O ETF de stake Solana "SSK" teve um bom desempenho após o lançamento, e sua estrutura inovadora pode inspirar mais imitações.

No dia 3 de julho, o primeiro ETF de staking em Solana dos EUA foi oficialmente listado na Chicago Board Options Exchange, com uma reação positiva do mercado. O volume de negociação do primeiro dia atingiu 33 milhões de dólares, com um influxo de capital de 12 milhões de dólares, superando as expectativas da maioria dos observadores de mercado.

Este ETF não apenas rastreia o preço de mercado da Solana (SOL), mas também oferece recompensas de stake nativas da Solana para os investidores. É gerido em conjunto pela REX Shares e pela Osprey, e o volume de negociação no primeiro dia já superou o dos ETFs de futuros da Solana e XRP lançados anteriormente.

Em comparação com os ETFs de ativos criptográficos tradicionais, este ETF de stake de Solana oferece funcionalidades inovadoras - dividendos mensais de recompensa de stake variáveis, com uma taxa de dividendos atual de 7,3%. Um analista de ETFs comentou: "Este é um bom começo para as negociações", e apontou que o volume de negociações atingiu 8 milhões de dólares nos primeiros 20 minutos após a listagem.

Analisando o desempenho recente de outros ETFs relacionados ao Solana, o volume de negociação no primeiro dia do ETF de futuros Solana lançado em março foi de apenas 12,1 milhões de dólares, abaixo das expectativas do mercado. Os dois ETFs de futuros Solana lançados no mesmo mês também mantiveram um volume médio diário de negociação em uma escala reduzida, mostrando que a demanda do mercado não foi efetivamente impulsionada.

Em comparação, o volume total de negociação no primeiro dia de negociação de vários ETFs de Bitcoin à vista listados em janeiro deste ano atingiu 4,6 bilhões de dólares.

Este novo ETF de stake Solana listado visa atender a diversas necessidades dos investidores, incluindo:

• Investidores de retalho que buscam exposição a criptomoedas através de contas de corretagem
• Esperamos apoiar investidores nativos de criptomoedas que promovem a inovação em blockchain e a adoção em massa.
• Consultores financeiros e consultores de investimento registados que procuram canais de receita de blockchain em conformidade
• Investidores institucionais que precisam de transparência do ETF

É importante notar que as recompensas de stake são pagas ao fundo em forma de bens e aumentam seu valor líquido de ativos, o que pode resultar em renda tributável para os acionistas. Os investidores devem consultar um consultor fiscal para obter orientação relevante.

Este ETF pode ser lançado rapidamente, em parte devido à sua escolha pela forma de registro de "empresa do tipo C". Esta estrutura permite que ele contorne o processo de aprovação tradicional de ETFs, sendo listado rapidamente. Ao contrário dos ETFs tradicionais de ativos criptográficos, ele opta por se registrar de acordo com a Lei de Investimento de 1940, em vez da Lei de Valores Mobiliários de 1933.

A Lei dos Fundos de Investimento de 1940 impõe requisitos de diversificação e distribuição periódica de rendimentos para ETFs, o que torna estes mais adequados para ações e ativos de rendimento fixo, mas mais complexos ao lidar com commodities e ativos futuros. Ao mesmo tempo, as regras fiscais da lei são relativamente simples.

Diferente dos ETFs de Bitcoin e Ethereum existentes, este ETF pertence a um quadro regulatório diferente. Isso significa que é necessário um custodiante qualificado para manter os ativos subjacentes, e um banco autorizado pela regulamentação federal assumiu esse papel.

No entanto, essa estrutura também enfrenta desafios, principalmente questões fiscais. Como as recompensas de stake são consideradas rendimento normal, o fundo deve pagar imposto sobre o rendimento das empresas, e os investidores também precisam arcar com o imposto sobre dividendos e o imposto sobre ganhos de capital, resultando em uma carga fiscal geral elevada.

Além disso, as autoridades reguladoras demonstraram uma atitude cautelosa em relação a esta estrutura inovadora, o que significa que outros fundos que adotem um modelo semelhante no futuro poderão enfrentar mais escrutínio. Num mercado cada vez mais competitivo, este ETF fornece uma estrutura de referência para futuros ETFs de ativos cripto, mas também poderá enfrentar mais desafios regulatórios.

Há análises que consideram que esta estrutura é mais adequada para ativos criptográficos emergentes como Solana, enquanto os processos de aprovação tradicionais são mais adequados para grandes ativos maduros como o Bitcoin.

Há também a opinião de que o preço deste ETF pode não refletir com precisão as variações de preço do SOL. De acordo com os documentos oficiais, em condições normais de mercado, o ETF investirá pelo menos 80% de seus ativos líquidos em ativos de referência e em outros ativos que ofereçam exposição relacionada. Embora o objetivo seja buscar um retorno correspondente aos ativos de referência, o desempenho do fundo não replicará completamente o desempenho dos ativos de referência.

O processo de aplicação deste ETF não foi fácil. No final de maio, as autoridades reguladoras solicitaram o adiamento da data de entrada em vigor da declaração de registro, alegando dúvidas sobre se a estrutura do fundo estava em conformidade com as definições legais relevantes. No entanto, em 29 de junho, as autoridades reguladoras informaram que "não havia mais comentários", o que geralmente é visto como uma aprovação implícita.

A visão do mercado é que os reguladores não estão tentando bloquear completamente o stake, mas sim que precisam de uma estrutura que possa lidar com rendimentos, impostos, custódia e conformidade de uma maneira que seja compreensível para as finanças tradicionais. Embora os emissores não sejam tão conhecidos quanto algumas grandes empresas de gestão de ativos, eles têm uma vantagem competitiva inicial nesta potencial categoria de ETF de bilhões de dólares.

Atualmente, várias empresas estão competindo pela oportunidade de lançar um ETF de Solana à vista. Os analistas esperam que esses fundos possam ser aprovados em um prazo de dois a quatro meses. Ao mesmo tempo, há pelo menos 60 outras propostas de ETF de criptomoedas aguardando revisão regulatória e aprovação potencial.