Tecnologia Blockchain no setor financeiro e público: o "momento ChatGPT"

O ano de 2025 pode tornar-se o "momento ChatGPT" da aplicação da Blockchain nos setores financeiro e público. Espera-se que a posição de apoio dos reguladores americanos em relação à Blockchain mude o panorama da indústria, promovendo uma adoção mais ampla de moedas baseadas em Blockchain e estimulando o surgimento de outros casos de uso no setor privado e público dos EUA. Outro potencial catalisador é a contínua atenção à transparência e responsabilidade dos gastos públicos.

Estas mudanças baseiam-se no desenvolvimento dos últimos mais de um ano, incluindo a regulamentação do mercado de ativos cripto pela União Europeia (MiCA), a emissão de ETFs de criptomoedas, a institucionalização da negociação e custódia de criptomoedas, bem como a criação de reservas estratégicas de Bitcoin pelo governo dos EUA.

Embora o envolvimento de bancos, empresas de gestão de ativos, setor público e agências governamentais com a Blockchain tenha aumentado, ainda está aquém de algumas expectativas mais otimistas. A realidade é que as finanças digitais já existem nos setores financeiro para consumidores e instituições, incluindo bancos na internet e outros sistemas centralizados e bases de dados proprietárias. Estamos agora a assistir à aceleração da fusão de tecnologias nativas da internet, moeda, bem como casos de uso nativos digitais e Blockchain.

A adoção da Blockchain pelo governo é dividida em duas categorias: capacitar novas ferramentas financeiras e modernização de sistemas. Os sistemas são atualizados através da integração de livros-razão compartilhados para melhorar a sincronização de dados, a transparência e a eficiência.

As stablecoins são atualmente os principais detentores de títulos do governo dos EUA e começaram a influenciar os fluxos financeiros globais. A crescente popularidade das stablecoins reflete a demanda contínua por ativos denominados em dólares.

A ascensão das stablecoins

As stablecoins são criptomoedas atreladas a ativos estáveis (, como o dólar ), e um dos principais catalisadores para sua aceitação mais ampla pode ser a clareza regulatória nos Estados Unidos. Isso pode permitir que as stablecoins e o Blockchain se integrem melhor ao sistema financeiro existente.

Considerando a posição dominante do dólar nas finanças internacionais, as mudanças dos stablecoins nos Estados Unidos afetarão um sistema global mais amplo. O governo dos EUA parece estar ansioso para promover o desenvolvimento da indústria de ativos digitais onshore, que é um dos seus focos para melhorar a inovação e a eficiência. Em janeiro de 2025, uma ordem executiva do presidente dos EUA estabeleceu um grupo de trabalho sobre ativos digitais, responsável por elaborar um quadro regulatório federal para a indústria.

Num contexto amigável à regulação, os ativos digitais estão cada vez mais integrados nas instituições financeiras existentes, estabelecendo as bases para o crescimento do uso de stablecoins. Fatores macroeconômicos, como a demanda por dólares em mercados emergentes e de ponta, também sustentam essa tendência.

De acordo com os dados da DefiLlama, até o final de março de 2025, o valor total das stablecoins ultrapassou 230 mil milhões de dólares, sendo 30 vezes maior do que há cinco anos. A nossa análise indica que, no cenário de referência, a oferta total de stablecoins pode chegar a 1,6 trilião de dólares, com cenários de mercado em baixa e em alta a alcançarem aproximadamente 0,5 trilião a 3,7 triliões de dólares, respetivamente.

Estabelecer um quadro regulatório para stablecoins nos Estados Unidos apoiará a demanda por ativos sem risco em dólares, tanto dentro como fora dos Estados Unidos. Os emissores de stablecoins devem comprar títulos do Tesouro dos EUA ou ativos de baixo risco semelhantes, como uma medida de sua posse de garantias seguras. No cenário base, esperamos que a quantidade de compra de títulos do Tesouro dos EUA ultrapasse 1 trilhão de dólares. Até 2030, a quantidade de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores de stablecoins pode ultrapassar o total de qualquer jurisdição atual.

