ステーブルコイン発行者がアメリカ国債の大買い手となり、保有量が韓国とアラブ首長国連邦を超えた

ステーブルコイン発行者はアメリカ国債市場の重要な参加者となり、合計約1820億ドルのアメリカ国庫券を保有しています。この数字は国家保有ランキングで17位にランクインしており、韓国やアラブ首長国連邦を上回っています。この膨大な債券保有量は、主にTether、Circle、First Digital、Paxosなどの主要なステーブルコイン発行者のおかげです。

その中で、TetherのUSDTが主導的な地位を占めており、第1四半期の財務報告書では保有する米国債が1200億ドルに達していることが示されています。CEOのPaolo Ardoinoは、5月末のインタビューで、この数字が1250億ドルを超えており、引き続き増加していることを明らかにしました。CircleのUSDCも大量の資産を保有しており、5月の会計士報告書では287億ドルの国庫券と265億ドルのオーバーナイトレポ協定が列挙されており、合計552億ドルの支持を受けたUSDCとなっています。

5月末時点で、First DigitalのFDUSD準備金の約78%、すなわち130億ドルはアメリカ国庫券の形で保有されています。一方、PaxosのPYUSDは主にオーバーナイト逆リポ取引を通じて構成されており、その担保の97%はアメリカ国債です。4月時点のデータによると、これら4社の発行者は合計で1824億ドルのアメリカ国債および関連資産を保有しています。

これらの発行者は、短期国債のT+0の決済特性と現在の年率5%以上の利回りを好んでおり、これはステーブルコインの流動性ニーズを満たすだけでなく、資産の増価を実現しています。Ardoinoが言うように、ステーブルコインモデルは従来の銀行システムに依存しない新しい米国債の需要源を創出しました。

一方で、ステーブルコイン資産の配分は規制の影響を受けており、米欧の立法者はその準備を現金と短期国債に制限し、金や企業債などの多様な投資配分を禁止することを検討しています。

さらに、6月にアメリカ合衆国上院で可決された《GENIUS法案》や、欧州のMiCAがユーロ通貨のステーブルコイン取引を禁止したことは、このトレンドを反映しています。

しかし、通貨の規則が大多数のステーブルコイン発行者の投資パスと一致しているにもかかわらず、もし投資が特定の単一資産に過度に集中すると、ステーブルコインの流動性は連邦準備制度の資金状況の影響を受けることになります。

あなたは、ステーブルコイン発行者がアメリカ国債の重要な保有者になることについてどう思いますか？これは世界の金融市場にどのような影響を与えるでしょうか？

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