Análise do mecanismo de AMM no ecossistema Solana

No setor Web3, os produtos relacionados a finanças descentralizadas dominam o mercado. Entre eles, o automático (AMM), como um elemento chave, é uma força importante que impulsiona a inovação financeira no Web3. Este artigo apresentará algumas implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, visando fornecer referências para os provedores de liquidez ao escolher estratégias de investimento.

Criador de Mercado de Produto Constante ( CPMM )

O CPMM é uma das implementações de AMM mais básicas. Tomando como exemplo o AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, o princípio central é manter o produto das quantidades de duas moedas no pool constante, ou seja, X * Y = k.

Quando os usuários adicionam liquidez ao pool, o sistema cria automaticamente uma conta associada à carteira do usuário e emite tokens LP, que servem para provar que o usuário possui uma participação no pool. Esses tokens LP serão destruídos ao retirar a liquidez.

O programa on-chain do CPMM é desenvolvido com Anchor. Ao trocar tokens, os usuários acionam instruções relacionadas ao swap. Por exemplo, quando um usuário deseja trocar USDC por TRUMP, pode operar através do pool TRUMP-USDC.

O sistema determinará a quantidade de tokens alvo que podem ser trocados através de uma série de cálculos, sendo a fórmula central:

(x + Δx) * (y - Δy) = x * y

Através da conversão matemática, pode-se obter a fórmula de cálculo de Δy (que é a quantidade de tokens y a serem trocados):

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

É importante notar que este cálculo não inclui taxas; as taxas serão deduzidas na lógica anterior.

Market Maker de Liquidez Concentrada ( CLMM )

CLMM baseou-se na filosofia de design de um determinado DEX, onde cada par de tokens pode ter vários níveis de taxas e criar pools correspondentes. O CLMM permite que os provedores de liquidez escolham uma faixa de preços ao injetar fundos, e os fundos serão distribuídos apenas dentro da faixa selecionada.

O CLMM suporta a provisão de liquidez unidirecional, semelhante às ordens limitadas na finança tradicional. Para pools com baixa volatilidade, recomenda-se escolher uma faixa de preço menor; para pools com alta volatilidade, deve-se escolher uma faixa maior, a fim de reduzir a perda impermanente.

Embora a liquidez concentrada possa aumentar a utilização de capital, também impõe exigências mais elevadas ao conhecimento financeiro dos provedores de liquidez. Se não for gerida corretamente, a volatilidade frequente do mercado pode resultar em perdas impermanentes graves.

Dynamic liquidity AMM ( DLMM )

DLMM é outro produto AMM baseado em liquidez centralizada. Ele introduz o conceito de "Bin", dividindo a faixa de preços em vários segmentos pequenos. Se a negociação ocorrer dentro do mesmo Bin, os traders desfrutarão de deslizamento zero, o que ajuda a aumentar o volume de negociação e a taxa de sucesso.

No DLMM, existem dois tipos de tokens no Bin atualmente ativo, enquanto os outros Bins estão distribuídos nas laterais, contendo apenas um único token cada. Quando a quantidade de um token no Bin ativo reduz a zero, o sistema automaticamente transfere o estado ativo para o Bin adjacente, impulsionando assim a variação de preço no pool.

DLMM oferece três estratégias de liquidez:

1. Spot: Adequado para a maioria dos pools de liquidez, é a estratégia mais simples.
2. Curve: adequado para pools com pequenas flutuações de preço, como pares de stablecoins.
3. Bid Ask: Adequado para pools com grande volatilidade de preços, requer ajustes frequentes nas posições.

Conclusão

Como um componente central do setor financeiro Web3, o AMM impulsiona o desenvolvimento das finanças descentralizadas através de seus mecanismos inovadores. Com o avanço contínuo da tecnologia e a crescente melhoria do ecossistema, o AMM promete desempenhar um papel ainda maior no futuro, remodelando ainda mais o panorama financeiro tradicional.