Expectativas de recessão na economia dos EUA aumentam, Bitcoin sofre um impacto cíclico severo, surgindo oportunidades de configuração a médio a longo prazo

A situação macroeconômica global, especialmente no mercado americano, passou por uma mudança dramática recentemente.

Os dados de inflação dos EUA aumentaram, a confiança do consumidor caiu para o nível mais baixo em 15 meses, o que levou os negociantes a começarem a precificar uma possível recessão econômica, resultando em uma rápida queda dos três principais índices de ações dos EUA para perto da média móvel de 120 dias.

A sensação de aversão ao risco aumentou, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a dez anos caiu rapidamente, e o mercado de ouro também apresenta sinais de pico.

Devido à influência do mercado acionista dos EUA, o Bitcoin, que estava prestes a disparar, quebrou o nível de suporte na última semana de fevereiro, caindo drasticamente e registrando a maior retração e a maior perda semanal deste ciclo.

A análise indica que este movimento do mercado reflete essencialmente uma correção das expectativas otimistas anteriores. Com base na possível autoajuste das políticas dos Estados Unidos e na lógica de longo prazo do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar a entrar numa boa oportunidade para uma estratégia de médio a longo prazo, e os investidores podem considerar, de forma cautelosa, a construção de posições compradas em etapas.

Macroeconomia: Preocupações com a recessão económica pressionam o mercado para baixo, podendo continuar sob pressão a curto prazo.

Os dados económicos e de emprego divulgados pelo governo dos EUA em fevereiro, juntamente com a incerteza das políticas comerciais, tornaram-se os dois principais fatores que influenciam a tendência dos mercados financeiros e das criptomoedas recentemente.

No dia 7 de fevereiro, os dados de emprego núcleo publicados pelo Departamento do Trabalho dos EUA mostraram que o emprego não agrícola ajustado sazonalmente aumentou apenas 143 mil em janeiro, muito abaixo da expectativa de 170 mil. A taxa de desemprego foi de 4%, ligeiramente abaixo da expectativa de 4,1%. A desaceleração significativa do crescimento do emprego acentuou as preocupações do mercado sobre a possibilidade de a economia dos EUA entrar em recessão.

Os dados do CPI divulgados em 12 de fevereiro mostram que a taxa mensal do CPI em janeiro atingiu 0,5%, muito acima da expectativa de 0,3% e do 0,4% de dezembro do ano passado, levando a taxa anual a superar a expectativa de 2,9%, alcançando 3%. Isso marca a terceira alta consecutiva nos dados de inflação dos EUA, reforçando as expectativas do mercado de que o Federal Reserve pode adiar o corte de taxas. Mesmo sob a sombra de uma recessão econômica, o Federal Reserve pode achar difícil mudar sua posição de aperto.

No dia 21 de fevereiro, o índice de confiança do consumidor dos EUA para fevereiro, publicado pela Universidade de Michigan, foi de 64,7, abaixo da estimativa inicial de 67,8, atingindo o nível mais baixo em 15 meses. A contínua baixa confiança dos consumidores terá, sem dúvida, um impacto negativo no setor empresarial.

Esta série de dados negativos acabou por arruinar a confiança do mercado. Nesse dia, os três principais índices da bolsa dos EUA registaram uma queda acentuada.

Após duas grandes altas consecutivas, as ações americanas, que se encontram em um nível histórico alto, continuaram a cair acentuadamente na semana seguinte ao dia 21 (sexta-feira), não apenas apagando todos os ganhos deste mês, mas também aprofundando a queda. O índice Nasdaq caiu 3,97% no mês, o índice Dow Jones Industrial caiu 1,58% no mês, o índice S&P 500 caiu 1,42% no mês e o índice Russell 2000, que representa pequenas e médias empresas, caiu 5,45%. Tanto o índice Nasdaq quanto o índice S&P 500 caíram abaixo da média móvel de 120 dias.

Para os traders, diante da persistente recuperação da inflação e dos sinais de possível deterioração do mercado de trabalho, a sombra de uma "recessão econômica" volta a pairar, e reduzir as posições compradas pode ser a melhor escolha no momento.

Além do agravamento dos dados económicos e de emprego, a incerteza das políticas comerciais também intensificou a confusão e o pessimismo no mercado.

Em janeiro, o governo dos Estados Unidos assinou um memorando sobre a "Política Comercial America First", anunciando a imposição de uma tarifa de 25% sobre produtos do México e do Canadá, e uma tarifa de 10% sobre produtos da China (já em vigor). Depois, anunciou que a aplicação do aumento das tarifas sobre o Canadá e o México seria adiada por um mês, mas no final do mês anunciou diretamente que começaria a ser aplicado a partir de 4 de março, e aumentou novamente a tarifa de 10% sobre a China. Ao mesmo tempo, o governo também declarou que iria implementar uma política de tarifas recíprocas para a Europa e outros países.

