MicroStrategy lança novas ações preferenciais, a reação do mercado é morna

A MicroStrategy lançou recentemente um novo produto de ações preferenciais, o STRD, que é mais uma medida de financiamento que a empresa está adotando para continuar aumentando sua posição em Bitcoin. Anteriormente, a empresa já havia levantado fundos através de ações ordinárias, títulos conversíveis e outros tipos de ações preferenciais.

O plano STRD emitiu 2.5 milhões de ações, com o capital arrecadado destinado principalmente à compra de Bitcoin e ao reforço do capital de giro. Este produto tem um juro anualizado de 10%, mas a empresa não tem a obrigação de pagar, e os juros não pagos não se acumulam. Isso significa que os investidores podem enfrentar uma maior incerteza nos retornos.

Em teoria, a MicroStrategy pode pagar juros através da venda de Bitcoin, financiamento contínuo ou fluxo de caixa operacional. No entanto, parar de pagar juros pode prejudicar seriamente a reputação da empresa e sua capacidade de financiar no futuro. Portanto, enquanto o mercado de Bitcoin se mantiver estável, é muito provável que a empresa cumpra suas obrigações de pagamento de juros a tempo.

STRD é o terceiro produto de ações preferenciais da MicroStrategy, formando uma hierarquia com os anteriores STRK e STRF. STRK é adequado para investidores conservadores, STRF é voltado para aqueles com uma preferência de risco neutra, enquanto STRD destina-se a fundos com alta capacidade de assumir riscos. Esses três produtos têm características distintas em termos de prioridade de liquidação, design de rendimento e estrutura de risco, formando conjuntamente a estrutura de capital de múltiplos níveis da empresa.

Embora o lançamento do STRD seja um passo cuidadosamente planejado pela MicroStrategy, a reação do mercado não tem sido entusiástica. Muitos comentários apontam que se trata de uma "mágica de capital" ou de um "esquema Ponzi". Alguns analistas acreditam que o STRD é, na verdade, uma opção de aumento de Bitcoin disfarçada como uma ferramenta de rendimento, com os investidores, na verdade, pagando pela ideia da "adoção final do Bitcoin" da empresa.

Há também a opinião de que a emissão de STRD melhorou a qualidade de crédito do STRF, sendo um "design genial". Existem até previsões audaciosas que acreditam que a MicroStrategy pode, no futuro, se transformar em um banco baseado em Bitcoin, mantendo o fluxo de caixa através de empréstimos ou trading quantitativo.

O experimento financeiro da MicroStrategy, baseado na fé no Bitcoin, está se tornando cada vez mais complexo. A empresa empacota a fé por meio de produtos estruturados, encobrindo apostas unilaterais com modelos de risco-retorno, atraindo a atenção do mercado com altos juros. Esta série de operações, sem dúvida, merece a atenção contínua do mercado.