政策的影響に対する暗号通貨市場の感応度の分析

最近、業界のベテランとの交流の中で、2024/2025年の市場動向が予測しにくいという共通の感覚があり、多くの経験豊富な従事者がそこから利益を得ることが難しいと感じています。ある見解では、2017/2018年はコミュニティ主導の市場で、新しい資産発行モデルが富の効果を生み出しました；2020/2021年は技術主導の市場で、新しい資産の応用（DeFiやNFTなど）が富の増加をもたらしました；そして2024/2025年は政策主導の市場になる可能性があり、市場の変化は主に政策の変化に依存すると考えられています。

この記事では、最近の政策主導の出来事、特に公開された政策情報が暗号資産の価格に与える影響の程度に焦点を当てます。注意すべきは、人々は持続的に現れるシグナルに対して麻痺感を抱くことが多く、これはさまざまな戦略の摩耗や認知の鈍化に起因する可能性があります。

2024年にETFが承認されて以来、従来のテクニカル指標に加えて、ETFの毎日の純流入/流出データが市場の重要な参考として注目されています。イーサリアムを例にとると、その価格はETFの流動性と正の相関関係を示しています。しかし、ビットコインの価格動向はETFの流動性との相関があまり明確ではなく、特に11月にある候補者が勝つ可能性がある後、この相関関係はさらに弱まりました。

全体として、市場は公開情報に対する敏感度が徐々に低下するが、これはこれらの情報が完全に無効であることを意味するわけではない。

次に、ある候補者の最近の関税に関するいくつかの発言を見てみましょう：

• 2025年2月1日：カナダとメキシコの商品に25%の関税を課すことを発表し、カナダからのエネルギー輸入に10%の関税を課す。
• 2025年2月13日：すべての外国の鉄鋼およびアルミニウム製品に25%の関税を課すことを発表し、すべての外国からの輸入商品に"対等"の関税を課す計画。
• 2025年3月4日：此前宣布のカナダとメキシコに対する関税が正式に発効。
• 2025年3月7日：カナダの乳製品と木材に新しい関税を課すことを発表。
• 2025年3月11日：カナダの鋼材とアルミニウムの関税を50%に引き上げることを発表し、カナダに対してアメリカの乳製品に対する関税を撤回するよう求める。

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データを見ると、初回（2月1日）と3回目（3月4日）の関税に関する話題の市場反応が最大で、2回目（2月13日）と4回目（3月7日）の反応は比較的小さく、5回目（3月11日）にはさらには上昇が見られました。これは市場が関税問題に対して免疫を持つようになったことを意味するのでしょうか？

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ETFの流動状況分析に基づくと、3月1日前にBTC ETFはすでに大規模な流出を見せており、これはリスク回避や退出のためかもしれません。これが、現存のETF保有者が関税問題に対して反応が少ない理由を説明している可能性があります。3月4日の関税の徴収は予想内でしたが、日本銀行の利上げの影響を受けて、市場の反応はより激しくなりました。3月7日の関税に関する発言は影響を与えましたが、同日に他の重要なニュースもあり、市場の期待は実際の政策の影響を上回りました。

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人々は長期的に続く情報に麻痺する可能性がありますが、関税の問題はまだこの閾値には達していません。3月11日の市場反応は「脱感作」に見えるかもしれませんが、より深い理由はヘッジファンドがすでに撤退し、残っているトレーダーが「関税」要因を考慮に入れている可能性があります。

市場は本当に麻痺しているわけでも鈍感になっているわけでもなく、リスクを慎重に計算しているのです。したがって、関税政策の影響は依然として注目に値しますが、その影響力は時間の経過とともに変化する可能性があります。

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