplikasi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) untuk ditinjau.

Atkins menghadapi beberapa keputusan besar tentang koin kripto hanya tiga hari setelah menjabat. Dia menunda keputusan untuk beberapa proposal ETF hingga bulan Juni. Penundaan ini meskipun tidak mengejutkan, tetapi menyoroti tugas berat yang dihadapi oleh ketua baru yang ramah terhadap koin kripto ini.

Menariknya, pada saat munculnya gelombang ETF alts, dana yang melacak Ethereum sedang kehilangan uang dengan kecepatan yang mencengangkan. Meskipun demikian, perusahaan dana terus bersaing untuk mengajukan berbagai ETF, dari alts yang sudah matang seperti Solana dan XRP, hingga koin meme seperti Dogecoin, Penguin, bahkan Trump Coin, pekerjaan Atkins menghadapi banyak tantangan.

Perbandingan ini menimbulkan suatu pertanyaan: Mengingat pengalaman Ethereum memberikan preseden yang begitu mengganggu, mengapa altcoin masih berlomba-lomba untuk mengajukan ETF?

Aplikasi ETF menumpuk seperti gunung

Perusahaan manajemen aset telah mengajukan aplikasi ETF untuk setidaknya 15 jenis cryptocurrency selain Bitcoin dan Ether. Banyak perusahaan secara aktif mengajukan aplikasi untuk melacak berbagai dana cryptocurrency, mencakup rentang yang luas dari altcoin mainstream hingga token yang sedang berkembang.

Mengapa mengajukan ETF? Ini mirip dengan band yang menambahkan lagu ke semua layanan streaming musik. Meskipun tidak ada jaminan bahwa seseorang akan mendengarnya, itu dapat membuat musik Anda muncul di depan sebagian besar pendengar. Singkatnya, ini berarti memberikan aksesibilitas yang lebih baik bagi investor dan mencapai adopsi yang lebih luas melalui perusahaan dana.

Dampak masalah ini melampaui bidang cryptocurrency dan juga melibatkan kompleksitas politik. Grup media dan teknologi Trump baru-baru ini mengumumkan rencana untuk berinvestasi hingga 250 juta dolar dalam ETF yang terkait dengan cryptocurrency.

Dilema ETF Ethereum

Momen gelombang aplikasi ini sangat membingungkan, karena muncul pada saat Ethereum ETF sedang mengalami krisis kepercayaan investor. Hingga 18 April, Ethereum ETF telah mengalami aliran dana keluar selama tujuh minggu berturut-turut, dengan total lebih dari 1,1 miliar dolar. Hingga 11 April, total aset yang dikelola anjlok menjadi 5,24 miliar dolar, mencatatkan rekor terendah sejak produk-produk ini diluncurkan pada Juli 2024.

Perjuangan ini sangat kontras dengan Bitcoin ETF. Meskipun pasar bergejolak, Bitcoin ETF mencatat aliran dana hampir 1 miliar dolar setiap hari pada hari Kamis dan Jumat minggu lalu, dan harga Bitcoin pun naik kembali ke level 95.000 dolar.

Bagi para investor altcoin yang ingin mendapatkan Ethereum ETF, pengalaman Ethereum ETF menimbulkan pertanyaan yang mengganggu: jika mata uang kripto terbesar kedua tidak dapat mempertahankan minat investor terhadap kemasan ETF, apakah token yang kurang matang masih memiliki harapan?

Pengalaman dan Pelajaran Ethereum

Cerita tentang ETF Ethereum melibatkan beberapa masalah mendasar, investor ETF altcoin harus mempertimbangkan masalah ini dengan serius jika mereka ingin menghindari nasib yang sama.

Pertama adalah masalah struktur biaya, biaya tahunan yang tinggi sulit untuk bersaing dengan pesaing yang memiliki biaya rendah. Perbedaan biaya ini menyebabkan suatu kepastian matematis—seiring berjalannya waktu, kinerja produk biaya tinggi akan jauh tertinggal dibandingkan produk biaya rendah yang melacak aset yang sama.

Kedua adalah narasi nilai Ethereum yang semakin kompleks. Meskipun Bitcoin diuntungkan dari posisinya yang langsung sebagai "emas digital", proposisi nilai Ethereum mencakup platform kontrak pintar, lapisan penyelesaian DeFi, pilar pasar NFT, serta aset potensial yang menghasilkan pendapatan melalui staking—fungsi yang tidak dimiliki oleh ETF Ethereum saat ini.

