📍北京はまもなく11,000ドルの時価総額を持つ株式市場を救わなければならない。
📌背景: 経済が大幅に減速し、不動産(はかつて家庭の資産の30%以上を占めていた)が崩壊し、消費者信頼感は20年以上で最低水準に落ち込んでいる。もし株式市場 – 財務資産の評価が行われる場所 – が「富を得る」という期待を再び引き上げなければ、人々は依然として… 防御的にお金を抱える→経済は流動性の罠に陥り、「防御的な心理」が長引く。
🚨 なぜ中国の株式市場は「自ら目覚める」ことができないのか？
- 2015年の崩壊の後、CSI 300は急落し、その後ほぼ10年間サイドウェイとなった → 個人投資家は信頼を失った。
- 資本市場の構造は、(SOEs)の国営企業の資金調達を優先し、株主の利益を生むことを目的とせず、その結果、株式が価値を反映せず、投機の動機が欠けている。
- 低品質のIPOが氾濫し、企業はほとんど配当を支払わない → 「先に入った人が後に入った人にお金を払うことになる」.
🛠 現在北京は前例のない一連の動きで信頼を再構築しようとしています:
- 新たなIPOを厳しく制限し、特に「戦略的でない」企業に対して。
- 配当を強制的に増やし、株式をキャッシュフローを生み出す資産に変える → 日経を復活させるために日本が使用した政策に似ている。
- インサイダー取引やウォッシュトレーディン

📍アジア企業のバランスシートをビットコインに移行する動き
📌 2025年の最初の6ヶ月間に、アジアの上場企業がBTCを蓄積する数が70から134に急増し、244K BTCを超える(を保有し、ビットコインのトレジャリーがこの地域で最もホットな投資トレンドとなっています。注目のケース：Metaplanet)日本(は、210K BTCを集めるために$5.4Bを調達したいと考えています。Top Win)台湾(、Quantum Solutions)日本(、K Wave Media)韓国(は、戦略をコピーするために資金調達を行っています。
📌 これらの国のETFはまだ承認されていません → 投資家はこれらの企業の株式をプロキシとして使用し、BTCを保有して税制上の利益を得ることができます。)暗号は日本で55%の課税を受け、株式は20%のみです。(.
📌 しかし、BTCの価格が急落した場合、この企業グループはレバレッジを使用して「フォースセラー」となり、市場を売り浴びせの渦に巻き込む可能性があります。このモデルが広がるほど、$BTCの価格は供給がかつてないほど不足しているときに、ショートスクイーズを継続的に目撃することになります。

📍ジャクソンホール今週、パウエルの決定日：市場は秋の終わりまでどのように展開するか
📌9月の利下げ期待は約85%に達していますが、パウエルはウォール街に明確な回答を与える可能性が低く、「データ次第」というメッセージを伝えるでしょう。
📌市場はリスクオンの状態にあり、アジアの株式がわずかに上昇し、USDが落ち着き、石油が下落しています。ジャクソンホールでFedが軟化することはまだ確実ではありません。
📌ジャクソンホールでダウィッシュなシグナルが現れなければ、市場は秋の残りの期間に7〜15%のダンプが起こる可能性があり、今回の調整は株式だけでなく、暗号通貨や商品にも波及するでしょう。
📌インフレが緩やかに低下し、労働市場が十分に弱くないため、パウエルは二者の間で板挟みになっている。緩和すれば軟弱と見なされ、強硬であれば期待を打ち砕く可能性がある。すべてはワイオミングで15分後に明らかになる。ジャクソンホール2025は市場全体の期待に対する試金石である。

📉 中国経済は、ますます大きくなる貿易戦争の圧力によって引き続き不振です。
🔶7月の工業生産は前年同月比で+5.7%の増加にとどまり、予想の+6.0%および6月の+6.8%を下回った。
–> 生産の動機が急速に減少し、輸出が低迷しています。
🔶 小売売上高は前年比+3.7%と、2025年1月以来の最低水準に落ち込み、期待の+4.6%には達しなかった。
家庭の消費心理は依然として防御的であり、労働市場の健康状態と将来の収入に対する期待が警戒しています。
🔶 固定資産投資は前年比+1.6%で、2020年3月以来の最低水準であり、主に不動産が依然として自由落下し、民間セクターがCAPEX計画を縮小しているためです。
⚠️失業率は5.2%に達し、予測の5.1%と先月の5.0%を上回りました。
中国の失業データは改ざんされているとされており(データを平坦化する疑惑がある)が、先月は依然として増加し、失業率が非常に深刻な水準に達していることを示しています。
→ これらのデータは、3日前の信用報告からの警告を確認しています：新しい信用成長は歴史的な最低水準に落ち込み、中国経済がストレスゾーンに入っていることを示しています。
中国は2025年に4%未満の成長の危機に直面しています。市場はCNYのさらなる価値下落とデフレの継続的なスパイラルの可能性を価格に織り込んでいます。

