Шокуюча схожість між шифрувальними токенами та пірамідальними схемами

Ринок криптовалют, здається, повторює найгірші сценарії пірамідальних схем, тільки в інтернет-новому вигляді. Ця нова форма має вищу ефективність маркетингу, але прозорість значно знижена. Більшість токенів еволюціонували в хитромудру пірамідальну гру: учасники на вершині піраміди отримують найбільшу вигоду, тоді як звичайні інвестори в кінцевому підсумку можуть лише тримати купу безвартісних "повітряних монет".

Це явище не випадкове, а є системною проблемою.

У традиційній моделі багаторівневого маркетингу продукти часто мають завищену ціну, але посередній ефект. Її основна характеристика полягає не в самому продукті, а в його унікальному способі продажу: не через звичайні роздрібні канали, а за рахунок особистих агентів, які спочатку купують, а потім самостійно шукають наступного покупця.

Ця модель швидко перетворилася з "продажу продуктів" на "розвиток нижчої ланки". Мотивація людей купувати продукти полягає не в їх використанні, а в можливості перепродати їх у майбутньому за вищою ціною. Врешті-решт, коли на ринку залишаться тільки спекулянти, а справжніх користувачів не буде, вся пірамідальна структура почне розпадатися. Люди на вершині піраміди отримують всі асиметричні вигоди, тоді як учасники на нижньому рівні можуть лише тримати купу нікому непотрібного запасу в смутку.

Токенна піраміда

Логіка роботи шифрованих токенів подібна до багаторівневого маркетингу. Токен сам по собі є "продуктом" — цифровим активом з завищеною ціною і практично нульовою корисністю. Власники токенів купують токени не для використання, а для подальшого продажу за вищою ціною.

Ця пірамідальна структура подібна до традиційних маркетингових моделей, але шифрування має свою унікальну екосистему учасників, яка формує різні рівні. У порівнянні з традиційними маркетинговими продуктами, токени є більш ідеальними носіями: вони можуть ефективніше використовувати Інтернет та соціальні мережі, легше підлягають торгівлі та отриманню, швидше поширюються та мають більший охоплення. Їхня логіка роботи приблизно така ж:

У традиційному маркетингу, якщо ви розвиваєте підлеглих, ви можете отримувати прибуток, коли вони продають продукцію або продовжують закупівлі. Гра з токенами аналогічна: ви дозволяєте іншим взяти на себе ваш "товар" і залучаєте більше нових учасників. Це вигідно як вам, так і вашим попередникам, оскільки нові учасники забезпечують "ліквідність виходу", що підвищує ціну. Одночасно нові учасники, оскільки вони також володіють токенами, активно беруть участь у просуванні (вони тепер також мають "товар"!), а ранні власники монет можуть продавати на високих позиціях (множник прибутку зріс!). Ця механіка схожа на пірамідальний бізнес, тільки її потужність значно більша.

Чим вище ви знаходитесь на піраміді, тим більше мотивації маєте постійно випускати нові монети та підтримувати цю гру.

Біржа: найвища сутність

На вершині криптопіраміди знаходяться справжні "боги" — біржі. Майже всі "успішні" токени не обходяться без глибокого контролю бірж та їхніх пов'язаних маркет-мейкерів. Вони контролюють розподіл токенів та ліквідність, і якщо проект хоче приєднатися до платформи та отримати ресурси для розподілу, йому часто доводиться "сплачувати данину" — тобто безкоштовно віддавати частину токенів.

Якщо не дотримуватися їхніх правил, ваш токен не зможе вийти на ринок, або залишиться у "пеклі" з дуже поганою ліквідністю, зрештою тихо зникнувши. Біржі можуть у будь-який момент змінювати маркет-мейкерів, вимагати від проекту надання токенів для кредитування своїм співробітникам для виведення коштів, навіть в останній момент односторонньо змінювати умови обслуговування. Ця гегемонія добре відома, але люди можуть лише тихо терпіти — адже це ціна за "ліквідність" та "розподіл".

Для підприємців біржа є непереборною стіною. Чи зможе проект потрапити на провідну біржу, часто залежить від "мережі зв'язків", а не від якості самого проекту. Це пояснює, чому сьогодні так багато проектів мають "невидимих співзасновників" або "колишніх співробітників біржі", які відповідають за налагодження зв'язків та відкриття каналів. Для команд, які не мають досвіду або зв'язків, виконати цей процес виходу на біржу практично неможливо.

