Екосистема Solana знову на хвилі: план випуску токенів платформи MEME Pump.fun викликав ринкові коливання

Нещодавно чутки про те, що Pump.fun незабаром випустить токен, знову привернули увагу ринку. За повідомленнями, ця платформа планує залучити 1 мільярд доларів через продаж токенів, з оцінкою до 4 мільярдів доларів. Хоча офіційно ще не підтверджено конкретний час випуску, але соціальні акаунти платформи натякають, що це може статися протягом двох тижнів.

Насправді, це не вперше, коли Pump.fun повідомляє про план випуску монети. У лютому цього року з'явилися новини про те, що платформа планує випустити токен на централізованій біржі шляхом голландського аукціону. Однак тоді, через те, що ринкова ліквідність була значно поглинена іншими популярними токенами, цей план врешті-решт не було реалізовано. Тепер, коли ринкове середовище дещо покращилось, план випуску монети Pump.fun, схоже, знову став актуальним.

Однак ця платформа, яка раніше називалася "друкарською машиною" на блокчейні, стикається з помітним зниженням ринкової активності. Дані показують, що станом на 4 червня загальний дохід платформи перевищив 730 мільйонів доларів, а піковий денний дохід колись наближався до 15 мільйонів доларів. Проте з лютого 2025 року зростання доходів платформи суттєво сповільнилося, і наразі більшість денних доходів стабільно перебуває в межах кількох мільйонів доларів.

Щодо обсягу торгівлі, Pump.fun встановив історичний рекорд у 3,3 мільярда доларів за тиждень наприкінці 2024 року, після чого відбулися кілька відскоків до рівня 1 мільярда доларів, але важко повторити пікові показники. Тенденція до зменшення ліквідності в певній мірі зменшила популярність платформи та бажання користувачів брати участь.

З точки зору кількості створених токенів, Pump.fun на сьогоднішній день вже створив понад 11 мільйонів токенів, пікове значення створення токенів за день свого часу досягало 70 тисяч (січень 2025 року). Але наразі ці дані знизилися до приблизно 30 тисяч на день, що свідчить про зниження зацікавленості користувачів.

Варто зазначити, що серед величезної кількості MEME токенів справжніх проектів із певною ринковою капіталізацією дуже мало. Дані показують, що наразі лише 14 токенів мають ринкову капіталізацію понад 50 мільйонів доларів, а ринкова капіталізація від 1 мільйона до 50 мільйонів доларів є лише у 259 токенів, решта близько 14 тисяч токенів перебувають на стадії мікро капіталізації. Це також свідчить про те, що більшість токенів залишаються на стадії внутрішніх торгів, не маючи підтримки зовнішнього фінансування.

На рівні користувачів Pump.fun також стикається з проблемою низького зростання нових користувачів, в основному покладаючись на старих користувачів для підтримки ситуації. Дані показують, що платформа досягла пікового періоду в кінці січня 2025 року, коли кількість активних гаманців за один день перевищила 400 тисяч. Однак із охолодженням ринкових настроїв кількість активних гаманців знизилася, активність платформи в основному підтримується повторним використанням старих користувачів, а внесок нових користувачів значно знизився.

Більш варто звернути увагу на те, що за наративом швидкого збагачення на Pump.fun насправді існує серйозна нерівність у доходах. Дані показують, що цього місяця серед гаманців, які брали участь у торгах, лише 3,6% користувачів отримали суттєвий прибуток понад 500 доларів. Ще більш вражаючим є те, що лише 27 гаманців отримали прибуток понад 100 тисяч доларів, що становить лише 0,0045% від загальної кількості трейдерів; а гаманців, які отримали прибуток понад 10 тисяч доларів, налічується 577, що також становить лише 0,1%. У порівнянні з цим, частка збитків досягає 52,5%, серед яких є чимало крайніх випадків зі збитками на рівні мільйонів доларів. Ці дані чітко вказують на те, що невелика кількість великих гравців отримала більшість прибутків, в той час як абсолютна більшість роздрібних інвесторів лише виконувала роль постачальників ліквідності.

Повідомлення про високу оцінку Pump.fun щодо випуску монети викликало занепокоєння на ринку, деякі інвестори бояться, що це може повторити останню хвилю божевілля під час випуску відомого токена в минулому. Згідно з аналізом фінансових потоків з мережі Solana, настрої на ринку ухилення від ризику зростають, токени MEME зазнали колективного падіння. Дані показують, що за останні 24 години популярні токени MEME в екосистемі Solana загалом зазнали різного ступеня корекції. Тим часом, Solana стала третьою за величиною мережею блокчейн з чистим відтоком коштів за останні 24 години.

Деякі фахівці вважають, що поточний рівень оцінки Pump.fun має ризик спекулятивного бульбашки. Вони зазначають, що бізнес-модель платформи надто залежить від короткострокових ринкових емоцій і не має стійкої логіки прибутку. Крім того, її бізнес-бар'єр відносно слабкий і легко може бути перевершений конкурентами. Є також думка, що висока оцінка Pump.fun може негативно вплинути на інноваційну систему в усьому секторі, що може призвести до більш утилітарного і короткозорого ринку.

Однак є й прихильники, які вважають, що поява Pump.fun вирішила серію проблем, пов'язаних з переходом екосистеми Solana від нульової ліквідності до автоматизованих маркет-мейкерів, а потім до централізованих бірж, сприяючи стандартизації безпеки в ланцюзі. З точки зору інвестиційної вартості, Pump.fun є одним з найбільших споживчих додатків у всій мережі, його коефіцієнт ціни до прибутку відносно низький, що може свідчити про наявність інвестиційної цінності.

Щодо припущень ринку про можливий випуск монети від Pump.fun, деякі експерти вказують на те, що ця платформа вже досягла зростання користувачів через свої продукти і, можливо, не має мотивації для випуску монети. Вони вважають, що випуск монети все більше стає інструментом для короткострокового привертання уваги, тоді як Pump.fun вже має стабільну і велику групу користувачів, і їй не потрібно додатково залучати увагу чи створювати теми через випуск монети.

В цілому, новини про випуск монети Pump.fun знову викликали активні обговорення на ринку, але за цим ховається слабкість структурної ліквідності ринку, зниження емоційної участі користувачів, а також потенційний ризик бульбашки в наративі MEME. Учасники ринку повинні обережно оцінювати, зважувати ризики та можливості.