Le paysage mondial du marché des cryptomonnaies après le bull run

Depuis le premier semestre de 2025, le marché des cryptomonnaies est entré dans la phase de "post-bull run", présentant des caractéristiques de fluctuations élevées et de différenciation structurelle. Bien que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet, il a ensuite corrigé, et avec la politique de la Réserve fédérale n'ayant pas changé vers un assouplissement et les tensions entre la Chine et les États-Unis, le marché fait à nouveau face à des incertitudes.

Cette période n'est pas un marché baissier traditionnel, et n'a pas non plus connu une forte hausse du marché haussier, mais se situe dans une zone de transition après un pic cyclique. L'appétit pour le risque diminue, l'activité des fonds s'affaiblit, mais aucune crise systémique de liquidité n'est survenue. Des actifs clés comme Bitcoin et Ethereum continuent d'avoir une demande d'allocation institutionnelle, l'activité sur la chaîne a légèrement diminué mais ne s'est pas détériorée de manière significative. En même temps, de nouveaux secteurs comme les chaînes AI, le Restaking, et les mèmes coins continuent d'attirer des capitaux spéculatifs, présentant une situation de "thèmes forts dans un marché faible".

Au niveau macroéconomique, au premier semestre 2025, l'économie mondiale présente un état de "désinflation instable et croissance sous pression". La Réserve fédérale maintient une position prudente, le marché étant en désaccord sur la baisse des taux d'intérêt, et l'incertitude quant aux taux d'intérêt pèse sur les actifs à risque. Les frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis autour des énergies nouvelles, des technologies de pointe et des infrastructures numériques deviennent une nouvelle variable, augmentant la volatilité du marché.

Cependant, le niveau de mondialisation et la capacité de résistance aux interférences dans l'industrie du chiffrement ont clairement augmenté. Des politiques de soutien ont été mises en place dans plusieurs régions, comme Hong Kong, le Japon et les Émirats Arabes Unis, pour promouvoir le lancement d'ETF de chiffrement, la régulation des stablecoins et l'accélération des bacs à sable Web3, offrant ainsi des chemins de participation clairs pour les fonds traditionnels. Cette dynamique de soutien international a partiellement compensé l'impact du resserrement de la réglementation aux États-Unis, créant un écosystème de marché caractérisé par un "léger ralentissement local et un équilibre mondial".

Dans l'ensemble, le "post-bull run" n'est pas la fin du bull run, mais plutôt une entrée dans une nouvelle phase ------ le marché accorde plus d'importance au jugement de valeur, les utilisateurs se concentrent davantage sur les scénarios d'utilisation, et les capitaux tendent vers le long-termisme. Les variables macroéconomiques à court terme dominent encore les fluctuations des attentes, mais le marché à moyen et long terme est en train de passer à un nouveau cycle de résonance entre technologie et application. Trouver des secteurs et des actifs générant une croissance certaine dans un contexte mondial en évolution multiple est la logique fondamentale de l'"époque post-bull run".

L'ombre décroissante de la guerre commerciale et son impact macroéconomique

Au cours du premier semestre de 2025, les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis se sont à nouveau intensifiées, touchant plusieurs secteurs sensibles tels que les nouvelles énergies, les puces AI, les terres rares critiques et les contrôles d'exportation des technologies numériques. Cependant, par rapport au pic de la guerre commerciale de 2018 à 2020, ce nouveau conflit revêt un caractère "symbolique" ; l'impact économique réel et les effets structurels à long terme restent relativement modérés, présentant des caractéristiques de "déclin" progressif.

La nouvelle série de hausses de tarifs douaniers des États-Unis est limitée par la pression inflationniste et les considérations d'intérêts des électeurs. Dans un contexte de taux d'intérêt élevés et de prix élevés, une augmentation significative des droits de douane sur les marchandises chinoises ferait encore grimper les prix d'importation, affaiblissant ainsi la dynamique de reprise de la consommation. Par conséquent, le gouvernement Biden, en année électorale, utilise l'outil des droits de douane de manière plus tactique et "symbolique". La Chine, quant à elle, maintient une attitude de retenue rationnelle, visant à stabiliser les exportations et à attirer les investissements étrangers, sans mener de contre-mesures à grande échelle, maintenant ainsi les frictions commerciales dans un état de "confrontation limitée".

