Bitcoin ilgi görüyor, halka açık şirketler takip et

Son zamanlarda, Bitcoin finans piyasasının yeniden merkezinde yer aldı. Dün, Bitcoin fiyatı bir ara 73660 dolara fırladı ve bu, 14 Mart'ta kaydedilen 73881.3 dolarlık tarihi zirvesinden sadece %0.4 uzaklıkta. Mevcut siyasi durum göz önüne alındığında, piyasa yıl sonu Bitcoin fiyatının 100000 dolara ulaşabileceğini genel olarak öngörüyor.

Bu trend, halka açık şirketlerin de dikkatini çekti. Kısa süre önce, tanınmış bir teknoloji devi, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu belgede, 10 Aralık'taki hisse sahipleri toplantısında "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu oylayacağını belirtti. Şirketin yönetim kurulu bu teklife karşı çıkmayı önerse de, hissedarların tutumları farklılık gösteriyor.

Dünyanın en etkili şirketlerinden biri olarak, bu teknoloji devi sadece Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmekle kalmayıp, bunun derin anlamları vardır. Öte yandan, harekete geçen bir yazılım şirketi Bitcoin fiyatlarının yükselmesinden önemli kazançlar elde etti ve bu durum diğer halka açık şirketler için önemli bir örnek teşkil etti.

Teknoloji devleri Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünüyor, yönetim kurulu karşıt görüşte

Siyasi faktörlerin etkisiyle, son zamanlarda Bitcoin yatırımcıların dikkatini tekrar çekti. 30 Ekim'de tarihi zirveye sadece bir adım kala hafif bir geri çekilme yaşanmasına rağmen, varlık performansına göre, bu yıl itibarıyla Bitcoin'in yıllık artışı %56'dan fazla oldu ve büyük piyasa hisseleri, orta ve küçük piyasa hisseleri, ABD ve Avrupa hisseleri, emtia, devlet tahvilleri, altın, nakit, gelişen piyasalar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları gibi küresel büyük varlık sınıflarını geride bıraktı. Enflasyona ve ekonomik döngülere karşı son derece güçlü bir dayanıklılık sergiledi.

"Dijital Altın" statüsü daha da pekişti, sadece küçük yatırımcılar değil, daha fazla sermaye sahibi olan halka açık şirketler de buna ilgi göstermeye başladı. 24 Ekim'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunulan belgelere göre, bir teknoloji devinin de Bitcoin'e yatırım yapmayı düşündüğü anlaşılıyor. Şirket, "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu 10 Aralık'ta yapılacak bir sonraki hissedarlar toplantısının "oylama gündemi"ne dahil etti.

Bu öneri, şirketin '2025 Projesi' danışma komitesindeki bir muhafazakâr düşünce kuruluşu tarafından başlatıldı ve şirketin toplam varlıklarının en az %1'ini Bitcoin'e yatırmasını önerdi. Gerekçe olarak "şirketler, hissedar değerini korumak için Bitcoin'i bir hedge aracı olarak değerlendirmelidir" denildi. Fiyat performansı açısından bu görüşün belirli bir mantığı olduğu kesin, varlık dağılımının çeşitlendirilmesi de anlaşılabilir. Ancak, şirketin yönetim kurulu bu öneriye karşı çıkmaktadır.

Yönetim kurulu, oylamanın gereksiz olduğunu düşünmekte ve öneriyi kapsamlı bir şekilde değerlendirdiklerini belirtmektedir. Şirket, küresel finans ve yatırım hizmetleri ekibinin çeşitli yatırım yapılabilir varlıkları kapsamlı bir şekilde değerlendirdiğini ve bunların şirketin sürekli operasyonunu desteklemek amacıyla fon sağlama hedefi taşıdığını ifade etmektedir. Bu, çeşitlendirme ve enflasyona karşı koruma sağlayabilecek varlıkları, ayrıca faiz oranlarındaki artışın neden olabileceği büyük ekonomik kayıplar riskini azaltabilecek varlıkları içermektedir. Geçmiş değerlendirmelerde, Bitcoin ve diğer kripto para birimleri dikkate alınmış olup, şirket kripto para birimleri ile ilgili trendleri ve gelişmeleri takip etmeye devam edecek ve gelecekteki kararlar için referans sağlayacaktır.

