Aave V4: Значна інновація в Децентралізовані фінанси

Aave як один з важливих каменів основи екосистеми Децентралізовані фінанси, його будь-які рухи викликають великий інтерес у галузі. Нещодавно засновник Aave Стани на конференції ETHCC офіційно оголосив, що команда незабаром запустить нове важливе ітераційне оновлення — Aave V4.

Це оновлення не є простим регулярним оновленням, а є ключовою віхою в довгостроковій стратегії Aave 2030. Це оновлення вперше було запропоновано в травні 2024 року, і його основна мета полягає в системному вирішенні обмежень, виявлених під час роботи версії V3, зокрема, досягнення проривів у критичних областях, таких як масштабованість і управління ризиками. Завдяки цьому глибокому оновленню Aave має на меті радикально переосмислити підлеглу архітектуру та основні функції протоколу Децентралізовані фінанси, готуючи його до майбутнього розвитку.

Ця стаття детально розгляне зміст Aave V4, підсумує його еволюцію, проаналізує нову архітектуру та інтерпретує ці зміни в контексті більш широких тенденцій розвитку Децентралізованих фінансів.

Еволюція Aave

Подорож Aave почалася з ETHLend, P2P платформи, де позикодавці та позичальники повинні знайти своїх контрагентів, але процес пошуку відповідних контрагентів був повільним і сповненим невизначеності. Команда усвідомила ці основні недоліки і у вересні 2018 року оновила бренд до Aave (тобто AAVE V1), рішуче перейшовши від P2P моделі до моделі контракту на основі ліквідних пулів (P2C, Point-to-Contract), де кошти були зібрані, що дозволило здійснювати миттєві позики. Після цього Aave V2, оптимізуючи смарт-контракти, ще більше знизила торгові витрати, що дало можливість більшій кількості людей отримати доступ до Децентралізованих фінансів.

Поточна версія Aave V3, в порівнянні з версією V2, зробила важливий крок вперед у капіталовій ефективності та управлінні ризиками. Вона вводить кілька ключових особливостей, таких як:

• Висока ефективність (E-Mode): Коли активи, які користувачі вносять та позичають, мають високу кореляцію в ціні (наприклад, між стабільними монетами або між ETH та stETH), E-Mode дозволяє користувачам розблокувати вищу позичкову спроможність (наприклад, вищий LTV). Це безпосередньо вирішує проблему недостатньої капітальної ефективності корельованих активів у V2.

• Ізоляційний режим (Isolation Mode): Дозволяє новим, більш ризикованим активам запускатися в "ізольованому" режимі. Забезпечення, надане в ізоляційному режимі, може використовуватися лише для отримання групи стабільних монет, затверджених управлінням, з чітким лімітом заборгованості, і не може бути змішане з іншими забезпеченнями. Це ефективно "ізолює" ризики нових активів, запобігаючи поширенню ризику.

Проте Aave V3 також виявив глибшу стратегічну обмеженість: єдина архітектура не може гнучко реагувати на потреби нових ринків та різноманітних сценаріїв. Наприклад, коли галузь починає впроваджувати RWA (такі як токенізовані державні облігації або приватний кредит) як заставу, єдина архітектура Aave V3 виявляється недостатньою. RWA пов'язані з юридичною відповідністю поза мережею, ризиком контрагента та різними логіками ліквідації, які не можна просто втиснути в існуючу структуру смарт-контрактів.

Це є основна проблема, яку Aave V4 має на меті вирішити з самого кореня: як еволюціонувати з одного єдиного жорсткого продукту в гнучку платформу, яка може підтримувати безліч фінансових сценаріїв.

Aave V4: модульна нова архітектура

Aave V4 впроваджує новий дизайн, який називається моделлю "Центр ліквідності + Спиць" (Liquidity Hub + Spoke). Ця архітектура є прямою відповіддю на обмеження "одиничного суб'єкта", і ми можемо зрозуміти це за допомогою простого аналогу з традиційних фінансів: центральний банк та його мережа комерційних банків.

• Центр ліквідності: "Центральний банк" Aave

  На кожній блокчейн-мережі, що працює на Aave, існує єдиний центр ліквідності (Liquidity Hub), який об'єднує активи, що постачаються всіма користувачами. Цей центр слугує центральним джерелом ліквідності для всієї мережі. Він не надає "роздрібні" послуги безпосередньо кінцевим користувачам. Натомість він зосереджується на макроуправлінні ліквідністю та контролі ризиків, забезпечуючи стабільну та глибоку ліквідність для всієї екосистеми. Ця модель має на меті підвищити ефективність використання капіталу, забезпечити кредиторам вищу прибутковість і надати позичальникам нижчі відсоткові ставки.

