Ethereum: від панування до оточення ворогами

Від 2024 року, коли біткоїн подолав історичний максимум, а Етер все ще залишається в застої, сумніви на ринку щодо Етеру постійно зростають. До квітня 2025 року ціна Етеру впала нижче 1500 доларів, ринкові настрої змінилися з сумнівів на відчай. Багато ранніх інвесторів почали продавати Етер, а деякі великі установи, які колись підтримували Етер, також почали коливатися.

Ця стаття розгляне п'ять аспектів підйому та падіння Ethereum, а також його можливе майбутнє.

Один. Славні роки Ethereum (2017-2022)

У липні 2014 року Ethereum запустив ICO. Але до 2016 року його ціна залишалася нижче 10 доларів. У 2017 році спалахнула хвиля ICO, і Ethereum почав сяяти. До 13 січня 2018 року його ціна зросла з 10 доларів на початку 2017 року до 1430 доларів, встановивши історичний максимум.

Згідно з статистикою, з 2017 по початок 2018 року більше 2500 токен-проєктів провели ICO на Ethereum. У цей період основна цінність Ethereum полягала в випуску токенів, ETH не лише є основним газовим токеном в мережі, але й є єдиною валютою для участі в ICO.

Хоча в той час з'явилися деякі нові проекти публічних блокчейнів, частка інших публічних блокчейнів на ринку ICO та смарт-контрактів, що контролюється Ethereum, є незначною. Ethereum користувався величезними перевагами інноваторів.

2018-2019 роки стали епохою розквіту публічних блокчейнів. На ринку з'явилося безліч нових публічних блокчейнів, таких як TON, ADA, Cosmos, Avalanche та інші. Серед них найбільш помітним є Solana, яка на той час не виділялася, але через кілька років стала найбільшим суперником Ethereum.

Незважаючи на постійний розвиток нових публічних блокчейнів, Ethereum все ще домінує на ринку смарт-контрактів. Концепція смарт-контрактів була вперше запропонована Ethereum, а вплив Віталіка у глобальному криптовалютному просторі лише поступається Сатоші Накамото. Екосистема Ethereum об'єднує найбільшу кількість розробників смарт-контрактів у світі та безліч оригінальних криптографічних технологій і ідей.

У 2020 році прийшло літо DeFi, і Ethereum зустрів абсолютний момент слави. Після двох років підготовки група ранніх крипто-орієнтованих додатків — протоколи DeFi — вибухнула в екосистемі Ethereum.

Compound впроваджує ліквідність у видобуток, вибухаючи ринок; Uniswap відкриває еру DEX на блокчейні; Yearn.Finance запускає агрегатор доходів DeFi; MakerDAO випускає децентралізовану стабільну монету DAI; Curve надає ліквідність для стабільних монет та токенів DeFi.

Літнє DeFi призвело до піку очікувань ринку щодо Ethereum. Вважається, що Ethereum може бути використаний не лише для випуску токенів, але й для створення дійсно цінних децентралізованих додатків; майбутній децентралізований світ буде побудований на Ethereum.

У 2021 та 2022 роках в екосистемі Ethereum з'явилися чергові хвилі, такі як GameFi, SocialFi, NFT тощо. Хвиля за хвилею інновацій робить екосистему Ethereum процвітаючою.

10 листопада 2021 року Ethereum досяг історичного максимуму 4878 доларів, його процвітання досягло піку.

Проте, з ростом кількості коштів, користувачів і додатків, які підтримує Ethereum, він стає все дорожчим і повільнішим. Проблема масштабованості продуктивності стала найбільшою перешкодою на шляху розвитку Ethereum.

Два. Шлях розширення та трансформації Ethereum (POS-Layer2)

Розширення Ethereum має два основні напрямки: перехід на механізм POS та розвиток Layer2.

Перехід на механізм POS був визначений Віталіком на початку створення Ethereum. Він вважає, що POS є більш ресурсозберігаючим, ніж POW, і при цьому може підвищити продуктивність мережі, забезпечуючи більш високу масштабованість для Ethereum.

Layer2 також є напрямком розширення мережі, який завжди підтримував Віталік, починаючи з ранніх експериментів з каналами стану, підмережами та ін. до пізнішого становлення основним рішенням Rollup. З 2022 по 2023 рік OP-Rollup та ZK-Rollup зазнали значного зростання, приносячи надію на розширення Ethereum.

Незалежно від переходу на POS чи Layer2, в той час в спільноті Ethereum це вважалося правильним вибором для продовження величі та процвітання Ethereum.

Незважаючи на те, що перехід на механізм POS викликав велике незадоволення серед майнерів, Ethereum все ж офіційно перейшов на механізм POS 15 вересня 2022 року. Епоха POW Ethereum закінчилася, майнери пішли, і в майбутньому Ethereum зможе покладатися лише на розробників і Layer2.

