Chiến lược Bitcoin của Metaplanet: Sự kết hợp giữa trái phiếu lãi suất 0 và đầu tư rủi ro cao

Gần đây, công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường nhờ chiến lược tài chính độc đáo. Công ty này sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ tài chính và mở rộng vị thế Bitcoin của mình thông qua việc phát hành trái phiếu với lãi suất bằng 0, cách làm này đã khiến nó được mệnh danh là "công ty Bitcoin phiên bản Nhật Bản". Kể từ khi thực hiện chiến lược này vào tháng 5 năm 2024, Metaplanet đã mua vào hơn 1,000 đồng Bitcoin, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 2,450% từ tháng 1 năm 2024 đến nay.

Sự kết hợp giữa trái phiếu lãi suất 0 và chiến lược Bitcoin

Metaplanet gần đây đã công bố kế hoạch phát hành trái phiếu không lãi suất trị giá 45 tỷ yên (khoảng 30 triệu USD). Trái phiếu không lãi suất là một loại trái phiếu đặc biệt, nhà đầu tư mua với giá thấp hơn mệnh giá và nhận được hoàn trả toàn bộ khi đáo hạn, lợi nhuận đến từ chênh lệch giữa giá mua và mệnh giá.

Đối với Metaplanet, hình thức tài trợ này có chi phí cực thấp, không cần phải trả lãi suất, chỉ cần hoàn trả vốn gốc khi trái phiếu đáo hạn. Công ty dự định sử dụng toàn bộ số tiền huy động được để mua Bitcoin, điều này phản ánh niềm tin của họ vào tiềm năng tăng giá dài hạn của Bitcoin.

Tuy nhiên, chiến lược này cũng đi kèm với những rủi ro đáng kể. Nếu giá Bitcoin giảm mạnh, giá trị tài sản mà công ty nắm giữ có thể không đủ để trang trải khoản nợ cần phải trả khi đến hạn, từ đó đối mặt với khó khăn tài chính nghiêm trọng.

Hiệu ứng đòn bẩy là con dao hai lưỡi

Vốn vay trái phiếu của Metaplanet về bản chất là một hoạt động đòn bẩy. Công ty hy vọng sử dụng nợ chi phí thấp để khuấy động Bitcoin, một tài sản tiềm năng có lợi nhuận cao, nhằm thu được lợi nhuận vượt trội sau khi Bitcoin tăng giá.

Ví dụ, mua 150 đồng Bitcoin với 4,5 tỷ yên Nhật (giả sử mỗi đồng 3 triệu yên Nhật):

• Tình huống lạc quan: Nếu giá Bitcoin tăng lên 4.500.000 yên/đồng, tổng giá trị thị trường Bitcoin mà công ty nắm giữ sẽ đạt 6,75 tỷ yên. Sau khi trả 4,5 tỷ yên trái phiếu, vẫn còn 2,25 tỷ yên lợi nhuận ròng.

• Tình huống bi quan: Nếu giá Bitcoin giảm xuống 1 triệu yên/đồng, tổng giá trị thị trường của Bitcoin chỉ là 1,5 tỷ yên. Công ty không chỉ không có lợi nhuận mà còn cần huy động thêm 3 tỷ yên để trả nợ.

Chiến lược đòn bẩy này khuếch đại tác động của biến động giá Bitcoin, có thể mang lại lợi nhuận lớn nhưng cũng có thể dẫn đến thua lỗ nghiêm trọng.

Áp lực trả nợ và quản lý rủi ro

Mặc dù trái phiếu không lãi suất không có gánh nặng lãi suất, nhưng Metaplanet vẫn phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn vào thời điểm đáo hạn. Khả năng trả nợ của công ty chủ yếu bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố:

1. Giá Bitcoin biến động: Nếu giá giảm mạnh, công ty có thể đối mặt với thiếu hụt vốn và cần phải huy động vốn bằng các cách khác để trả nợ.

2. Quản lý dòng tiền: Công ty cần đảm bảo có đủ tính thanh khoản khi trái phiếu đến hạn. Nếu không thể kịp thời chuyển đổi tài sản Bitcoin thành tiền mặt, hoặc thị trường không đủ thanh khoản, có thể dẫn đến khó khăn trong việc thanh toán nợ.

Để giảm rủi ro, Metaplanet đã thiết lập quyền thế chấp ưu tiên thông qua bất động sản mà công ty con nắm giữ, nhằm cung cấp một phần đảm bảo cho trái phiếu. Tuy nhiên, sự đảm bảo này không thể hoàn toàn loại bỏ rủi ro vỡ nợ.

Góc nhìn nhà đầu tư

Đối với nhà đầu tư trái phiếu, trái phiếu không lãi suất của Metaplanet既有机遇也有风险：

• Xếp hạng tín dụng và niềm tin thị trường: Mặc dù có tài sản đảm bảo, nhưng việc thiếu thông tin xếp hạng tín dụng cụ thể vẫn cần được xử lý cẩn thận.

• Triển vọng thị trường Bitcoin: Quyết định đầu tư phần lớn phụ thuộc vào kỳ vọng về xu hướng giá Bitcoin trong tương lai.

• Cân nhắc giữa lợi nhuận và rủi ro: Nhà đầu tư cần cân nhắc lợi nhuận từ việc trái phiếu được bán với giá thấp hơn và rủi ro tiềm ẩn của việc vỡ nợ.

Kết luận

Chiến lược tài trợ trái phiếu lãi suất 0 của Metaplanet thể hiện một mô hình đầu tư rủi ro cao, lợi nhuận cao. Nếu giá Bitcoin tiếp tục tăng, công ty có thể thu được lợi nhuận đáng kể; nhưng nếu giá giảm mạnh, có thể đối mặt với khó khăn tài chính nghiêm trọng. Thành công hay thất bại của cuộc chơi đầu tư này sẽ phụ thuộc vào xu hướng thị trường Bitcoin và khả năng quản lý rủi ro của công ty. Đối với các nhà đầu tư, trong khi theo đuổi lợi nhuận cao, việc kiểm soát rủi ro hợp lý và đa dạng hóa đầu tư vẫn là lựa chọn khôn ngoan.