📍 フェドのリバースレポはボトムアウト4年
📌 リバースレポの残高 (RRP) 8月13日には $28.8B となり、2021年以来の最低水準です。RRPは、銀行がフェデラル・リザーブに一晩預けて市場金利の下限を得るための現金準備金です。
📌 COVIDが発生して以来、RRPは$2.000Bを超える過剰流動性によって膨張しましたが、現在は枯渇レベルに戻っています:
- システムバンクの短期流動性の準備がほぼ尽きています。
- FRBは市場から一時的に資金を吸い上げるための「バルブ」を失った。
- 自由市場の金利は、短期資金の需要が突然増加すると、より大きく変動する可能性があります。
RRPが0に近づくと、流動性のショックは、Fedを介して緩和されるのではなく、直接的にインターバンク市場に影響を与えます。

📍 PPIアメリカは予想の4倍に増加 - 関税はまだ犯人ではない
📌 7月のデータ:
- PPI前年比:+3.3%(dự報告)+2.5%で、2025年2月以来最高。
- PPI前月比:+0.9% - 2022年6月以来の好調
- コアPPI前年同期比:+3.7%(dự )+2.9%と、2023年3月以来の高水準となりました。
- 前月比サービスPPI:+1.1% - 2022年3月以来の高水準で、全体のPPIを押し上げました。
📌 原因：
- エネルギーが7月の石油価格のおかげで再び上昇しています。
- 商品: 野菜と果物の価格が前月比+38.5%上昇したのは、主に不法移民労働者の追放政策により収穫と処理のための労働力が不足したためです。新鮮な野菜の30%はメキシコからアメリカに輸入されていますが、USMCAに基づいて依然として免税です。
-サービス：50%のサービスの増加は、サービス仲介(から来ており、6.9%の月間成長)があり、自動車、燃料、機械に集中しています - これらの分野は依然として免税であり、仲介企業が需要の強さを利用して価格を引き上げていることを示しています。
PPIデータはMusalemのFedの見解を強化します: トランプの関税が現在のインフレに与える影響はまだ小さく、インフレ圧力は主に移民政策、労働価格、そして流通企業の価格設定から来ています。

📍ベッセント氏: 政府は戦略的備蓄のために追加のBTCを購入するためにお金を使うことはない
📌 アメリカの財務長官は、アメリカが今後追加の$BTCを購入せず、押収されたビットコインのみを国家資産として保持することを発表しました。現在の保有する$BTCの規模は約$15–20Bと推定されていますが、このメッセージは経済的なテコの役割よりも象徴的な意味合いを持っています。BTCは国家の準備資産に組み込まれましたが、ホワイトハウスはそれを購入するためにお金を使わないのでしょうか？？
📌 市場はこのニュースによって失望し、BTCは政府がさらに$BTCを購入するという期待が打ち消されたため、5%下落しました。価格が最高値にあるとき、敏感なニュースが一つあれば、利益確定の圧力はこれまで以上に強くなります。

🟧CircleのLayer1 - Arcの立ち上げの目的: Tetherと競争するためだけなのか?
🔶Circleは、USDCが正式にガストークンとなるEVM互換のLayer 1ブロックチェーンArcの立ち上げを発表しました。このシステムはFXエンジンを統合し、ほぼリアルタイムの決済機能を提供します。USDCは中央通貨として設定され、すべての取引、流動性、金融コミュニケーションはUSDCに集約されます。
🔶2025年Q2のCircleの業績は「東風」IPOのおかげで急上昇した:
- 流通供給は前年比90%増加し、約$61–65Bに達しました。
- 総収益は$658Mで、前年比53%増加。Circleは流通コスト後に$251Mの利益を保持しています。
- CRCL株は決算発表後も上昇を続けており、時価総額は現在約39B (、流通しているUSDCの約63%に相当します)。
🔶ArcはLayer-1の皮をかぶったオープンな決済インフラとして登場し、USDCはブロックチェーンのガスとなり、取引手数料、fxスワップ、決済がすべてUSDCを使用することで、USDCの需要を後押しします。
Arcメインネット、国境を越えた決済、ペイメントレール、そしてステーブルコインインフラがCircleによって完全に制御される(とき、$USDCはdappや第三者の会社を経由する必要がなく、閉じたエコシ