Desafios Futuros

O desenvolvimento das stablecoins também enfrenta resistência e desafios. Embora a posição dominante do dólar possa evoluir com o tempo, o euro ou outras moedas serão impulsionados pela regulamentação de vários países, mas muitos formuladores de políticas fora dos EUA podem ver as stablecoins como uma ferramenta da hegemonia do dólar.

A situação geopolítica continua instável. Se o mundo continuar a caminhar para um sistema multipolar, é provável que os formuladores de políticas da China e da Europa se dediquem a promover a moeda digital do banco central (CBDC) ou stablecoins emitidas em moeda local. Os formuladores de políticas dos mercados emergentes e de fronteira também estarão atentos aos riscos locais trazidos pela dolarização.

Portanto, esperamos que o mercado de stablecoins continue a ser dominado pelo dólar nos próximos anos. No cenário base, estimamos que em 2030 cerca de 90% da oferta de stablecoins será denominada em dólares, embora isso seja inferior aos quase 100% atuais.

As moedas estáveis apresentam risco de corrida e podem desencadear efeitos de contágio. Em 2023, as moedas estáveis desanexaram-se cerca de 1900 vezes, das quais cerca de 600 vezes foram grandes moedas estáveis. Eventos de desanexação em grande escala podem suprimir a liquidez do mercado de criptomoedas, desencadear liquidações automáticas, enfraquecer a capacidade de resgate das plataformas de negociação e podem ter efeitos de contágio mais amplos no sistema financeiro.

O setor público precisa de Blockchain?

A confiança e a transparência são fundamentais para manter o apoio público ao governo e às instituições. A Blockchain introduz um método de gestão de dados do setor público descentralizado baseado na confiança. A confiança dos sistemas tradicionais provém de entidades autorizadas, enquanto a Blockchain permite a prova de autenticidade criptográfica. A confiança está enraizada na própria tecnologia.

A imutabilidade da Blockchain assegura que uma informação, uma vez registrada, não pode ser alterada, proporcionando, assim, registos à prova de adulteração para dados públicos sensíveis (, como registo de propriedades, sistemas de votação e transações financeiras ). Embora outras tecnologias também possam garantir a imutabilidade, geralmente requerem uma parte de confiança para serem executadas.

Atividades transfronteiriças, especialmente o pagamento de fundos internacionais através de instituições como o Banco Mundial ou projetos de ajuda humanitária, são casos de uso importantes da Blockchain. O fluxo de fundos internacionais pode ser opaco, dificultando a verificação eficaz de se os recursos chegaram aos destinatários esperados. A Blockchain pode proporcionar transparência em transações complexas, mesmo em regiões remotas ou instáveis onde as instituições financeiras operam de forma ineficaz.

Momento GPT das Stablecoins

As moedas estáveis são um tipo de criptomoeda, projetadas para estabilizar seu valor ligando seu valor de mercado a ativos subjacentes. Os ativos subjacentes podem ser moeda fiduciária (, como o dólar ), mercadorias (, como o ouro ), ou uma cesta de instrumentos financeiros.

Os componentes-chave do ecossistema de stablecoins incluem:

• Emissor de stablecoins: entidade que emite stablecoins e é responsável pela gestão dos seus ativos subjacentes, geralmente detendo um valor equivalente à oferta em circulação das stablecoins em relação aos ativos subjacentes.
• Blockchain: Após a emissão de stablecoins ao público, as transações serão registradas no livro-razão da blockchain. Este livro-razão fornece transparência e segurança ao rastrear a propriedade e a circulação das stablecoins entre os usuários.
• Reservas e Colaterização: As reservas garantem que cada token possa ser resgatado pelo seu valor vinculado. Para stablecoins colateralizadas por moeda fiduciária, essas reservas geralmente incluem dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos líquidos.
• Fornecedor de carteira digital: oferece carteiras digitais, que podem ser aplicativos móveis, dispositivos de hardware ou interfaces de software, permitindo que os detentores de stablecoins armazenem, enviem e recebam suas moedas.

Até abril de 2025, o volume total de circulação de stablecoins ultrapassou 230 bilhões de dólares, crescendo 54% desde abril de 2024. As duas principais stablecoins dominam o ecossistema, representando mais de 90% da participação de mercado em valor e volume de transações, com a Tether(USDT) liderando, seguida pelo USD Coin(USDC).

