BTCが歴史的高値を更新し、利下げを待って新たなステージへ

リスク資産市場が好調に推移しており、多くの投資家が驚いており、重要な情報を見逃したのではないかと疑っています。

4月の反発を受けて、アメリカの三大株価指数は5月も強い上昇を続け、BTCは歴史的な最高値を記録しました。

中米貿易交渉は一定の進展を見せているが、最終合意には至っていない。ロシア・ウクライナの対立もまだ続いている。

しかし、資金が大規模に市場に流入し、BTC現物ETFの純流入は27億ドルを超えました。長期保有者のポジションはピークに近く、取引所のBTC保有量は引き続き減少しており、BTCの需給は非常に強力です。

政策面では、アメリカの複数の州がBTC準備法案を承認し、《GENIUS法案》も上院の投票を通過しました。

アメリカの雇用データは堅調で、インフレは継続的に低下し、GDPの予想は上方修正され始めています。これは市場が強含みになる根本的な理由かもしれません。しかし、貿易戦争はまだ終わっておらず、アメリカの国債リスクは依然として存在します。アメリカの株式市場とBTCは今月の上昇幅が最も楽観的な予想を反映しており、今後は震荡整理し、第3四半期の利下げを待つ可能性があります。

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マクロ金融:貿易摩擦がアメリカ経済の"穏やかな後退"を引き起こす可能性

4月に私たちは「最も困難な時期は過ぎ去った。政策が理性的に戻れば、市場は正常に戻る」と指摘しました。事実、地政学的な駆け引きとアメリカの民主制度が極端な政策を抑制し、市場の期待は徐々に理性を取り戻し、持続的な反発を迎えています。

"株債為"の三重殺が連続して発生し、金融市場が動揺し、企業界の強い反対も加わり、貿易交渉は迅速に第二段階に入り、イギリスとまず合意に達した。

5月上旬、中米はスイスで初回貿易交渉を行い、高関税の追加を一時停止し、今後90日間の関税引き下げを約束し、引き続き協議を行うことになった。同日、S&P500は3.26%の急騰を見せた。

4月の米国株はほとんどの下落幅を回復し、5月は交渉の進展に伴い引き続き上昇しました。月末までに、ナスダック、S&P 500、ダウはそれぞれ9.56%、6.15%、3.94%上昇しました。

5月の価格設定は、アメリカの経済と雇用の相対的な「強い」パフォーマンスを反映しています。第1四半期の経済は年率で0.2%縮小し、速報値をわずかに上回りました。GDP Nowデータは5月末に3.8%に反発し、楽観的な感情を示しています。

インフレが持続的に緩和され、PCEの年率は3ヶ月連続で低下し2.15%に、コアPCEは2.52%に下落し、2%の目標に近づいています。雇用データは予想を上回り、4月の非農業雇用は17.7万人増加しました。

連邦準備制度は3ヶ月連続で金利を据え置き、関税の不確実性がインフレの反発を引き起こす可能性があることを強調した。CME FedWatchによると、市場は今年9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを予想している。

今後2ヶ月間、米国株式市場とBTCは横ばいが続くと予想しており、8月の利下げ期待が新たな高値を押し上げる可能性があります。この判断は、貿易交渉が楽観的に終わること、そして米国経済が"緩やかな景気後退"にあることを含んでいます。

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暗号資産:流入がBTCを新高値に押し上げた

5月にBTCは94182ドルから104645ドルに上昇し、月間で11.11%上昇、変動幅19.79%、取引量は2ヶ月連続で減少した。

BTC価格が「トランプの底」を突破し、112000ドルの新高値を記録し、「牛市の第一上昇トレンドライン」を上回りました。

小口投資家の買い意欲は依然として弱く、昨年3月以来、BTCの日次新規アドレスは低水準にあります。機関投資家が決定的な力となり、ある企業は今年13.4万BTCを増持し、総保有量は58万BTCに達しました。

今年1月BTC現物ETFが承認され、5月に《金融革新と技術法案》が通過し、暗号資産が徐々にアメリカで重点的に発展する分野として位置付けられました。

3月にアメリカは「戦略ビットコイン備蓄」を設立し、多くの州が州レベルの備蓄法案を提案した。5月にニューハンプシャー州が最初に暗号通貨を備蓄に組み込んだ。テキサス州などの州も進めている。

ステーブルコインに関して、《GENIUS法案》と香港のライセンス制度が相次いで通過しました。多くのアメリカの大手銀行が共同ステーブルコインの導入を検討しています。ステーブルコインはWeb3で初めて10億ユーザーを突破するアプリケーションになることが期待されています。

BTCとブロックチェーンはアメリカの必争の技術拠点となり、投資熱潮を引き起こしています。ユースケースの拡大とコンプライアンスの突破によって生まれた購買力が価格の上昇を促進しています。

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資金調達: 楽観的な価格設定 + スケールアップ

3-4月の米国株の暴落の間、BTC ETFへの流入は停滞し、4-5月には株式市場の反発に伴って回復し、それぞれ6.05億ドルと27.75億ドルが流入し、BTCの新高値を推進した。

安定したコインは4月と5月にそれぞれ537.5億ドルと556.7億ドル流入し、変動は少なかった。

BTCの価格決定権はETFと機関に移転し、長期的に強気の特徴を示しており、これはBTCの急反発の理由であり、長期的な好材料の支えでもあります。

しかし、米国株式市場は貿易交渉に対して非常に楽観的な価格付けをしており、短期的には突破が難しく、BTC ETFは大盤から独立することが難しく、中短期的に再び新高値を更新するのは過度に楽観的です。

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チップ構造:取引所のBTC株は減少し続けている

3～4月の下落の中で、長期投資家が再び増持し、バランスを保つ役割を果たしました。5月末には、長期保有量が1441.99万BTCに達し、歴史的高値に近づき、取引所の在庫は298.82万BTCに減少しました。

今回の「二次売却」後、市場は引き続き上昇しており、機関が参加したことで市場構造が変わった可能性がある。これらの変化が持続するかどうかを注意深く見守る必要がある。

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まとめ

BTCの長期的な見通しには期待しているが、短期的な動きの強さは予想を超えている。主な理由は、リスク市場の過度な楽観と、アメリカでのBTCのユースケース拡大が投機熱を引き起こしているためだ。

私たちは、市場が貿易交渉に対して過度に楽観的な価格付けをしていると考えており、依然として変数が存在します。さらに、利下げの期待も後ろ倒しです。

多くの不確定要因を考慮すると、今後2ヶ月間はBTCが株式市場とともに変動する可能性が高く、新たな高値を更新する可能性は低いと考えています。すべてが順調に進めば、さらに新たな段階に進むのは第3四半期の可能性があります。

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