Computador e Cassino: Duas Culturas do Blockchain

O interesse pela Blockchain origina-se de duas culturas completamente diferentes. A primeira vê a Blockchain como uma maneira de construir novas redes, podendo ser chamada de cultura computacional, cujo núcleo é que a Blockchain impulsionou um novo movimento computacional. A outra, que está principalmente interessada em especulação e ganhar dinheiro, vê a Blockchain como um meio de criar novos tokens de transação, podendo ser chamada de cultura de cassino, cujo núcleo diz respeito, na verdade, apenas ao jogo.

A cobertura da mídia intensificou a confusão das pessoas sobre essas duas culturas. As histórias de ganhar e perder dinheiro costumam ser dramatizadas, fáceis de entender e atraentes. Em comparação, as histórias sobre tecnologia são mais sutis, se desenvolvem lentamente e exigem um contexto histórico para serem compreendidas.

A cultura dos casinos apresenta problemas. Um exemplo extremo é uma certa exchange offshore que já foi encerrada, cuja influência foi devastadora. Ela desconectou os tokens do seu contexto, embalou-os em linguagem de marketing e incentivou a especulação. Exchanges responsáveis oferecem serviços úteis como custódia, staking e liquidez de mercado, mas exchanges imprudentes encorajam comportamentos inadequados, agindo de forma irresponsável com os bens dos usuários. No pior dos casos, podem ser até mesmo fraudes em pirâmide completas.

A boa notícia é que os objetivos fundamentais dos reguladores e dos construtores de Blockchain são, em última análise, consistentes. A lei de valores mobiliários tenta eliminar a assimetria de informações relacionada a valores mobiliários negociados publicamente, minimizando a confiança dos participantes do mercado na equipe de gestão. Os construtores de Blockchain também tentam eliminar a centralização do poder econômico e de governança, reduzindo a confiança dos usuários em outros participantes da rede.

Atualmente, a principal entidade reguladora do mercado de valores mobiliários dos Estados Unidos forneceu orientações substantivas sobre este tema pela última vez em 2019. Desde então, a entidade iniciou várias ações de fiscalização relacionadas a algumas transações de tokens, alegando que essas transações estão sujeitas à legislação de valores mobiliários, mas não esclareceu os critérios de decisão.

Aplicar os precedentes legais anteriores à internet na rede moderna deixou áreas cinzentas, ao mesmo tempo que proporciona vantagens a agentes mal-intencionados e empresas não americanas que não cumprem as regras dos EUA. A situação é hoje tão complexa que até as próprias autoridades reguladoras não conseguem chegar a um consenso sobre os limites. Por exemplo, uma entidade afirma que os tokens Ethereum são valores mobiliários, enquanto outra os classifica como mercadorias.

A propriedade está intimamente ligada ao mercado

Algumas regras propostas por formuladores de políticas realmente proibirão os tokens, proibindo assim todos os seus usos práticos, até mesmo o próprio Blockchain. Se os tokens forem usados puramente para especulação, essas propostas podem ser razoáveis. Mas a especulação é apenas um efeito secundário do verdadeiro propósito dos tokens, que é fornecer à comunidade as ferramentas necessárias para possuir a rede.

Os tokens podem ser negociados como qualquer bem que possa ser possuído, sendo facilmente vistos como ativos financeiros puros. No entanto, tokens bem projetados têm usos específicos, incluindo servir como tokens nativos para incentivar o desenvolvimento da rede e impulsionar a economia virtual. Os tokens não são um epílogo ou um incômodo removível das redes Blockchain, mas sim uma característica necessária e central. Sem uma maneira de proporcionar às pessoas a propriedade da comunidade e da rede, a propriedade não pode ser discutida.

Alguém perguntou se é possível, através de meios legais ou técnicos, tornar os tokens não negociáveis, a fim de obter os benefícios do Blockchain enquanto se elimina a conotação de cassino. Mas remover a capacidade de comprar ou vender algo, na verdade, elimina a propriedade. Mesmo ativos intangíveis como direitos autorais e propriedade intelectual podem ser comprados e vendidos a critério do proprietário. A ausência de negociação significa ausência de propriedade, e os dois são inseparáveis.

Uma questão interessante é se existem métodos mistos que possam domesticar os cassinos enquanto permitem a construção de computadores. Uma proposta é proibir a revenda de tokens após o lançamento inicial de uma nova rede blockchain, seja por um período fixo ou até que um marco específico seja alcançado. Os tokens ainda podem ser usados como incentivo para o desenvolvimento da rede, mas os detentores podem ter que esperar anos ou até que a rede atinja um determinado limite para que as restrições de negociação sejam levantadas.