D'un point de vue macroéconomique, bien que les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis aient provoqué une montée temporaire de l'aversion au risque, cela n'a pas conduit à une réévaluation des risques systémiques sur les marchés financiers mondiaux. L'indice S&P 500 et l'indice Nasdaq se sont rapidement stabilisés après le choc, tandis que l'indice du dollar et l'or maintiennent une forte volatilité, ce qui indique que les participants du marché ont déjà reflété leurs attentes concernant ce conflit commercial dans les prix. Le marché des cryptomonnaies a également rapidement récupéré après une brève baisse, montrant une résistance globale significativement accrue par rapport au passé.

Pour le marché des cryptomonnaies, les effets indirects de la guerre commerciale se manifestent principalement à trois niveaux :

Tout d'abord, la préférence pour le risque se contracte à court terme. Les tensions commerciales peuvent temporairement affecter la confiance du marché, entraînant un renforcement des actifs refuges, tandis que des actifs à haute volatilité comme les cryptomonnaies deviennent facilement un "réservoir de liquidité" à vendre.

Deuxièmement, la transformation des flux de capitaux transfrontaliers. Les sanctions commerciales et technologiques sont souvent accompagnées d'un renforcement des contrôles financiers et de la réglementation des paiements transfrontaliers, ce qui amène certains fonds à effectuer des transferts sur la chaîne via des stablecoins, BTC, etc., stimulant l'augmentation du volume des transactions sur la chaîne et poussant un certain marché asiatique à s'intéresser davantage aux actifs chiffrés.

Enfin, la tendance à la dé-dollarisation à moyen et long terme se renforce. Les tensions commerciales ont renforcé les doutes des pays émergents sur la stabilité du système dollar, de plus en plus de pays explorent des voies de compensation transfrontalière pour les monnaies numériques et les actifs tokenisés, ce qui a également indirectement renforcé la position stratégique des chaînes publiques comme Ethereum dans les infrastructures financières mondiales.

Il convient de noter qu'à partir du deuxième trimestre de 2025, avec le ralentissement progressif de l'inflation mondiale et plusieurs banques centrales d'Eurasie commençant à envisager des baisses de taux, les attentes autour du virage de la Réserve fédérale commencent à se réchauffer. De plus, avec le retour à la rationalité des négociations commerciales, la sensibilité du marché des cryptomonnaies aux frictions géopolitiques est en baisse. Les flux nets de capitaux dans les ETF Bitcoin retrouvent une certaine stabilité, ce qui indique que les investisseurs institutionnels commencent à considérer les risques commerciaux comme des "fluctuations de fond" plutôt que comme des variables décisives.

Dans l'ensemble, bien que cette guerre commerciale ait causé des perturbations émotionnelles à court terme, l'impact réel sur le marché des cryptomonnaies s'est déjà considérablement atténué. L'environnement macroéconomique mondial est en train de passer de la "fin de resserrement" à une "reprise modérée", et la logique de tarification des risques sur le marché des cryptomonnaies évolue également de "tensions géopolitiques" vers un "point d'inflexion des taux d'intérêt". À ce stade, l'importance des impacts macroéconomiques ne doit pas être sous-estimée, mais le véritable moteur du marché pourrait discrètement revenir aux cycles internes de l'innovation technologique et de l'évolution des écosystèmes sur la chaîne.

Les facteurs de conduite potentiels pour le rebond du marché au second semestre

Après avoir subi des pressions au cours du premier semestre de 2025, le marché des cryptomonnaies envoie des signaux de rebond. Le potentiel de rebond du marché au second semestre provient principalement des facteurs clés suivants :

Changement du cycle des taux d'intérêt et reprise de l'appétit pour le risque

Au cours du premier semestre 2025, l'économie mondiale commence à se libérer de la situation de forte inflation, les principales banques centrales ajustent leur politique monétaire, la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne ralentissent le rythme des hausses de taux d'intérêt, et le marché s'attend à ce qu'un cycle de baisse des taux commence au second semestre. Cela a des implications profondes pour le marché des cryptomonnaies. Un environnement de taux d'intérêt bas réduit le rendement des actifs financiers traditionnels, ce qui incite les capitaux à se diriger vers des actifs à haut risque et à haut rendement. La baisse des taux d'intérêt pourrait amener les investisseurs institutionnels et les particuliers à haute valeur nette à augmenter leur allocation d'actifs cryptographiques dans leur quête de rendements plus élevés, ce qui pourrait faire monter les prix des principales cryptomonnaies.