Şirket, volatilitenin kripto para yatırımlarını değerlendirirken dikkate alınması gereken anahtar bir faktör olduğunu vurguladı. Başka bir deyişle, kripto varlıklar iyi bir varlık olabilir, şirket tamamen dışlamasa da, Bitcoin'in açıkça aşırı fiyat dalgalanmaları, halka açık şirketlerin bilanço üzerinde etkisi olacaktır ve sağlam bir varlık seçimi değildir.

Kurulun karşıt bir tutum sergilemesine rağmen, önerinin nihai kararı çoğunluk hissedarlarına aittir. Kamuya açık verilere göre, Vanguard ve BlackRock şirketin mevcut en büyük kurumsal hissedarlarıdır ve sırasıyla %8,95 ve %7,30 hisseye sahiptir.

BlackRock için kripto alanı artık yabancı değil, bu yıl Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini piyasaya sürdü. 30 Ekim itibarıyla BlackRock Bitcoin borsa yatırım fonu IBIT'in piyasa değeri 30 milyar doları aşarak ilk Bitcoin ETF'leri arasında en iyi performansı gösterdi. BlackRock'un başkanı ve CEO'su Larry Fink, yakın zamanda "Bitcoin kendisi bir varlık sınıfıdır, altın gibi diğer ham maddelerin bir alternatifidir." diye vurguladı.

Ancak, diğer büyük hissedar olan Vangard Grubu'nun tutumu daha temkinli. Bu yılın başında, Vangard Grubu, müşterilerinin sunulan 11 adet spot Bitcoin ETF'sinden hiçbirini satın almasına izin vermeyeceğini açıkça belirtmiş ve Bitcoin ETF'si veya diğer kripto ile ilgili ürünler sunma planlarının olmadığını, bu ürünlerin hisse senetleri, tahviller ve nakit gibi varlık sınıflarına odaklanmalarıyla tutarsız olduğunu düşünmektedir.

İki ana hissedarın tutumları farklı, küçük hissedarların da kendi hesapları var, bu nedenle son oylama sonucu tahmin edilemez. Ancak sonuç ne olursa olsun, bu teknoloji devinin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi önemli bir anlam taşıyor ve Bitcoin'in giderek ana akım tarafından kabul edildiğini yansıtıyor.

Halka açık şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması daha önce de oldu.

Aslında, halka açık şirketlerin Bitcoin'e yatırım yapması yeni bir durum değil. Verilere göre, şu anda 29 halka açık şirket Bitcoin bulundurmakta, toplamda 360.000 adet, toplam değeri ise 2.6 milyar doları aşmaktadır. Bunlar arasında en temsilci olanı bir yazılım şirketidir.

Şirket, 11 Ağustos 2020'de Bitcoin alanına girdiğini ilk kez duyurdu ve 2,5 milyar dolar karşılığında 21,454 adet Bitcoin satın aldı. Bu, Bitcoin'i halka açık bir şirketin çeşitlendirilmiş varlık portföyüne resmi olarak dahil etti. Bu hamle, o dönemde piyasada büyük bir etki yarattı ve Bitcoin'in ana akımlaşma sürecinde önemli bir adım oldu.

Sonraki her yıl, piyasa yükselip yükselmediğine bakılmaksızın, şirket Bitcoin satın alıp biriktirmeye devam etti. 2020 yılından itibaren, şirket bu stratejiyi kararlılıkla uyguladı ve 2024'ün üçüncü çeyreğine kadar yaklaşık 9.9 milyar dolara 252220 adet Bitcoin satın alarak, dünyadaki en fazla Bitcoin'e sahip halka açık şirket haline geldi. Şirket en son mali raporunda bu stratejiyi sürdürmeyi ve önümüzdeki 3 yıl içinde 21 milyar dolar sermaye toplayıp 21 milyar dolar tahvil ihraç etmeyi, ek sermayeyi daha fazla Bitcoin satın almak için finansal rezerv varlığı olarak kullanmayı, daha yüksek getiriler elde etmek için planladıklarını belirtti.

