Штаб стабільності крипторинку: глобальний розвиток та регулювання стейблкоїнів

У сучасному світі шифрування, хоча загальний обсяг продовжує зростати, але в аспекті застосування не має суттєвих відмінностей у порівнянні з кількома роками тому. Найуспішніші застосування на крипторинку все ще зосереджені в сфері монет, з біткоїном та стейблкоїнами в ролі представників.

Біткоїн завоював визнання світу завдяки своїм приголомшливим цінам, ставши представником децентралізованої валюти. Однак з точки зору практичності, стейблкоїни є справжніми шифрованими активами, які забезпечують глобальне масове використання.

Наразі світова капіталізація стейблкоїнів досягла 243,8 мільярда доларів США. Згідно з даними, за останні 12 місяців загальний обсяг торгівлі стейблкоїнами сягнув 33,4 трильйона доларів США, кількість угод досягла 5,8 мільярда, а загальна кількість активних унікальних адрес становила 250 мільйонів. Ці дані повністю відображають високу частоту використання стейблкоїнів та їх великий масштаб застосування.

Хоча застосування стейблкоїнів вже досить зріле, їхнє регулювання все ще перебуває на етапі налагодження. Останніми роками по всьому світу постійно вдосконалюються регуляторні рамки для стейблкоїнів. Неодавно Сенат США ухвалив Закон про сприяння та просування інновацій у сфері стейблкоїнів у США, що знову прибрало перешкоди для глобального регулювання стейблкоїнів.

Розвиток стейблкоїнів стрімко зростає, яскраво виражений ефект лідера

Стейблкоїн - це вид шифрування активів, який забезпечує стабільність вартості шляхом прив'язки до базових активів, таких як законні валюти, дорогоцінні метали тощо, з метою усунення високої волатильності криптовалют, надаючи користувачам надійні інструменти для розрахунків, зберігання вартості та інвестицій. Як міра вартості на крипторинку, розширення стейблкоїнів відображає зростання масштабів галузі. У 2017 році загальний обіг стейблкоїнів у світі становив менше 1 мільярда доларів, а сьогодні наближається до 250 мільярдів доларів. Масштаб крипторинку також зріс з менш ніж 1 трильйона до 3 трильйонів доларів, поступово потрапляючи в основну увагу.

Нещодавні дані показують, що цей раунд бичачого ринку можна вважати бичачим ринком стейблкоїнів. Після події на певній торговій платформі глобальний обсяг постачання стейблкоїнів на деякий час знизився до 120 мільярдів доларів, але згодом стабільно зростав, продовжуючи підвищуватися протягом 18 місяців. Тим часом, ціна BTC з дна в 17500 доларів піднялася до понад 100 тисяч доларів. Це сталося в основному через те, що ліквідність цього раунду бичачого ринку надходила від зовнішніх установ, а зовнішні установи зазвичай обирають стейблкоїни як засіб для входу на ринок.

Наразі існує безліч видів стейблкоїнів, які можна класифікувати за такими ознаками, як контрольний центр, тип фіатної монети, наявність відсотків, забезпечення тощо. На відміну від інших криптоактивів, стейблкоїн, як основний інструмент ціноутворення, не використовується для спекуляцій і рідко підлягає офіційним обмеженням, його можна використовувати в усьому світі, що закладає основу для його перетворення на глобальну валюту.

Використання стейблкоїнів розширилося до основних регіонів, таких як Європа, Америка, Японія та Південна Корея, а також до нових ринків, таких як Бразилія, Індія, Індонезія, Нігерія та Туреччина, особливо в районах з слабкою фінансовою інфраструктурою та серйозною інфляцією. Згідно з опитуванням, найпопулярнішим використанням стейблкоїнів у нешифрованій сфері є заміна валюти (69%), за яким слідують платежі за товари та послуги (39%) та міжнародні платежі (39%).

Це вказує на те, що стейблкоїни поступово позбуваються мітки інвестицій у шифрування, стаючи важливим мостом між крипторинком та світовою економікою. На ринку стейблкоїнів доларові стейблкоїни займають 99% частки, жартома називаючись "доларовою гілкою".

Оскільки валюта має ефект масштабу, ринок стейблкоїнів демонструє яскраво виражену тенденцію до зміцнення лідерів та концентрації. Серед централізованих стейблкоїнів, USDT є абсолютним лідером, його частка на ринку становить 1520 мільярдів доларів, що складає 62,29%. USDC займає друге місце з обсягом близько 603 мільярдів доларів, що становить 24,71%. Ці два стейблкоїни загалом займають понад 80% ринку, що свідчить про високу концентрацію. Третє місце займає USDe, який є напівцентралізованим стейблкоїном, ринковий обсяг якого становить 49 мільйонів доларів. Алгоритмічні стейблкоїни після певної події втратили популярність, лише USDS та DAI все ще підтримують значний обсяг. З точки зору публічних блокчейнів, Ethereum займає домінуючу позицію, його частка на ринку становить 50%, далі йдуть Tron(31,36%), Solana(4,85%) та BSC(4,15%).

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стабільних монет

Випуск стейблкоїнів є прибутковим бізнесом. Масовий випуск може звести до нуля граничні витрати, а модель прямого обміну цифрової валюти на готівку дозволяє емітенту отримувати безризиковий дохід. Чистий прибуток одного з емітентів стейблкоїнів у 2024 році склав 13,7 мільярдів доларів, а чисті активи досягли 20 мільярдів доларів, при цьому в компанії всього 165 співробітників, що вражає ефективністю на душу населення. Така висока прибутковість привабила безліч установ, включаючи традиційні фінансові установи та інтернет-компанії. Нещодавно один з сімейних проектів також запустив стейблкоїн USD1, який швидко інтегрував понад 10 протоколів або застосувань.

