De Liquidez para Valor: A Nova Normalidade do mercado de criptomoedas

Após a intensa bull market de 2020-2021, o atual mercado de criptomoedas é, de fato, confuso e desafiador para muitos investidores. A era em que era possível obter retornos substanciais apenas com intuição já passou. Hoje, os mercados financeiros globais estão em um ponto de equilíbrio delicado: de um lado, os dados econômicos dos EUA mostram uma força inesperada, e do outro, a posição firme do Federal Reserve em relação ao aperto monetário. Este ambiente de taxas de juros extremamente altas pesa como uma montanha sobre todos os ativos de risco.

Esta mudança de paradigma, dominada pelo ambiente macroeconômico, torna o atual ciclo de encriptação um período extremamente desafiador para os investidores comuns. O modelo anterior, que dependia da liquidez e da pura especulação emocional, já não é eficaz, sendo substituído por um mercado "valor" que se concentra mais no valor intrínseco, impulsionado por narrativas claras e fundamentos.

No entanto, desafios e oportunidades muitas vezes coexistem. Quando o mercado recua, os verdadeiros investidores de valor entrarão em sua era de ouro. Porque é precisamente nesse ambiente que a entrada regulamentada das instituições, a desflacionação programática da tecnologia e a aplicação prática em combinação com a economia real se destacam, revelando seu verdadeiro valor, que transcende ciclos.

I. Desafios em Abundância: A Chegada da Era da Liquidez em Contração

As dificuldades deste ciclo devem-se principalmente à mudança fundamental na política monetária macroeconômica. Em comparação com o ambiente extremamente amigável da última corrida de touros de "taxa de juros zero + afrouxamento quantitativo ilimitado", o mercado atual enfrenta os ventos macroeconômicos mais severos em décadas. O Federal Reserve, para conter a inflação mais grave em quarenta anos, iniciou um ciclo de aperto sem precedentes, o que trouxe uma pressão dupla para o mercado de criptomoedas, encerrando completamente o antigo modelo de lucros fáceis.

1. O labirinto dos dados macroeconômicos: cortes de juros parecem distantes

A chave para desvendar a atual crise do mercado está em entender por que o Federal Reserve hesita em ceder no final do ciclo de aumento das taxas de juros. A resposta está escondida nos dados macroeconômicos recentes - esses dados, que parecem "bons", tornaram-se "más notícias" para os investidores que esperam políticas de alívio.

Apesar de a inflação ter recuado do pico, a sua rigidez é muito superior ao esperado. Os dados mais recentes mostram que, embora a taxa anual do CPI dos EUA em maio tenha ficado ligeiramente abaixo do esperado, a taxa de inflação subjacente mantém-se teimosamente alta, nos 2,8%, ainda com uma diferença significativa em relação à meta de 2% do Federal Reserve. Essa teimosia reflete-se diretamente nas mais recentes previsões económicas do Federal Reserve e no muito aguardado "gráfico de pontos". Após a reunião de política monetária de junho, os funcionários do Federal Reserve reduziram drasticamente as expectativas de cortes nas taxas, baixando a mediana do número de cortes esperados para este ano de três para apenas um. Esta mudança de tom hawkish prejudicou o otimismo do mercado.

Enquanto isso, o mercado de trabalho dos Estados Unidos continua a mostrar uma resiliência impressionante. O relatório de empregos não agrícolas de maio mostrou que foram criados 139 mil novos postos de trabalho, superando as expectativas do mercado, enquanto a taxa de desemprego manteve-se baixa em 4,2%. Um mercado de trabalho robusto significa que o consumo tem suporte, o que, por sua vez, pode trazer pressão ascendente sobre a inflação, tornando o Federal Reserve mais cauteloso em relação a cortes nas taxas de juros.

2. O impacto das altas taxas de juros: o efeito de "perda de sangue" dos ativos encriptação

Este contexto macroeconómico leva diretamente ao dilema do mercado de criptomoedas:

Liquidez esgotada: altas taxas de juro significam uma redução do "dinheiro quente" no mercado. Para o mercado de criptomoedas, especialmente moedas digitais de pequena capitalização, a restrição da liquidez é o seu golpe mais mortal, uma vez que depende fortemente da entrada de novos fundos para impulsionar a valorização dos preços. O que antes era uma situação em que "tudo subia", nesta ronda de ciclos foi substituído por uma estrutura de "rodízio de setores" ou até mesmo "apenas alguns pontos quentes".

Custo de oportunidade aumenta drasticamente: quando os investidores podem obter facilmente mais de 5% de retorno sem risco em títulos do Tesouro dos EUA, o custo de oportunidade de manter ativos como o Bitcoin, que não geram fluxo de caixa e têm volatilidade de preço acentuada, aumenta rapidamente. Isso faz com que uma grande quantidade de capital em busca de retornos estáveis saia do mercado de criptomoedas, agravando ainda mais o efeito de "sangramento" do mercado.

Para os investidores comuns que estão acostumados a perseguir as tendências em meio a uma liquidez abundante, essa mudança no ambiente é cruel. A falta de pesquisa aprofundada e a estratégia de simplesmente seguir a manada são facilmente punidas neste ciclo, que é precisamente o cerne da "dificuldade" do ciclo atual.

Dois, a oportunidade chega: da especulação ao valor, o surgimento de novas oportunidades

No entanto, o outro lado da crise é uma oportunidade. Os ventos contrários macroeconômicos são como um teste de pressão, eliminando as bolhas do mercado e filtrando os verdadeiros ativos e narrativas de longo prazo que têm valor, abrindo assim uma era de ouro sem precedentes para os investidores preparados. A resiliência deste ciclo é precisamente impulsionada por várias forças endógenas poderosas que são independentes da política monetária macroeconômica.

1. Ano da institucionalização: o ETF à vista abre um novo capítulo

No início de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou historicamente a listagem do ETF de Bitcoin à vista. Isso não é apenas o lançamento de um produto, mas uma revolução no mundo da encriptação. Abre um "grande portal dourado" para trilhões de dólares em fundos do setor financeiro tradicional, permitindo um investimento em Bitcoin de forma regulamentada e conveniente.

Até o segundo trimestre de 2025, apenas dois ETFs principais, com um total de ativos sob gestão que já ultrapassou centenas de bilhões de dólares, proporcionaram um forte poder de compra ao mercado com um fluxo líquido diário médio contínuo. Esta "nova água viva" de Wall Street, em grande parte, compensou a contração da liquidez causada por altas taxas de juros.

O CEO de uma grande empresa de gestão de ativos chamou o sucesso do ETF de Bitcoin de "uma revolução nos mercados de capitais" e afirmou que isso é apenas "o primeiro passo na tokenização de ativos". Este apoio de uma das principais empresas de gestão de ativos do mundo aumentou significativamente a confiança do mercado e forneceu um sinal claro para investidores comuns seguirem os passos das instituições e realizarem investimentos de valor a longo prazo.

2. O poder do código: um suporte sólido sob o mecanismo de halving

O quarto "halving" do Bitcoin em abril de 2024 reduz a sua oferta diária de novos bitcoins de 900 para 450. Essa deflação de oferta previsível, codificada em software, é o que torna o Bitcoin distinto de todos os ativos financeiros tradicionais. Com a demanda (especialmente a partir de ETFs) permanecendo estável ou até aumentando, a redução da oferta fornece um suporte sólido e matemático para o preço do Bitcoin. Dados históricos mostram que, nos 12 a 18 meses após os três primeiros halvings, o preço do Bitcoin atingiu novos máximos históricos. Para investidores de valor, isso não é um truque de especulação de curto prazo, mas uma lógica de longo prazo confiável que atravessa ciclos.

3. A inovação narrativa: o Web3 começa a resolver problemas reais

Os ventos macroeconômicos forçam os participantes do mercado a se afastarem da mera especulação e a se voltarem para a exploração do valor intrínseco dos projetos. O foco central deste ciclo não são mais os ativos especulativos sem fundamentos, mas sim aquelas narrativas inovadoras que tentam resolver problemas do mundo real:

• Inteligência Artificial (IA) + encriptação: combinar a capacidade de computação da IA com os mecanismos de incentivo da blockchain e a propriedade dos dados, criando novas aplicações inteligentes descentralizadas.
• Tokenização de ativos do mundo real (RWA): colocar ativos do mundo real, como imóveis, títulos e obras de arte, na blockchain, liberando sua liquidez e quebrando as barreiras entre as finanças tradicionais e as finanças digitais.
• Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN): Utiliza incentivos em tokens para permitir que usuários em todo o mundo construam e operem conjuntamente uma rede de infraestrutura no mundo físico, como estações base 5G, redes de sensores, entre outros.

