Amerika ekonomisinde resesyon beklentileri yeniden ortaya çıkarken, Bitcoin döngüsel bir darbe aldı ve orta ve uzun vadeli yapılandırma fırsatlarıyla karşı karşıya.

Küresel makro finansal durum, özellikle son dönemde ABD pazarında dramatik bir değişim yaşandı.

Amerika'nın enflasyon verilerinin artması, tüketici güveninin 15 ayın en düşük seviyesine inmesi, traderların potansiyel bir ekonomik durgunluk için fiyatlama yapmaya başlamasına neden oldu ve bu durum ABD'nin üç ana borsa endeksinin hızla 120 günlük hareketli ortalama civarına düşmesine yol açtı.

Riskten kaçınma duygusu artarken, ABD on yıllık tahvil getirisi hızla düşüyor ve altın piyasasında da tepe yapma belirtileri görülüyor.

ABD borsalarının etkisiyle, daha önce hazırlık aşamasında olan Bitcoin, Şubat ayının son haftasında destek seviyesini aşarak büyük bir düşüş yaşadı ve bu döngüdeki en büyük geri çekilme ve en büyük tek haftalık kaybı kaydetti.

Analizler, bu piyasa hareketinin esasen piyasanın önceki iyimser beklentilerindeki düzeltmeyi yansıttığını gösteriyor. Amerika'nın politikalarının olası öz düzenlemeleri ve kripto pazarının uzun vadeli olumlu mantığına dayanarak, şu anda Bitcoin orta ve uzun vadeli bir pozisyon alma fırsatını yakalayabilir; yatırımcılar temkinli bir temele dayanarak kademeli olarak alım yapmayı düşünebilir.

Makro Finans: Ekonomik durgunluk endişeleri piyasalarda düşüşe neden oldu, kısa vadede baskı altında kalmaya devam edebilir.

Amerikan hükümetinin Şubat ayında açıkladığı ekonomik ve istihdam verileri ile ticaret politikalarındaki belirsizlik, son dönemde makro finans ve kripto pazarındaki dalgalanmaları etkileyen iki ana faktör oldu.

7 Şubat'ta, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun açıkladığı temel istihdam verilerine göre, Ocak ayında mevsime göre ayarlanmış tarım dışı istihdam yalnızca 143.000 kişi artmış olup, beklenen 170.000'in oldukça altında kalmıştır. İşsizlik oranı %4'tür ve beklenen %4.1'in biraz altındadır. İstihdamdaki belirgin yavaşlama, piyasalarda ABD ekonomisinin resesyona girebileceği endişelerini artırmıştır.

12 Şubat'ta yayımlanan CPI verileri, Ocak ayı CPI aylık oranının %0,5'e ulaştığını, bunun da beklenen %0,3 ve geçen yılın Aralık ayındaki %0,4'ün çok üzerinde olduğunu gösteriyor. Bu da yıllık oranının beklenenden %2,9'un üzerine çıkarak %3'e ulaşmasını sağladı. Bu, ABD enflasyon verilerinin üç ay üst üste yükseldiğini işaret ediyor ve piyasanın Fed'in faiz indirimini erteleyebileceği beklentisini güçlendiriyor. Ekonomik durgunluk gölgesinde bile, Fed'in sıkı para politikası duruşunu değiştirmesi zor olabilir.

21 Şubat'ta, Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan ABD Şubat tüketici güven endeksi nihai değeri 64.7 olarak belirlendi, bu değer başlangıç değeri 67.8'in altında kalarak son 15 ayın en düşük seviyesine düştü. Tüketici güvenindeki sürekli düşüş, kesinlikle işletme sektöründe olumsuz etki yaratacaktır.

Bu dizi olumsuz veri nihayet piyasaların güvenini sarstı. O gün ABD'nin üç büyük borsa endeksi büyük düşüşler yaşadı.

Son iki yıldır büyük bir yükselişin ardından tarihi zirvelerde yer alan ABD hisse senetleri, 21'inde (Cuma) sonrasındaki bir hafta içinde büyük bir düşüş yaşamaya devam etti, sadece bu ayki tüm kazançlarını silmekle kalmadı, aynı zamanda daha da derin bir düşüşe geçti. Nasdaq endeksi aylık %3.97, Dow Jones Sanayi Ortalaması aylık %1.58, S&P 500 endeksi aylık %1.42, orta ve küçük ölçekli işletmeleri temsil eden Russell 2000 endeksi ise %5.45 düştü. Nasdaq endeksi ve S&P 500 endeksi her ikisi de 120 günlük hareketli ortalamanın altına düştü.