Прискорення роботи з регуляторами, Сенат США ухвалив Законопроект «GENIUS»

З огляду на те, що установи активно займаються розробкою, регулювання також приходить. Наразі США, ЄС, Сінгапур, Дубай, Гонконг та інші країни вже почали або завершили законодавство щодо регулювання стейблкоїнів. Як центр шифрування, регуляторні тенденції США викликають велику увагу.

Регулювання стейблкоїнів у США пройшло шлях від високої невизначеності до поступового уточнення. До 2025 року Конгрес США не ухвалив спеціальних норм щодо стейблкоїнів та криптовалют, а різні регуляторні органи, такі як SEC, CFTC та OCC, визначали стейблкоїни на основі існуючих норм, борючись за регуляторну перевагу. Це призвело до фрагментації регулювання, що створило високий рівень невизначеності та проблеми з дотриманням норм у галузі.

Цього року в лютому Палата представників та Сенат США відповідно запропонували «Законопроект про прозорість та відповідальність стабільних монет у бухгалтерській економіці 2025 року» (STABLE) та «Закон про керівництво та створення національної інновації стабільних монет США» (GENIUS). Внесення цих законопроектів отримало підтримку з високих ешелонів.

Закон STABLE віддає перевагу єдиному федеральному контролю, тоді як закон GENIUS більше наголошує на створенні двох паралельних систем управління на рівні штатів і федеральному рівні. Обидва закони вимагають резервів на 1:1 і щомісячної звітності, проте STABLE має більш суворі вимоги. Закон GENIUS підтримує надання відсотків або доходу власникам стейблкоїнів, тоді як закон STABLE забороняє виплату відсотків.

Наразі законопроект GENIUS просувається швидше. Після доопрацювання цей законопроект через механізм регулювання за масштабом чітко відокремлює від американського страхового кредиту та державного кредиту, а також збільшує обмеження на участь технологічних компаній у стейблкоїнах. 19 травня Сенат США прийняв процедурну пропозицію законопроекту GENIUS з результатом 66 голосів «за» та 32 голоси «проти», що усунуло перешкоди для остаточного законодавства.

! Закон GENIUS був проголосований і прийнятий Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів

Прийняття цього законопроєкту є важливою віхою в історії американських криптоактивів, яка заповнить регуляторну прогалину щодо стейблкоїнів у США, чітко визначить регуляторів та правила, сприятиме розвитку індустрії стейблкоїнів у США та популяризації криптоіндустрії. Водночас це також зміцнить вплив долара на крипторинку, надаючи підтримку для побудови централізованої та децентралізованої гегемонії долара. Варто зазначити, що законопроєкт вимагає, щоб власники стейблкоїнів обов'язково володіли державними облігаціями США, доларами тощо, створюючи новий постійний попит на американські облігації.

Поза межами США, глобальне регулювання стейблкоїнів вже почало формуватися

Насправді, ЄС раніше Сполучених Штатів запровадив ринок криптоактивів (MiCA), який забезпечує всебічну регуляторну базу для всіх криптоактивів, включаючи стейблкоїни. MiCA розділяє стейблкоїни на токени, що посилаються на активи, та токени електронної валюти, забороняє алгоритмічні стейблкоїни, вимагає від емітентів підтримувати резерви капіталу в співвідношенні 1:1, дотримуватись правил прозорості та пройти реєстрацію в регуляторах ЄС.

Гонконг також є лідером у регулюванні стейблкоїнів. Уряд Гонконгу подав проект закону про стейблкоїни, що передбачає ліцензійний режим управління, вимагаючи від емітентів встановлення в Гонконзі, наявності достатніх фінансових ресурсів та ліквідних активів, забезпечення розділення резервних активів та інших активів, а також підтримання резерву 1:1.

Сінгапур та Дубай також почали регулювання стейблкоїнів. Сінгапур у 2023 році опублікував рамки регулювання стейблкоїнів, а Дубай включив стейблкоїни до "Регламенту про послуги платіжних токенів".

В цілому, глобальна регуляція стейблкоїнів має обмежені відмінності, новачки в основному засвоїли досвід попередників. Регулятори в різних країнах переважно використовують систему ліцензування, чітко визначаючи вимоги до резервів, ризикової ізоляції, боротьби з відмиванням грошей та боротьби з тероризмом, основні відмінності полягають у дозволених категоріях стейблкоїнів, обмеженнях для емітентів та в локалізованій відповідності вимогам у сфері боротьби з відмиванням грошей.

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, щоб надати огляд глобального регуляторного ландшафту стейблкоїнів

Глобальні основні регіони послідовно запроваджують регулювання стейблкоїнів, що відображає зростаючу важливість стейблкоїнів на глобальному фінансовому ринку. Стейблкоїни поступово стають важливою складовою частиною глобального валютного ринку, не лише підвищуючи вплив шифрування на крипторинок, але й додаючи яскравих акцентів до ключових застосувань у сфері шифрування. Крім того, країни третього світу можуть скористатися стейблкоїнами для реалізації 24-годинних глобальних розрахунків, що в певній мірі реалізує первісну мету децентралізованих електронних грошей.

Оглядаючи історію шифрування, можемо побачити, що лише кілька ціннісних застосувань можуть витримати випробування часом. Але наразі стейблкоїни та біткоїн все ще демонструють своє значення та цінність.

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів