Mevcut opsiyon piyasası bağlamına dayanarak Bitcoin fiyatı üzerinde bir ayı hipotezi bulunmaktadır.
Ancak, aslında çok karmaşık olan bir piyasanın biraz fazla basit bir yorumuna dayanan bir hipotezdir, bu nedenle ne kadar güvenilir olduğunu anlamak için ayrıntılı bir şekilde analiz edilmesi gerekmektedir.
Ancak aynı zamanda, kripto piyasasındaki duygu biraz olumsuz kalmaya devam ediyor, belki de önemsiz olsa da.
Bitcoin üzerindeki seçenekler
Finansal piyasalarda, işlem gören varlıklar üzerinde alım veya satım opsiyonları bulunmaktadır.
Bir satım opsiyonu, bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, opsiyonun süresinin dolmasından önce satma hakkıdır. Bir alım opsiyonu ise aynı şeydir, ancak alımda.
Bazı kripto opsiyon piyasaları kamuya açıktır, bu nedenle kaç tane put opsiyonu ve kaç tane call opsiyonu bulunduğunu analiz etmek mümkündür.
Dünyanın en büyük kripto opsiyon piyasalarından biri Deribit'tir ve bu özel alandaki analizlerde sıklıkla bir referans olarak kullanılmaktadır.
Şu anda, Deribit'te, alım opsiyonlarındaki açık pozisyon, satım opsiyonlarına kıyasla çok daha yüksektir.
Ancak, tartışma, yalnızca Cuma günü sona erecek olan opsiyonların alım-satım oranının trendi dikkate alındığında değişir.
Cuma sabahından sonra kullanılamayacak olan 14 milyar dolarlık opsiyonların sona ermesiyle ilgili.
Sorun, Cuma günü sona erecek Bitcoin opsiyonlarındaki put-call oranının sona ermeden hemen önce artmış olması ve bunun put opsiyonlarına artan bir ilgi gösterdiğini belirtmesidir.
Bitcoin fiyatındaki ayı hipotezi nereden kaynaklanıyor?
Genel olarak, put-call oranındaki bir artış, olası bir ayı işareti olarak yorumlanır, ancak bu yüzeysel bir yorumdur.
Bu put-call açık faiz oranı, belirli bir anda aktif put sözleşmeleri ile aktif call sözleşmeleri arasındaki oranı ifade eder.
Şu anda, alım opsiyonlarındaki açık pozisyon, satım opsiyonlarındaki açık pozisyondan hala önemli ölçüde daha yüksek, ancak özellikle Cuma günü vadesi dolacak Bitcoin opsiyonlarıyla ilgili olarak, vade dolmadan önceki son birkaç günde satım-alım oranında belirgin bir artış olmuştur. Bu, aşağı yönlü risklere karşı koruma olarak kullanılan satım opsiyonlarına yönelik bir eğilim artışını açıkça göstermektedir, o kadar ki bu durum genellikle bir ayı piyasası hissiyatı olarak yorumlanmaktadır.
Gerçekte ise durum daha karmaşık.
Aslında, bu belirli artış kısmen “likidite destekli satım opsiyonları” olarak adlandırılan durumdan kaynaklanıyor. Bu durumda, ayı risklerine karşı bir sigorta değil, BTC'nin gelir üretimi ve birikimi için bir stratejidir.
Bu strateji, put opsiyonlarının satışını içerir, ancak fiyatlar düştüğünde ve alıcı önceden belirlenmiş daha yüksek fiyattan satma hakkını kullanmaya karar verdiğinde BTC satın almak için stablecoin'leri aynı anda tutmayı gerektirir.
Bu tür bir strateji, put opsiyonunun satışı yoluyla bir prim toplama imkanı da sağlar. Bu, put opsiyonunun alıcısı opsiyonu kullandığında, potansiyel bir BTC birikimi ile birlikte bir getiri temsil eder.
Asya'daki Deribit iş geliştirme müdürü Lin Chen, put/call oranının 2024'teki 0.5'in biraz üzerinde bir seviyeden 0.72'ye yükseldiğini belirtirken, platformdaki put opsiyonlarının genellikle tam olarak nakitle güvence altına alınmış putlar olarak yapılandırıldığını ifade etti.
Chen ayrıca sona erecek çağrıların yaklaşık %20'sinin "kârda (", bu durumun büyük sayıda piyasa katılımcısının mevcut BTC spot piyasa oranının ) yaklaşık $106,000( altında kalan çağrılara sahip olduğu anlamına geleceğini belirtti.
Bu durumda ayı hipotezi yaklaşık 102.000$ olacaktır.
Dalgalanma
Tüm bunlar ışığında, klasik ayı yorumu aşırı yüzeysel de olabilir, ancak teorik olarak doğru olması da mümkündür.
Chen kendisi de çağrı opsiyonu alıcılarının bu döngüde iyi bir performans sergilediğini ekledi ve bu, bazı kar realizasyonlarının da olabileceğini gösteriyor.
Özellikle, paraya olan )ITM( alım opsiyonlarının sahipleri, karları nakde çevirmeyi veya sona erme tarihi yaklaştıkça pozisyonlarını kapatmayı seçebilir.
Tüm bunlar en azından volatiliteyi artırabilir ve yönü göstermeyen bu ikinci hipotez kesinlikle daha sağlam görünüyor.
Chen şöyle belirtti:
"Önemli bir üç aylık vade sona ermesi olduğu göz önüne alındığında, olaya ilişkin daha büyük bir volatilite bekliyoruz."
Gerçekten, çoğu aramanın kullanılmadan sona erme ihtimalinin yüksek olduğu belirtilmelidir ve bu durum, 300 dolarlık çağrının en yüksek açık faiz oranına sahip olmasıyla vurgulanmaktadır çünkü traderlar muhtemelen yılın ilk yarısında çok daha büyük bir fiyat artışı umuyorlardı.
Sonuç olarak, Bitcoin'in fiyatı, son tarih yaklaştıkça dalgalı ticaret ve hafif bir boğa trendi beklentileri ile 100.000 $ ile 105.000 $ arasında bir aralıkta dalgalanmaya devam edebilir.
Gerçekten de, son akışlar genelde nötr görünmektedir; traderlar esas olarak yaklaşık $105,000 seviyesinde call opsiyonları ve yaklaşık $100,000 seviyesinde put opsiyonları satmaktadır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin: seçenekler bir ayı hipotezini mi öne sürüyor?
Mevcut opsiyon piyasası bağlamına dayanarak Bitcoin fiyatı üzerinde bir ayı hipotezi bulunmaktadır.
Ancak, aslında çok karmaşık olan bir piyasanın biraz fazla basit bir yorumuna dayanan bir hipotezdir, bu nedenle ne kadar güvenilir olduğunu anlamak için ayrıntılı bir şekilde analiz edilmesi gerekmektedir.
Ancak aynı zamanda, kripto piyasasındaki duygu biraz olumsuz kalmaya devam ediyor, belki de önemsiz olsa da.
Bitcoin üzerindeki seçenekler
Finansal piyasalarda, işlem gören varlıklar üzerinde alım veya satım opsiyonları bulunmaktadır.
Bir satım opsiyonu, bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, opsiyonun süresinin dolmasından önce satma hakkıdır. Bir alım opsiyonu ise aynı şeydir, ancak alımda.
Bazı kripto opsiyon piyasaları kamuya açıktır, bu nedenle kaç tane put opsiyonu ve kaç tane call opsiyonu bulunduğunu analiz etmek mümkündür.
Dünyanın en büyük kripto opsiyon piyasalarından biri Deribit'tir ve bu özel alandaki analizlerde sıklıkla bir referans olarak kullanılmaktadır.
Şu anda, Deribit'te, alım opsiyonlarındaki açık pozisyon, satım opsiyonlarına kıyasla çok daha yüksektir.
Ancak, tartışma, yalnızca Cuma günü sona erecek olan opsiyonların alım-satım oranının trendi dikkate alındığında değişir.
Cuma sabahından sonra kullanılamayacak olan 14 milyar dolarlık opsiyonların sona ermesiyle ilgili.
Sorun, Cuma günü sona erecek Bitcoin opsiyonlarındaki put-call oranının sona ermeden hemen önce artmış olması ve bunun put opsiyonlarına artan bir ilgi gösterdiğini belirtmesidir.
Bitcoin fiyatındaki ayı hipotezi nereden kaynaklanıyor?
Genel olarak, put-call oranındaki bir artış, olası bir ayı işareti olarak yorumlanır, ancak bu yüzeysel bir yorumdur.
