Pump.fun reflexões sobre a avaliação de 4 bilhões de dólares

Recentemente, uma plataforma de lançamento de MEME planeja emitir tokens com uma avaliação de 40 bilhões de dólares, levantando 1 bilhão de dólares em fundos, o que gerou amplas discussões na indústria. Como uma plataforma focada na emissão de moedas MEME, sua avaliação supera a de muitos protocolos DeFi de primeira linha, o que levanta questionamentos sobre sua razoabilidade. Abaixo estão algumas reflexões sobre esse fenômeno:

1. O problema da bolha na avaliação de mercado

Os dados mostram que a plataforma é de facto um dos maiores beneficiários desta onda atual de MEME, com receitas mensais que chegaram a atingir picos de dezenas de milhões de dólares. Este efeito de criação de riqueza é, mesmo na indústria da internet tradicional, considerado fenomenal.

No entanto, temos que reconhecer que o modelo de negócios da plataforma depende principalmente da economia da atenção gerada pelo apoio altamente irracional do mercado ao MEME coin a curto prazo. Em suma, é uma monetização do tráfego impulsionada pela "aposta". Isso significa que a rentabilidade da plataforma depende em grande medida do efeito de foco do mercado a curto prazo, em vez de um modelo de lucro sustentável e normalizado.

Com base nisso, a avaliação de 4 bilhões de dólares é razoável? Este preço supera em muito a maioria dos protocolos blue chip de DeFi, e é difícil imaginar que uma plataforma considerada um "corte de grama" tenha uma avaliação superior àquelas que realmente impulsionam a inovação. Uma vez que a febre dos MEMEs diminua ou o mercado retorne à racionalidade, o modelo de receita dessa plataforma pode entrar em colapso rapidamente. Com a tendência dos MEMEs já começando a esfriar, a motivação para lançar uma moeda neste momento merece reflexão.

2. A vulnerabilidade das barreiras comerciais

O sucesso da plataforma não é acidental; ela aproveitou os benefícios tecnológicos de uma blockchain de alto desempenho e baixo custo, bem como a oportunidade de época em que a cultura MEME passou de um nicho para o público em geral.

Mas é duvidoso se essa "vantagem inicial" pode construir uma profunda barreira de proteção. Do ponto de vista técnico, plataformas de emissão de moedas semelhantes podem ser rapidamente copiadas; do ponto de vista operacional, a plataforma de lançamento de MEME é essencialmente um negócio de tráfego, e uma vez que o foco muda ou a regulamentação se aperta, o custo de migração para os usuários é extremamente baixo.

Mais importante ainda, a plataforma é altamente dependente de um ecossistema específico de blockchain pública. Se houver mudanças significativas nesse ecossistema, a vulnerabilidade do seu modelo de negócios ficará evidente. Este modelo de negócios, que se baseia na infraestrutura de terceiros, é essencialmente um negócio "dependente de outros", e, somado à sua sustentabilidade duvidosa, como pode sustentar uma avaliação independente de 4 bilhões de dólares?

3. Ferramentas de Launchpad têm dificuldade em formar um ecossistema próprio

Atualmente, a plataforma para "ganhar dinheiro" é apenas uma "ferramenta de emissão de moedas". Para suportar uma avaliação de mercado de 4 bilhões, é necessário construir uma vasta ecologia econômica de MEME. Nesse caso, qual é realmente a intenção de um financiamento de 1 bilhão de dólares?

É importante notar que a transição de um Launchpad puro para uma complexa ecologia econômica de MEME é contraditória em si mesma: o núcleo da cultura MEME está na simplicidade, na comunicação direta e na disseminação viral; a sobrecarga de funcionalidades pode fazer com que a plataforma perca sua "selvageria" original.

Na verdade, não é fácil buscar um equilíbrio entre as características "rápidas e curtas" do MEME e a acumulação de valor a longo prazo da plataforma. Aqueles produtos que tentam evoluir de ferramentas para plataformas muitas vezes se perdem na busca pelo "grande e completo" e acabam se tornando algo indefinido. Com 1 bilhão de dólares em mãos, é muito provável que essa plataforma esteja caminhando para esse destino.

4. O impacto da supervalorização nos valores da indústria

A avaliação extremamente alta da plataforma envia um sinal perigoso para toda a indústria: no ecossistema cripto atual, o valor de "agregação de tráfego + monetização especulativa" pode superar o de "inovação tecnológica + construção de infraestrutura". Se criar plataformas especulativas for mais lucrativo do que promover a inovação tecnológica, quem ainda se atreverá a desafiar a infraestrutura, que é um osso duro de roer? Essa nova orientação de valor pode desencadear reações em cadeia desastrosas na indústria.

Por um lado, mais capital e talento podem fluir para a construção de infraestrutura relacionada a MEME; por outro lado, isso pode exacerbar a tendência de "entretenimento" da indústria, marginalizando verdadeiras inovações tecnológicas.

Em geral, o evento de emissão de moedas da plataforma não apenas marca a maturidade da economia MEME, mas também pode ser um sinal de decadência dos valores da indústria.

A chave está em saber se, após obter um enorme capital, conseguirá realmente construir uma vala comercial sustentável. Caso contrário, essa avaliação distorcida pode trazer um enorme desastre de inovação para toda a indústria, prenunciando um futuro das criptomoedas mais utilitário, mais míope e mais afastado da essência dos geeks de tecnologia.