Правда про Ліквідність: Дослідження ефекту розміщення монет на біржі 2024

1. Вступ до дослідження

1.1 Дослідження фону

Нещодавно на ринку відбулася широка дискусія щодо VC токенів з високою повною розводненою оцінкою (FDV), але з низькою ліквідною вартістю (MC). У 2024 році співвідношення MC/FDV нових випущених токенів знизилося до найнижчого рівня за останні три роки, що вказує на те, що в майбутньому на ринок надійдуть великі обсяги токенів. Хоча початкова ліквідність може сприяти зростанню цін у короткостроковій перспективі, це зростання не має стійкості. Як тільки велика кількість токенів буде розблоковано, ризик надлишку пропозиції зросте, і інвестори стурбовані тим, що така структура ринку буде важко підтримувати для довгострокового зростання цін.

Тому інтерес інвесторів змістився від токенів VC до мем-монет. Мем-монети зазвичай повністю розблоковуються під час TGE, мають високу ліквідність і не створюють тиску на продаж внаслідок майбутніх розблокувань. Така структура зменшує тиск на постачання на ринку та надає інвесторам більше впевненості. Багато мем-монет випускаються з відношенням MC/FDV, близьким до 1, що означає, що власники не зіткнуться з розмиванням через подальші емісії, забезпечуючи відносно стабільне ринкове середовище. З поглибленням усвідомлення ризиків масового розблокування токенів інтерес інвесторів поступово переходить до мем-монет з високою ліквідністю та низькою інфляцією, хоча ці токени можуть не мати реальних сценаріїв використання.

Поточна ринкова ситуація вимагає від інвесторів більш обережного вибору токенів. Однак, інвесторам часто важко самостійно оцінити вартість та потенціал кожного проекту, і в цей момент механізм відбору біржі стає ключовим. Як "воротар", який безпосередньо виводить токенові активи до користувачів, централізовані біржі не лише допомагають перевірити відповідність токенів та їх ринковий потенціал, але також виконують роль відбору якісних проектів. Незважаючи на думки, що онлайнові торги перевершать CEX-торги, Klein Labs вважає, що частка ринку централізованих бірж не буде захоплена онлайновими торгами. Показники, такі як плавність торгівлі CEX, централізоване зберігання активів, звички користувачів, бар'єри ліквідності, глобальні тенденції дотримання регуляцій тощо, роблять так, що частка CEX в торгах протягом тривалого часу перевищить частку онлайнових торгів.

Отже, як централізовані біржі відбирають і ухвалюють рішення про запуск серед численних проектів? Як загалом показали себе монети, що з'явилися на біржі минулого року? Чи пов'язано це з показниками токенів та вибором біржі?

Щоб відповісти на ці питання, що турбують ринок, це дослідження має на меті вивчити ситуацію з новими монетами на різних біржах і проаналізувати їх фактичний вплив на ринок токенів, зосереджуючи увагу на змінах обсягу торгівлі та характеристиках коливань цін після виходу монети на ринок, щоб визначити вплив різних бірж на ринкові показники монет після їх запуску.

1.2 Метод дослідження

1.2.1 Об'єкт дослідження

Ми поєднали біржу з регіоном та ринком, головним чином розділивши на такі три категорії:

Китайці створили, для глобального ринку: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate та ін. Відомі біржі, які в основному засновані китайцями, орієнтовані на світовий ринок.

Південна Корея створила, орієнтуючись на місцевий ринок: Bithumb, UPbit та інші. Основна увага приділяється корейському місцевому ринку.

США створено, орієнтуючись на Європу та США: Coinbase, Kraken тощо. Біржі в США, які в основному орієнтовані на ринки Європи та США, зазвичай підлягають суворому регулюванню з боку SEC, CFTC тощо.

Біржі в Латинській Америці, Індії, Африці та інших регіонах, оскільки обсяги торгівлі та Ліквідність в цілому менше 5%, тому в цьому дослідженні не буде проведено поглиблений аналіз.

Ми вибрали 10 представницьких бірж, проаналізували їхні показники монет, включаючи кількість подій з монетами та їхній подальший вплив на ринок.

1.2.2 Діапазон часу

Основна увага приділяється змінам ціни токена в перший день після TGE, за останні 7 днів та 30 днів, аналізу їхніх тенденцій, моделей коливань та реакції ринку, причини такі:

• У перший день TGE, новий актив випускається, обсяг торгівлі високо активний, що відображає миттєву прийнятність на ринку. Значно під впливом скуповування та емоцій FOMO, це ключовий етап початкового ціноутворення на ринку.
• Зміни цін протягом перших 7 днів після TGE можуть відобразити короткострокові настрої ринку щодо нової монети, а також попереднє визнання основних характеристик проєкту, оцінити тривалість ринкової активності та повернутися до розумної початкової ціни проєкту.
• Протягом 30 днів після TGE спостерігається за довгостроковою підтримкою монети, короткострокове спекулятивне зростання спадає, спекулянти поступово виходять, ціна монети та обсяг торгівлі, чи зберігаються, стають важливим орієнтиром для визнання на ринку.

