イーサリアム上海アップグレード後のステークと金利の新しい構図

イーサリアムは4月12日に上海アップグレードを成功裏に完了し、ステークの引き出し機能を開放しました。半月が経過しましたが、市場が懸念していた大規模な売り圧力は発生していません。4月26日現在、ステークの引き出し総額は170万ETHを超えましたが、ETHの価格は依然として上昇傾向にあり、数日間で2100ドルを突破し、約10ヶ月ぶりの高値を記録しました。同時に、イーサリアムのDeFi総ロック額はほぼ安定しており、LSDおよびLSDFiプロトコルは引き続き活発です。

しかし、この状況は新たな懸念を引き起こしています。イーサリアムの高いステーク金利が他のオンチェーン活動を圧迫し、長期的な発展に不利であるとの見解もあります。イーサリアムのステーク金利の影響をよりよく理解するために、4月26日時点でのイーサリアムのアップグレード後のステークおよび引き出し状況、ならびに現在各ステーク機関/プロトコルが提供するステーク金利とステーク証明書の主要な応用市場を分析しました。

ステーク引き出し状況

1. アップグレード後、イーサリアムのステークによる引き出し総額は約172.42万ETHで、そのうち全額引き出しが44.23%、部分引き出しが55.77%を占めています。現在の引き出し可能総額は約63.58万ETHで、ある取引所の割合は約30.20%です。

2. フル引き出しは約5日に1回大規模な引き出しが発生し、アップグレード後の最初の5日間（12日から16日）には一部の引き出しが大規模で、その後は明らかに減少します。

3. 出金構造はステーク活動と市場の動向を反映しています。一部の出金を受動的な出金と見なし、全額出金を能動的な出金と見なすと、現在の出金構造は大多数の機関/プロトコルが受動的な出金を主としており、ステークの期待が比較的安定していることを示しています。受動的な出金は再流入する可能性が高く、これはステーク額とコイン価格が安定して上昇している一因かもしれません。

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ステーク総額の変化

1. アップグレード後、累積ステーク総額は38.72万ETH増加し、増加率は約2.13%、日平均増加率は約0.15%で、アップグレード前の1年間の0.13%の日平均増加率を若干上回り、ステーク活動が全体的により活発になっていることを示しています。

2. あるLSDプロトコルが最も多くのステーク額を集め、約20.74万ETHです。次に、あるStakingPoolの2つの機関がそれぞれ12.28万ETHと9.27万ETHを集めました。いくつかの取引所が集めたステーク額も約4万ETHです。

3. ステーク額の純流出入を考慮すると、ある取引所を除いて、別の取引所がアップグレード後に最大の純流出機関であり、純流出は約19.82万ETHです。あるLSDプロトコルとある取引所の純流出量も多くなっています。一方、いくつかのStakingPoolとLSDプロトコルの純流入量は大きく、最高で近く10万ETHに達しています。

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ステーキング歩留まり分析

1. 18のステーク機関/プロトコルの平均期待年率ステーク収益率は約5.45%であり、"基準金利"の4.27%を上回っています。カテゴリ別に見ると、LSDプロトコルの平均期待年率ステーク収益率が最も高く、約6.17%です。

2. ある取引所はマーケティング活動のために追加の10%の収益と報酬を提供しており、現在ステークの収益率が最高です。また、いくつかの機関/プロトコルの収益は7%を超えており、MEVから来ている可能性があります。

3. LSDプロトコルは注目に値します。これらのプロトコルは、ステークされたETHの流動性問題を解決するためにステーク証明書を発行しており、現在これらのステーク証明書はDeFiの"レゴ"を通じてユーザーにより高い収益の可能性を提供しています。

4. 再ステークは別の注目すべき「レゴ」です。一部のLSDFiプロトコルはLSDの流動性を統合し、ユーザーに超高利回りのマイニングプールやステーク貸出安定コインを提供しています。しかし、これらのプロトコルはイーサリアムのステークに内蔵された負のフィードバックパスを脅かす可能性もあります。ループステークがより高い利回りのユースケースになると、ステーク額の増加がもはやステーク利回りの低下を引き起こさない可能性があり、これはイーサリアムの経済論理に深遠な影響を与えるかもしれません。

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総じて、イーサリアムの上海アップグレード後、ステーク活動はより活発になりましたが、新たな課題と機会ももたらしました。ステークの金利はイーサリアムチェーン上の活動を調整する重要な要素となり、LSDとLSDFiの発展はイーサリアムの経済モデルに深遠な影響を与える可能性があります。