Проте, чи є Layer2 справжнім рятівником для Ethereum?

З 2022 по 2024 рік багато Layer2 з'явилися на ринку, включаючи Arbitrum, Optimism, zkSync, StarkNet, Mantle, BASE, Blast, Scroll, Linea, Polygon zkEVM тощо.

Але запуск кожного Layer2 не приніс Ethereum більше вигоди, а навпаки, постійно висмоктує і завдає шкоди Ethereum. Кожен Layer2 бере участь у змаганні за TVL, усі копіюють подібні Dapp, дуже мало Layer2 насправді розробляють додатки, яких немає на основній мережі Ethereum.

Врешті-решт, Ethereum став номінальним володарем, а Layer2 стали незалежними князівствами, які не лише постійно ділять ринок Ethereum, але й мають амбіції замінити його.

Потім ряд нативних додатків Ethereum, таких як Uniswap, почали створювати Layer2, навіть використовуючи свої токени замість ETH в якості газу, це вже є повною зрадою.

Ethereum виховав велику кількість Layer2, які врешті-решт майже всі стали конкурентами основної мережі в плані ліквідності та розробників. Шлях розширення Layer2 виявився спростованим.

Оглядаючись назад, відмова Ethereum від POW була майже актом самопошкодження.

Після втрати майнерів токени ETH втратили базову вартість виробництва, а також найосновніший механізм ціноутворення.

Якщо припустити, що Ethereum не перейшов на POS, а продовжував розвиватися в рамках механізму POW для Layer2, навіть якщо розвиток Layer2 буде невдалим, але через те, що майнери продовжують вкладати великі обсяги обчислювальної потужності та електрики, механізм цінового утримання ETH все ще буде ефективним, то сьогоднішня ціна Ethereum, ймовірно, не була б такою сумною.

Три. Дилема новаторів Ethereum (в оточенні таких публічних блокчейнів, як Solana)

Незалежно від того, чи буде перехід на POS та розвиток Layer2 успішним, чи провальним, незаперечно, що Ethereum завжди був лідером у криптоінноваціях.

До 2022 року всі інновації у криптоіндустрії походили з Ethereum, а потім їх наслідували інші ланцюги. Ethereum має DeFi, інші ланцюги наслідують; Ethereum має GameFi, інші ланцюги імітують; Ethereum має NFT, інші ланцюги також повинні їх запустити.

Ethereum постійно інновує, інші ланцюги постійно імітують.

Однак інноватори часто потрапляють у пастку інноваторів.

Після 2020 року, щоб оптимізувати продуктивність і задовольнити потреби існуючих користувачів DeFi, Ethereum постійно шукає рішення для масштабування, основна мета - зробити ETH швидшим і дешевшим. Основні розробники роблять ставку на перехід до механізму POS і підтримку розвитку Layer2.

З точки зору розвитку Ethereum, в цьому немає нічого неправильного, і це навіть єдиний можливий шлях. Однак це і є неминуча дилема інноваторів.

Оскільки користувачам потрібен швидший і дешевший блокчейн, чому це не може бути BSC, не може бути Tron, не може бути Solana?

До 2020 року розвиток криптоіндустрії вже чітко визначив потреби ринку та користувачів. Провідні гравці розуміють, що справа зводиться до випуску активів, торгівлі активами, пошуку сценаріїв для активів, а потім до того, щоб дозволити всім швидше та зручніше брати участь.

Зараз Ethereum займається розширенням, і все ще є дуже повільним і дорогим, тому швидкі та дешеві блокчейни отримують можливість.

Отже, TRON захопив ринок стейблкоїнів.

BSC та BASE навколо своїх екосистем біржі створили закритий цикл, зосередившись на логіці випуску та торгівлі проектами.

Найстрашніше - це Solana, фонд особисто виходить на арену, спираючись на просту і брутальну стратегію Meme, об'єднуючи різні сили, постійно створюючи міф про багатство, Sol стає філософським каменем, якого всі прагнуть в епосі Meme.

Ethereum зараз перевищується конкурентами.

Ethereum завжди був новатором та лідером у технології базових блокчейнів, будь то первісна технологія смарт-контрактів або пізніші різноманітні децентралізовані додатки, які задавали тренди епохи.

Але все в публічному ланцюзі є відкритим кодом, і секретів не існує.

Ти сьогодні винайшов технологію, я завтра можу її використати.

Сьогодні ти створив новий спосіб гри, я також можу негайно його імітувати.