Tüccarlar için, enflasyonun sürekli olarak geri dönmesi ve istihdam görünümünün kötüleşebileceği belirtileriyle karşı karşıya kalındığında, "ekonomik durgunluk" bulutları yeniden belirmekte ve uzun pozisyonları azaltmak şu anda en iyi seçenek olabilir.

Ekonomi ve istihdam verilerinin kötüleşmesinin yanı sıra, ticaret politikalarındaki belirsizlik de piyasalardaki karmaşa ve karamsarlığı artırdı.

Ocak ayında, ABD hükümeti "Amerika'nın Önceliği Ticaret Politikası" muhtırasını imzaladı ve Meksika ile Kanada'dan gelen ürünlere %25 gümrük vergisi, Çin ürünlerine ise %10 gümrük vergisi uygulayacağını açıkladı (uygulanmaya başladı). Ardından, Kanada ve Meksika için ek verginin uygulanmasını bir ay erteledi, ancak ayın sonunda 4 Mart'tan itibaren uygulanacağını duyurdu ve Çin'e ek olarak %10 gümrük vergisi daha koydu. Aynı zamanda, hükümet Avrupa ve diğer ülkelere karşı eşdeğer gümrük vergisi politikası uygulayacağını da belirtti.

Daha önce, piyasa bu gümrük politikalarını siyasi müzakerelerin bir kozu olarak görüyordu, ancak şimdi bunlar uygulanmak üzere ve enflasyonu artırmada önemli bir faktör haline gelebilir. Bu durum, piyasa beklentilerini aşabilir ve traderların karamsarlığını daha da artırabilir.

"Enflasyon ve faiz indirimleri üzerinde olumlu bir etki yaratma ihtimali olan tek şey olan "Rusya-Ukrayna müzakereleri" Şubat ayının büyük bir kısmında sorunsuz ilerledi, ancak Şubat ayının son gününde iki ülkenin liderleri Beyaz Saray'daki basın toplantısında dramatik bir çatışma yaşadı ve imzalanmak üzere olan maden anlaşması iptal oldu. Avrupa ülkelerinin liderleri Ukrayna'yı desteklediklerini belirtirken, ABD ile Avrupa arasındaki uçurumun daha da derinleşmesi bekleniyor. Başlangıçta sona ermekte gibi görünen çatışma, yeni engellerle karşılaştı ve kısa vadede yatışması zor görünüyor. Böylece, savaşı sona erdirip petrol üretimini artırarak enflasyonu düşürme beklentisi büyük ölçüde azalmış durumda.

Geçen yılın Kasım ayından bu yana, piyasa ekonomik büyümenin güçlü bir şekilde artacağı beklentisiyle bir optimist ticaret dönemi başlattı. Bugün, istihdam verileri zayıflarken, enflasyon yüksek kalmaya devam ediyor ve gümrük politikalarının enflasyon beklentilerini artırmasıyla birlikte, piyasa beklentileri tersine döndü, önceki optimist ticaretten çıkmaya başladı ve "ekonomik durgunluk" senaryosunu fiyatlamaya yöneldi. Bu mantık temelinde, üç büyük hisse senedi endeksinin düşüşü muhtemelen sadece başlangıçtır.

Ocak ortasından sonra, ABD on yıllık hazine tahvili getirisi sürekli olarak düştü ve en yüksek %4.809'dan %4.210'a geriledi. Bu "fiyat belirleyici" büyük değişiklik, sermaye piyasalarının ekonomik görünüm konusunda artan karamsar beklentilerini yansıtıyor.

Enflasyonun yeniden yükselmesi, ekonomik durgunluk belirtileri ve hisse senetleri ile 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin büyük ölçüde düşmesiyle birlikte, piyasalarda Fed'in bu yılki faiz indirimine yönelik beklentiler yeniden arttı ve indirim sayısı 1'den 2'ye yükseldi. Teknik açıdan bakıldığında, Nasdaq endeksi ve S&P 500 endeksi her ikisi de 120 günlük ortalamayı aşmayı başaramadı. Mevcut ciddi durum göz önüne alındığında, piyasa faiz indirim beklentilerini artırdı; eğer olumlu bir yanıt alınamazsa, kısa vadede düşüş devam edebilir.

