Perspectiva Mensal do Ethereum: Desenvolvimento Futuro e Potencial

A aprovação do ETF de Bitcoin à vista consolida a posição do BTC como um ativo de armazenamento de valor. Em comparação, o posicionamento do Ethereum no setor das criptomoedas ainda é incerto. Algumas blockchains concorrentes, como a Solana, afetaram a posição do Ethereum como a plataforma de aplicação preferida. O crescimento da rede de segunda camada do Ethereum e a diminuição da quantidade de ETH destruído também parecem afetar a forma como seu valor é acumulado.

No entanto, o futuro a longo prazo do Ethereum continua otimista. Ele possui vantagens únicas entre as plataformas de contratos inteligentes, incluindo um forte ecossistema de desenvolvedores, ampla aplicação do EVM, a importância do ETH no DeFi, e a descentralização e segurança da mainnet. Com a aceleração da tendência de tokenização, o ETH pode receber um impulso mais positivo em comparação com outras blockchains públicas.

Os dados históricos mostram que o ETH incorpora duas características: reserva de valor e inovação. Ele está altamente correlacionado com o BTC, mas pode apresentar um desempenho independente durante os períodos de alta do BTC. Espera-se que o ETH continue a fundir essas duas características e pode reverter seu desempenho atual na segunda metade de 2024, alcançando um crescimento acima das expectativas.

O papel do ETH é diversificado; é visto tanto como uma supermoeda que controla a oferta através da redução de emissão, quanto como um título de internet que oferece rendimentos de staking não inflacionários. Com a expansão das redes de segunda camada e o surgimento de tecnologias de re-staking, novos conceitos como "ativos de camada de liquidação" também surgiram. No entanto, uma única definição é difícil de capturar a vitalidade do ETH, e a intersecção de múltiplos conceitos pode, às vezes, causar confusão.

Os ETFs à vista são fundamentais para o Bitcoin, não apenas definindo um quadro regulatório, mas também atraindo novos fundos. Isso subverte o ciclo de transferência de fundos do Bitcoin para o Éter e depois para ativos de alto risco. Assim que o ETF à vista do Éter for aprovado, poderá acessar capital que atualmente está disponível apenas para o Bitcoin. A lógica por trás da aprovação do ETF de Bitcoin também se aplica ao ETF de Éter, uma vez que os preços dos futuros estão intimamente relacionados aos preços à vista.

Algumas blockchains de alto desempenho estão gradualmente ocupando a quota de mercado do Ethereum. Elas oferecem transações rápidas e de baixo custo, fazendo com que a atividade se desloque da mainnet do Ethereum. Essas cadeias adotaram uma estratégia global que melhorou a colaboração entre aplicações, resolvendo problemas de bridge. No entanto, ainda é cedo para avaliar o sucesso apenas com base em métricas de atividade impulsionadas por incentivos.

Do ponto de vista da oferta de stablecoins, a atividade ainda está concentrada no Ethereum. Os detentores de grandes capitais são menos sensíveis às altas taxas de transação do Ethereum e tendem a reduzir riscos minimizando interrupções e confiabilidade das pontes. O crescimento das stablecoins na rede de segunda camada do Ethereum é superior ao de outras blockchains.

O desenvolvimento das redes de segunda camada pode, na verdade, beneficiar o ecossistema Ethereum. Embora tenha reduzido a demanda por espaço em blocos da mainnet, uma análise mais profunda mostra que isso não é negativo para o ETH. Desde que o Ethereum passou para PoS, o ETH recém-emitido é distribuído diretamente aos validadores, e a taxa de crescimento da quantidade de ETH detida pelos validadores supera em muito a taxa de emissão. O staking tornou-se um ímã para a liquidez do ETH, com a taxa de crescimento do ETH em staking sendo mais de 20 vezes a taxa de emissão.

A rede de segunda camada agravou ainda mais a escassez de liquidez do ETH, com mais de 3,5 milhões de ETH migrando para a rede de segunda camada. Os serviços financeiros centrais e as atividades de governança ainda dependem da rede principal, garantindo a demanda fundamental por ETH. No geral, o desenvolvimento da rede de segunda camada não apenas não enfraqueceu o ETH, mas, de forma complexa, promoveu a valorização do ETH.

Além das narrativas impulsionadas por dados comuns, o Ethereum também possui algumas vantagens importantes, mas difíceis de quantificar:

1. O Éter desempenha um papel central no espaço DeFi, sendo amplamente utilizado em empréstimos e negociações.
2. A comunidade Ethereum mantém uma forte capacidade de inovação enquanto avança para a descentralização.
3. A inovação da rede de camada dois avança rapidamente, aumentando a diversidade do ecossistema Ethereum.
4. O EVM foi amplamente adotado, consolidando a posição do Ethereum entre os desenvolvedores.
5. A tendência de tokenização pode beneficiar primeiro o Ethereum.
6. A dinâmica de oferta do Éter é diferente da do Bitcoin, e a aposta reduziu a pressão de venda.

Historicamente, a relação entre ETH e BTC é estreita, mas em períodos específicos pode haver desvinculações temporárias. Em 2023, quando o preço do BTC subiu, a correlação entre ETH e BTC enfraqueceu. Após a aprovação do ETF spot de Bitcoin nos Estados Unidos, esse padrão mudou. Se no futuro o ETF spot de Ethereum for aprovado, o modo de negociação do ETH pode ser ajustado novamente.

De um modo geral, o ETH ainda tem espaço para subir nos próximos meses. O crescimento da staking e das redes de segunda camada tornou-se um importante ponto de absorção da liquidez do ETH. A ampla aplicação do EVM e suas inovações de segunda camada tornam difícil substituir a posição do ETH como centro de DeFi. O impacto potencial do ETF de ETH à vista nos EUA também não deve ser subestimado. A demanda estrutural por ETH e as inovações tecnológicas dentro do ecossistema permitirão que o ETH transcenda várias narrativas, mantendo sua posição única.