A resiliência dos ativos digitais: o caminho de sobrevivência do Bitcoin em tempos de turbulência

Introdução: Teste de estresse do mercado financeiro global

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste de estresse sem precedentes. Drones da Ucrânia destruem bombardeiros nucleares, gerando preocupações sobre a proliferação nuclear, as tensões comerciais entre os EUA e a China ressurgem, e a situação no Oriente Médio continua tensa. Nesse cenário complexo, o preço do ouro, tradicional ativo de refúgio, dispara para cerca de 3450 dólares/ons, enquanto o Bitcoin exibe uma estabilidade impressionante na faixa de 105.000 dólares. Essa performance "desconectada" das crises geopolíticas reflete uma mudança profunda na lógica subjacente do mercado de criptomoedas. Este artigo irá explorar a estratégia de sobrevivência do Bitcoin em meio a turbulências macroeconômicas sob três aspectos: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e reestruturação da ordem monetária.

Uma falha no mecanismo de transmissão de choques geopolíticos: de amplificadores de pânico a isoladores de risco

1. O "efeito de amortecimento" do impacto de conflitos

Em 13 de junho, quando a situação no Oriente Médio se intensificou, o Bitcoin caiu 2% em apenas 2 horas, mas rapidamente se estabilizou, em contraste com a queda de 10% em um único dia durante o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em 2022. Esse aumento na capacidade de resistência decorre de uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo em 2025 ultrapassou 70%, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais estabeleceram um sistema de hedge através do mercado de derivativos, o que efetivamente amortecia o impacto instantâneo de eventos inesperados.

2. Mudança de paradigma na lógica de hedge

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA para 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um simples ativo de refúgio. Em 1º de junho, a frieza no leilão de títulos do Tesouro dos EUA levou a um aumento acentuado nas taxas reais, e a elevação inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.

3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico

A crise na cadeia de fornecimento de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou objetivamente o processo de desdolarização. A proporção das exportações de petróleo do Banco Central do Irã que são liquidadas em Bitcoin já ultrapassa os 15%, e essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se transforme na demanda rígida por Bitcoin. Análises de blockchain mostram que o volume de transações on-chain dos endereços de carteira nas áreas de conflito disparou 300% após o evento.

Dois, o jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: a dupla influência das expectativas de redução das taxas de juros e do alívio da inflação.

1. O bónus de certeza da mudança de política monetária

O mercado espera uma probabilidade de 68% para um corte nas taxas de juros no terceiro trimestre, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura de prazos do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro com vencimento em 15 de junho subiu para 23%, alcançando um novo máximo desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início de um ciclo de cortes nas taxas, o aumento médio do Bitcoin atinge 37%, superando os 12% do ouro.

2. Resolução estrutural da rigidez da inflação

O índice de preços PCE núcleo caiu para 2,8% em relação ao ano anterior em maio, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas liberou inesperadamente sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O mais recente relatório financeiro de uma grande empresa de tecnologia mostra que o tratamento contábil das empresas que detêm Bitcoin passou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo na estrutura de avaliação de ações de crescimento.

3. Espaço de arbitragem da divergência de políticas entre os EUA e a China

O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por 6 meses consecutivos até 30.000 onças, enquanto o Tesouro dos EUA impulsionou a queda de 12% do índice do dólar ao longo do ano através da estratégia de "depreciação controlada". Essa divergência na política monetária gerou um canal cinza para a arbitragem de capital transfronteiriço através de Bitcoin. Dados de monitoramento mostram que o volume de negociação de Bitcoin no corredor comercial entre China e EUA aumentou 470% durante o período de disputa tarifária.

Três, a profunda transformação da estrutura do mercado: da euforia dos pequenos investidores à precificação institucional

1. A "desalavancagem" da estrutura da posição

No contrato de futuros de 2025, a proporção de posições de hedge ultrapassou pela primeira vez 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% por dia. Essa mudança fez com que o mercado não dependesse mais do financiamento alavancado, e o fenômeno de "explosão dupla de alta e baixa" comum em 2021 desapareceu basicamente. Uma grande empresa de gestão de ativos viu o gerenciamento de seu ETF de Bitcoin ultrapassar 130 bilhões de dólares, e seu volume líquido diário de subscrição apresentou uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).

