Bitcoin Yarılanma sonrası piyasa dinamikleri: Madenci geliri azaldı, büyük miktarda coin adresi yükselişi

Bitcoin, 20 Nisan'da 4. Yarılanma işlemini tamamladı ve blok ödülü 3.125 BTC'ye düştü. Bu durum madencilik üzerinde doğrudan bir etki yarattı; madenci gelirleri kısa vadede keskin bir şekilde düştü. Piyasa genel olarak yarılanmanın coin fiyatını yükselteceğini bekliyordu, ancak aslında Bitcoin hâlâ yüksek seviyelerde yatay bir şekilde hareket ediyor ve fiyat %3.87 oranında hafif bir düşüş yaşadı. Bu durum sadece madenciler üzerinde baskı oluşturmakla kalmadı, aynı zamanda bazı kısa vadeli yatırımcıların da kayıplarla karşılaşmasına neden oldu.

Her yarılanma esasen piyasa arz ve talebinin yeniden dengelenme sürecidir. Mevcut piyasa verilerini, madencilik verilerini ve talep tarafı verilerini analiz ederek aşağıdaki birkaç ana eğilimi keşfettik:

1. Mart ayından bu yana, Bitcoin kaybeden madenci oranı %1.28'den %15.18'e yükseldi. Yarılanmadan sonraki kısa vadeli yatırımcıların SOPR endeksi ortalaması 0.99972'dir, bu da bazı yatırımcıların yarılanma beklentisi nedeniyle kayıplar yaşayabileceğini göstermektedir.

2. Yarılanma sonrası, zincir üzerindeki tokenlerin dolaşım hızı %23 azaldı, daha fazla token birikim aşamasında. Bu yıl içinde, 1-3 ay, 3-6 ay ve 3-5 yıl süreyle elde tutulan token sayısı belirgin şekilde arttı. 100-1000 BTC ve 1000-10000 BTC arasındaki adreslerin sayısı %1.3'ten fazla bir artış gösterdi.

3. Yarılanma sonrası madenciler büyük bir gelir baskısıyla karşı karşıya. Mevcut coin fiyatı ve yüksek elektrik ücretlerine göre, kapatma fiyatı 55.000 dolara ulaşıyor, bu da geçen yıl 8 Ağustos'taki 14.300 dolar olan en düşük kapatma fiyatına göre büyük bir artış.

4. Şu anda günlük madencilik toplam geliri yaklaşık 2.648.710 ABD doları, yarılanma öncesi günlük ortalama gelir olan 5.476.230 ABD dolarına göre %51,63 azalmıştır. Mevcut günlük işlem ücreti yaklaşık 228.000 ABD doları, yarılanma öncesi ortalama değere göre %34 azalmıştır.

5. Eğer işlem ücreti geliri değişmezse, yarılanmadan önceki günlük ortalama gelir seviyesini geri kazanmak için, coin fiyatının 94489.82 dolara ulaşması gerekiyor, bu da mevcut fiyattan %51.63 artış anlamına geliyor.

6. Eğer coin fiyatı sabit kalırsa, yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesini geri kazanmak için günlük işlem sayısının 1,673,700'e ulaşması gerekecek, bu da yarılanma sonrası günlük ortalamadan %202.49 daha fazla; ya da her bir işlem için ortalama işlem ücreti 0.00080317 BTC'ye ulaşmalı, bu da yarılanma sonrası günlük ortalamadan %206.08 daha fazla.

7. Runes protokolü başlangıcında madencilere kayda değer kazançlar sağladı, ilk günde 881 BTC'lik işlem ücreti katkısında bulundu.

Yarılanma sonrası kayıp token oranı %15'e yükseldi, büyük miktarda coin bulunduran adres sayısı belirgin bir şekilde yükseliş gösterdi.

Piyasa, Bitcoin'in yarılanmasından sonra fiyatının büyük ölçüde yükseleceğini genel olarak bekliyor. Tarihî veriler, son üç yarılanmadan sonra bir yıl içinde Bitcoin fiyatlarının artış oranlarının sırasıyla %8069.11, %256.85 ve %478.10 olduğunu gösteriyor.

Ancak, kısa vadede yarılanmanın fiyat üzerindeki etkisi oldukça yavaş. Son üç yarılanmanın ardından 17 gün içinde, Bitcoin fiyat artışları sırasıyla %9.73, %0.97 ve %6.98 olmuştur. Bu yarılanmanın ardından 17 gün geçmesine rağmen, Bitcoin hala yüksek seviyelerde yatay seyrediyor, mevcut fiyatı yaklaşık 62.400 dolar, düşüş %3.87.

