O desempenho da ETF de staking "SSK" da Solana superou as expectativas, a estrutura inovadora gerou interesse

No dia 3 de julho, o primeiro ETF de stake de Solana foi oficialmente listado na Chicago Board Options Exchange, com um volume de negociação no primeiro dia de 33 milhões de dólares, e um fluxo de capital de 12 milhões de dólares, superando as expectativas do mercado. Este ETF não apenas acompanha o preço de mercado do Solana (SOL), mas também oferece recompensas nativas de stake de Solana para os investidores, sendo gerido em conjunto por duas empresas.

Em comparação com os ETFs de ativos criptográficos tradicionais, este ETF de stake Solana oferece uma funcionalidade inovadora - dividendos mensais de recompensas de stake variáveis, atualmente com uma taxa de dividendos de 7,3%. Um analista de ETF comentou: "Este é um bom começo de negociação" e apontou que o volume de negociações atingiu 8 milhões de dólares nos primeiros 20 minutos após a listagem.

Fornecer exposição direta ao preço SOL e recompensas de stake

Em comparação, o volume de negociação no primeiro dia do ETF de futuros Solana, lançado em março deste ano, foi de apenas 12,1 milhões de dólares, abaixo das expectativas do mercado. Além disso, os outros dois ETFs de futuros Solana apresentaram um desempenho estável após o seu lançamento, com um volume de negociação diário mantendo-se em uma escala reduzida, mostrando que a demanda do mercado não foi efetivamente impulsionada.

De acordo com a descrição oficial, este ETF visa atender a diversas necessidades dos investidores, incluindo:

• Investidores de retalho que buscam exposição a criptomoedas através de contas de corretagem
• Investidores nativos em criptomoedas que esperam apoiar a ponte entre a inovação em blockchain e a adoção em massa
• Consultores financeiros e consultores de investimento registados à procura de canais de receita de blockchain em conformidade
• Investidores institucionais que precisam de transparência em ETFs

Aviso oficial: as recompensas de stake são pagas ao fundo em forma de bens e aumentam o seu valor líquido, o que pode resultar em rendimento tributável para os acionistas. Os investidores devem consultar um consultor fiscal para obter orientação relacionada.

Estruturas inovadoras contornam a estrutura regulatória tradicional

Este ETF pode ser lançado em um curto espaço de tempo, em parte devido à sua escolha pela forma de registro de "empresa do tipo C". Esta estrutura permite que o fundo contorne o processo de aprovação tradicional de ETFs e seja listado rapidamente. Ao contrário dos ETFs tradicionais de ativos criptográficos, ele optou por se registrar de acordo com a Lei de Sociedades de Investimento de 1940, em vez da Lei de Valores Mobiliários de 1933.

A Lei de Sociedades de Investimento de 1940 impõe requisitos de diversificação e distribuição periódica de rendimentos aos ETFs, evitando que os investimentos sejam considerados demasiado arriscados para os investidores individuais. Essas restrições tornam os fundos sob essa lei muito adequados para ações e ativos de rendimento fixo, mas mais complexos ao lidar com ativos como commodities e futuros.

Ao contrário dos ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista existentes, este ETF pertence a um quadro regulatório diferente. Isso significa que é necessário um depositário qualificado para manter os ativos subjacentes. Atualmente, o único banco autorizado pela regulamentação federal que pode tanto custodiar como stake ativos digitais desempenha esse papel.

A dupla tributação aumenta os custos de investimento e pode induzir à imitação

Esta estrutura também é controversa, com questões fiscais a serem um dos principais desafios. Como as recompensas de stake são consideradas rendimentos ordinários, o fundo precisa pagar imposto sobre o rendimento corporativo, enquanto os investidores também têm de arcar com o imposto sobre dividendos e o imposto sobre ganhos de capital. Isso resulta em uma carga tributária total elevada, embora as taxas de gestão do fundo sejam de 0,75%.

Além disso, os reguladores já mostraram uma atitude hesitante em relação às empresas do tipo C que evitam os procedimentos tradicionais de aprovação, o que lança uma sombra de incerteza sobre o lançamento de mais fundos semelhantes no futuro. Em um contexto de competição de mercado cada vez mais acirrada, este ETF pode fornecer uma estrutura de referência para futuros ETFs de criptoativos, mas também pode enfrentar mais escrutínio regulatório.

Um especialista em pesquisa de criptomoedas explicou que essa estrutura tem um baixo limiar de aprovação e uma rápida velocidade de aprovação, mas a desvantagem é que os requisitos de divulgação subsequentes são rigorosos, sendo necessária a divulgação diariamente, o que aumenta os custos de gestão. Além disso, a questão da dupla tributação também merece atenção.

O processo de aplicação passou por altos e baixos e foi finalmente aprovado

Em maio deste ano, duas empresas apresentaram um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, buscando aprovação para lançar um ETF de empresa do tipo C focado em Solana e Ethereum. No dia 30 de maio, o regulador solicitou o adiamento da data de entrada em vigor da declaração de registro, alegando dúvidas sobre se a estrutura do fundo estava de acordo com as definições legais pertinentes.

No dia 29 de junho, as autoridades reguladoras notificaram o requerente, afirmando que não tinham "nenhuma opinião adicional" sobre o pedido do ETF de stake Solana. Os profissionais da indústria geralmente veem essa declaração como uma aprovação implícita.

Analistas apontam que o formato "único" de empresa do tipo C desses fundos pode contornar o típico processo de alteração de regras, e o silêncio das autoridades reguladoras parece confirmar isso como uma solução em conformidade.

Atualmente, várias empresas estão competindo pela oportunidade de lançar um ETF de Solana à vista. Os analistas esperam que esses fundos possam ser aprovados em um prazo de dois a quatro meses. Atualmente, há pelo menos 60 outras propostas de ETFs de criptomoedas aguardando revisão regulatória e aprovação potencial.