Comércio prospectivo domina o mercado: grandes fluxos de capital impulsionam a forte Recuperação do Bitcoin

No relatório de março, alertamos que "o oposto é o movimento do Tao" e indicamos que "a venda em pânico e a queda foram liberadas ao máximo", "o segundo trimestre verá uma recuperação do mercado". No final, em abril, o Bitcoin teve uma forte recuperação, subindo 14,11% em um mês, recuperando todas as quedas recentes.

As tensões comerciais que dominam o desempenho dos mercados financeiros globais escalaram oficialmente em abril, causando um forte impacto no mercado, com o aumento do pânico e uma grande correção nos preços dos ativos. No entanto, após a liberação da tensão emocional, acompanhada pelo suavização da postura política e pela divulgação de dados econômicos e de emprego relativamente resilientes nos EUA, o capital de aquisição fluiu para o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas.

Bitcoin ajustou-se antes do mercado de ações dos EUA e, após o mercado de ações dos EUA ter atingido o fundo, subiu impulsionado por um grande influxo de capitais. Mais importante ainda, após mais de 2 meses de ajuste, a estrutura de capital melhorou significativamente, e o estado interno está mais estável.

O S&P 500 e o mercado de criptomoedas já recuperaram todas as quedas recentes. Em relação às disputas comerciais ainda não resolvidas e à incerteza sobre se a economia dos EUA entrará em recessão, a tendência do mercado é muito forte, ajustando-se continuamente às mais recentes informações. No entanto, para que o mercado consiga uma recuperação, ainda será necessário que a disputa comercial avance para a terceira fase (conclusão de um acordo) e a confirmação dos dados económicos dos EUA. No meio disso, espera-se que haja muitas reviravoltas.

Macrofinance: Expectativas de negociação de disputas comerciais provocam revisões acentuadas no mercado

No relatório de março, mencionamos que "um novo quadro de julgamento de negociações foi preliminarmente estabelecido no final de fevereiro, e ao longo de março, as saídas desse quadro de julgamento foram baseadas em uma variedade de dados econômicos, de emprego e de taxas de juros que foram constantemente divulgados". Em abril, continuou a evoluir com base nisso, onde o afrouxamento da postura política desempenhou um papel principal. Combinado com o desempenho relativamente forte dos dados econômicos e de emprego divulgados em abril, os negociantes enfraqueceram suas preocupações sobre uma "recessão econômica", e, finalmente, após o término da revisão mensal, negociações prospectivas apostando que a disputa comercial não levaria a uma recessão econômica dominaram a tendência do mercado. Tanto o Nasdaq quanto o Bitcoin, que caíram e depois subiram, registraram retornos mensais positivos.

No início de abril, a disputa comercial escalou, levando a uma queda acentuada nas ações americanas, com os três principais índices a quebrarem a linha anual. As obrigações do Tesouro dos EUA, tanto de longo como de curto prazo, caíram drasticamente, enquanto os traders venderam ações para se refugiar no mercado de dívida e nas ações europeias. Protestos em massa ocorreram em todo os EUA.

A venda em massa no mercado entrou na segunda fase, com grandes vendas de títulos da dívida americana. Após a escalada oficial da disputa comercial, a taxa de rendimento dos títulos a 2 anos ultrapassou 4%, enquanto a taxa de rendimento dos títulos a 10 anos se aproxima de 4.6%. A venda se espalhou para o mercado de câmbio, com o índice do dólar caindo para 97.911, abaixo do ponto mais baixo durante o colapso do Carry Trade do ano passado. O índice Nasdaq caiu para um mercado em baixa técnica.

Esta situação gerou um maior pânico no mercado, com críticas e protestos da parte de empresas e do setor financeiro a fervilhar, além de abalar a confiança fundamental do mercado, levando as políticas a terem de ceder.

Primeiro, suspender tarifas sobre todos os países, exceto a China, por 90 dias, para aliviar as tensões com os aliados e garantir mais tempo para negociações. Em seguida, houve relatos de que o governo pode reduzir significativamente as altas tarifas sobre produtos chineses, possivelmente em mais de metade, para acalmar as tensões com a China.

O ouro tornou-se o único vencedor, subindo de 2970 dólares/onza para 3499,93 (22 de abril). No entanto, ainda registou um aumento significativo de 5,08% no mês.

As ações dos EUA, após tocarem o fundo em 4 de abril, tiveram uma forte recuperação, e após a "suavização" da política no dia 23, a recuperação continuou; até o momento da conclusão deste relatório (2 de maio), o Nasdaq e o S&P 500 já haviam recuperado completamente as perdas causadas pela disputa comercial.

Ao longo do mês, o Nasdaq subiu 0,85% em abril, o S&P 500 caiu 0,76%, o Dow Jones caiu 3,17% e o Bitcoin subiu 14,11%.

Durante este processo, embora o mercado tenha apostado que a Reserva Federal iniciaria um corte temporário nas taxas de juros, prevendo uma probabilidade de corte superior a 80% em maio, a Reserva Federal manteve sempre uma postura firme, reiterando apenas no momento em que houve um "três mortes" nos mercados de ações, dívida e câmbio que interviria no mercado se surgissem surpresas no mercado de trabalho, liberando algumas informações "dovish".