Masalah ketiga adalah sikap hati-hati SEC terhadap staking. Dengan melarang ETF Ethereum untuk memasukkan pendapatan staking, regulator telah merampas salah satu fitur pembeda. Beberapa penerbit telah mencoba mengatasi pembatasan ini.

Mengapa tetap bertaruh pada ETF?

Meskipun kinerja ETF Ethereum menimbulkan kekhawatiran, antusiasme terhadap aplikasi ETF alts tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Kontradiksi yang jelas ini didorong oleh beberapa faktor kuat yang mengatasi kekhawatiran langsung yang ditimbulkan oleh dilema Ethereum.

Katalis yang paling penting adalah "Efek Atkins". Penunjukan Paul Atkins menandai perubahan besar dalam sikap regulasi, memberikan penerbit kesempatan yang belum pernah ada sebelumnya: jalur persetujuan yang praktis.

Data mendukung suasana optimis ini. Analis memperkirakan, kemungkinan persetujuan aset seperti Solana, Litecoin, dan XRP berada di antara 75-90%.

Permintaan institusi memberikan alasan lain yang meyakinkan untuk gelombang ETF ini. Sebagian besar investor institusi berencana untuk meningkatkan alokasi cryptocurrency tahun ini, dan banyak yang menargetkan untuk menginvestasikan lebih dari 5% dari aset yang dikelola.

Setiap altcoin menawarkan proposisi nilai yang berbeda, yang mungkin lebih dapat beresonansi dibandingkan narasi yang lebih kompleks dari Ethereum. Potensi pertumbuhan cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar kecil juga memberikan alasan yang meyakinkan bagi penerbit ETF.

Potensi Dampak Pasar

Dampak paling langsung adalah pergerakan modal. Analis memperkirakan bahwa ETF altcoin utama dapat menarik dana senilai miliaran dolar dalam tahun pertama. Pergerakan dana ini dapat secara signifikan mempengaruhi harga koin dan dinamika pasar.

Namun, modal institusi yang tersebar di berbagai ETF kripto juga memiliki risiko pengenceran aset. Ini dapat menyebarkan kepentingan investor institusi ke beberapa produk, yang mungkin menyebabkan ukuran pengelolaan aset dari semua ETF altcoin tidak mencapai titik kritis.

Bagi investor ritel, dampaknya bersifat ganda. ETF menawarkan eksposur investasi cryptocurrency yang teratur dan aman, tetapi premi yang dibayar oleh investor terus meningkat, yang berarti pengembalian investasi mereka mungkin terus berada di bawah pemegang langsung aset yang mendasarinya.

Jika banyak altcoin dikunci dalam ETF, ini dapat mengurangi pasokan yang beredar dan mungkin memperburuk volatilitas pasar spot yang mendasarinya.

Kesimpulan

Saat Ethereum berjuang, gelombang pencarian emas ETF altcoin mengungkapkan kekuatan narasi yang mengalahkan kinerja. Penerbit yang cerdas telah merencanakan jalur yang berbeda, seperti memperkenalkan inovasi seperti imbal hasil staking.

"Efek Atkins" memberikan kesempatan, tetapi katalisnya adalah orang-orang menyadari bahwa kegagalan ETF Ethereum bukan karena mereka adalah ETF, tetapi karena mereka tidak dapat menggantikan Ether asli.

Prediksi optimis analis tentang ETF altcoin menunjukkan bahwa, dalam kasus narasi kompleks Ethereum gagal, altcoin tertentu dengan proposisi nilai yang lebih jelas dapat berhasil. Pemenang terbesar pada akhirnya mungkin adalah token berkapitalisasi kecil dengan ruang pertumbuhan terbesar.

Ethereum ETF bukanlah cerita peringatan, melainkan mungkin menjadi pelopor pengorbanan, yang membuka jalan bagi gelombang kedua yang lebih sukses. Kegagalan Ethereum ETF saat ini tidak akan membuktikan bahwa ETF cryptocurrency tidak berfungsi; sebaliknya, mereka akan menjadi umpan balik pasar yang diperlukan untuk membuat generasi berikutnya berfungsi lebih baik.