Anteriormente, o mercado via essas políticas tarifárias como moeda de negociação política, mas agora elas estão prestes a ser implementadas e podem se tornar um fator importante para impulsionar a inflação. Isso pode estar além das expectativas do mercado, agravando ainda mais o pessimismo entre os traders.

A única possibilidade de ter um impacto positivo na inflação e nas taxas de juro, as "negociações Rússia-Ucrânia", avançou de forma positiva na maior parte de fevereiro, mas no último dia do mês, os líderes dos dois países tiveram um conflito dramático numa conferência de imprensa na Casa Branca, levando ao colapso do acordo mineral que estava prestes a ser assinado. Os líderes dos países europeus manifestaram apoio à Ucrânia, e a fissura entre os EUA e a Europa poderá continuar a aprofundar-se. O conflito, que parecia estar a caminho de um fim, voltou a ter reviravoltas, tornando difícil a sua pacificação a curto prazo. Assim, as expectativas de que o fim da guerra levaria ao aumento da produção de petróleo para reduzir a inflação sofreram um grande golpe.

Desde novembro do ano passado, o mercado iniciou uma ronda de negociação otimista com base nas expectativas de um crescimento económico robusto. Agora, com os dados de emprego a enfraquecer, a inflação a manter-se elevada, e as políticas de tarifas a agravarem as expectativas de inflação, as expectativas do mercado mudaram, começando a sair da negociação otimista anterior, passando a precificar um cenário de "recessão económica". Com base nesta lógica, a queda dos três principais índices pode ser apenas o começo.

Após meados de janeiro, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de dez anos dos EUA continuou a cair, passando de um máximo de 4,809% para 4,210%. Esta grande mudança no "âncora de preços" reflete a crescente expectativa pessimista do mercado de capitais em relação às perspectivas econômicas.

Com a recuperação da inflação, sinais de recessão econômica e uma queda acentuada nas ações e nos rendimentos dos títulos do governo a 10 anos, o mercado voltou a aquecer as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve este ano, prevendo que o número de cortes aumente de 1 para 2. Do ponto de vista técnico, o índice Nasdaq e o índice S&P 500 já caíram abaixo da linha de 120 dias. Dada a atual situação severa, o mercado elevou as suas expectativas de cortes nas taxas de juros e, se não houver uma resposta positiva, poderá continuar a cair a curto prazo.

Ativos Cripto: O suporte anterior foi rompido, surgem oportunidades de configuração a médio a longo prazo

Em fevereiro, o Bitcoin abriu a 102414,05 dólares, fechou a 84293,73 dólares, atingiu um máximo de 102781,65 dólares e um mínimo de 78167,81 dólares, com uma queda de 17,69% durante o mês, uma desvalorização de 18113,53 dólares e uma amplitude de 24,03%. A partir do pico, a maior desvalorização atingiu 28,52%, estabelecendo a maior retração deste ciclo (desde janeiro de 2023).

É importante notar que a queda ao longo do mês concentrou-se na última semana, com a acentuada diminuição a curto prazo a levar o mercado a um estado de extremo pânico. Em correspondência com a maior queda do ciclo, o índice de medo e ganância caiu para 10 pontos a 27 de fevereiro, o ponto mais baixo deste ciclo, próximo dos 6 pontos quando um projeto conhecido colapsou na fase de bear market do ciclo anterior.

Do ponto de vista técnico, os níveis de suporte que foram anteriormente observados foram efetivamente rompidos, o que também reflete a reversão das expectativas otimistas anteriores do mercado de ações dos EUA. As "primeira linha de tendência de alta" e "segunda linha de tendência de alta" deste ciclo foram rapidamente rompidas em um curto espaço de tempo. No final do mês, o preço do Bitcoin fechou perto da média móvel de 200 dias.

Além da correlação com o mercado de ações dos EUA, a grande queda cíclica que o mercado de criptomoedas experimentou este mês também está relacionada a eventos negativos internos do mercado.

No dia 14 de fevereiro, o presidente de um país promoveu uma moeda MEME nas redes sociais, gerando uma onda de especulação que elevou seu valor de mercado para 4,5 bilhões de dólares. Em seguida, o criador retirou os fundos da pool de negociação, levando a uma rápida queda no preço da moeda, resultando em grandes perdas para os investidores.

No dia 21 de fevereiro, supostos hackers de um determinado país exploraram uma vulnerabilidade técnica de uma troca, roubando mais de 400 mil ETH e stETH, com um valor total superior a 1.5 bilhões de dólares, tornando-se o maior ataque da história das criptomoedas em termos de valor em dólares.

No dia 23 de fevereiro, um contrato foi atacado, com fundos roubados superiores a 49 milhões de dólares.

Além disso, a liberação de tokens SOL devido à liquidação de um projeto em 1 de março alcançará 11,2 milhões de moedas, com um valor total de cerca de 2 bilhões de dólares. A liberação representa 2,29% do total de emissão de SOL, fazendo com que o preço do SOL caísse mais de 50% ao longo do mês, em um contexto de mercado fraco.