2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"

O saldo da conta custodiada por uma instituição de uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de bitcoins, representando cerca de 21% da oferta em circulação. Esses "ativos de armazenamento a frio" formam um estabilizador de preços natural, tornando difícil a pressão de venda de curto prazo romper níveis de suporte críticos. Quando a deterioração da situação no Oriente Médio em 14 de junho provocou uma venda em pânico, mais de 3 bilhões de dólares em compras surgiram na marca dos 100 mil dólares, com 90% provenientes de balcões de negociação de instituições.

3. Sistema de Avaliação da "Fusão Tradicional"

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, enquanto a correlação com o Russell 2000 de pequenas empresas subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.

Quatro, Análise de Preços de Curto Prazo

O Bitcoin encontrou suporte na média móvel simples de 50 dias (103.604 dólares) na sexta-feira, mas os touros tiveram dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106.028 dólares). Isso indica uma falta de compras em níveis elevados.

De acordo com o gráfico diário, a média móvel de 20 dias está a nivelar-se e o índice de força relativa (RSI) encontra-se próximo do ponto médio, o que não confere uma vantagem clara aos touros ou ursos. Se os compradores conseguirem empurrar o preço acima da média móvel de 20 dias, o Bitcoin poderá subir para a faixa entre 110,530 dólares e 111,980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente esta área superior, mas se os touros prevalecerem, o preço poderá disparar para 130,000 dólares.

Na direção descendente, a quebra da média móvel de 50 dias pode desafiar o importante nível psicológico de 100.000 dólares. Se esse nível for quebrado, o preço pode cair para 93.000 dólares.

O vendedor está tentando impedir um rebote de preço na média móvel de 20 dias no gráfico de 4 horas. Se o preço cair acentuadamente e romper os 104,000 dólares, a vantagem a curto prazo se voltará para os ursos. O preço pode cair para 102,664 dólares e depois para 100,000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100,000 dólares.

Os touros devem impulsionar o preço acima da média móvel de 50 dias para obter o controle. Depois disso, o preço pode disparar para 110,530 dólares.

Cinco, Projeção de Caminhos Futuros: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono

1. 6-8 meses: período de acumulação em oscilações

O período de vácuo na política do Federal Reserve pode fazer com que o Bitcoin oscile entre 98.000 e 112.000 dólares. O ponto de observação chave é se a reunião do FOMC em julho fornecerá um sinal claro de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) constituirá um forte suporte. Os impactos pulsáteis dos conflitos geopolíticos ainda existem, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma variação de preço de 1% aumentou para três vezes o nível de 2022.

2. 9-11 meses: Lançamento da tendência principal

As leis sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro atinge 21,89%. Com o possível primeiro corte nas taxas pelo Fed, o Bitcoin pode iniciar uma jornada para atingir 150.000 dólares. Nesse momento, o pico de vencimento da dívida americana (650 bilhões de dólares) pode forçar o Fed a expandir seu balanço, e a segunda liberação da liquidez do dólar se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta um grande acúmulo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.

3. Alerta de risco: rinoceronte cinza regulatório

A ação de fiscalização dos reguladores sobre os emissores de stablecoins pode causar volatilidade no curto prazo, mas a aprovação normalizada dos ETFs à vista atrairá mais de 200 bilhões de dólares de capital tradicional para o mercado. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta em novembro, pois dados históricos mostram que, durante o ciclo de mercado em alta, a retirada média nesse estágio atinge 18%.

Conclusão: o posicionamento do Bitcoin na nova ordem monetária

Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento da dívida dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações transfronteiriças em RMB ultrapassa a do dólar, estamos a testemunhar a revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso da credibilidade do antigo sistema, quanto o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preços não decorre mais da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Durante o longo inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar que é a muda mais resistente ao frio.