Gerçekten de, bu şirketin Bitcoin üzerindeki büyük bahsi yüksek getiri sağladı. Şirketin her bir Bitcoin'i satın alma ortalaması yaklaşık 39,266 dolar iken, şu anda Bitcoin'in fiyatı yaklaşık 72,000 dolara fırladı. Hisse senedi performansına bakıldığında, şirketin hisse fiyatı da bir hayli yükseldi ve şu anda 247.31 dolara ulaştı, bu 25 yılın en yüksek seviyesi ve 50 milyar dolarlık piyasa değeri kulübüne girmeyi başardı. Raporlara göre, şirketin son iki yıldaki hisse performansı, Nvidia dahil olmak üzere neredeyse tüm büyük Amerikan hisselerini geride bıraktı; dört yıl önceki enflasyonu dengelemek için Bitcoin alma "olağanüstü" kararı %1700'den fazla bir artışı tetikledi.

Şirketin başarılı stratejisi de büyük ilgi görüyor. Analizler, mevcut değerleme modelinde şirketin yüksek derecede Bitcoin'e bağımlı olduğunu gösteriyor ve bu durum, iki değerleme modeli olmasına yol açıyor: biri, kendi iş sistemi büyümesinin getirdiği iskonto değeri; diğeri ise Bitcoin ürününün mevcut değeri. Bitcoin'in gelecekteki prim beklentisi olduğu sürece, şirket Bitcoin pozisyonu ile hisse senedi ihraç miktarının oranını ayarlayarak piyasa değerini sürekli artırabilir.

Bu yazılım şirketinin yanı sıra, başka bir tanınmış elektrikli araç üreticisi de büyük miktarda Bitcoin bulunduruyor. Şirket, ilk olarak 2021 yılının Şubat ayında 1,5 milyar dolar değerinde Bitcoin satın aldı. 2024 yılı üçüncü çeyrek itibarıyla, mali raporlar bu şirketin 763 milyon dolar değerinde Bitcoin bulundurduğunu gösteriyor ve bu, borsa şirketleri arasında dördüncü sırada yer alıyor. Dikkate değer bir nokta, bu şirketin üçüncü çeyrekte büyük miktarda transfer gerçekleştirmiş olmasına rağmen, şu anda herhangi bir satış durumunun olmadığıdır. Bu, 2022 yılının ikinci çeyreğinde %75 oranında azaltım yaptıktan sonra, şirketin iki yıldır Bitcoin satmadığını gösteriyor ve Bitcoin'e uzun vadeli bir yükseliş beklentisi olduğunu ortaya koyuyor.

Sonuç

Genel olarak, mevcut yönetim kurulunun tutumu göz önüne alındığında, bu teknoloji devinin Bitcoin'e yönelik oyu sembolik anlamda daha fazla önem taşıyor. Ancak uzun vadede, Bitcoin'in değeri arttıkça ve ana akım süreçleri ilerledikçe, varlık dağılımı çeşitliliği açısından bir hedef olarak, Bitcoin'in halka açık şirketler tarafından tutulması da norm haline gelecektir. Şu anda, Bitcoin'in volatilitesi ve uyumluluk sorunları, halka açık şirketlerin önünde durmaya devam eden ana engellerdir.

Olumlu olan, uyum yönünde ABD düzenleyicilerinin de biraz gevşemesi. Geçen yılın sonunda, ABD Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB) yeni bir düzenleme yayınladı ve 15 Aralık 2024'ten itibaren başlayan mali yıllar için Bitcoin'in gerçeğe uygun değer ile muhasebeleştirilmesine resmen geçilecektir. Bu tarihten önce, halka açık şirketlerin sahipleri Bitcoin için değer düşüklüğü kaydederken, değer artışını sadece maliyet fiyatıyla kaydedebiliyordu; bu da dikkat çekici finansal raporlar elde etmek isteyen halka açık şirketler için büyük bir engel teşkil ediyordu. Yeni düzenlemenin yürürlüğe girmesiyle birlikte, Bitcoin piyasa gerçeğine uygun değer ile kaydedilebilecek ve bu sorun da çözülecektir.

Bundan da anlaşılacağı üzere, Bitcoin'in halka açık şirketlerin varlık tahsisindeki konumu giderek artabilir, bu gemi hareket için hazırlanıyor.