A revolução financeira na cadeia da Robinhood: criando um ecossistema de ativos tokenizados global

No final de junho de 2025, Cannes, na França, recebeu uma importante conferência de lançamento de fintech. O CEO de uma conhecida plataforma financeira anunciou uma série de novas iniciativas impressionantes: uma nova blockchain construída sobre uma Layer2, negociação tokenizada de ações dos EUA, contratos futuros perpétuos, staking de Ethereum e Solana, subscrição de token de private equity, além de um novo cartão de crédito que converte reembolsos de consumo offline diretamente em ativos criptográficos. Esta conferência, chamada "To Catch a Token", tem como alvo o núcleo de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da empresa subiram quase 10%, com um valor de mercado ultrapassando 76 bilhões de dólares, gerando uma forte reação tanto do mercado de criptomoedas quanto dos investidores em ações dos EUA.

Desde inovadores que desafiam os modelos tradicionais de comissão até reestruturadores das finanças na cadeia, esta empresa está gradualmente se integrando nas profundezas da arquitetura financeira global. Isso já não é simplesmente um caminho de evolução de uma corretora comum, mas uma transformação estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e pontos de entrada do usuário. No contexto de um relaxamento da regulamentação de criptomoedas nos EUA e do surgimento da onda de tokenização de ativos globais, a empresa tenta ser a primeira a conectar a "tokenização de ações americanas + capital privado + Layer2 nativo" em um ecossistema completo, construindo uma nova ordem que suporte a negociação na cadeia e a emissão de ativos a qualquer hora.

Do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Ocupe Wall Street", perceberam as injustiças estruturais no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutavam de privilégios de negociação devido às suas vantagens tecnológicas e de custo, enquanto os investidores individuais enfrentavam comissões elevadas e barreiras complexas. Com a idealização da "democratização financeira", esses dois fundadores nascidos na década de 90 começaram a desenvolver um produto que abordava precisamente as dificuldades dos usuários. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado, rapidamente se tornando popular graças aos serviços de negociação de ações sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50.000 pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma atingiu 4 milhões, superando corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de ações na internet.

Com o amadurecimento do modelo de negócios, o posicionamento da empresa também evoluiu gradualmente de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual superior a 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade da empresa de suportar ativos, mas também marcou a transformação da estrutura de usuários de "investidores iniciantes" para "força principal da classe média". Vale ressaltar que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, mostrando plenamente sua penetração e a aderência de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média alta renda.

A ambição da empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia", pois está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção à posição de "Fidelity criptográfica", uma plataforma tudo-em-um. Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma. Naquele ano, a empresa foi a primeira a lançar uma carteira não custodial, permitindo que os usuários acessassem livremente Bitcoin e Ethereum, além de se conectar a protocolos DeFi principais; em 2023, abriu ainda mais a retirada de ativos na cadeia, quebrando as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu uma antiga bolsa de valores regulamentada na Europa por 200 milhões de dólares, obtendo mais de 50 licenças financeiras no Reino Unido, União Europeia e Cingapura, e integrando sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas. Este negócio não apenas reduziu drasticamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviço institucional da empresa com o quadro regulamentar global, limpando o último quilômetro para sua entrada nas finanças na cadeia.

Desde a eliminação de comissões até a configuração de criptomoedas, a empresa está sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas trouxeram rapidamente retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais os negócios de criptomoedas contribuíram com impressionantes 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e o comércio de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já dominou três capacidades centrais: a entrada no comércio de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como o fundador enfatizou publicamente várias vezes: "Nossa missão final não é nos tornarmos uma cópia de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro na cadeia acessível a todos."