1.2.3 Обробка даних

Дане дослідження використовує системний підхід до обробки даних, щоб забезпечити науковість аналізу. У порівнянні з поширеними методами дослідження на ринку, це дослідження є більш інтуїтивним, простим та ефективним.

Дані в основному походять з TradingView і охоплюють цінові дані нових токенів на великих біржах, які з'являться в 2024 році, включаючи початкову ціну токена, ринкові ціни в різні моменти часу та обсяги торгівлі. Оскільки точок зразка досить багато, такий масштабний аналіз даних допомагає зменшити вплив окремих аномальних даних на загальну тенденцію, що, в свою чергу, підвищує надійність статистичних результатів.

(I) Огляд багатозначних заходів з додавання монет

Це дослідження використовує методи багатоваріантного аналізу, щоб комплексно врахувати фактори ринкової ситуації, глибини торгівлі, Ліквідності тощо, щоб забезпечити всебічність і науковість результатів. Ми порівняли середні коливання цін нових монет на різних біржах і провели поглиблений аналіз, враховуючи ринкову позицію біржі (, таку як база користувачів, Ліквідність, стратегія виходу монет ).

(II) Середнє значення оцінки загальних показників

Для оцінки ринкової продуктивності токена ми обчислили відсоткову зміну від початкової ціни монети при її виході на біржу (Відсоткова зміна), формула обчислення наступна:

Відсоткова зміна = (Поточна ціна - Початкова ціна) / Початкова ціна * 100%

Враховуючи, що екстремальні ситуації на ринку можуть впливати на загальні тенденції даних, ми виключили 10% найвищих і 10% найнижчих екстремальних значень, щоб зменшити вплив випадкових ринкових подій (, таких як несподівані позитивні новини, маніпуляції на ринку, Ліквідність аномалії ) на статистичні результати. Такий підхід робить обчислення більш репрезентативними і дозволяє точніше відобразити справжні ринкові результати нових монет на різних біржах. Потім ми розрахували середнє значення зміни цін нових монет на кожній біржі, щоб оцінити загальну продуктивність ринку нових монет на різних платформах.

(III) Визначення стабільності коефіцієнта варіації

Коефіцієнт варіації (, CV ), є показником відносної волатильності даних, його формула розрахунку:

CV = σ / μ

Серед них, σ - це стандартне відхилення, μ - це середнє значення. Коєфіцієнт варіації є безрозмірним показником, не підлягає впливу одиниць даних, підходить для порівняння волатильності різних наборів даних. У ринковому аналізі CV в основному використовується для вимірювання відносної волатильності цін або доходів. У аналізі цін на біржах або токени CV може відображати відносну стабільність різних ринків, надаючи інвесторам основу для оцінки ризиків. У даному випадку використовується коефіцієнт варіації, а не стандартне відхилення, оскільки коефіцієнт варіації має вищу придатність у порівнянні зі стандартним відхиленням.

2. Огляд заходів по додаванню монет

2.1 Порівняння між біржами

2.1.1 Кількість монет і переваги FDV

Загалом, дані показують, що на топ-біржах (, таких як Binance, UPbit, Coinbase ), кількість монет зазвичай менша, ніж на інших біржах. Це відображає різницю у стилі випуску монет, зумовлену статусом біржі.

З огляду на кількість монет, такі біржі, як Binance, OKX, UPbit, Coinbase, мають більш суворі правила щодо введення монет, кількість монет менша, але масштаби більші; тоді як такі біржі, як Gate, частіше вводять нові активи, пропонуючи більше можливостей для торгівлі. Дані свідчать про те, що кількість монет в основному має негативну кореляцію з FDV, тобто біржі, що вводять більше проектів з високим FDV, зазвичай мають меншу кількість монет.

CEX використовує різні стратегії для визначення пріоритетів для додавання монет, зосереджуючи увагу на різних повністю розведених оцінках (FDV). Тут ми класифікуємо проекти відповідно до їх FDV, щоб краще зрозуміти стандарти біржі для додавання монет. При оцінці токенів ми часто враховуємо MC і FDV, які спільно відображають оцінку токена, розмір ринку та ліквідність.

• MC лише розраховує загальну вартість поточних монет, не враховуючи токени, які будуть розблоковані в майбутньому, тому може занижувати реальну оцінку проекту, особливо коли більшість токенів ще не розблоковано, що може призвести до непорозумінь.
• FDV обчислюється на основі загальної кількості всіх монет, що дозволяє більш всебічно відобразити потенційну оцінку проекту, допомагаючи інвесторам оцінити ризик тиску на продаж у майбутньому та довгострокову цінність. Для проектів з низьким MC/FDV короткострокове значення FDV є обмеженим, воно більше має довгострокове значення.