A ascensão dessas narrativas marca uma mudança fundamental na indústria de encriptação, de "especulação" para "investimento em valor". Para investidores comuns, isso significa que as oportunidades de descobrir valor por meio de pesquisa aprofundada aumentaram significativamente, e o conhecimento e a percepção tornaram-se, pela primeira vez, mais importantes neste mercado do que mera ousadia e sorte.

Três, a estratégia de sobrevivência no novo ciclo: paciência na disposição em tempos de mudança

Estamos em um ponto de interseção de uma era. O "capítulo final da política monetária restritiva" do Federal Reserve está se desenrolando, enquanto a abertura para a flexibilização ainda não começou. Para os investidores comuns, entender e se adaptar às novas regras do jogo é a chave para atravessar ciclos e aproveitar oportunidades de ouro.

1. A mudança fundamental no paradigma de investimento

• De perseguir tendências a investir em valor: abandonar a ilusão de encontrar a "próxima moeda que vai valorizar cem vezes" e passar a estudar os fundamentos dos projetos, compreendendo a sua tecnologia, equipa, modelo económico e o contexto do setor em que se inserem.
• Da especulação a curto prazo à manutenção a longo prazo: num mercado de "valorização", os verdadeiros retornos pertencem àqueles que conseguem identificar os ativos principais e mantê-los a longo prazo, atravessando as flutuações, e não aos traders de curto prazo que fazem transações frequentes.
• Construir um portfólio diferenciado: no novo ciclo, o papel de diferentes ativos será mais distinto. O Bitcoin, reconhecido pelas instituições como "ouro digital", é o "lastro" do portfólio; o Ethereum, com seu forte ecossistema e expectativas de ETF, é um ativo central que combina armazenamento de valor e propriedades de bens de produção; enquanto os projetos emergentes de alto crescimento devem ser os "propulsores de foguete" baseados em pesquisa aprofundada e alocação de pequenas posições, focando em áreas de fronteira com verdadeiro potencial, como IA e DePIN.

2. Mantenha a paciência, planeje com antecedência

Um estudo revelou um fenômeno interessante: nos últimos 12 meses dos mandatos dos três últimos presidentes da Reserva Federal, mesmo com as taxas de juros mantidas em níveis elevados, o índice S&P 500 subiu em média 16%. Isso sugere que, uma vez que o mercado esteja convencido de que o ciclo de aperto chegou ao fim, mesmo que os cortes de juros ainda não tenham ocorrido, a aversão ao risco pode começar a aquecer antecipadamente.

Este tipo de movimento de "corrida" também pode ocorrer no mercado de criptomoedas. Quando a atenção do mercado está geralmente focada na curta disputa de "quando haverá cortes nas taxas de juros", os verdadeiros sábios já começaram a pensar em quais ativos e quais setores ocuparão a posição mais favorável nesta futura festa impulsionada pela ressonância entre ventos macroeconômicos e ciclos industriais, quando finalmente a sinfonia da flexibilização começar a tocar.

Conclusão

Esta fase do ciclo de encriptação é, sem dúvida, um teste extremo para o conhecimento e a mentalidade dos investidores comuns. A era do "mercado de liquidez", em que se podia facilmente lucrar com coragem e sorte, já terminou, e chegou a era do "mercado de valor", que exige pesquisa aprofundada, pensamento independente e paciência a longo prazo. Esta é a sua "dificuldade".

No entanto, também é nesta era que o capital institucional flui em uma escala sem precedentes, fornecendo uma base sólida para o mercado; a lógica de valor dos ativos principais torna-se cada vez mais clara; aplicações que realmente podem criar valor começam a enraizar-se. Para aqueles investidores comuns que estão dispostos a aprender, abraçar mudanças e ver o investimento como uma jornada de realização cognitiva, esta é, sem dúvida, uma "era de ouro" onde podem competir lado a lado com os melhores investidores e compartilhar os dividendos do crescimento a longo prazo da indústria. A história não se repete de forma simples, mas é sempre surpreendentemente semelhante. Entre o epílogo e a sinfonia de abertura, a paciência e a visão serão o único caminho para o sucesso.