Bu put-call açık faiz oranı, belirli bir anda aktif put sözleşmeleri ile aktif call sözleşmeleri arasındaki oranı ifade eder.
Şu anda, alım opsiyonlarındaki açık pozisyon, satım opsiyonlarındaki açık pozisyondan hala önemli ölçüde daha yüksek, ancak özellikle Cuma günü vadesi dolacak Bitcoin opsiyonlarıyla ilgili olarak, vade dolmadan önceki son birkaç günde satım-alım oranında belirgin bir artış olmuştur. Bu, aşağı yönlü risklere karşı koruma olarak kullanılan satım opsiyonlarına yönelik bir eğilim artışını açıkça göstermektedir, o kadar ki bu durum genellikle bir ayı piyasası hissiyatı olarak yorumlanmaktadır.
Gerçekte ise durum daha karmaşık.
Aslında, bu belirli artış kısmen “likidite destekli satım opsiyonları” olarak adlandırılan durumdan kaynaklanıyor. Bu durumda, ayı risklerine karşı bir sigorta değil, BTC'nin gelir üretimi ve birikimi için bir stratejidir.
Bu strateji, put opsiyonlarının satışını içerir, ancak fiyatlar düştüğünde ve alıcı önceden belirlenmiş daha yüksek fiyattan satma hakkını kullanmaya karar verdiğinde BTC satın almak için stablecoin'leri aynı anda tutmayı gerektirir.
Bu tür bir strateji, put opsiyonunun satışı yoluyla bir prim toplama imkanı da sağlar. Bu, put opsiyonunun alıcısı opsiyonu kullandığında, potansiyel bir BTC birikimi ile birlikte bir getiri temsil eder.
Asya'daki Deribit iş geliştirme müdürü Lin Chen, put/call oranının 2024'teki 0.5'in biraz üzerinde bir seviyeden 0.72'ye yükseldiğini belirtirken, platformdaki put opsiyonlarının genellikle tam olarak nakitle güvence altına alınmış putlar olarak yapılandırıldığını ifade etti.
Chen ayrıca sona erecek çağrıların yaklaşık %20'sinin "kârda (", bu durumun büyük sayıda piyasa katılımcısının mevcut BTC spot piyasa oranının ) yaklaşık $106,000( altında kalan çağrılara sahip olduğu anlamına geleceğini belirtti.
Bu durumda ayı hipotezi yaklaşık 102.000$ olacaktır.
Dalgalanma
Tüm bunlar ışığında, klasik ayı yorumu aşırı yüzeysel de olabilir, ancak teorik olarak doğru olması da mümkündür.
Chen kendisi de çağrı opsiyonu alıcılarının bu döngüde iyi bir performans sergilediğini ekledi ve bu, bazı kar realizasyonlarının da olabileceğini gösteriyor.
Özellikle, paraya olan )ITM( alım opsiyonlarının sahipleri, karları nakde çevirmeyi veya sona erme tarihi yaklaştıkça pozisyonlarını kapatmayı seçebilir.
Tüm bunlar en azından volatiliteyi artırabilir ve yönü göstermeyen bu ikinci hipotez kesinlikle daha sağlam görünüyor.
Chen şöyle belirtti:
"Önemli bir üç aylık vade sona ermesi olduğu göz önüne alındığında, olaya ilişkin daha büyük bir volatilite bekliyoruz."
Gerçekten, çoğu aramanın kullanılmadan sona erme ihtimalinin yüksek olduğu belirtilmelidir ve bu durum, 300 dolarlık çağrının en yüksek açık faiz oranına sahip olmasıyla vurgulanmaktadır çünkü traderlar muhtemelen yılın ilk yarısında çok daha büyük bir fiyat artışı umuyorlardı.
Sonuç olarak, Bitcoin'in fiyatı, son tarih yaklaştıkça dalgalı ticaret ve hafif bir boğa trendi beklentileri ile 100.000 $ ile 105.000 $ arasında bir aralıkta dalgalanmaya devam edebilir.
Gerçekten de, son akışlar genelde nötr görünmektedir; traderlar esas olarak yaklaşık $105,000 seviyesinde call opsiyonları ve yaklaşık $100,000 seviyesinde put opsiyonları satmaktadır.