Ethenaステーブルコイン: 中央集権と分散化の間に位置する革新的なソリューション

Ethenaは、中央集権と分散化の間に位置する独自の構造を採用した新しい暗号ネイティブ合成米ドルステーブルコインUSDeを導入しました。このプランでは、オンチェーンで資産を保管し、Deltaニュートラル戦略を通じて安定性を維持し、収益を得ることができます。

! 激動の前夜、エテナによって開始されたステーブルコイン市場の深い浸透

USDeの誕生背景は、市場が既存のステーブルコインの方案に不満を持っていることです。中心化ステーブルコインであるUSDTやUSDCは市場を支配していますが、透明性に欠けています。一方、分散化ステーブルコインDAIの担保は徐々に中心化しています。そして、アルゴリズムステーブルコインであるUSTは、壊滅的な崩壊を経験しました。Ethenaはこれらの方案の間でバランスを求めようとしています。

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USDeのコアメカニズムは、機関が提供する場外決済(OES)サービスを通じて、チェーン上に資産を管理し、限度を中央集権取引所にマッピングすることです。これにより、分散化金融の透明性を保ちながら、中央集権取引所の流動性の利点を得ることができます。基盤となる収益は、イーサリアムのステーキング収益と取引所のヘッジポジションの資金レートから来ています。

Ethenaエコシステムには3つの主要な資産が含まれています:

• USDe:ステーブルコイン,通過stETHを預けて鋳造する
• sUSDe:USDeをステークして得られる証明トークン
• ENA:プロトコルガバナンストークン

! 激動の前夜、Ethenaが開始したステーブルコイン市場浸透キャンペーン

USDeの発行と償還メカニズムは次のとおりです:

1. ユーザーはstETHをEthenaプロトコルに預け入れ、1:1のドル比率でUSDeを発行します。
2. 入金されたstETHは第三者の保管業者に送信され、市場にマッピングされます
3. Ethenaは取引所でETHのショート永続ポジションを開設し、デルタニュートラルを維持します。

! 激動の前夜、エテナが立ち上げたステーブルコイン市場の徹底的な浸透

OESのホスティング方式は、オンチェーンの透明性と中央集権型取引所の利点を組み合わせています:

• MPC技術を用いて保管アドレスを構築し、チェーン上に資産を保存する
• 取引所と提携し、資産残高を取引所で使用するようにマッピングします

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Ethenaの主な収益源には次のものが含まれます:

• ETHステーブルコイン收益
• 取引所の空売りポジションの資金調達率収益
• ベーシス取引収益

最近、USDeの収益率が高い水準に達しましたが、市場の冷却に伴い低下しました。USDeの拡張性は主にETHの永続的な市場規模に制限されています。現在、USDeの時価総額は約23億ドルで、ステーブルコインの中で5位です。

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Ethenaが直面する主なリスクは次のとおりです:

• 資金調達レートリスク: 市場のロングが不足している場合、マイナスのリターンに直面する可能性があります。
• 保管リスク: OESおよび中央集権機関に依存
• 流動性リスク: 大口ポジションの調整時に流動性不足に直面する可能性があります
• 資産のアンカーリスク: stETHは一時的にデカップリングする可能性があります

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Ethenaはこれらのリスクに対処するために保険基金を設立しました。全体として、USDeは高収益で規模が限定され、市場に追随するステーブルコインの潜在能力を示しています。

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