Abrindo a nova era de tokenização de ações e investimentos globais na cadeia

Na conferência de lançamento no final de junho de 2025, a empresa oficialmente elevou sua estratégia de criptomoeda a um novo patamar, e pela primeira vez esclareceu seu layout de mercado e sistema de produtos descentralizados. A estratégia central tem a Europa como base, girando em torno da "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + aplicativo de investimento All-in-One". Do ponto de vista técnico, a empresa anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA já foram tokenizados e estão na cadeia através de um Layer2, permitindo que os usuários realizem negociações em tempo real 24/5 no aplicativo. O mecanismo de distribuição de dividendos e de desdobramento de ações na cadeia já foi iniciado, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Antes do final do ano, a empresa planeja expandir para mil ativos, com o objetivo de criar o mercado de títulos na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a empresa atualizou completamente o seu antigo App europeu, estabelecendo oficialmente uma plataforma de investimento integrada de um só ponto. Além das funções de negociação de criptomoedas já existentes, a plataforma lançará em verão de 2025 a negociação de contratos perpétuos, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa europeia adquirida. A interface móvel projetada para os usuários europeus é extremamente simplificada, com a realização de ordens de lucro e stop loss, bem como a configuração de alavancagem, todas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "popularização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição de tokens privados para certas startups de alto potencial, permitindo que os usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente do capital privado na forma de ativos digitais. Essa inovação altera a estrutura de mercado anteriormente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto criptográfico. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% no depósito", tentando maximizar a ativação do valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários corporativos, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de Ethereum e Solana, totalmente abertos no mercado americano, isentos de limites de valor mínimo, e oferecendo um bônus de depósito de 2%. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para gerar rendimento, mas também parte da participação dos usuários na co-construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento em IA da empresa também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente irá priorizar o atendimento a usuários membros pagos, integrando dados na cadeia, notícias de tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a nova blockchain desenvolvida internamente pela empresa tornou-se uma infraestrutura fundamental. Esta blockchain pública, construída com base em uma tecnologia Layer2, é definida como a primeira cadeia RWA nativa servindo ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será completada pela empresa com a aquisição de ações dos EUA e a cunhagem de tokens na proporção de 1:1; a segunda fase incluirá a bolsa europeia adquirida no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá totalmente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, alcançando verdadeira soberania sobre os ativos. A empresa afirmou que esta blockchain pública começará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquele momento, a empresa evoluirá oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso chave à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco regulatório e competição multidimensional

Na jornada em direção à tokenização financeira global, o principal desafio enfrentado pela empresa é a complexidade e a severidade da lacuna política. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu uma estrutura legal clara e específica para os tokens de segurança. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns do setor: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre a regulamentação de valores mobiliários tradicionais e os cenários de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, é necessário encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações de blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto se impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o "Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", essa legislação ainda não foi votada pelo Senado, dificultando a oferta de proteção legal abrangente à empresa a curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Criptoativos do Mercado da UE (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para títulos tokenizados ainda estão em constante aprimoramento. As empresas não só precisam enfrentar diferenças de regulamentação entre os países, mas também lidar com questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declaração fiscal, o que resulta em altos custos de conformidade e execução complexa. Executivos da empresa apontaram: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas também é a base para manter a confiança do usuário."

A concorrência no setor também está se tornando cada vez mais intensa. Uma determinada exchange de criptomoedas construiu um ecossistema completo com sua própria Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; outra exchange está testando um pequeno número de tokens de ações na bolsa americana em uma determinada blockchain, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; algumas empresas de fintech no mercado europeu estão se aprofundando com o modelo de "supermercado financeiro" e "trading social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação de investimento, tornando-se um forte concorrente da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante de uma concorrência multidimensional, a empresa não só precisa manter a liderança técnica, mas também construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu três camadas de proteção essenciais. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, possui qualificações legais para a emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição de uma bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a recursos de liquidez de mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo mesmo durante os períodos de fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. A nova função de cashback em criptomoedas do cartão de crédito também realiza uma conexão perfeita entre o consumo offline e a gestão de ativos na cadeia, criando uma excelente experiência do usuário com uma integração imperceptível na cadeia.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa, com sua qualificação de conformidade, uma sólida rede de liquidez institucional e uma vasta ecologia de usuários, está a trabalhar arduamente para criar um "hub financeiro digital global com tokenização de ações americanas" e uma diversificação de RWA. Como afirmam os executivos da empresa, conformidade e inovação não são opostos, mas sim os dois motores que impulsionam a empresa para a frente. No futuro, a empresa espera alcançar uma "experiência financeira sem fronteiras na cadeia" em que os usuários não precisem perceber a complexidade subjacente, realmente tornando os ativos digitais acessíveis a todos.