Coin fiyatı performansının beklenenden kötü olması, piyasada kayıplı madeni para oranının belirgin bir şekilde artmasına neden oldu. Yarılanmadan bu yana, Bitcoin fiyatı 64,9 bin ile 62,4 bin dolar arasında dalgalanıyor ve kayıplı madeni para oranı %10,95'ten %15,18'e yükseldi. Aslında, bu trend Mart ayından beri devam ediyor. Mart ayından bu yana, Bitcoin fiyatı 62,5 bin doların üzerinde yatay bir seyir izlerken, kayıplı madeni para oranı %1,28'den sürekli artış gösteriyor, bu da birçok kısa vadeli yatırımcının yarılanma beklentisi nedeniyle kayıp yaşadığını gösteriyor.

Kısa vadeli yatırımcıların SOPR endeksi de bunu doğruladı. Bu endeksin 1'den düşük olması, 1 saatten fazla ancak 155 günden az süreyle coin tutan yatırımcıların genel olarak zarar ettiğini gösterir. Şu anda bu endeks 1.0022, 1'e çok yakın ve yarılanma sonrası ortalama 0.99972, bu da son zamanlarda kısa vadeli yatırımcıların genel olarak zarar durumunda olduğunu gösteriyor.

Bu arada, zincir üzerindeki madeni para dolaşım hızı büyük ölçüde yavaşladı. Mevcut dolaşım hızı (son 7 günlük ortalama) 0.01044 olup, yarılanma gününde neredeyse %23 azalmış, yıl başından itibaren ise neredeyse %33 azalmıştır.

Dolaşım hızı hızlı bir şekilde düşmesi, daha fazla çipin birikmekte olduğunu gösterebilir. Zaman dilimi açısından, bu yıl itibarıyla 1-3 ay, 3-6 ay ve 3-5 yıl süreyle tutulan çiplerin sayısında belirgin bir artış gözlemlenmiştir. Özellikle 1-3 ay süreyle tutulan çiplerin oranı, bu yıl 7.14 puan artmış, yarılanmadan sonra ise 2.44 puan artmıştır. Bu, tutma süresinin kısa dönemden orta uzun dönem birikim yönünde bir eğilim gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Farklı bakiyelere sahip cüzdan adreslerine bakıldığında, bu yıl itibarıyla, Entities olarak işaretlenmiş adresler arasında 100-1000 BTC ve 1000-10000 BTC arasındaki bakiye sahip adres sayısında sırasıyla %1.35 ve %1.39 oranında büyük bir artış gözlemlenmiştir, yarılanma sonrasında bu trend devam etmektedir. Tüm adresler içinde, 1000-10000 BTC arasında bakiye sahip adres sayısındaki artış %1.07'ye ulaşmıştır. Bu veriler, büyük bakiye sahiplerinin sayısının arttığını ve payların yoğunlaştığını göstermektedir.

Yarılanma sonrası hash gücü %7'den fazla düştü, günlük madencilik geliri 26.49 milyon dolara düştü

Bitcoin yarılanma sonrası, tüm ağın hesaplama gücü (son 7 gün ortalaması) belirgin bir şekilde düştü. Mevcut hesaplama gücü 582.2 EH/s olup, yarılanma gününe göre %7.43 azalmıştır. Hesaplama gücündeki düşüş oranı, coin fiyatındaki düşüş oranını aşmakta olup, bu durum bazı madencilerin kârlarını sürdürmek için madencilik makinelerini kapattığını gösterebilir.

Farklı madenci makinelerinin kapanış fiyatlarına göre, mevcut madenciler büyük bir gelir baskısıyla karşı karşıya. 62315.29 dolar olan coin fiyatı üzerinden hesaplandığında, düşük elektrik maliyetine sahip bölgelerde (0.07 dolar/kilowatt-saat) kapanış fiyatı mevcut coin fiyatının altında kalan ve yine de kâr elde edebilen madenci makineleri modeli sayısı 31. Bunlar arasında, Antminer S21Pro'nun kapanış fiyatı en düşük olanıdır ve 3.22 bin dolardır, günlük net gelir ise 5.52 dolardır. Geçen yılın Ağustos ayında, en düşük kapanış fiyatı yalnızca 1.43 bin dolar idi.

Eğer madenci makineleri yüksek elektrik maliyetine sahip bir bölgede (0.12 dolar/kWh) bulunuyorsa, yalnızca 3 çeşit madenci makinesi kâr elde edebilir: Antminer S21Pro, Antminer S21 Hyd ve Antminer S21, kapalı fiyatı 55,2 bin doların üzerinde.

Mevcut piyasa koşullarında, elektrik ücretlerinin yüksekliği madencilerin hayatta kalmasını belirleyen ana faktör haline geldi. Eğer piyasa durumu düzelirse, madencilerin üzerindeki baskının hafiflemesi bekleniyor.