Kripto Varlıklar: Ön Destek Seviyesi Aşıldı, Orta ve Uzun Vadeli Konfigürasyon Fırsatı

Şubat ayında, Bitcoin 102414,05 ABD doları ile açılış yaptı, 84293,73 ABD doları ile kapanış yaptı, en yüksek 102781,65 ABD doları ve en düşük 78167,81 ABD doları oldu. Tüm ay boyunca %17,69 düşüş yaşandı, düşüş miktarı 18113,53 ABD doları, volatilite %24,03 oldu. Zirveden en büyük düşüş oranı %28,52'ye ulaştı ve bu, bu döngünün (2023 Ocak ayından itibaren) en büyük geri çekilme oranını oluşturdu.

Önemli bir nokta, ay boyunca düşüşün son haftada yoğunlaşmasıdır; kısa vadeli keskin düşüş, piyasayı son derece bir panik durumuna sokmuştur. Dönemin en büyük düşüşü ile paralel olarak, korku ve açgözlülük endeksi 27 Şubat'ta 10 puana düşerek bu dönemdeki en düşük seviyesine ulaştı ve bir önceki döngüdeki ayı piyasası aşamasında bazı tanınmış projelerin çöküşü sırasında 6 puana yakın bir seviyedeydi.

Teknik açıdan, daha önce dikkat edilen destek seviyeleri etkili bir şekilde kırıldı ve bu, ABD borsalarının önceki iyimser beklentilerini geri verdiğini de yansıtıyor. Bu döngünün "birinci yükseliş trendi" ve "ikinci yükseliş trendi" kısa bir süre içinde hızla kırıldı. Ay sonunda, Bitcoin fiyatı 200 günlük hareketli ortalama civarında kapandı.

Sadece ABD borsası ile bağlantılı olmakla kalmayıp, kripto piyasasında bu ay meydana gelen döngüsel büyük düşüşler de piyasa içindeki olumsuz olaylarla ilgilidir.

14 Şubat'ta, bir ülkenin başkanı sosyal medyada bir MEME coin tanıttı, bu spekülasyon dalgasını tetikleyerek piyasa değerinin 4.5 milyar dolara fırlamasını sağladı. Ardından, yaratıcısı işlem havuzundan fonları çekti ve bu da coin fiyatının hızla çökmesine neden oldu, yatırımcılar büyük kayıplar yaşadı.

21 Şubat'ta, bazı ülkelerin hackerlarının bir borsa üzerindeki teknik açığı kullanarak 400.000'den fazla ETH ve stETH çaldığı, toplam değerin 1.5 milyar doları aştığı ve bu durumun kripto para tarihindeki en büyük saldırı olduğu bildiriliyor.

23 Şubat'ta, bir sözleşme saldırıya uğradı ve çalınan fonlar 49 milyon doları aştı.

Ayrıca, 1 Mart'ta bir projenin iflası nedeniyle gerçekleşecek olan SOL token'in kilidinin açılması, 11.2 milyon adede ulaşacak ve toplam değeri yaklaşık 2 milyar dolar olacak. Kilidin açılması, SOL'un toplam arzının %2.29'una ulaşacak ve zayıf piyasa ortamında SOL fiyatının ay boyunca %50'den fazla düşmesine neden olacak.

Analizler, Şubat ayında kripto piyasasında gerçekleşen bu dönemin en büyük düşüşünün, ABD borsa endekslerinin ekonomik durgunluk beklentisiyle düşüş göstermesiyle doğrudan bağlantılı olduğunu ve bu durumun önceki iyimser beklentilerin geri çekilmesi olarak da anlaşılabileceğini belirtiyor. ABD borsa düşüşü göz önüne alındığında, Bitcoin teorik olarak 73000 dolar seviyesine kadar düşebilir, ancak politika değişikliklerinin Bitcoin'in temelleri üzerindeki olumlu etkisi, ABD borsa endekslerinden çok daha yüksek olduğundan, bu teorik düşüş seviyesine ulaşma olasılığı düşüktür. Dönem devam ediyor; olası politika öz düzenlemeleri ve kripto piyasasının uzun vadeli pozitif mantığı doğrultusunda, şu anda Bitcoin orta ve uzun vadeli birikim için iyi bir fırsat sunuyor olabilir. Yatırımcılar ihtiyatlı bir şekilde aşamalı alım yapmayı düşünebilir.

Fon Akışı: Bitcoin spot ETF'sinde net çıkış 3,2 milyar doları aştı ve düşüşün doğrudan nedeni oldu.

