Ethereum ETF Staking: нова можливість для реконструкції ринку

Критичний момент стейкінгу Ethereum ETF, можливо, наближається. Від повторення США позиції "технологічної нейтральності" в регуляції до оголошення Гонконгу нового плану віртуальних активів, розв'язання регуляторних питань відкриває широкі можливості для стейкінгу Ethereum ETF. Тим часом, світовий капітал глибоко занурений в "недостатність активів", жорстке прагнення до доходних цифрових активів та поступова інституціоналізація крипторинку збігаються, і нині стейкінг Ethereum ETF вже не питання "чи буде реалізовано", а змагання "з якою швидкістю реконструювати ринок".

Один. Основні поняття Staking Ethereum ETF

1. Основні поняття

Ethereum ETF Staking означає, що на основі спотового ETF Ethereum, керуючий фондом або депозитарій здійснює он-chain стейкінг ETH, щоб отримати додатковий дохід. На відміну від традиційного отримання доходу від утримання монет, Ethereum ETF Staking забезпечує безпеку мережі шляхом участі в механізмі PoS Ethereum, одночасно заробляючи блокові винагороди та комісію за транзакції.

2. Основні принципи роботи та характеристики

Ethereum після переходу з PoW на PoS, щоб стати вузлом верифікації, потрібно заблокувати 32 ETH, підтримувати безпеку мережі та отримувати винагороду, наразі річна дохідність становить приблизно 3%-5%.

Ethereum спотовий ETF Staking вимагає від керуючого фондом залучення коштів для покупки ETH, доручення його compliant біржі для зберігання та централізованого стейкінгу, а також розподілу доходів серед інвесторів відповідно до інвестиційної частки.

Основні характеристики стейкінгу спотового ETF на Ethereum такі:

• Підвищення доходу: порівняно з простим утриманням ETH, стейкінг ETH може принести додаткові 4%-5% річних, підвищуючи дохідність інвестицій.

• Комплаєнтне зберігання: здійснення Staking через регульовані депозитарні установи, що дозволяє уникнути ризиків управління приватними ключами, пов’язаних з прямими операціями роздрібних інвесторів.

• Гнучкий вихід: основною проблемою традиційного Staking на блокчейні є обмеження ліквідності через замороження активів, тоді як частки самого ETF можуть торгуватися на вторинному ринку, а дивіденди мають фіксований термін, що забезпечує високу гнучкість при вході та виході.

Два, уявлення ринку, яке виникає внаслідок突破 ETF Staking

Якщо буде схвалено ETF для стейкінгу Ethereum, це буде не просто оновлення ринку ETH, а важлива зміна в структурі всього ринку цифрових активів.

1. Активи, що приносять прибуток + відповідний шлях для залучення традиційних довгострокових інвестицій.

Наразі інституційні інвестори та великі капітали все ще займають вичікувальну позицію щодо крипторинку, головною причиною цього є те, що, крім високої волатильності, фінансовий деривативний ринок не є розвиненим, моделі отримання доходу в рамках нормативного регулювання є відносно однорідними, а також глобальне регулювання є невизначеним, що в свою чергу перешкоджає залученню традиційних капіталів.

Схвалення ETF на Ethereum Staking суттєво змінить цю ситуацію, зробивши інвестиції в ETH більш привабливими для інституційних інвесторів. Особливо для пенсійних фондів, страхових компаній, сімейних офісів, суверенних інвестиційних фондів та інших довгострокових капіталів, для яких найбільше важливо отримувати стабільний дохід в рамках законодавчої системи, тоді як механізм ETH Staking пропонує безстрокові властивості накопичення, подібно до "цифрових облігацій з сталим доходом".

2. Скорочення пропозиції, позитивно вплине на довгострокову цінову поведінку Ethereum

З точки зору співвідношення попиту та пропозиції, основний механізм ETH Staking схожий на модель "замороження", тобто значна кількість ETH заблокована в узгоджуючих вузлах, що зменшує обсяг циркуляційної пропозиції на ринку.

Якщо ETF Staking Ethereum буде затверджено та широко прийнято, його вплив може включати:

• Постійний приплив коштів від інституцій призвів до подальшого зростання частки Staking ETH.

• Оскільки ETH заблоковано, обсяг доступного для торгівлі ETH зменшується, що призводить до ефекту скорочення пропозиції.

• Зростання попиту з боку інституційних інвесторів на ринку ETH, їхні стратегії розподілу будуть постійно підтримувати попит на ETH.

Ethereum ETF Staking, якщо буде дозволено, його капітальна привабливість значно зросте, оскільки він не лише надає можливість зростання активів, але й приносить стабільний дохід від Staking, що робить його більш привабливим для інвестицій.