📍7月の金融機関によるCPI予測から何が見えるか
📌 ヘッドライン CPI (m/m) の中央値予測は 0.24% (y/y 2.8%)で、6月の (m/m 0.29%、y/y 2.7%)から減少しました。
全体的なインフレ期待が月ごとにやや冷却していることを示しています。
📌 コア消費者物価指数(m/m)の中央値は、予想(y年同月比0.31%、前年同月比3.1%)で、6月(0.23%前月比、前月比2.9%y)を上回った。
エネルギーと食品の価格はより安定する可能性がありますが、コアCPIはサービスと住宅のグループからの圧力を受け続ける可能性があります(年初からずっと維持されています2025)。
📌 予測における顕著な差異:
- ジェフリーズはヘッドラインCPIのm/mの最低予想を(0.17%)、コアCPIのm/mの最低予想を(0.25%)としています。
- UBSはCore CPI m/mが最高(0.35%)で、y/yが3.1%になると予測しており、これは労働市場と需要が依然として強く、価格圧力が維持されることを示唆しています。
Core CPIは引き続き上昇しています。
⚡️大多数が必ずしも正しいわけではありませんが、ほとんどの金融機関は、エネルギーのおかげで二層のインフレの(ヘッドラインが冷却されると考えていますが、コアは頑固)であり続けるでしょう。
トランプ

📍トランプが中国との関税休戦を90日延長
📌 トランプ大統領は、中国との関税「休戦」を90日延長する命令に署名し、新しい関税の締切を2025年9月11日に延期しました。現在の30%の関税は維持され、あらかじめ準備されていた「三桁関税」の発動は行われません。
📌 ホワイトハウスは、交渉の進展を促進する前に内部問題を処理するための時間を確保するために安定した状態を維持したいと考えています。ジュネーブ、ロンドン、ストックホルムでの交渉により、中国製品の税率は145%から30%に、米国製品は125%から10%に引き下げられました。
📌関税の延期は、特に中国への販売から最大15%の収益を分けなければならないリスクを抱えるNvidiaやAMDなどの半導体製造グループにとって、企業の利益への圧力が一時的に減少することを意味します。ウォール街にとって、これは株式市場とリスキー資産を一時的に押し上げる追い風です。

📍 注目すべきマクロ経済週: 焦点は米国のCPIデータです
📌 12/8 – 7月の米消費者物価指数(CPI)とコアCPI(消費者物価指数)
- これは今週の重要なデータであり、Fedの今後の方向性を決定づける可能性があります。もしインフレが緩和されれば、利下げへの期待が高まりますが、逆に予想を上回るデータは金利を維持する姿勢を強化するでしょう..
📌 8月14日 – アメリカの7月のPPI
- 米国のPPI (年7): 生産側からの価格圧力を示しており、通常、今後数ヶ月のCPIの動向を導きます。
📌 8/15 – 小売売上高 & 消費者心理 (Mỹ)
- 小売売上高:米国のGDP成長に不可欠な消費者の購買力を測定します。
- 消費者物価指数は、国民の支出期待と経済の見通しを反映しています。
💡今週の市場はCPIを巡って動くでしょう。このデータは利回りやDXYに影響を与えるだけでなく、株式や暗号資産などのリスク資産への資金の流れをも方向付けます。現在、市場は9月に25bpの利下げがほぼ確実であると見ています(FedWatch CME >90%)。

📍中国のステーブルコイン開発を阻止する動き：暗号通貨とは無関係で、反ドル化に関するもの
👉🏻北京は2021年からほとんどの暗号活動を禁止しているにもかかわらず、OTC取引は健在で、さらには加速しています。2024年の最初の3四半期で、中国のOTC取引は約75Bドルに達し、2024年第2四半期には23.7Bドルに達し、過去3年間で最高の水準となりました(。
✨これは、米ドルに連動したステーブルコインが経済に浸透することで、ドル化のリスクを引き起こすため、北京にとって懸念材料です。これは中国とBRICSが全力で抵抗していることです。
✨中国当局は、証券会社や学術機関に対して、ステーブルコインに関する資料の出版を停止し、セミナーを中止するよう要求しました。この動きは、ステーブルコインを支持するナラティブを一掃するだけでなく、USDにペッグされたトークンが管理外の資本チャネルになる可能性を阻止することを目的としています。
OTC取引の範囲は主に$1M以上の取引から成り、ステーブルコインは国境を越えた決済、商業的な相殺、さらには制裁を回避するための隠れた橋渡しの役割を果たしています。