Önceki iyimserliğin azalmasıyla birlikte, Şubat ayında kripto piyasasına olan fon akışı önemli ölçüde yavaşladı. Bu akıştaki yavaşlama, fiyat düşüşleriyle sürekli etkileşimde bulunarak, nihayetinde Bitcoin fiyatının 96000 dolar seviyesinde uzun süre konsolide olduktan sonra Şubat ayının son haftasında ani bir düşüş yaşamasına neden oldu. Şubat ayında fon akışının büyüklüğü 2.111.000.000 dolara önemli ölçüde düştü.

Farklı fon akışlarını derinlemesine analiz ettiğimizde, stablecoin fonlarının Bitcoin spot ETF fonlarıyla farklı bir tutum sergilediğini görebiliriz. Stablecoin kanalı boyunca ay boyunca 5.3 milyar dolar giriş olmuşken, ETF kanalı fon çıkışı 3.249 milyar dolara kadar yükselmiştir.

Daha önce de belirttiğim gibi, Bitcoin spot ETF'si Bitcoin'in orta ve kısa vadeli fiyatlandırma gücünü elinde tutmaktadır, bu nedenle Bitcoin fiyat hareketleri ile Amerikan hisse senedi performansı arasında yüksek bir ilişki bulunmaktadır.

Bu ay Bitcoin spot ETF'sinde net çıkış 3.2 milyar doları aşarak,上市以来最大单月抛售记录 kırarak, fiyat düşüşünün en doğrudan dışsal nedeni oldu. Sonrasındaki Bitcoin'in hareketleri, esas olarak Amerika ekonomisi beklentilerinin iyileşmesine ve Bitcoin spot ETF'sindeki fonların geri dönüş durumuna bağlı olacaktır.

İkinci satış: Kısa vadeli sahipler ana satış grubu haline geliyor

2024 yılının Ekim ayının başından itibaren ikinci satışın başlamasıyla birlikte, yaklaşık 1.12 milyon adet Bitcoin uzun vadeli durumdan kısa vadeli duruma geçmiştir. İkinci satış, boğa piyasası döngüsünün sona ermesi için gerekli bir koşul olarak görülmektedir; arkasındaki mantık, aktif durumda olan Bitcoin miktarının belirli bir seviyeye ulaştıktan sonra likiditeyi tüketeceği ve yükseliş trendinin tamamen kırılmasına neden olacağıdır.

Şubat ayındaki konsolidasyon ve çöküşü gözden geçirirken, uzun vadeli sahipler son derece temkinli bir tutum sergiledi ve yalnızca 7271 coin sattı. Gerçekten de, mevcut uzun vadeli sahipler artık 78000-110000 dolar aralığındaki tekliflere odaklanmıyor, fiyatların artmasını beklemek için coin tutmaya devam etmeyi tercih ediyor.

Şubat ayının son haftasında, transfer edilen "kanlı fişler" esas olarak kısa vadeli yatırımcılardan geldi. Zincir üstü veri analizi, 24 Şubat'a kadar kısa vadeli yatırımcıların hâlâ direnç gösterdiğini, ancak 25'inde büyük ölçekli bir satış gerçekleştiğini gösteriyor; o gün yalnızca zincir üstü kısa vadeli yatırımcılar 255 milyon dolar kayıp yaşadı. Bu, bu döngüdeki ikinci en büyük kayıp günü olup, yalnızca 5 Ağustos 2024'teki (zincir üstü kayıp 362 milyon dolar) kaybın arkasında kalıyor. Tarihsel deneyimler, kısa vadeli yatırımcıların benzer ölçekte büyük kayıplar yaşadıktan sonra, piyasanın genellikle aşamalı bir dip yaşamaya başladığını göstermektedir.

Zincir üstü analizler, 24 Şubat'tan bu yana 78000-89000 dolar aralığında dağılan Bitcoin miktarının 564920.06 adet arttığını, 89000-110000 dolar aralığında dağılan Bitcoin miktarının ise 412875.03 adet azaldığını ortaya koydu.

89000-110000 dolar aralığındaki Bitcoin, geçen yılın Kasım ayından bu yılın Şubat ayına kadar birikti. Bu aralıktaki coin sahipleri tipik kısa vadeli yatırımcı grubuna aittir. Kısa vadeli yatırımcıların "kanlı chip" satışı, orta vadeli bir dip oluşturmaya çalışırken, 73000-89000 aralığında daha az chip olan bu bölgeyi de sağlamlaştırdı.

![EMC Labs 2月报告：美经济衰退预期再起，BTC遭遇周期