Diyelim ki elektrik fiyatı düşük kalıyor, Bitcoin fiyatı 80.000 dolara yükseldiğinde 45 çeşit madenci kâr elde edebilir, kapama fiyatı en düşük hâlâ Antminer S21Pro ve günlük net kazanç en yüksek olan ise Shena M63S(390T), 12.30 dolara ulaşıyor. Bitcoin fiyatı 100.000 dolara yükseldiğinde 66 çeşit madenci kâr elde edebilir, kapama fiyatı en düşük hâlâ Antminer S21Pro ve günlük net kazanç en yüksek olan yine Shena M63S(390T), 18.41 dolara ulaşıyor. Bitcoin fiyatı yükseldiğinde, madencilerin seçebileceği madenci türleri büyük ölçüde artmakta ve çoklu yapılandırma yapılabilmektedir.

Yarılanmadan sonra, madencilik geliri hızla düştü. Mevcut günlük madencilik toplam geliri yaklaşık 2648.71 milyon dolar olup, bu yılki yarılanmadan önceki günlük ortalama gelir olan 5476.23 milyon dolara göre %51.63 azalmıştır. Dikkate değer bir nokta, yarılanma günü Runes protokolünün piyasaya sürülmesi nedeniyle, o günkü madencilik geliri yaklaşık 1.07 milyar dolar olup, bu yılki yarılanmadan önceki günlük ortalama gelire göre %95.06 daha yüksektir.

Zincir üzerindeki talep güçlü bir şekilde yükselerek yarılanmanın getirdiği kayıpları işlem ücretleriyle telafi edebilir. Runes'un piyasaya sürüldüğü gün, işlem ücretleri 80.58 milyon dolar olarak gerçekleşti ve toplam gelirin %75'ini oluşturdu. Ancak Runes'un popülaritesinin azalmasıyla işlem hacmi düştü, şu anda günlük işlem ücretleri yaklaşık 2.28 milyon dolar olup, bu yılki yarılanma öncesi günlük işlem ücretlerinden %34 azalmıştır.

Madenci kazançları (dolar) = (blok ödülü + işlem ücretleri) * coin fiyatı, bu nedenle yarılanma nedeniyle madenci kazançlarındaki azalma iki şekilde telafi edilebilir: birincisi, işlem ücretlerinin sabit kalması durumunda, coin fiyatının önemli ölçüde artması gerekir; ikincisi, coin fiyatının stabil kalması durumunda, işlem ücreti gelirlerinin önemli ölçüde sürekli artması gerekir.

Yarılanma öncesi madencilik geliri günlük ortalama 5.476.000 ABD Doları, yarılanma sonrası ortalama günlük blok sayısı 139, ortalama blok ödülü 434,23 BTC, ortalama işlem başına ücret 0,0002624 BTC, ortalama günlük işlem toplamı 553.328,19 kez hesaplanır:

Eğer işlem ücreti gelirleri değişmezse, yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesine ulaşmak için, coin fiyatının 94489.82 dolara ulaşması gerekiyor, bu da mevcut fiyattan %51.63 artış demektir.

Eğer coin fiyatı ve işlem ücretleri sabit kalırsa, yarılanma öncesi günlük gelir seviyesine ulaşmak için günlük işlem sayısının 1.673.700'e ulaşması gerekir, bu da yarılanma sonrası günlük ortalamadan %202,49 daha fazla.

Eğer coin fiyatı ve işlem sayısı sabit kalırsa, yarılanma öncesi günlük gelir seviyesine ulaşmak için, her bir işlemin ortalama işlem ücreti 0.00080317 BTC'ye ulaşması gerekir, bu da yarılanma sonrası günlük ortalamadan %206.08 artış demektir.

Bitcoin talep tarafı hâlâ zayıf, TVL ve Runes birçok veri düşüşte.

Diğer coin fiyatları dışında, işlem ücretleri ve işlem sayıları doğrudan talebi yansıtır. Şu anda Bitcoin talep durumu nedir?

Runes açısından, ilgili işlem sayısı başlangıçta 463.600'den şu anda 79.400'e düştü ve bu da 881 BTC'den şu anda 4 BTC'ye düşen işlem ücretleriyle sonuçlandı. Runes'un başlangıcındaki güçlü talep madencilere büyük kazançlar sağladı. Anahtar nokta, Runes gibi çeşitli Bitcoin projelerinin talebinin sürekliliğini nasıl koruyacağımızdır.

Ayrıca, Bitcoin'in Layer2 ve Runes ile getirdiği DeFi hayal gücü, daha fazla kullanım talebini tetikleyebilir. Şu anda Bitcoin blok zincirindeki TVL 1.208.000.000 $'a ulaştı ve bu yıl %296'lık bir artış gösterdi, yarılanma sonrası temelde stabil kaldı. Lightning Network dışında, yeni piyasaya sürülen AINN Layer2 iyi bir performans gösteriyor, mevcut TVL 590.000.000 $'a ulaştı ve Bitcoin ekosistemindeki ana uygulama haline geldi. BiFi, Maya Protocol, BoringDAO gibi uygulamalar bu yıl da TVL'de hızlı bir büyüme sağladı.