3. Розширений розвиток екосистеми Staking

Затвердження стейкінгу ETF Ethereum не обмежується лише ринком ETH, але може мати далекосяжний вплив на всю екосистему PoS. Основні моменти:

• Розширення ринку комплаєнс-стейкінгу: запуск ETF Staking може сприяти появі більшої кількості комплаєнс-постачальників стейкінгу, що зробить ринок стейкінгу більш прозорим, безпечним та професіоналізованим. З удосконаленням комплаєнс-кастодіальних та стейкінгових послуг, довіра інституційних інвесторів значно зросте, а інвестиційна привабливість криптоактивів також збільшиться.

• ETFізація активів PoS: Якщо Ethereum ETF Staking отримає схвалення, це може відкрити двері для ETFізації інших активів PoS (таких як Solana, Avalanche, Polkadot тощо). Це означає, що в майбутньому не лише ETH, але й основні публічні ланцюги всього PoS сегменту матимуть можливість увійти на ринок ETF, що відповідатиме вимогам, і далі розширювати глибину та ширину ринку Staking.

• Розвиток ринку ліквідного стейкінгу: з входом інституцій на ринок стейкінгу зросте попит на ліквідність та оптимізацію доходів, що стимулюватиме розвиток ліквідних стейкінг-токенів. Це може сприяти інноваціям у DeFi-додатках на основі LST, таких як позики, деривативи, стратегії оптимізації доходів тощо, формуючи більш зрілий вторинний фінансовий ринок.

Для цифрових активів, які вже отримали ліцензію на відповідність у Гонконзі, прихід ETF Staking принесе нові ринкові можливості. Відповідні біржі можуть скористатися зрілою системою відповідності, щоб підтримати весь процес ETF Staking. Основні моменти:

• Забезпечення всебічної інфраструктури для Staking: охоплює послуги Staking, управління, підтримку ліквідності та послуги для установ, пропонуючи інвесторам з установ комплексне рішення.

• Посилення переваг відповідності: під регуляторною рамкою Гонконгської комісії з цінних паперів і ф'ючерсів пропонується Staking-продукт, що відповідає міжнародним вимогам щодо відповідності, що дозволяє усунути сумніви інвесторів щодо безпеки коштів і прозорості розподілу прибутків.

• З'єднання традиційних фінансових ринків: співпраця з банками, компаніями з управління активами, установами-емітентами ETF для побудови мосту між традиційними фінансовими ринками та ринком цифрових активів, що забезпечує інституційним інвесторам доступний та легальний шлях для входу.

З розвитком стейкінгу ETF Ethereum, комплаєнс-біржі, депозитарні установи, постачальники послуг стейкінгу тощо отримають вигоду від розширення ринку, що ще більше сприятиме зрілості та інституціоналізації всього криптофінансового ринку.

Три, що означає зміна регуляторної позиції від США до Гонконгу?

Запуск Staking для Ethereum ETF, найважливіше питання полягає в ставленні регуляторних органів. Наразі в США та Гонконгу спостерігаються деякі тонкі зміни в позиції щодо регулювання криптоактивів, і ці зміни впливають не лише на процес затвердження Staking для Ethereum ETF, але й визначають майбутній напрямок глобального крипторинку.

1. США: від консервативного до поступового відкриття, сигнали ринку від послаблення регулювання

Перед приходом Трампа до влади Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) займала досить обережну позицію щодо регулювання криптоактивів, особливо в сфері Staking. SEC неодноразово ставила під сумнів, чи пов'язаний механізм PoS з ознаками цінних паперів. Колишній голова SEC неодноразово заявляв, що, крім біткойна, більшість криптоактивів можуть підпадати під категорію цінних паперів, що призвело до посилення невизначеності регулювання ETH на ринку.

Однак, після повторного обрання Трампа, регуляторне середовище для криптовалют у США почало розслаблятися. Більшість республіканців у Конгресі схиляються до послаблення контролю над криптоіндустрією, вважаючи, що США повинні зберегти конкурентоспроможність у сфері криптофінансів. Якщо SEC США зрештою затвердить стейкінг Ethereum ETF, це надішле ринку два важливих сигнали:

• ПоS-модель ETH була офіційно визнана в рамках регуляторної системи США, що означає, що ETH не вважається цінним папером, а є цифровим активом, в який можна інвестувати відповідно до закону.

• Відкриття можливості для відповідального Staking, усуваючи бар'єри для входу інституційних капіталів, дозволить пенсійним фондам, хедж-фондам, суверенним фондам благополуччя та іншим довгостроковим капіталам більш впевнено входити на ринок ETH, що ще більше підвищить інвестиційну привабливість ETH як "інституційного активу".

Зміна політики SEC може вплинути не лише на просування ETH Staking ETF, але й відкрити двері для ETF інших PoS блокчейнів, таких як Solana, Avalanche, прискорюючи фіналізацію всього криптоіндустрії.

