Ethereum enfrenta desafios, mas as perspectivas de longo prazo continuam brilhantes

A atualização Cancun/Deneb do Ethereum, que está prestes a ocorrer, deve reduzir os custos de espaço em bloco para operadores de Rollup, o que pode ter um impacto negativo na receita do Ethereum a curto prazo. À medida que a interoperabilidade entre os projetos Rollup construídos sobre o Ethereum e outras cadeias de liquidação e disponibilidade de dados de maior desempenho e menor custo aumenta, o ETH pode apresentar um desempenho abaixo do esperado. A longo prazo, se a teoria da modularidade da blockchain se confirmar, os principais fatores de custo da rede principal de uma blockchain de camada como o Ethereum serão os provedores de serviços Rollup de segunda camada, e não os usuários finais. Tendo isso em mente, juntamente com a adoção crescente de abstração de contas por blockchains de segunda camada, os principais indivíduos que pagarão pelo espaço em bloco mantendo o Ethereum devem ser os operadores de Rollup, e não os usuários finais.

A indústria de criptomoedas tem procurado há muito tempo como maximizar a descentralização e a segurança da rede enquanto expande as blockchains públicas. O Celestia, recentemente lançado, representa uma nova solução para o problema do triângulo impossível da escalabilidade das blockchains públicas. O Celestia é a primeira blockchain pública altamente otimizada, capaz de fornecer disponibilidade de dados para Rollups (DA). Como uma camada de disponibilidade de dados, o Celestia adota estratégias como amostragem de disponibilidade de dados para reduzir os custos de espaço em bloco.

Ethereum também está se esforçando para reduzir o custo do espaço em bloco utilizado para fins de DA, mas isso vem com requisitos de nó mais altos. O Proto-Danksharding é a principal mudança de código na próxima atualização da rede Ethereum. Esta atualização é chamada de Cancun/Deneb e deve aumentar o espaço de armazenamento de dados temporários dos nós Ethereum em 768 kB. Estima-se que o espaço em bloco adicional para transações Rollup reduzirá o custo de DA do Ethereum em pelo menos 10 vezes.

Com a atualização da rede Ethereum para melhor suportar Rollups de segunda camada, a parte da receita do protocolo proveniente dos ordenadores de Rollup pode ser maior do que a dos usuários finais de camada um. Atualmente, 12% de todo o Gas pago na Ethereum é referente a Rollups, acima dos 3% no início do ano.

A curto prazo, a receita do Ethereum continuará a ser gerada principalmente por transações iniciadas diretamente pelos usuários finais em uma camada. À medida que a economia de custos para transações na segunda camada aumenta devido à melhoria da escalabilidade da segunda camada, e a descentralização e interoperabilidade do Rollup são aprimoradas, a adoção da segunda camada pelos usuários aumentará. Além disso, as empresas de criptomoedas que optarem por usar camadas descentralizadas alternativas como a Celestia para melhorar a eficiência de custos podem obter lucros mais altos simplesmente repassando parte da economia de custos aos usuários de criptomoedas.

A longo prazo, com a adoção em massa de aplicações e serviços baseados em blockchain, a receita do Ethereum pode aumentar, e a taxa de uso de Rollup na execução de transações será 10 vezes ou mais a do Ethereum. Custos mais baixos de segunda camada podem trazer novos casos de uso para aplicações blockchain em vários setores, como jogos, redes sociais, entretenimento e esportes. Novos casos de uso que impulsionam a adoção mais ampla de aplicações descentralizadas devem aumentar a demanda total por espaço de bloco do Ethereum, resultando em um aumento da receita total do Ethereum. Nesse cenário, a principal fonte de receita do Ethereum vem dos serviços de Rollup como camada de liquidação e DA.

Apesar de o Ethereum dominar o mercado em 2023, sendo a cadeia de blocos de liquidação e DA com a maior segurança, valor, descentralização e efeito de rede, a competição com cadeias de blocos como a Celestia e outras que desde o início foram projetadas para suportar atividades de Rollup se tornará cada vez mais intensa. Embora o número da Celestia seja menor em comparação com o Ethereum e seu desenvolvimento esteja apenas começando, ao longo do tempo, a posição dominante do Ethereum como cadeia de blocos DA que suporta transações de Rollup pode ser enfraquecida, embora essa possibilidade ainda seja pequena.

Sobre a acumulação de valor a longo prazo da camada dois para a camada um, há dois fatores que valem a pena discutir, nomeadamente a tendência de ativação da abstração de contas nativas na camada dois, bem como a solução de re-staking na Ethereum.

Se o sequenciador de Rollup de segunda camada se tornar o intermediário do qual os usuários finais dependem para interagir com aplicativos baseados em blockchain, em vez de interagir diretamente com o Ethereum, então, no futuro, é muito provável que os usuários também não possuam diretamente o Ethereum, mas possam pagar as taxas de transação com stablecoins ou mesmo moeda fiduciária, dependendo do design do sequenciador e do Rollup. Em seguida, o sequenciador de Rollup, em nome do usuário, converterá esses pagamentos em Ethereum para pagar as taxas de transação em Ethereum.

A flexibilidade e a programabilidade no pagamento de taxas na segunda camada são principalmente alcançadas através de uma tecnologia chamada "abstração de contas", que ainda não foi implementada no Ethereum e pode não ser realizada num futuro próximo. Embora a abstração de contas traga muitos benefícios para a experiência do usuário, há uma falta de coordenação entre os desenvolvedores principais do Ethereum, que não priorizaram a implementação dessa tecnologia em relação a outras mudanças de código mais urgentes.

Nos próximos cinco anos, outro fator a considerar em relação à valorização dos Rollups do Ethereum é a maturidade de protocolos de re-staking como o EigenLayer. O EigenLayer permitirá que os usuários finais reutilizem o ETH que já foi apostado para garantir a segurança de outros protocolos e Dapps, aumentando assim o rendimento. Protocolos de re-staking como o EigenLayer podem levar alguns anos para amadurecer e serem amplamente adotados no Ethereum.

De um modo geral, a receita do Ethereum beneficiará da capacidade de manter uma maior atividade de transação através de camadas secundárias. No entanto, a rede pode enfrentar problemas de redução de receita a curto prazo, devido à falta de adoção de Rollups e à implementação de subsídios para os custos dos Rollups. Com o tempo, à medida que a escalabilidade, descentralização, segurança e interoperabilidade da tecnologia Rollup melhorarem, a maior parte da atividade dos usuários finais pode migrar do Ethereum para as camadas secundárias. Quando isso acontecer, a competição entre as camadas secundárias por usuários se intensificará, e as margens de lucro dos operadores de Rollup podem diminuir. A longo prazo, tecnologias como a abstração de contas nativas nas camadas secundárias reduzirão ainda mais a necessidade dos usuários finais de possuírem ETH diretamente. É mais provável que, com a existência de soluções de liquidez e a maturação de soluções de re-staking como o EigenLayer, os usuários finais e os protocolos DeFi mantenham tokens representativos de ETH e seus rendimentos acumulados. Os principais detentores de ETH nativo podem ser os operadores de Rollup, que usam tokens representativos dos usuários finais para comprar espaço em bloco no Ethereum.