Nos últimos anos, o volume de transações com stablecoins cresceu rapidamente. Após ajustes da Visa Onchain Analytics, o volume de transações com stablecoins no primeiro trimestre de 2025 deve atingir entre 650 e 700 mil milhões de dólares por mês, cerca do dobro dos níveis verificados entre o segundo semestre de 2021 e o primeiro semestre de 2024. As transações que apoiam o ecossistema cripto têm sido o principal caso de uso das stablecoins.

Fatores impulsionadores da adoção de stablecoins

• As vantagens práticas das stablecoins( são velocidade rápida, baixo custo e disponibilidade 24/7, criando demanda em economias desenvolvidas e emergentes.
• A demanda macroeconômica ) a proteção contra a inflação e a inclusão financeira ( estão impulsionando a adoção de stablecoins em regiões com alta inflação.
• O reconhecimento e a integração de bancos existentes e provedores de pagamento são fundamentais para a legalização das stablecoins, e podem rapidamente expandir seu alcance e aplicabilidade.
• A tão aguardada clareza regulatória permitirá que os bancos e o setor de serviços financeiros mais amplo introduzam stablecoins nos setores de retalho e atacado.
• Experiência do usuário: O cenário global de pagamentos está a mudar cada vez mais para transações digitais em tempo real. Qualquer instituição que consiga melhorar a experiência do cliente destacará-se em seu respectivo campo, tornando-se líder.
• Inovação e eficiência: as instituições devem ver as stablecoins como um impulsionador para o desenvolvimento de produtos mais ágeis, algo que é difícil de alcançar na era atual.

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O mercado potencial das stablecoins

Construímos uma faixa de previsões com base no crescimento da demanda por stablecoins impulsionado pelos seguintes fatores:

• Converter parte da quantidade de dólares mantida nos Estados Unidos e fora dos Estados Unidos de dinheiro em papel para stablecoins
• Reconfigurar parte da liquidez a curto prazo em dólares mantida por famílias e empresas dos EUA e internacionais para stablecoins
• Supondo que a tendência de substituição de liquidez de curto prazo do euro/libra esterlina seja semelhante à tendência de substituição de liquidez de curto prazo do dólar.
• Crescimento do mercado de criptomoedas públicas, onde as stablecoins são utilizadas como facilitadoras de liquidação ou aceitação monetária.

Estimamos que o cenário de referência para o tamanho do mercado de stablecoins em 2030 será de 1,6 trilhões de dólares, o cenário otimista será de 3,7 trilhões de dólares e o cenário pessimista será de 0,5 trilhões de dólares.

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A visão do setor público sobre Blockchain

A confiança e a transparência são as principais vantagens da Blockchain no setor público. A Blockchain tem um enorme potencial para substituir os sistemas centralizados existentes, melhorando assim a eficiência operacional, aumentando a proteção de dados e reduzindo a fraude.

Embora o volume de transações em cadeia no setor público possa inicialmente ser menor do que no setor privado, o crescente interesse do setor público é crucial para a aplicação generalizada do Blockchain.

Blockchain na administração pública abrange as principais áreas de aplicação:

1. Despesas públicas e finanças: aumentar a transparência, a eficiência e a responsabilização, ao mesmo tempo que se reduz significativamente a dependência de processos manuais e em papel.

2. A distribuição de fundos e subsídios do setor público: simplificar processos, aumentar a segurança e integridade dos dados, melhorar a transparência, garantir a distribuição equitativa de fundos e reduzir as oportunidades de corrupção e fraude.

3. Gestão de Registos Públicos: fornecer uma plataforma poderosa e segura, garantindo a autenticidade, integridade e acessibilidade dos dados críticos.

4. Ajuda humanitária: simplificar o design de projetos, a alocação de recursos e o compartilhamento de dados, evitando trabalho duplicado e garantindo que a ajuda chegue aos que mais precisam.

5. Tokenização de ativos: representar ativos do mundo real e financeiros de forma digital através de tokens, liberando valor e aumentando a eficiência, transparência e acessibilidade.

6. Identidade digital: fornecer um mecanismo de autenticação descentralizado e à prova de manipulação, reduzindo