トークン化から株式市場の革新へ：公開と私有の境界を再考する

アメリカの公開株式市場の歴史は1920年代に遡ります。当時、誰でもプロジェクトの資金を調達するために株式を一般に販売することができ、この慣行はしばしば不実な約束を伴っていました。1929年の株式市場の崩壊後、市場の信頼を回復するために、議会は公開株式市場を規制する一連の法律を制定しました。これらの規制は、上場企業に対して事業の詳細を開示し、監査済みの財務諸表を発表し、重要な出来事を公表することを要求し、投資家が十分に情報を得られるようにしました。

しかし、時が経つにつれて、プライベートマーケットの重要性がますます高まっています。今日の時代では、資金調達の最良の方法は、大型投資機関から直接資金を得ることであり、公開財務報告を行ったり、個人投資家に直面したりする必要はありません。多くの人気のあるテクノロジー企業は、非常に高い評価額で数十億ドルを調達できるにもかかわらず、公開株式募集を行う必要がありません。

この傾向は、一般投資家に一定の影響を与えています。一般投資家は注目されるプライベート企業に直接投資することが難しく、非公式なルートを通じて高額で断片的な株式を購入するしかありません。したがって、次第に次のような見解が広まっています：現代の経済成長は主に民間企業によって推進されており、最も潜在能力のある企業はしばしば非公開のものであり、一般投資家はその中に参加できません。この状況は早急に変わる必要があります。

この状況をどのように変えることができるのでしょうか？いくつかの可能な策として、上場プロセスの簡素化、民間企業の情報開示要件の増加、経済や富の分配構造の再編成などが考えられます。しかし、これらの策はそれぞれの課題やトレードオフに直面しています。

最近、暗号通貨業界は新しいアイデアを提案しました："トークン"（株式のような経済的権利証明書）を発行して資金を調達することで、従来の証券法を完全に遵守する必要がありません。この方法は論争が絶えませんが、新たな発展の原動力を得ているようです。

いくつかのフィンテック企業がトークン化された株式サービスを提供し始めており、ユーザーが私企業を含む株式トークンを取引できるようにしています。このような取り組みの支持者は、より多くの人々が高い潜在能力を持つ私企業に投資する機会を得ることができ、投資の民主化を実現できると考えています。

しかし、このような行為にはいくつかの疑問も生じています。批評家は、「一般の人々が私企業に投資すること」はそもそもパラドックスであると指摘しています。なぜなら、私企業の核心的な特徴は一般に公開されず、上場企業の開示義務に縛られないからです。したがって、「一般の人々が私企業に投資すること」は実際には「企業が情報を開示せずに一般に株式を販売することを許可すること」と同義です。

それにもかかわらず、多くの金融界の大物たちは依然としてトークン化を積極的に推進しており、それが投資の障壁を取り除き、より多くの人々に高いリターンを得る機会を提供すると考えています。彼らは、現在の開示ルールは時代遅れであり、革新を妨げている可能性があると考えています。

現在、アメリカでは、公開されていない会社の株式を一般に直接販売する"トークン"は、開示なしには許可されていません。しかし、金融界がこの概念を推進し、規制環境が徐々にオープンになっていく中で、今後の発展方向は注目に値します。

歴史を振り返ると、市場は常に進化を続けていることがわかります。現在、金融業界は株式市場の情報開示と取引ルールを再定義する方法を模索しているようで、新興のデジタル資産市場により近づけようとしています。このトレンドが私たちが知っている金融市場の構図を最終的に変えるかどうかは、まだ時間が証明する必要があります。