Отже, при аналізі нових токенів, FDV є більш показовим, ніж ринкова капіталізація. Тут ми обираємо FDV як стандарт.

Крім того, з точки зору ставлення до первинних проектів, зазвичай більшість бірж застосовують збалансовану стратегію, тобто поєднують первинні та непервинні проекти, але зазвичай вимоги до непервинних проектів вищі, оскільки первинні проекти приносять більше нових користувачів. Крім того, дві корейські біржі UPbit і Bithumb в основному зосереджені на непервинному запуску монет. Оскільки, на відміну від первинних, непервинний запуск монет може знизити ризики відбору, а також уникнути проблем ринкових коливань на стадії первинного запуску та недостатньої ліквідності на початку. Водночас, для проектних команд, на відміну від первинних, командам не потрібно нести надмірний тягар з маркетингової підтримки та управління ліквідністю, непервинний запуск монет може скористатися вже наявною ринковою визнаністю для сприяння зростанню.

2.1.2 Упередження до треків

На Біржі

У 2024 році кількість Meme монет все ще буде найбільшою. Проекти Infra та DeFi займають значну частину. RWA та DePIN у Binance мають відносно небагато монет, але в цілому показують хороші результати. Серед них найвищий приріст USUAL на спотовому ринку становив 7081%. Незважаючи на те, що Binance обирає монети в цих сферах досить обережно, але як тільки вони з'являються, ринкова реакція зазвичай є позитивною. У другій половині року Binance значно схиляється до запуску монет у сфері AI, зокрема до токенів AI Agent, які займають найбільшу частку серед AI проектів.

У 2024 році Binance віддає перевагу екосистемі BNB. Наприклад, запуск проектів таких як BANANA і CGPT свідчить про те, що Binance посилює підтримку своєї власної ланцюгової екосистеми.

Платформа OKX

На OKX кількість монет також найбільша серед Meme, складає приблизно 25%. У порівнянні з іншими біржами, на цій біржі більше монет у сегменті публічних блокчейнів та інфраструктури, що разом складає цілих 34%. Це свідчить про те, що у 2024 році OKX більше зосередиться на інноваціях базових технологій, оптимізації масштабованості та сталому розвитку екосистеми блокчейнів.

У нових напрямках OKX запустила лише 4 види AI монет, включаючи DMAL і GPT, у RWA напрямку запустила 3 нові монети, у DePIN напрямку лише 3. Це свідчить про те, що OKX обережно підходить до розробки в відносно нових напрямках.

ВГОРУ

Основною особливістю запуску монет на UPbit у 2024 році є широкий охоплення сегментів, а також загалом гарна продуктивність токенів. У 2024 році на DEX-сегменті були запущені UNI та BNT. Це свідчить про те, що UPbit все ще має великий потенціал та простір для розвитку у сфері впровадження популярних активів; багато основних або високоліквідних монет ще не запущені, і в майбутньому це може призвести до подальшого розширення підтримки. Водночас це також відображає те, що UPbit має досить строгі вимоги до перевірки монет, віддаючи перевагу обережному відбору активів з довгостроковим потенціалом.

На UPbit, токени в різних напрямках мають значне зростання. PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) та інші токени в цих напрямках показали значне зростання за короткий термін, досягнувши 100% і навіть понад 150%. UNI за 30-й день після виходу зросла на 93,5% в порівнянні з першим днем. Це свідчить про високий рівень визнання проектів, запущених на UPbit, серед корейських користувачів.

Крім того, з точки зору екосистеми публічних блокчейнів, такі публічні блокчейни, як Solana та TON, користуються популярністю. Ми також спостерігаємо, що біржі поступово поглиблюють підтримку власних блокчейн-екосистем. Наприклад, BSC та opBNB, пов'язані з Binance, постійно посилюють підтримку своєї екосистеми. Аналогічно, Base, запущений Coinbase, також став одним із пріоритетних об'єктів підтримки, де проект Base займає близько 40% серед усіх нових монет, що з'являться в 2024 році. У свою чергу, OKX продовжує активно розвивати екосистему X Layer. Крім того, плани Kraken щодо запуску L2-мережі Ink додатково підтверджують, що провідні біржі активно просувають будівництво інфраструктури на базі блокчейну.

Ця тенденція пов'язана з дослідженнями біржі щодо трансформації з "поза ланцюгом" на "в ланцюзі", що не тільки розширює сферу діяльності, але й зміцнює її конкурентоспроможність у сфері DeFi. Біржа, підтримуючи проекти на власному ланцюзі, не лише може сприяти розвитку екосистеми, але й підвищити залученість користувачів, а також отримати вищий дохід під час випуску та торгівлі новими активами.