2. Гонконг: активно приймає криптофінанси, сприяючи статусу азійського криптоцентру

Порівняно з США, Гонконг демонструє більш відкриту та інклюзивну позицію в сфері ETF на криптоактиви. Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу вже схвалила кілька спотових ETF на біткоїни та Ethereum, а також дозволила місцевим інвесторам легально брати участь у торгівлі цими ETF. Щодо Staking, регуляторна політика Гонконгу також демонструє певну відкритість, органи регулювання постійно досліджують відповідні рамки, нова дорожня карта також в основному чітко визначила просування стейкінгу, а оскільки Гонконг акцентує увагу на дружньому до інститутів регулюванні, у майбутньому він також має шанс стати однією з перших юрисдикцій, які схвалять Staking для Ethereum ETF, випереджаючи США.

Якщо Гонконг першими затвердить стейкінг ETF на Етер, це призведе до таких наслідків:

• Привернення глобальних криптоінвесторів та інституційних коштів до гонконгського ринку, зміцнення статусу Гонконгу як азійського криптофінансового центру.

• Сприяти тому, щоб Гонконг став передовим ринком для глобальних Staking ETF, закладаючи основу для майбутньої ETF-изації інших PoS-активів (таких як Solana, Polkadot, Avalanche).

• Регулювання галузі управління криптоактивами, що сприяє перетворенню місцевих комплаєнс-бірж Гонконгу на ключову інфраструктуру, що надає професійні послуги з обслуговування, Staking, підтримки ліквідності тощо.

Порівняно з США, політика крипторинку в Гонконзі більше спрямована на інтеграцію з традиційною фінансовою системою, що робить його важливим вузлом для міжнародних інститутів, що інвестують у криптоактиви. Якщо стейкінг Ethereum ETF вперше з'явиться в Гонконзі, це ще більше приверне глобальний капітал для інвестування в криптоактиви на азіатському ринку.

3. Роль регуляторних органів Гонконгу

У цьому процесі зміни регуляторного середовища, комплаєнс-біржі відіграватимуть вирішальну роль у просуванні та застосуванні ETF Staking.

Основні переваги регульованих бірж включають:

Ліцензія на відповідність: як одна з перших цифрових торгових платформ у Гонконгу, що отримала ліцензію на відповідність, має можливість надавати інституційним інвесторам продукти, що відповідають вимогам, і забезпечує надійну інфраструктуру для ETF Staking.

Одне вікно обслуговування, закритий цикл бізнесу: охоплює послуги Staking, управління, підтримку ліквідності, підключення до установ, надає глобальним інвесторам повне рішення для ETF Staking з Ethereum, весь бізнес в основному формується в рамках однієї системи.

Глибока інтеграція з регуляторною системою Гонконгу: можливість надання Staking продуктів, що відповідають вимогам регуляції для установ під наглядом Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу (SFC), що усуває побоювання інвесторів щодо безпеки коштів та розподілу прибутку.

Від США до Гонконгу, просування Ethereum ETF Staking відображає зміни в глобальному регуляторному ставленні. Постепенне відкриття регуляторів безпосередньо сприятиме інституціоналізації ринку цифрових активів та пришвидшить фінансування активів PoS, зміни в регуляторному ставленні передвіщають новий виток інституціоналізації крипторинку, прокладаючи шлях до зрілості всієї криптоіндустрії.

Чотири, виклики та перспективи

Хоча ETF Staking відкриває величезні можливості на ринку, все ще існують деякі виклики та ризики. Наприклад, перший з них - це ризик ліквідності: Staking може приносити дохід, але також означає, що частина ETH буде заблокована. Якщо на ринку виникнуть екстремальні ситуації (наприклад, різке падіння цін), ETF може зіткнутися з кризою ліквідності. Крім того, більшість послуг Staking надаються невеликою кількістю централізованих установ, і якщо ці установи зазнають безпекових вразливостей або проблем з дотриманням норм, це може вплинути на весь ринок; також потрібно звертати увагу на конкретні деталі регуляторних ініціатив, особливо на те, чи будуть визначені як цінні папери з прибутковими властивостями та питання захисту інвесторів (наприклад: покарання за Staking ETF, таке як штрафи за помилки в операціях верифікаційних вузлів, хто нестиме збитки? Чи створять емітенти ETF резерви на випадок ризиків?)

Останнім є те, що збільшення сталості доходності є невизначеним, поточний дохід від ETH Staking приблизно становить 3%-5%, але з ростом рівня стейкінгу ETH дохід може поступово знижуватися. Якщо дохід знизиться до рівня, схожого на традиційні фінансові активи, привабливість ETF Staking може постраждати.

Однак, дивлячись на позитивну сторону, остаточне впровадження Ethereum ETF Staking може стати ключовою змінною для залучення нового обсягу капіталу на ринок. Його вплив значно перевищить сам ринок ETH і стане новою можливістю для інституціоналізації всього крипторинку, легалізації активів PoS і зрілості ринку Staking.