Інвестиційна стратегія Біткойна: капітальні операції та вплив на ринок MicroStrategy

Один. Вступ

MicroStrategy спочатку була компанією програмного забезпечення, яка спеціалізувалась на рішеннях для бізнес-аналітики, але з 2020 року її фокус суттєво змістився на інвестиції в Біткойн. Компанія залучала кошти через випуск акцій та конвертованих облігацій для купівлі Біткойнів, ставши центром уваги на ринку акцій США. У лютому 2025 року MicroStrategy оголосила про офіційне перейменування на Strategy, на той момент вона володіла 471107 монетами Біткойн, що становить приблизно 2% від загальної пропозиції Біткойнів у світі. До 21 лютого 2025 року MicroStrategy накопичила майже 500000 монет Біткойн, вартість яких перевищує 40 мільярдів доларів.

МайкроСтратегію в основному полягає в тому, щоб за допомогою проектування капітальної структури перетворити фондовий ринок на Біткойн-банкомат — залучати кошти для покупки Біткоїна шляхом випуску нових акцій/конвертованих облігацій, а потім використовувати позиції в Біткоїні для підтримки оцінки акцій, формуючи капітальний замкнутий цикл, глибоко пов'язаний з криптоактивами. Завдяки цій механізму фінансування з високим премією, МайкроСтратегію не тільки займає лідируючі позиції серед акцій, пов'язаних з Біткойном, але й за допомогою збільшення капіталу та маніпуляцій з ціною монети розробила набір "алхімії", що отримала визнання на ринку американських акцій.

Два, фактори, що сприяють спекуляції ціною акцій MSTR

Фінансування MicroStrategy здійснюється головним чином за рахунок поєднання акцій і облігацій для залучення капіталу. На початковому етапі компанія покладалася на випуск облігацій і власні грошові резерви, а також частково на звичайні акції та конвертовані облігації. У цьому циклі MicroStrategy широко використовувала механізм випуску акцій ATM (At-the-market), безпосередньо продаючи акції на вторинному ринку.

MicroStrategy використовує стратегію поєднання випуску акцій та облігацій для роботи на капітальному ринку. При низькому рівні важеля, компанія швидко залучає кошти шляхом випуску нових акцій для покупки Біткойнів, таким чином збільшуючи важель, і підвищує свою оцінку в разі зростання Біткойна. Під час бичачого ринку її премія сягала 300%.

З часом ринок поступово усвідомив, що MicroStrategy масово продає акції, що призвело до падіння цін на акції та зменшення премії. Після зниження кредитного плеча компанія поступово перейти на фінансування, головним чином через випуск облігацій. Ця зміна уповільнила темп покупки Біткойнів MicroStrategy, а попит на Біткойн на ринку також почав знижуватися.

Причини різкого зростання та падіння акцій MicroStrategy включають:

1. Нелінійний зв'язок між ціною акцій та Біткойном
2. Реакція на звуження премії та довгостроковий вплив
3. Як "агентські інвестиції" в Біткойн
4. Маркетингова стратегія Майкла Дж. Сейлора та "самоздійснююче пророцтво" мікростратегії
5. Унікальні фінансові можливості та ринкова позиція MicroStrategy

Три, стратегії просування Біткойн від Майкла Дж. Сейлора

Майкл Дж. Сейлор, часто з'являючись на публіці, даючи інтерв'ю та виступаючи, не лише вивів Біткойн на новий рівень, але й залучив велику кількість інституційних інвесторів на ринок. MicroStrategy та ETF стали двома основними покупцями на сьогоднішньому ринку Біткойн, при цьому дії MicroStrategy особливо привертають увагу через їхню стратегію "тільки купувати, не продавати".

Saylor вже заявляв, що залишив заповіт, плануючи знищити особисті приватні ключі до Біткойн після своєї смерті, повністю виключивши ці монети з обігу. Ця "провідницька" дія викликала збудження на ринку. Насправді, Біткойн MicroStrategy управляється такими надійними третіми сторонами, як Fidelity та Coinbase Custody, що відповідає вимогам аудиту та регулювання для публічних компаній.

Saylor не тільки сприяє інвестиціям у Біткойн, але й висунув ідею включення Біткойна до національних стратегічних запасів США, а також бачення глобальної ланцюгової економіки. Ця точка зору передбачає, що майбутня глобальна економіка може рухатися до більш децентралізованої фінансової структури, а навіть може виникнути кіберфінансова система, що перевершує суверенні держави.

Чотири, стратегія ігри активів MicroStrategy

Станом на останні дані, ціна Біткойна впала до приблизно 87 тисяч доларів США від високих рівнів, тоді як вартість утримання MicroStrategy становить близько 66 тисяч доларів США. Навіть у випадку, якщо ціна Біткойна нижча за вартість утримання, MicroStrategy має кілька способів реагування:

1. Гнучкі фінансові способи: можна вибрати випуск облігацій, додаткову емісію акцій або використовувати утримувані Біткойн як заставу для позики.
2. Достатній часовий буфер: основні борги мають термін погашення не раніше 2028 року, тому найближчим часом не буде суттєвого фінансового тиску.
3. Підтримка ринкових тенденцій: дедалі більше суверенних фондів та інституцій по всьому світу починають розглядати Біткойн як резервний актив.

Питання, які варто обдумати, включають:

1. Чи зможе волатильність ринку Біткойн залишитися на поточному рівні?
2. Як довго зможе тривати фінансування MicroStrategy?
3. Майкл Дж. Сейлор є ідеалістом, який підтримує Біткойн, чи арбітражником Біткойна?

П'ять, ризики та можливості інвестування в акції мікростратегій

Акції MicroStrategy (MSTR) з початку року зросли з 68 доларів до приблизно 400 доларів, що перевищує зростання багатьох відомих технологічних компаній. За цим показником стоїть як унікальна модель ведення бізнесу, так і потенційні ризики:

1. Вплив важеля: MSTR має високу чутливість до змін ціни Біткойна, коливання можуть бути більшими.
2. Бізнес-трансформація: основний бізнес компанії перейшов від програмного забезпечення до накопичення біткойн-активів.
3. Стратегії фінансування: постійне фінансування для покупки Біткойн через випуск конвертованих облігацій та інші засоби.
4. Перенесення ризиків: успішно перенесли ризики компанії на фондовий ринок, але це також збільшило залежність від цінових коливань Біткойна.

Для криптоінвесторів MSTR може запропонувати вищі шанси, ніж безпосередня участь у Біткойн, але також супроводжується більшими ризиками. Інвестори повинні повністю усвідомлювати бізнес-модель MicroStrategy та ринкове середовище, в якому вона функціонує, і обережно оцінювати інвестиційні ризики.