MicroStrategy випустила нові преференційні акції STRD, що викликало суперечки на ринку

МайкроСтратегії знову вживає заходів для збільшення позицій у біткоїнах. В останні роки компанія постійно залучала фінансування через звичайні акції, конвертовані облігації та привілейовані акції. У поточному ринковому середовищі МайкроСтратегії також випустила новий продукт привілейованих акцій STRD, який є ще одним козирем у її стратегії зосередження на біткоїнах.

STRD є третім продуктом переважних акцій MicroStrategy, планується випустити 2,5 мільйона акцій, отримані кошти будуть переважно використані для покупки біткоїнів та поповнення обігових коштів. Цей продукт продовжує рамки попередніх двох переважних акцій, але має новий дизайн у розподілі доходів та механізмі виходу.

Річна процентна ставка STRD становить 10%, але не передбачає обов'язкового платежу, а процент не накопичується. Це означає, що MicroStrategy має право вибрати, чи виплачувати відсотки, і невиплачені відсотки не будуть виплачені в майбутньому. Компанія обіцяє своєчасно виплачувати відсотки, коли фінансовий стан буде добрим, але це не є абсолютною гарантією.

Теоретично, MicroStrategy може виплачувати відсотки по STRD трьома способами: продаючи частину свого біткойн-портфеля, продовжуючи фінансування або використовуючи грошові потоки від інших бізнесів компанії. Хоча компанія має право не платити відсотки, це може серйозно вплинути на ринкову ціну STRD та довіру інвесторів, тому, якщо ринок біткойнів буде стабільним, MicroStrategy, ймовірно, вибере виконати свої зобов'язання вчасно.

MicroStrategy наразі має три види привілейованих акцій: STRK, STRF та STRD. Ці три продукти мають свої особливості щодо черги ліквідації, дизайну доходу та структури ризиків, які спільно формують багаторівневу капітальну структуру компанії. STRK підходить для консервативних інвесторів, які прагнуть стабільного доходу, STRF орієнтований на нейтральних інвесторів, які очікують зафіксувати досить високий фіксований дохід, але можуть прийняти певний кредитний ризик, тоді як STRD адресований інвесторам з високою ризиковою спроможністю.

Випуск STRD також розглядається як посилення капітальної структури MicroStrategy. Незважаючи на те, що STRD має нижчий пріоритет, він сприяє оптимізації загальної капітальної структури компанії, покращуючи кредитну підтримку верхніх продуктів.

Однак випуск STRD викликав суперечки в криптовалютній спільноті. Дехто вважає це "капітальним магією" або "позначкою Понці". Аналізи вказують на те, що STRD за своєю суттю є підробленим інструментом прибутковості, що маскується під опціон на збільшення біткоїнів. Коли ціна біткоїна різко зростає, MicroStrategy може викупити за номінальною вартістю; а коли біткоїн різко падає, компанія може вирішити не виплачувати відсотки.

Є також думка, що випуск STRD насправді підвищив кредитну якість STRF, називаючи це "геніальним дизайном". Дехто навіть прогнозує, що MicroStrategy в майбутньому може трансформуватися в банк на основі біткоїна, підтримуючи грошові потоки через кредитування біткоїнів або участь у кількісній торгівлі.

MicroStrategy через цей структурований продукт упакувала віру в фінансові інструменти, приховуючи односторонні ставки за допомогою моделі ризику та доходу, щоб привернути увагу ринку високими відсотками. Цей фінансовий експеримент, заснований на вірі в біткойн, стає все більш складним і дедалі більше привертає увагу.