Маркет-мейкер: напівбожественна роль

Маркет-мейкери теоретично є роллю, що забезпечує ліквідність на ринку, але на практиці часто допомагають проектам тихо реалізувати свої активи через позабіржову торгівлю, використовуючи свою інформаційну перевагу для зворотного збору звичайних користувачів. Вони зазвичай володіють значною часткою загальної емісії токенів (іноді до кількох відсотків) і використовують це для маніпуляцій з торгівлею, отримуючи асиметричні арбітражні можливості. Для токенів з дуже малим обсягом обігу цей вплив буде надзвичайно посилено, що ставить їх у надзвичайно вигідну позицію під час торгівлі.

Прибуток, отриманий лише від "надання ліквідності", є вкрай обмеженим, але шляхом зворотних угод з обманутими користувачами можна отримати значний дохід. Серед усіх учасників ринку, маркет-мейкери найкраще розуміють обсяги обігу токенів — адже вони знають справжні ринкові коливання, а також володіють значними обсягами токенів. Вони є вершинами інформаційної переваги.

Для проекту важко оцінити "цінову пропозицію" маркет-мейкерів. На відміну від послуг, таких як стрижка, що мають фіксовані ціни, вартість маркетингових послуг варіюється від особи до особи. Як стартап, ви взагалі не знаєте, які умови є розумними, а які ціни завищені, що призводить до ще одного світла явища: розповсюдження невидимих співзасновників та "консультантів з маркет-мейкінгу". Вони виступають у ролі консультантів, зв'язуючи вас, але при цьому ще більше ускладнюють процес випуску токенів та збільшують витрати на гру.

VC та проєктна сторона: царська позиція

Під біржею знаходяться проекти та венчурні капіталісти, які на стадії приватного розміщення вже захопили більшість вартості. Ще до того, як широке загал дізнається про певний проект, вони отримують токени за надзвичайно низькою ціною, а потім створюють наратив, щоб виготовити "ліквідний вихід".

Комерційна модель венчурного капіталу в області шифрування стала надзвичайно спотвореною. У порівнянні з традиційним венчурним капіталом, отримати "ліквідні події" в криптоіндустрії значно легше, тому вони насправді не заохочують довгострокових будівельників. Насправді, ситуація зовсім інша — поки це вигідно, венчурні капіталісти можуть цілком закривати очі на хижацькі моделі токенів. Багато венчурних капіталістів вже давно не роблять вигляд, що підтримують сталий бізнес, а систематично беруть участь, підтримуючи різноманітні спекулятивні дії "підвищення - обвалювання".

Токени також сприяли виникненню особливого механізму стимулювання: венчурні капіталісти, щоб підвищити комісійні за управління фондами, мають мотивацію штучно завищувати оцінку свого інвестиційного портфеля (насправді це "збирання урожаю" своїх обмежених партнерів). Це особливо поширено на токенах з низькою ліквідністю — вони можуть використовувати загальне розведення оцінок, щоб позначити балансову ринкову вартість, що призводить до штучного завищення оцінки проєкту. Така практика є вкрай неетичною, оскільки, як тільки токени будуть повністю розблоковані, фактично неможливо вийти за такою ціною. Саме тому багато венчурних капіталістів у майбутньому зіткнуться з труднощами у залученні нових фондів.

Хоча деякі платформи трохи покращують цю реальність, за лаштунками індустрії шифрування все ще існує безліч непрозорих операцій, які звичайні інвестори не можуть побачити.

Лідери думок: Роль KOL

Далі йдуть лідери думок, які зазвичай безкоштовно отримують Токени під час запуску проекту в обмін на рекламний контент. "Раунд фінансування KOL" став нормою в індустрії — лідери думок беруть участь у інвестиціях, а після події генерації Токенів отримують повне повернення. Вони використовують свої канали поширення, щоб отримати безкоштовні чіпи, а потім нав’язують своїм фанатам, які в підсумку стають їхньою "ліквідністю для виходу".

Члени громади та гравці-апліканти: базова сила

"Спільнота" та гравці, які отримують аеродропи, складають нижній рівень піраміди праці. Вони виконують найосновніші завдання: тестують продукти, створюють контент, забезпечують активність в обмін на розподіл токенів. Але навіть ці активності сьогодні вже "індустріалізовані": винагороди стають все меншими, а виконувана робота - все більшою.