Os dados económicos divulgados em abril mostram que a inflação está a arrefecer e que os dados do emprego continuam robustos. Isto reduziu temporariamente as preocupações do mercado sobre uma recessão económica, e com a "suavização" das políticas, apesar de o conflito comercial ainda estar na segunda fase ("negociação") a avançar de forma difícil, o capital proveniente de investidores individuais e fundos ativos iniciou transações de antecipação, comprando em grande quantidade e impulsionando uma forte recuperação das acções americanas.

Tendemos a acreditar que o ajuste de 2 a 4 meses é uma correção acentuada das ações americanas, que estão sobrevalorizadas há 2 anos, sob o impacto da disputa comercial, representando uma tentativa técnica em um mercado em baixa, mas ainda não há dados suficientes que indiquem uma recessão na economia dos EUA. Atualmente, a avaliação do mercado de ações dos EUA sofreu uma certa queda, mas também não está barata, e a precificação do mercado já está relativamente completa. Se continuar a subir, será necessário ter mais condições de apoio, como uma maior suavização da disputa comercial e uma nova queda no CPI. A perspectiva em relação a cortes de juros não é otimista, pois as expectativas do mercado para cortes de juros já foram adiadas para julho. Após uma grande recuperação, tendemos a um julgamento neutro, precisando acompanhar de perto o progresso da disputa comercial e os dados econômicos. Se surgir uma tendência de deterioração econômica, poderá haver uma nova revisão para baixo.

Ativos Criptográficos: Estrutura de Chips Sólida + Aumento de Longo Prazo

Queda acentuada no início do mês, já houve uma grande recuperação até o final do mês. O movimento do Bitcoin em abril é um exemplo de "trading inverso", comprando em meio ao medo e esperando que a situação se acalme para uma rápida recuperação dos preços dos ativos.

Em abril, o Bitcoin abriu a 82534,31 dólares, caiu para um mínimo de 74420,69 dólares e fechou a 94182,54 dólares, com um aumento de 14,11% no total, equivalente a 11648,22 dólares, e uma amplitude mensal de 26,12%.

O desempenho ao longo do mês apresentou uma queda inicial seguida de uma recuperação, com o ponto mais baixo a ocorrer no "segunda-feira negra" de 7 de abril. Após a escalada oficial da disputa comercial, houve uma recuperação gradual. Considerando as flutuações diárias, nos 30 dias de negociação, os dias de alta foram muito superiores aos dias de baixa.

Tecnicamente, o Bitcoin confirmou a tendência de longo prazo ao testar a linha anual três vezes durante a queda acentuada das ações americanas e, em 22 de abril, subiu fortemente 6,82% ao romper a linha dos 200 dias, retornando à "base de Trump" (a estrutura de caixa formada após a vitória de Trump) e se aproximando da "primeira linha de tendência de alta" deste ciclo de mercado em alta.

Comparado com o mercado acionário americano, o Bitcoin tem apresentado um desempenho muito forte, o que se deve à correção de preços que começou em março, ao aumento de posições de detentores de longo prazo e grandes investidores, bem como ao suporte positivo em termos de políticas e casos de uso.

Desde que Trump assinou a ordem executiva em março, estabelecendo a "Reserva Estratégica de Bitcoin", vários estados dos EUA têm avançado com as suas próprias "Leis de Reserva de Bitcoin". No dia 30 de abril, a câmara dos representantes de um estado aprovou duas leis de reserva de Bitcoin, que agora aguardam a assinatura do governador. Se as leis entrarem em vigor, esse estado se tornará o primeiro dos EUA a permitir que as finanças estaduais detenham Bitcoin. Uma vez que as leis desse estado entrem em vigor oficialmente, acredita-se que a velocidade de avanço nos outros estados também aumentará.

O uso do Bitcoin está em um processo de feedback contínuo onde a expansão de casos de uso e o aumento de preço se reforçam mutuamente. De março a abril, a turbulência nos mercados financeiros globais causada por disputas comerciais e revisões temporárias interrompeu esse processo. No entanto, a estrutura de posse de criptomoedas e os movimentos de mercado permanecem íntegros e estáveis; uma vez que o pânico diminua, o Bitcoin retomará sua trajetória de alta. No futuro, devido às disputas comerciais e à potencial turbulência financeira macroeconômica, o preço do Bitcoin ainda enfrentará oscilações, e a superação das máximas anteriores depende da resolução das disputas comerciais e da economia americana não entrar em recessão.

Estrutura de chips: mãos longas, tubarões aumentando a participação, compradores de longo prazo acumulando

No dia 4 de outubro de 2024, com um fluxo intenso de fundos a entrar no mercado, o grupo de mãos longas iniciou a segunda onda de vendas deste ciclo. O forte fluxo de capital, após absorver a pressão de venda, continuou a empurrar o preço para perto de 110.000 dólares.