Avec le gouvernement cherchant à stimuler l'économie par une politique de relance monétaire, le marché des cryptomonnaies en tant qu' "actif d'investissement alternatif" pourrait devenir une partie du marché des capitaux, attirant davantage de fonds institutionnels et d'investisseurs de détail.

Innovation et expansion continues de la finance décentralisée (DeFi)

Bien que le DeFi ait traversé des ajustements de marché au cours des deux dernières années, avec la maturité de la technologie et l'expansion des cas d'utilisation, il est prévu qu'il connaisse un nouveau point d'explosion au second semestre 2025. Les solutions Layer 2, l'interopérabilité entre chaînes et les avancées en matière de protection de la vie privée ont considérablement amélioré la scalabilité, le rapport coût-efficacité et la sécurité du DeFi, attirant ainsi davantage d'institutions.

Particulièrement dans les domaines des prêts décentralisés, des transactions de produits dérivés et des actifs synthétiques, le marché DeFi pénètre progressivement la "zone grise" des marchés financiers traditionnels. Grâce à l'innovation des protocoles DeFi, les fonds institutionnels peuvent se couvrir via des produits dérivés sur la chaîne, et les investisseurs peuvent participer au marché de manière plus flexible et à moindre coût. Ce potentiel de développement va aider le marché des cryptomonnaies à connaître un rebond structurel au cours du second semestre.

L'entrée continue des investisseurs institutionnels

L'entrée des investisseurs institutionnels est un facteur clé de la maturité du marché des cryptomonnaies. Des ETF Bitcoin aux contrats à terme sur ETH, en passant par l'augmentation des fonds institutionnels investissant dans des actifs chiffrés, les flux institutionnels apportent plus de capitaux et un mécanisme de gestion des risques solide au marché. Avec un cadre réglementaire clarifié et l'ouverture des marchés de capitaux, davantage d'institutions financières traditionnelles participeront à l'investissement et à la garde des actifs chiffrés.

Certaines grandes entreprises (comme des géants du paiement, des plateformes Internet, des banques d'investissement, etc.) reconnaissent également la signification stratégique des actifs cryptés dans la diversification des portefeuilles d'actifs. Cela signifie non seulement que le pool de fonds du marché des cryptomonnaies continue de s'élargir, mais cela prédit également que le marché des cryptomonnaies se dirige vers une intégration dans le marché financier traditionnel. Au cours du second semestre, avec la reconnaissance et l'investissement croissants des institutions dans les actifs cryptés, la dynamique de rebond du marché sera encore renforcée.

Percées et maturité des applications de la technologie blockchain

Le développement à long terme du marché des cryptomonnaies ne dépend pas seulement des fluctuations des prix, mais aussi de l'application pratique de la technologie blockchain. En 2025, des progrès significatifs dans l'application de la blockchain seront réalisés dans plusieurs domaines, tels que la finance, la chaîne d'approvisionnement, la santé et la gestion des droits d'auteur. En particulier, dans les applications de paiement transfrontalier, de contrats intelligents et d'organisations autonomes décentralisées (DAO), la technologie blockchain continue de briser les barrières des secteurs traditionnels, favorisant la mise à l'échelle et la maturation du marché des actifs cryptés.

L'application réussie de ces technologies, en particulier dans le domaine de la fintech et des affaires, favorisera davantage la demande du marché pour les actifs chiffrés. Au second semestre de 2025, avec les percées technologiques de la blockchain, son rôle dans l'économie réelle sera encore plus marqué, contribuant à la reprise et à la remontée du marché des cryptomonnaies.

Grâce à la superposition des facteurs mentionnés ci-dessus, le marché des cryptomonnaies au second semestre 2025 pourrait avoir un fort potentiel de rebond sous l'impulsion de multiples facteurs positifs. La reprise du marché pourrait être encore plus marquée, en particulier avec le soutien des investisseurs institutionnels, des progrès technologiques et du tournant de l'économie mondiale vers une politique monétaire accommodante, le marché des cryptomonnaies devrait connaître un espace de développement plus vaste.

Tendance de la différenciation entre les chaînes principales et les actifs

Redéfinition de la "propriété refuge" du Bitcoin et de l'Ethereum

Lors de cette nouvelle turbulence macroéconomique, le Bitcoin est à nouveau défini comme un "or numérique" et un actif de protection contre l'inflation. Dans un contexte d'élargissement des divergences des politiques monétaires des banques centrales mondiales et de la fréquence des conflits géopolitiques, le BTC montre une capacité relative à résister à la baisse.