📍トランプがパウエル氏の後任候補トップ3を決定：ワラーが最も有力
📌 今日の秘密のインタビューの後、トランプは連邦準備制度理事会の議長候補のリストをケビン・ハセット (元ホワイトハウス経済顧問)、ケビン・ウォーシュ (元連邦準備制度理事会の総裁)、そしてクリス・ウォーラー (現職の連邦準備制度理事会の総裁)に絞りました。
📌 その中で、クリス・ウォラーが主要な選択肢として浮上しています。彼はトランプ内閣との直接会議を行い、「最も安全な」候補者と評価されており、市場が安定を感じるのに十分な親しみがあり、過去に金利引き下げに投票したこともあり、トランプが望むより緩和的なFedに応えることができます。
💭 パウエルの任期がまもなく終了する中、これはフェデラル・リザーブにおける権力再編の幕開けであり、新たに権力を握る者が今後数年間のアメリカの金融政策を形作ることになる。

📍トランプが401(千)を開放 – ビットコインETFが反転し資金を引き寄せる
📌 トランプ大統領は401(k)の年金口座の投資ポートフォリオを拡大する大統領令に署名する準備をしています。これにより、労働者はプライベートエクイティ、不動産、そして暗号通貨などの代替資産に配分することが許可されます。これは前例のない一歩であり、年金資金がデジタル通貨市場にアクセスすることを合法化します。
💭 もし401(千)が本当に署名されるなら、安定した長期資本の波がビットコインに流れ込むでしょう。
短期的には市場に巨額の資金が流入するでしょうが、長期的には年金基金がBTCに過度に配分すると、マーケットクラッシュの際に年金基金は消失してしまいます。

📍中国の不動産は引き続き崩壊しており、政府の支援策は「止血」的なものに過ぎない。
🔻 中国の最大手100社の不動産会社の住宅販売額は、7月に前年比-24%減少し(、過去10ヶ月での最低水準)となりました。この数字は前月の-23%の減少を受け継いでいます。月次では、月間-38%の減少となり(、今年初めからの最低水準)です。
🔻 新築住宅と中古住宅の価格は6月に手をつないで下がり、-0.5% M/Mを超えました。
🔻 PBoCは1.4%の金利で7日間のRRPを通じて544.8B CNYを引き続き供給しています。依然として持続的な調整に過ぎず、問題を解決するものではありません。
🔻 ほとんどの大手不動産企業は依然として債務不履行の状態にあり、業界全体の70%以上の米ドル建て債券がデフォルトしています。エバーグランデは上場廃止される見込みで、カントリーガーデンは流動性を失っています。1年前に中国市場の底を探っていた人は、きっと商業の厳しさを痛感していることでしょう。
🔻しかし、中国の経済の後退が連鎖的な危機を引き起こすことは私が考えるに起こらないでしょう。中国の余地は非常に大きいです。北京は経済を押し戻すためにQEを行うタイミングをまだ見計らっていません。この段階では、市場が数十年の過熱の後に自然に冷却されるように流動性を供給しています。

📍中国の不動産は引き続き崩壊しており、政府の支援策は「止血」的なものに過ぎない。
🔻 中国の最大手100社の不動産会社の住宅販売額は、7月に前年比-24%減少し(、過去10ヶ月での最低水準)となりました。この数字は前月の-23%の減少を受け継いでいます。月次では、月間-38%の減少となり(、今年初めからの最低水準)です。
🔻 新築住宅と中古住宅の価格は6月に手をつないで下がり、-0.5% M/Mを超えました。
🔻 PBoCは1.4%の金利で7日間のRRPを通じて544.8B CNYを引き続き供給しています。依然として持続的な調整に過ぎず、問題を解決するものではありません。
🔻 ほとんどの大手不動産企業は依然として債務不履行の状態にあり、業界全体の70%以上の米ドル建て債券がデフォルトしています。エバーグランデは上場廃止される見込みで、カントリーガーデンは流動性を失っています。1年前に中国市場の底を探っていた人は、きっと商業の厳しさを痛感していることでしょう。
🔻しかし、中国の経済の後退が連鎖的な危機を引き起こすことは私が考えるに起こらないでしょう。中国の余地は非常に大きいです。北京は経済を押し戻すためにQEを行うタイミングをまだ見計らっていません。この段階では、市場が数十年の過熱の後に自然に冷却されるように流動性を供給しています。

