Novo plano para o mercado de token de títulos do governo RWA: Inovações e desafios do TProtocol V2

Atualmente, o mercado de Token de títulos públicos RWA enfrenta algumas dificuldades. Embora a MakerDAO tenha taxas de juros mais altas, sua estratégia de investimento é bastante complexa, envolvendo não apenas a compra de títulos públicos, mas também o envolvimento em microfinanciamentos. A Ondo, embora focada em investimentos em títulos públicos, apresenta barreiras de entrada elevadas, exigindo a conclusão da certificação KYC e apresentando falta de liquidez.

Para esses problemas, o TProtocol V2 foi criado. Este produto tem como objetivo fornecer aos usuários comuns uma solução de token de dívida pública que seja pura em ativos e fácil de acessar.

TProtocol é essencialmente um produto de empréstimo. Tomando como exemplo o pool Matrixdock, que é suportado em seu lançamento, esse pool permite usar o token de dívida pública STBT emitido pela Matrixdock como colateral para pegar emprestado USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um token de rendimento semelhante ao aUSDC de uma conhecida plataforma de empréstimos.

Um dos principais destaques do TProtocol é a sua taxa de valor de empréstimo (LTV) de até 100,5%. Teoricamente, em situações extremas, a taxa de utilização de fundos pode atingir 99,5%, o que significa que quase todos os rendimentos dos títulos do governo podem ser distribuídos aos detentores de rUSDP. Diante de uma taxa de utilização tão alta, o TProtocol adotou um modelo de transação fora da bolsa com os mutuários para lidar com grandes retiradas, dando aos mutuários um certo tempo para vender os títulos do governo e reembolsar o empréstimo. Retiradas menores podem ser feitas através de retiradas convencionais ou vendendo USDP em bolsas descentralizadas.

Comparado a outros produtos que exigem KYC rigoroso e ciclos de emissão a longo prazo, a inovação do TProtocol está em maximizar os rendimentos dos tokens de dívida pública para os usuários de depósitos em USDC por meio de um modelo de empréstimo garantido por instituições, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos das dívidas públicas.

É importante notar que o TProtocol se concentra em produtos dedicados. Tomando o STBT como exemplo, os seus objetos de investimento estão claramente limitados a títulos do governo de curto prazo e recompra de títulos do governo, e compromete-se a publicar relatórios de ativos regularmente, ao mesmo tempo que colabora com uma plataforma de oráculo de dados para fornecer provas de reserva. No entanto, ainda assim, depende da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes dos títulos do governo. Para isso, o TProtocol planeja lançar pools de fundos independentes para diferentes ativos RWA de forma a isolar riscos.

Na governança, o TProtocol adota um design de token TPS/esTPS semelhante ao de uma famosa plataforma de negociação, onde quanto mais tempo armazenado, maior o dividendo. Além disso, sua estrutura de dupla camada iUSDP/USDP é semelhante à arquitetura de um famoso token de staking, onde iUSDP é a versão de rUSDP que acumula automaticamente os rendimentos, enquanto USDP é utilizado para fornecer liquidez em plataformas como exchanges descentralizadas.

Este modelo permite que o TProtocol melhore a eficiência de capital e aumente os retornos do iUSDP, incentivando outros protocolos, com a expectativa de que seus retornos superem os retornos gerais dos títulos do governo.

Atualmente, a competição no campo RWA é intensa, e um conhecido protocolo de stablecoin já ocupa uma posição dominante. No entanto, como uma stablecoin sobrecolateralizada, a proporção de ativos utilizados para a compra de títulos do governo é limitada. Se houver um número excessivo de usuários que mantêm essa stablecoin para obter juros, os juros podem até ser inferiores à taxa de juros dos títulos do governo.

De um modo geral, o TProtocol, através do modelo de empréstimo de ativos RWA com colateral institucional, transmite os rendimentos dos tokens de títulos do governo puros para usuários comuns que não precisam de KYC, e se inspira na filosofia de design de certos tokens de staking conhecidos, criando a possibilidade de rendimentos que superem os rendimentos básicos dos títulos do governo. Este modelo inovador traz uma nova direção de desenvolvimento para o mercado de RWA, mas sua eficácia real e o controle de riscos ainda precisam ser avaliados mais detalhadamente pelo mercado.