O intervalo de tempo pode efetivamente alinhar os incentivos das pessoas com os interesses sociais mais amplos. Ao recordar os ciclos de hype que muitas experiências tecnológicas já passaram, o início do hype é seguido por um colapso, e depois por uma "estagnação da produtividade". Em contraste, as restrições de longo prazo forçam os detentores de tokens a suportar a especulação e suas consequências, promovendo o crescimento produtivo para alcançar valor.

Este setor precisa de uma regulamentação adicional, mas deve focar em alcançar os objetivos políticos, como punir os maus comportamentos, proteger os consumidores, fornecer um mercado estável e incentivar a inovação responsável. Isso é crucial. A tecnologia Blockchain é a única conhecida capaz de reconstruir uma Internet aberta e democrática.

Sociedade de Responsabilidade Limitada: Casos de Sucesso na Regulação

A história mostra que a supervisão inteligente pode acelerar a inovação. Antes da metade do século XIX, a estrutura dominante das empresas era a de parcerias. Todos os acionistas eram parceiros e assumiam total responsabilidade pelas ações da empresa. Se a empresa tivesse perdas financeiras ou causasse danos não financeiros, a responsabilidade recaía sobre cada acionista.

As empresas de responsabilidade limitada existem desde o início do século XIX, mas são raras. A sua constituição exige um ato legislativo especial. Assim, quase todos os parceiros de negócios são pessoas próximas, como familiares ou amigos íntimos.

A prosperidade das ferrovias na década de 1830 e o subsequente período de industrialização mudaram essa situação. As ferrovias e a indústria pesada exigiam um grande capital inicial, além da capacidade de pequenas equipes. Era necessário uma nova e mais ampla fonte de capital para financiar a transformação da economia mundial.

Esta mudança gerou controvérsia. Os legisladores enfrentam pressão para tornar a responsabilidade limitada o padrão para novas empresas. Ao mesmo tempo, os céticos acreditam que a expansão da responsabilidade limitada encorajará comportamentos imprudentes, transferindo o risco dos acionistas para os clientes e para toda a sociedade.

No final, diferentes opiniões encontraram um equilíbrio, a indústria e os legisladores elaboraram uma solução de compromisso sensata, estabelecendo um quadro legal que tornava a responsabilidade limitada a nova norma. Isso deu origem aos mercados de capitais públicos de ações e obrigações, bem como a toda a riqueza e maravilhas geradas por essas inovações posteriormente. A inovação tecnológica impulsionou mudanças regulatórias, refletindo o pragmatismo.

Como avança a Blockchain?

A participação econômica na história beneficia-se da interação entre os avanços tecnológicos e legais. O número de proprietários de parcerias é pequeno, cerca de dez pessoas. A estrutura de responsabilidade limitada ampliou significativamente a propriedade, e hoje as empresas de capital aberto têm milhões de acionistas. As redes de Blockchain ampliam novamente a escala através de mecanismos como airdrops, subsídios e recompensas para contribuidores. No futuro, as redes podem ter bilhões de proprietários.

Assim como as empresas na era industrial tinham novas necessidades organizacionais, as empresas na era da rede também as têm. Impor estruturas legais antigas a novas estruturas de rede cria um desajuste que é a raiz de muitos problemas nas redes empresariais, como a necessidade de mudar de um modelo altamente atraente para um modelo de extração, excluindo muitos contribuintes. O mundo precisa de novas formas, nativas digitais, para que as pessoas possam se coordenar, cooperar, colaborar e competir.

Blockchain fornece uma estrutura organizacional razoável para a rede, e os tokens são uma categoria natural de ativos. Os formuladores de políticas e os líderes da indústria podem trabalhar juntos para encontrar as barreiras adequadas para a rede blockchain, assim como os pioneiros fizeram para as sociedades de responsabilidade limitada. Essas regras devem permitir e incentivar a descentralização, em vez de presumir a centralização como nas entidades corporativas. Existem muitas maneiras de controlar a cultura do jogo, enquanto se incentiva o desenvolvimento da cultura computacional. Espera-se que os reguladores sábios incentivem a inovação, permitindo que os fundadores façam o que sabem fazer de melhor: construir o futuro.