📍中国の不動産は引き続き崩壊し、政府のサポートパッケージは「止血」のみの効果しかない。
🔻 中国の最大手100社の不動産会社の住宅販売は、7月に前年比-24%減少しました(最低の10ヶ月)。この数字は前月の-23%の減少に続いています。月別で見ると、月次で-38%の減少があり(年初来最低)です。
🔻 新築住宅と中古住宅の価格は6月に手をつないで下がり、M/Mで-0.5%を超えました。
🔻 PBoCは、7日間のRRPを通じて544.8B CNYを1.4%の金利で継続的に供給しています。依然として持続的な調整に過ぎず、問題を解決することはできません。
🔻 大手不動産企業のほとんどは依然として債務不履行の状態にあり、業界全体で70%以上のUSD債券がデフォルトしています。エバーグランデは上場廃止の危機にあり、カントリーガーデンは流動性を失っています。1年前に中国市場の底を探った人は、商業界での死体を露出させているのではないでしょうか。
🔻しかし、中国の経済の低迷が連鎖的な危機を引き起こすことはないと思います。中国の余地は非常に大きいです。北京はまだ経済を押し戻すためのQEのタイミングを見計らっているだけです。この段階では、市場が数十年にわたる過熱の後に自然に冷却するために流動性を供給しています。

📍米国の「戦略ビットコイン準備金基金」構想に対して、フェッドが暗黙的にゴーサインを出した？
📌 新たに発表されたFEDSノートの文書が2025年8月1日に初めて国家ビットコイン準備金設立のアイデアに公に言及し、(の金の再評価利益を利用することを提案しました。
🚨 これは連邦準備制度における公式文書で初めて、アメリカの戦略的ビットコイン準備の概念が潜在的な政策の一部として真剣に言及されたことです。
- これは、金の再評価益を使用してBTCを購入する可能性を開くものであり、従来の財政目的、例えば公的債務の削減や予算の均衡にのみ使用するのではありません。
- もし実施されれば、これはビットコインをアメリカの公式な準備資産として合法化するための転機となる可能性があり、いくつかの国がエルサルバドルのように検討中またはすでに始めている方法に似ています )。

📍トランプの関税政策のおかげでアメリカの貿易赤字は3年ぶりの低水準
📌 6月の貿易赤字は-$60.2Bに減少し、前月比で16%減、予想の-$62.6Bよりも大幅に良好です。これは2021年以来の最低水準であり、輸入と投入消費の両方において強いブレーキを反映しています。
📌 輸出は若干減少し-0.5%で$277.3Bとなり、しかし輸入は大幅に減少し-3.7%で$337.5Bとなり、消費と生産の圧力が明らかに弱まっていることを示しています。「デフレ的輸入」の状況は、需要が引き続き鈍化する場合、続く可能性があります。
📌 特に：中国との貿易赤字が2014年以来の最低水準に落ち込んだ。
- 中国への商品輸出が急増し、前月比+45.4%となり、一時的な注文または短期的な移行である可能性を示しています。
明らかに新しい税政策やアメリカ企業の静かなデカップリングの影響が否定できない。
トランプの権力掌握から200日以上が経過した後、新しいサプライチェーンが徐々に形成されてきました。

📍SECは、流動的ステーキングが証券法に違反しないことを確認しました。
📌 SECの企業財務部門は、いくつかの核心条件を満たす限り、流動的ステーキングが証券の提供と見なされないことを確認するガイドラインを発表しました。
📌 具体的には、staking receipt (のstETH、rETH...)は、次の条件を満たさない場合、証券とはみなされません:
- トークンは、ステーキングされた資産の所有権とそれに付随する報酬を表すために作成されます。
- サプライヤーは介入せず、運営せず、またはステークのタイミングを決定せず、ユーザーからの要求を処理する "エージェント" としての役割を果たします。
- 他者の「努力」は存在しない - これはDeFi製品がハウィーテストに落ちる要因です。
📌 この確認により、リキッドステーキングは技術サービスとして特定され、投資商品ではないことが示されました。Ethereum、(Lido、Rocket Pool、Jito…)、そしてDeFiエコシステム全体にとって大きな勝利です。ETFステーキングが道を開き、LSTが借入/貸出プロトコルの標準的な担保資産となるでしょう。
📌 しかし、LSTは「枠内で自由」であるだけであり、もしステーキングプロトコルが勝手にバリデーターを選択したり、アンステークするタイミングを決定したり、利益分配の仕組みを能動的