Постійна слава Ethereum з 2017 по 2022 рік походить від провідних технологій та постійних інновацій в екосистемі. Але після 2022 року основні розробники Ethereum зосередили свої зусилля на підходах до розширення продуктивності та інших базових дослідженнях, інновації в додатках і ігрових механіках почали сповільнюватися, і нові ланцюги, які не мають проблем із продуктивністю, можуть зосередитися на інноваціях у моделях. Коли Ethereum зосереджується на базових дослідженнях, ті гнучкі конкуренти, які зосереджуються на інноваціях у моделях, можуть швидко обігнати.

Тому що Ethereum не інновує, він відстане, це доля відкритих блокчейнів.

Однак, чи це провина Ethereum?

Ні.

Ethereum не помиляється, займатися масштабуванням продуктивності, базовими дослідженнями, надавати кращу інфраструктуру – це все правильно. Це незворотна проблема, з якою обов'язково стикаються інноватори, що розвиваються на певному етапі.

Чотири, слабкість Ethereum відображає погане розвиток всієї галузі

Окрім біткоїна, Ефір можна вважати найбільшою інновацією у криптосфері.

Але чому Ethereum раптом перестав працювати?

Чи є якісь більш глибокі причини, крім факту, що нас обганяють більш гнучкі конкуренти, окрім того, що ми зосередилися на розробці базового рівня?

Я вважаю, що є. Це означає, що криптоіндустрія ще не знайшла справжньої здорової моделі розвитку, або ж, окрім випуску активів, окрім спекуляцій з активами, чи є в криптовалюті ще більше застосувань?

Перш ніж знайти цю відповідь, криптоіндустрія була типовим прикладом недорозвиненості.

Що таке дисплазія?

Ти бачиш, у цьому циклі, окрім BTC, залишилися тільки Meme з їхнім ефектом багатства, а всі проекти, підтримувані численними венчурними капіталістами, ніхто не купує.

Чому ніхто не купує? Тому що всі знають, що ці проекти лише розповідають історії і не мають справжньої цінності.

Оскільки так, то краще купити найбільш безпечний BTC, а потім пограти в найпростіші та грубі Мем.

Отже, перш ніж у криптоіндустрії з'являться справді цінні застосування, ймовірно, ми все ще будемо повторювати поточну модель. Якщо одного дня навіть меми втратять ефект багатства, тоді справді залишиться лише безкінечний ведмежий ринок.

Тому, замість того, щоб шкодувати через слабкість і занепад Ethereum, дійсно варто хвилюватися про те, куди ж насправді веде шлях криптовалюти?

П’ять, у майбутньому Ethereum, можливо, знову буде важко бути єдиним лідером.

Отже, яким буде майбутнє Ethereum?

Ми раніше говорили про ринок смарт-контрактів, який започаткував Ethereum, а також про численні моделі криптовалют, які інші конкурентні блокчейни можуть просто копіювати. На технічному та модельному рівнях Ethereum вже втратив конкурентні бар'єри, те, що може робити Ethereum, в основному можуть робити й інші блокчейни.

Єдиним бар'єром, що залишився в Ethereum, є капітал, що знаходиться в основній мережі Ethereum, та вже сформована замкнена DeFi екосистема. Ці DeFi протоколи, від кредитування, торгівлі, стабільних монет до ланцюгового важеля тощо, утворили єдину, органічну DeFi екосистему. Усе, що потрапляє в ланцюг як актив, при пошуку ліквідності, DeFi Ethereum є невід'ємною ланкою.

Отже, багато хто говорить, що RWA, можливо, є можливістю для Ethereum, і я також глибоко з цим погоджуюсь. Але шлях RWA важкий і довгий, чи зможе Ethereum продовжувати створювати більше нових ігрових механік на блокчейні, це все ще один з найефективніших проривів.

Але Ethereum дійсно втратив монопольне положення.

Незалежно від того, що сталося, конкуренти Ethereum дійсно розвинулися, і кожен з них сформував свої бар'єри.

Дорога розширення Ethereum за багато років також не покращила продуктивність, Ethereum все ще дуже повільний і дорогий, додатки з високими вимогами до продуктивності все ще не вибиратимуть Ethereum, натомість нові блокчейни, такі як Solana, TON, BSC, Tron і навіть SUI.

Отже, чи втратить Ethereum позицію тисячолітнього другого? Чи буде титул короля публічних ланцюгів замінений іншими ланцюгами?

Я не наважуюсь дати пряму відповідь, але ми можемо зробити простий висновок:

Якщо останні переваги DeFi Ethereum також будуть відібрані новими публічними блокчейнами, такими як Solana.

Якщо Ethereum тривалий час не зможе поліпшити продуктивність.

Якщо інновації в екосистемі Ethereum все ще відстають від ринку.