Após entrar em março, com a perda de liquidez, o preço do Bitcoin caiu drasticamente, e depois o grupo de grandes detentores novamente exerceu a função de "estabilizador", passando de vendas para acumulação.

Além disso, um dos grupos de grandes investidores que possuem entre 100 e 1000 moedas Bitcoin, conhecidos como tubarões, continuou a aumentar suas participações durante o processo de queda e acelerou as compras no final de abril, acumulando mais de 80 mil moedas ao longo do mês, tornando-se a força central que reverteu a situação. Vale ressaltar que esse grupo também é o principal comprador que ajudou a elevar o preço do Bitcoin de 70 mil dólares para a faixa de 100 mil dólares entre outubro e dezembro de 2024. Com base no fato de que a escala de compras desse grupo neste ciclo superou em muito a escala de vendas, pode-se afirmar que o comportamento desse grupo está alinhado com o perfil de investidores de longo prazo, e sua aceitação desse intervalo de preços contribui para a estabilidade do preço.

Após a compra em massa por diversos compradores, o estoque de Bitcoin das exchanges diminuiu cerca de 60.000 moedas em abril.

No final de fevereiro, o preço começou a cair, voltando ao preço do final de fevereiro até o final de abril. Com a volatilidade do mercado e a troca suficiente de chips, ao comparar a distribuição de chips entre 31 de janeiro e 30 de abril, pode-se observar que o centro de chips na faixa de 74.000 a 100.000 dólares apresentou uma queda significativa, com alguns chips precificados acima de 100.000 dólares movendo-se para a faixa de 74.000 a 94.000.

A volatilidade do mercado nos últimos dois meses, do ponto de vista da distribuição de ativos, foi caracterizada pela venda forçada das novas entradas de FOMO durante a queda acentuada, enquanto a situação de escassez de ativos na faixa de 7,4-9,4 foi novamente preenchida. De acordo com certos dados, atualmente as posições curtas já se afastaram das perdas flutuantes, enquanto o Bitcoin, que está em estado de perda flutuante, caiu para 14%. A pressão de venda no mercado, provocada pelo pânico e pelas perdas, melhorou significativamente.

Fundos: Forçando uma recuperação, mais de cem bilhões de fundos em aquisição

Com o meio do mês como limite, sob a pressão de disputas comerciais e do pânico macrofinanceiro, o fluxo de capital no primeiro semestre do mês mostra uma tendência geral de saída, mas os fundos de stablecoin continuam a entrar desde abril. Até o meio do mês, com a "suavização" das políticas e a estabilização e recuperação das ações americanas, os fundos do canal de ETF Spot de Bitcoin também começaram a ser adquiridos rapidamente, empurrando o preço do Bitcoin para rapidamente acima de 94000 dólares.

Sob uma perspectiva mensal, em fevereiro e março, os fundos do canal ETF com poder de precificação de curto prazo apresentaram uma tendência de saída, pressionando o preço do Bitcoin para baixo, enquanto em abril o fluxo total de capital atingiu 8,4 bilhões de dólares, tornando-se o sexto mês de maior entrada deste ciclo.

A estatística acima não inclui os dados de aumento de posição de uma empresa, segundo seu anúncio, a empresa fez 3 aumentos de posição em abril através da captação de recursos, totalizando a compra de 25370 moedas Bitcoin, com um investimento superior a 22 bilhões de dólares. Assim, o fluxo de capital para todo o mercado em abril ultrapassou os 10 bilhões de dólares.

O movimento de preços do Bitcoin reflete a entrada e saída de capital no mercado. Atualmente, o capital que pode ser contabilizado é dividido em três categorias: uma é o capital do canal do Bitcoin Spot ETF, que geralmente segue as flutuações do mercado de ações dos EUA; a segunda é a captação de recursos de uma determinada empresa, cuja continuidade de entrada é boa; a terceira é o capital do canal de stablecoins, ou seja, o capital no mercado, que desde outubro de 2023 tem apresentado apenas um mês de saída líquida, enquanto nos outros meses tem havido entrada líquida (os fundos de stablecoins não são totalmente direcionados ao mercado de criptomoedas).

Embora de fevereiro a abril, o mercado de criptomoedas tenha experimentado uma volatilidade acentuada, tecnicamente caindo em um mercado em baixa, com base na análise das tendências de capital e do acúmulo de mão forte, acreditamos que o ciclo do mercado ainda está em uma fase de alta, ou seja, um mercado em alta. Acreditamos que, após a correção, as moedas retornarão para as mãos das grandes entidades e do grupo de investidores institucionais, e essa correção ajudará a solidificar a estrutura das moedas. Quando o impacto das disputas comerciais começar a diminuir gradualmente, o entusiasmo das negociações no mercado será reavivado, e o preço do Bitcoin terá uma alta probabilidade de romper novamente para cima.

Conclusão

No relatório de março, apontamos que "Após a tempestade no primeiro trimestre, as perspetivas para o segundo trimestre ainda não são claras, mas pode ser que os momentos mais dolorosos já tenham passado. Quando as políticas e o Federal Reserve voltarem a um estado de jogo racional, o mercado deverá ser capaz de..."