A análise considera que a maior queda do ciclo no mercado de criptomoedas em fevereiro foi diretamente causada pela queda das ações nos EUA, impulsionada pela expectativa de recessão econômica, e também pode ser entendida como uma correção dos preços em relação às expectativas otimistas anteriores. Com base na magnitude da queda das ações dos EUA, o Bitcoin poderia teoricamente cair para a faixa de 73000 dólares, mas considerando que as mudanças políticas têm um impacto muito maior na melhoria dos fundamentos do Bitcoin do que nas ações dos EUA, a probabilidade de atingir esse ponto baixo teórico é bastante baixa. O ciclo ainda está em andamento e, com base na possível autoajuste das políticas e na lógica de longo prazo positiva do mercado de criptomoedas, o Bitcoin pode estar a entrar numa boa oportunidade de alocação a médio e longo prazo, e os investidores podem considerar, com cautela, a construção de posições de compra em lotes.

Fluxo de capital: Saída líquida de mais de 3,2 bilhões de dólares do ETF de Bitcoin à vista, tornando-se a causa direta da queda

Com a diminuição do otimismo anterior, o fluxo de capital no mercado de criptomoedas em fevereiro desacelerou significativamente. Essa desaceleração no fluxo está interagindo continuamente com a queda de preços, resultando, finalmente, na queda acentuada do preço do Bitcoin, que, após um longo período de consolidação na faixa de 96000 dólares, rompeu para baixo na última semana de fevereiro. O volume de entradas de capital em fevereiro caiu drasticamente para 2,111 milhões de dólares.

Uma análise aprofundada dos fluxos de capital revela que os fundos de stablecoins e os fundos de ETFs de Bitcoin apresentam atitudes divergentes. O canal de stablecoins teve um fluxo de entrada de 5,3 mil milhões de dólares ao longo do mês, enquanto os fundos do canal do ETF saíram até 3,249 mil milhões de dólares.

Foi apontado várias vezes que o ETF de Bitcoin à vista já detém o poder de precificação de curto a médio prazo do Bitcoin, portanto, a tendência do preço do Bitcoin está altamente correlacionada com o desempenho das ações americanas.

Neste mês, os fluxos líquidos de saída do ETF de Bitcoin spot ultrapassaram 3,2 mil milhões de dólares, estabelecendo o maior recorde de venda mensal desde o seu lançamento, tornando-se a razão externa mais direta para a queda dos preços. A tendência futura do Bitcoin dependerá principalmente da melhoria das expectativas económicas dos EUA e da situação de retorno dos fundos do ETF de Bitcoin spot.

Segunda venda: os detentores de curto prazo tornam-se o principal grupo de venda

Desde o início de outubro de 2024, com o início da segunda venda, cerca de 1,12 milhão de Bitcoins passaram de um estado de manutenção a longo prazo para um estado de manutenção a curto prazo. A segunda venda é vista como uma condição necessária para o fim do ciclo de mercado em alta, e a lógica por trás disso é que, após um aumento no tamanho dos Bitcoins em estado ativo até certo ponto, a liquidez se esgotará, resultando na quebra total da tendência de alta.

Ao rever a consolidação e a queda acentuada de fevereiro, os detentores de longo prazo mantiveram uma atitude de extrema contenção, vendendo apenas 7271 moedas. De fato, os detentores de longo prazo existentes já não prestam atenção às cotações na faixa de 78000-110000 dólares, optando por manter as suas moedas e esperar que o preço suba.

Na última semana de fevereiro, os "chips ensanguentados" transferidos vieram principalmente de detentores de curto prazo. A análise dos dados on-chain mostra que, até 24 de fevereiro, os detentores de curto prazo ainda estavam firmes, mas no dia 25 houve uma grande venda em massa, resultando em uma perda de 255 milhões de dólares apenas para os detentores de curto prazo on-chain nesse dia. Este foi o segundo maior dia de perdas deste ciclo, apenas atrás de 5 de agosto de 2024 (perda on-chain de 362 milhões de dólares). A experiência histórica indica que, após detentores de curto prazo sofrerem perdas significativas de tamanho semelhante, o mercado geralmente atinge um fundo temporário.

Uma análise aprofundada da blockchain revelou que, desde 24 de fevereiro, o número de Bitcoins distribuídos na faixa de 78000-89000 dólares aumentou em 564920,06, enquanto o número de Bitcoins distribuídos na faixa de 89000-110000 dólares diminuiu em 412875,03.

A acumulação de Bitcoin na faixa de 89000 a 110000 dólares ocorreu principalmente entre novembro do ano passado e fevereiro deste ano, e os detentores nessa faixa pertencem ao típico grupo de detentores de curto prazo. A venda de "moedas com sangue" pelos detentores de curto prazo tenta construir um fundo de médio prazo e também solidifica a faixa de 73000 a 89000, que tem menos moedas.

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