Більшість членів спільноти зазвичай довго безкоштовно "працюють" над проєктом, перш ніж зрозуміти, що насправді вони є просто аутсорсинговим відділом маркетингу проєкту — а коли відбувається подія генерації токенів, проєкт починає безжально знижувати свою вартість. Як тільки вони усвідомлюють це, гнів починає поширюватися, "братися за зброю". Така "гнівна спільнота" є надзвичайно несприятливою для проєктів, які насправді хочуть створити продукт, оскільки вона створює додаткові перешкоди та шум.

Роздрібні інвестори: Доля шалотів

Нижній рівень піраміди – це ідеальний роздрібний інвестор, "вихідний канал" для всіх, хто вище. Їм подають різні наративи та історії, надаючи певному активу "міфічну премію", щоб залучити більше людей до покупки, щоб фонди та інші верхні гравці могли безперешкодно реалізувати свій товар.

Проте, цей цикл відрізняється від попередніх, оскільки роздрібні інвестори насправді не увійшли в гру. Сьогоднішні роздрібні інвестори більш обережні та скептичні, що призводить до того, що члени спільноти тримають купу абсолютно безцінних аеродропів, тоді як інсайдери вже давно реалізували прибуток через позабіржові угоди. Це також може пояснити, чому ви завжди бачите людей у соціальних мережах, які гніваються і скаржаться через обвал токенів або безцінні аеродропи: тому що в цьому циклі роздрібні інвестори практично не взяли на себе ризики, тоді як засновники все одно заробили.

Наслідки

Сьогодні в індустрії шифрування, суть не в тому, щоб робити продукти, а в тому, щоб створювати історії — розповідати наратив про "високий ілюзорний дохід", спонукаючи інших купувати певний токен. Зосередження на розробці продуктів навпаки стало не заохочуваною поведінкою (хоча це повільно змінюється).

Вся система оцінки токенів повністю спотворена, вона більше не базується на основах, а залежить від "порівняння ринкової капіталізації" для горизонтального порівняння. Основне питання проекту змінилося з "яку проблему вирішує цей токен?" на "наскільки він може зрости?" У такому середовищі проект практично не може бути адекватно оцінений чи оцінений. Ви не купуєте компанію, що будується, а лотерейний квиток, інвестуючи в шифрування, потрібно усвідомити це.

Продаж сценарію наративу дуже простий: потрібно лише вигадати "історію, яка звучить розумно, але насправді не може бути оцінена", наприклад:

"Це проект стабільної монети, підтримуваний відомими інвесторами, його токени можна вважати непрямим експозицією до акцій великої компанії стабільних монет. Оптимізм щодо цього токена пов'язаний з тим, що ринкова капіталізація певної компанії складає сотні мільярдів доларів, а доходи і прибутки цього проекту значно перевищують конкурентів, та й витрати на операції нижчі. Наразі на ринку немає жодного продукту, який дозволяє вам безпосередньо інвестувати в цю компанію, і цей токен ідеально заповнює цю пустоту! Вони також створюють інфраструктуру, схожу на певну платіжну мережу, і планують впровадити функції конфіденційності. Це майбутнє фінансів, ринкова капіталізація оцінюється у трильйон!"

Якщо ви хочете, щоб ваші друзі купили один Токен, такі наративи дуже корисні. Ключ у тому, що історія повинна бути "достатньо зрозумілою", але з "достатньо простору для уяви", так вони можуть уявити собі майбутнє з завищеною вартістю.

Перспективи майбутнього

Незважаючи на ці проблеми, індустрія шифрування все ще є однією з небагатьох сфер, які можуть принести величезний асиметричний прибуток звичайним людям, але ця перевага поступово зникає. Спекуляція є ключовою точкою дотику основного продукту шифрування і «гачком», який спочатку привернув увагу учасників ринку до всього, що ми будуємо. Саме тому ми терміново потребуємо виправлення всієї структури ринку.

У майбутньому деякі нові платформи можуть повністю змінити правила гри, принісши на ринок більше прозорості та справедливості. Ці інновації можуть перетворити токен економіку, зробивши її більш здоровою та стійкою.