アルト通貨ETFはイーサリアムの運命を避けることができるのか？

先週、ポール・アトキンスが米国証券取引委員会（SEC）の第34代議長に就任し、彼はSECの歴史の中で暗号通貨に関連する最も重い業務を抱えており、70を超える暗号通貨取引所取引基金（ETF）の申請が審査を待っています。

アトキンスは就任してわずか3日でいくつかの重大な暗号通貨の決定に直面しています。彼は複数のETF提案の裁定を6月まで延期しました。これらの延期は予想外ではありませんが、暗号通貨に友好的な新しい議長が直面している厳しい課題を浮き彫りにしています。

興味深いことに、アルトETFの熱潮が高まる中、イーサリアムを追跡するファンドは驚くべき速度で資金を流出させています。それにもかかわらず、ファンド会社はSolanaやXRPのような成熟したアルト通貨から、犬やペンギン、さらにはトランプ通貨のようなミーム通貨まで、さまざまなETFの申請に競い合っています。アトキンスの仕事は多くの挑戦に直面しています。

この対比は一つの疑問を引き起こします：なぜイーサリアムの経験がこれほど不安を引き起こす前例を提供しているにもかかわらず、アルトは依然としてETFを申請するために競争しているのでしょうか？

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ETFの申請が山積みになっている

資産管理会社は、ビットコインとイーサリアム以外の少なくとも15種類の暗号通貨についてETF申請を行っています。多くの会社が、主流のアルトから新興トークンまで、さまざまな暗号通貨を追跡するファンドの申請を積極的に行っています。

なぜETFを申請する必要があるのでしょうか？これは、バンドが曲をすべての音楽ストリーミングサービスに追加するのに似ています。誰かが聴いてくれることは保証できませんが、あなたの音楽が大多数の聴衆の前に現れることを可能にします。簡単に言えば、これは投資家に対してより良いアクセスを提供し、ファンド会社を通じてより広範な採用を実現することを意味します。

この問題の影響は暗号通貨の分野を超え、政治の複雑性にも関わっています。トランプのメディアと技術グループは最近、暗号通貨に関連するETFに最大2.5億ドルを投資する計画を発表しました。

イーサリアムETFの困境

これらの申請のタイミングは特に理解に苦しむものであり、イーサリアムETFが投資家の信頼危機に直面している時期に現れました。4月18日現在、イーサリアムETFは7週間連続で資金流出が続き、総額は110億ドルを超えています。4月11日現在、管理資産規模は524億ドルに急落し、これらの製品が2024年7月に導入されて以来の歴史的な最低値を記録しました。

この苦闘はビットコインETFと鮮やかに対比されます。市場の変動にもかかわらず、ビットコインETFは先週の木曜日と金曜日に毎日10億ドル近くの資金流入を記録し、ビットコインの価格も9.5万ドルの水準に回復しました。

イーサリアムETFに投資したいアルトコイン投資家にとって、イーサリアムETFの経験は不安をもたらす疑問を提起しました。もし時価総額第2位の暗号通貨でさえETFの包装に対する投資家の関心を維持できないのなら、あまり成熟していないトークンに希望はあるのでしょうか？

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イーサリアムの経験教訓

イーサリアムETFのストーリーは、いくつかの根本的な問題に関わっています。アルト通貨ETFの投資家が同じ運命を避けたいのであれば、これらの問題を真剣に考慮する必要があります。

まずは費用構造の問題です。高額な年会費は低コストの競合と競争するのが難しいです。この費用の差は数学的な必然性を生み出します——時間が経つにつれて、高費用の製品のパフォーマンスは同じ資産を追跡する低コストの製品に比べて大幅に劣ることになります。

次に、イーサリアムのますます複雑な価値の物語があります。ビットコインがそのストレートな「デジタルゴールド」の位置付けから利益を得ている一方で、イーサリアムの価値提案は、スマートコントラクトプラットフォーム、DeFiの決済層、NFT市場の柱、そしてステーキングを通じて得られる潜在的な資産を含んでいます。これは現在のイーサリアムETFにはない機能です。

第三の質問は、SECのステーキングに対する慎重な態度です。イーサリアムETFがステーキング収益を含むことを禁止することで、規制当局は差別化された特徴を奪いました。一部の発行者はこの制限を克服しようとしています。

なぜETFにまだ賭けるのか？

イーサリアムETFのパフォーマンスが懸念されているにもかかわらず、アルトコインETFの申請の熱気は衰えていません。この明らかな矛盾は、イーサリアムの困難が引き起こす直接的な懸念を圧倒するいくつかの強力な要因によって駆動されています。

最も重要な触媒は「アトキンス効果」である。ポール・アトキンスの任命は、規制の態度における重大な変化を意味し、発行者に前例のない機会を提供した：実行可能な承認経路。

データはこの楽観的な感情を支持しています。アナリストは、Solana、ライトコイン、XRPなどの資産の承認確率が75〜90％の間であると推定しています。

機関の需要は、このETF熱のもう一つの説得力のある理由を提供しています。ほとんどの機関投資家は、今年暗号通貨の配分を増やす計画を立てており、多くの人々は管理資産の5％以上を投入することを目指しています。

各アルトは差別化された価値提案を提供しており、イーサリアムよりも複雑なストーリーが共鳴を呼ぶ可能性があります。時価総額が小さい暗号通貨の成長ポテンシャルは、ETF発行者にとっても説得力のある理由を提供します。

潜在的な市場への影響

最も直接な影響は資本の流れです。アナリストは、主要なアルトコインETFが初年度に数十億ドルの資金を引き付ける可能性があると予測しています。これらの資金の流れはトークンの価格や市場の動態に大きな影響を与える可能性があります。

しかし、機関資本が複数の暗号通貨ETFに分散しているため、資産が希薄化するリスクも存在します。これにより、機関投資家の利益が複数の製品に分散され、すべてのアルトコインETFの資産管理規模が臨界点に達しない可能性があります。

個人投資家にとって、影響は二重です。ETFは規制された安全な暗号通貨への投資エクスポージャーを提供しますが、投資家が支払うプレミアムは増加し続けており、これは彼らの投資リターンが基礎資産の直接保有者を下回る可能性があることを意味します。

大量のアルトコインがETFにロックされると、流通供給が減少し、基礎となる現物市場のボラティリティが悪化する可能性があります。

まとめ

イーサリアムが苦境に立たされている中、アルト通貨ETFのゴールドラッシュは、物語の力がパフォーマンスを上回ることを明らかにしました。賢い発行者は、ステーキング収益などの革新的な方法を導入するような異なるルートを計画しています。

"アトキンス効果"は機会を提供しますが、触媒は人々がイーサリアムETFの失敗がそれらがETFだからではなく、原生イーサリアムの代わりになれなかったからだと認識することです。

アナリストによるアルトコインETFへの楽観的な予測は、イーサリアムの複雑なストーリーが失敗した場合、より明確な価値提案を持つ特定のアルトが成功を収める可能性があることを示しています。最終的な最大の勝者は、成長の余地が最も大きい小型コインかもしれません。

イーサリアムETFは警告の物語ではなく、むしろ犠牲の先駆者となり、より成功した第二波の道を切り開く可能性があります。現在のイーサリアムETFの失敗は、暗号通貨ETFが機能しないことを証明するわけではありません。むしろ、それらは次の世代がより良く機能するための必要な市場のフィードバックとなるでしょう。

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