Біткойн Спот ETF-у правленнє механізм та його вплив на ринок

10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила заявки на 11 спотових ETF на біткойни, що знаменує собою офіційний вхід криптоактивів до основного пулу активів глобальних інституцій. Однак у перший день торгівлі ETF, ціна біткойна різко змінилася в протилежному напрямку до раніше підвищених настроїв на ринку, знизившись з 49000 доларів до 41500 доларів, що стерло більшу частину зростання за останній місяць. У цій статті буде розглянуто процес обігу 1000 доларів у ETF як приклад, щоб проаналізувати механізм виконання торгівлі за ETF, допомагаючи інвесторам краще використовувати інвестиційні можливості в епоху ETF.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спотового ETF Біткойн є чотири важливі учасники:

• Емітент: відповідає за розробку та управління продуктом ETF, розрахунок щоденної чистої вартості, стягування плати за управління.
• Уповноважені учасники: єдині особи, які мають право безпосередньо здійснювати купівлю та викуп з емітентом.
• Ринкові маркет-мейкери: забезпечують ліквідність на вторинному ринку, купують і продають частки ETF.
• Інвестор: особа або інститут, що купує та продає частки ETF на вторинному ринку.

Коли інвестор купує спот ETF на Біткойн за 1000 доларів, процес обігу коштів виглядає так:

1. Інвестори офлайн замовляють покупку ETF, кошти спрямовуються на ринкових маркет-мейкерів.
2. Ринкові маркет-мейкери подають заявки на купівлю часток ETF до уповноважених учасників.
3. Уповноважені учасники звертаються до емітента з проханням про придбання часток ETF.
4. Емітент використовує кошти для покупки Біткойн через торгову платформу, в результаті чого кошти надходять на ринок криптовалют.

2. Торгівля ETF на вторинному ринку та рух коштів на ринку Біткойн

Обсяг угод купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не дорівнює чистому припливу та відпливу коштів на ринку Біткойн. Оцінюючи вплив ETF на ціну Біткойн, ключовим є звертати увагу на загальний чистий приплив коштів, що надходять на ринок Біткойн через ETF для покупки Спот.

Можна обчислити чистий приплив, підсумувавши загальні дані про покупки та викуп 11 ETF. Випускники публікують відповідні дані на своїх офіційних сайтах, також їх можна знайти за допомогою професійних інструментів для відстеження даних.

Наприклад, 12 січня, незважаючи на те, що обсяг торгівлі ETF на всьому ринку досяг 3,19 мільярда доларів, через великі чисті відтоки з ETF Grayscale чистий влив коштів у загальний ринок Біткойн був значно нижчим за очікування, що призвело до корекції ціни Біткойн.

3. Аналіз відтоку коштів з ETF на Біткойн від Grayscale

Грейскейк Біткойн ETF три дні поспіль викупався, загальна чиста втрата склала 11,74 мільярда доларів, що призвело до тиску на продаж приблизно 2,6-2,8 тисяч монет Біт. Основні причини чистого відтоку дві:

1. Управляючі збори в 6 разів вищі, ніж у конкурентів.
2. Закриття позицій арбітражу з дисконту довірчих фондів.

Згідно з характеристиками інвесторів, викупні транзакції можна поділити на два типи:

• Довгострокові інвестори, які вірять у Біткойн, але через високі управлінські витрати перейшли на інші ETF.
• Інвестори, які арбітражують знижку на GBTC від Grayscale.

Очікується, що в найближчі 1-2 місяці тиск на продаж GBTC від Grayscale продовжить впливати на ціну Біткойна. З огляду на поточну швидкість виведення, цей вплив може тривати не більше двох місяців.

4. ETF вплив на крипторинок у довгостроковій перспективі

Хоча Grayscale короткостроково створює певний тиск на продаж, з 11 по 16 січня за три торгові дні всі Спот ETF на Біткойн принесли 740 мільйонів доларів чистих покупок для Біткойн. ETF BlackRock (IBIT) мав чисті вливання в 710 мільйонів доларів, що є найвищим показником.

Основне значення ери ETF полягає в залученні більш широкої групи інвесторів до інвестицій в криптоактиви. Схвалені емітенти, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco та інші, є провідними світовими компаніями з управління активами, їхня брендингова сила та канали збуту сприятимуть просуванню Біткойн ETF.

5. Ключові моменти крипторинку на найближчі три місяці

1. Біткойн халвінг: очікується, що в квітні 2024 року нове постачання значно зменшиться, а ETF принесе збільшення попиту.
2. Ефірний Спот ETF отримав схвалення: очікується в травні 2024 року, ринок вже почав реагувати на ці очікування.
3. Оновлення Ethereum Cancun: очікується, що в лютому-березні 2024 року значно знизить витрати на транзакції в мережі Layer2.

Запуск Спот ETF для Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі принесе стійкі переваги для криптоактивів.