Ethereum devient progressivement synonyme de "plateforme financière numérique". Dans le contexte de l'amélioration de l'évolutivité L2, de la maturité du mécanisme de Restaking et de l'explosion de la couche de disponibilité des données (DA), la logique de valeur d'Ethereum passe de "revenus des frais de gas" à "infrastructures d'économie en chaîne". À l'avenir, le Bitcoin aura une plus grande propriété d'actif de réserve mondiale, tandis qu'Ethereum pourrait porter davantage d'infrastructures Web3 et d'innovations financières.

Solana et l'expérience Meme de la "chaîne haute performance"

La chaîne Solana a connu un essor des mèmes et une explosion d'innovations sur la chaîne à la fin de 2023 et au début de 2024. Avec un TPS élevé, une forte participation des utilisateurs et des frais de Gas bas, elle est devenue une blockchain publique populaire pour la spéculation sur les mèmes et le déploiement de nouvelles DApps. Avec l'ajustement du marché, les fonds et projets sur la chaîne se différencient progressivement, les projets Solana ayant "un écosystème substantiel" (comme Jupiter, Tensor) commencent à se distancer des simples mèmes, et Solana entre dans une nouvelle phase de construction de l'écosystème. Il en va de même pour d'autres blockchains publiques telles que Base, Sui, Aptos, qui sont toutes confrontées à l'épreuve de la solidité de l'écosystème "après le pic de spéculation".

Layer2 et technologie inter-chaînes : la collaboration multi-chaînes devient une tendance

Les solutions Layer2 d'Ethereum, représentées par Arbitrum et Optimism, ont considérablement amélioré l'efficacité des transactions et réduit les coûts, rendant l'expérience d'interaction sur la chaîne proche de celle des "applications centralisées". Avec la maturation technologique des ZK Rollups (comme zkSync et Starknet), les effets de synergie entre la coexistence de plusieurs chaînes et les protocoles de liquidité inter-chaînes (comme LayerZero et Wormhole) continueront de s'intensifier. À l'avenir, les utilisateurs ne se concentreront plus sur "la chaîne sur laquelle ils se trouvent", mais sur "si c'est facile à utiliser, sûr, et si la liquidité est suffisante". Cela ouvre un vaste espace de développement pour les actifs inter-chaînes et les portefeuilles unifiés, ainsi que pour les protocoles d'agrégation de liquidité.

Dans l'ensemble, au second semestre de 2025, la différenciation des actifs et des chaînes sur le marché des cryptomonnaies sera plus évidente. Avec les avancées technologiques et les changements de la demande du marché, plusieurs chaînes publiques occuperont une part de marché concurrentielle, et les scénarios d'application des actifs numériques seront de plus en plus variés. La tendance à la différenciation du marché des cryptomonnaies non seulement favorise le développement diversifié des différentes catégories d'actifs, mais elle accélère également la maturation et l'amélioration de la structure globale du marché.

Perspectives et recommandations stratégiques ------ La seconde moitié de l'année pourra-t-elle accueillir une nouvelle vague de marché ?

Avec le déploiement progressif en 2025, le marché des cryptomonnaies, après des turbulences et des ajustements initiaux, voit les participants du marché changer progressivement leurs attentes vers une direction positive. En regardant vers la seconde moitié de l'année, la capacité du marché des cryptomonnaies à connaître un nouveau rebond dépend à la fois des changements macroéconomiques et des avancées technologiques en blockchain, de la liquidité des fonds sur le marché et des ajustements de l'environnement politique. Dans ce contexte, nous proposons les recommandations stratégiques suivantes pour aider les participants du marché à saisir les opportunités d'investissement futures.

Principaux moteurs : macroéconomie, avancées technologiques et flux de capitaux

Pour déterminer si le marché des cryptomonnaies peut connaître une nouvelle vague de rebond, il est d'abord nécessaire de clarifier plusieurs facteurs clés de motivation :

Reprise de l'économie macroéconomique : avec la reprise progressive de l'économie mondiale après la récession due à la pandémie, les politiques monétaires et fiscales des pays pourraient connaître des changements d'assouplissement. Surtout aux États-Unis et en Europe, une politique monétaire accommodante pourrait