Різні центри ліквідності на різних блокчейнах також не є ізольованими, а можуть ефективно спілкуватися та переміщати ліквідність один з одним. Це головним чином досягається завдяки механізму, що називається "уніфікованим крос-ланцюговим шаром ліквідності" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), основною технологічною підтримкою якого є певний протокол крос-ланцюгової взаємодії.

• Spoke: "професійний комерційний банк" Aave. Центр ліквідності працює в фоновому режимі, користувачі взаємодіють з протоколом через різні Spoke. Spoke - це орієнтований на користувача, модульний ринок кредитування, кожен з яких розроблений для конкретної мети та підключений до центрального центру ліквідності. Вони нагадують професійні комерційні банки. Наприклад, можуть бути:

  • Core Spoke：для обробки таких низькоризикових, високоліквідних блакитних криптоактивів, як ETH, WBTC, загального кредитування.

  • E-Mode Spoke: спеціально оптимізований для пар валют з високою кореляцією, таких як стейблкоїни, LST тощо, забезпечуючи максимальну капітальну ефективність.

• RWA Spoke: Спеціально розроблений для токенізованих державних облігацій, нерухомості та інших активів реального світу. Цей Spoke може інтегрувати більш суворі правила доступу, зберігання або відповідності для задоволення потреб установ та регуляторів.

  • Високий важіль торгівлі Spoke, розроблений для професійних трейдерів, які шукають високий ризик і високу віддачу, має спеціальну модель процентних ставок та параметри ризик-менеджменту.

Найважливішим аспектом цього дизайну є його відкритість. Aave V4 дозволить розробникам створювати та пропонувати свої власні Spoke. Якщо новий дизайн Spoke отримає схвалення управління Aave, він зможе отримати кредитну лінію з центру ліквідності, використовуючи величезну ліквіднісну мережу Aave для запуску нового, спеціалізованого ринку. Це повністю перетворює Aave з простого продукту на базову платформу для фінансових інновацій.

Порівняння: Aave проти Sky (колишній MakerDAO)

Щоб повністю зрозуміти стратегічний напрямок Aave, було б корисно порівняти його з основним конкурентом Sky. Нещодавно Sky також провела ребрендинг і представила свій план "кінцева гра (Endgame)". Обидва проекти використовують модульну архітектуру, що вказує на те, що вся індустрія рухається в напрямку більш гнучкого та масштабованого дизайну.

Схожість

Архітектуру Sky можна описати як "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core виконує роль "центрального банку" в екосистемі Sky, успадкувавши функцію випуску стейблкоінів (теперішній USDS, колишній DAI). Він встановлює найосновніші правила, підтримує стабільність USDS та виступає як остаточна гарантія кредиту і безпеки.

• SubDAO є напівнезалежною спеціалізованою організацією, що функціонує в екосистемі Sky, відіграючи роль "комерційного банку" для певних сфер. Основними завданнями SubDAO є управління активами та оцінка ризиків. Вони уповноважені Sky Protocol приймати певні види застави та надсилати запити на випуск USDS до Sky Core.

Схожість між "Liquidity Hub + Spoke" від Aave та "Sky Core + SubDAO" від Sky очевидна: обидва усвідомлюють, що один єдиний суб’єкт не може задовольнити всі потреби ринку, тому обидва використовують модель "центрального банку + спеціалізованого комерційного банку": центральний банк розробляє політику та забезпечує ліквідність, а спеціалізовані комерційні банки відповідають за розвиток конкретних бізнес-сценаріїв.

різниця

Хоча вони подібні, Aave і Sky також мають суттєві відмінності в основному бізнесі, економічній моделі та екологічному суверенітеті.

По-перше, це види ліквідності: Ліквідний хаб Aave має на меті забезпечення ліквідності для широкого спектру класів активів, включаючи стейблкоїни, волатильні активи (такі як ETH), деривативи (LSTs) тощо. А Sky успадкував гени свого попередника, його основна стратегія завжди була зосереджена на випуску, стабілізації та просуванні його рідного стейблкоїна USDS. Основним завданням його SubDAO є створення більшої кількості сценаріїв використання та попиту для USDS, поглиблення його ліквіднісного захисту.

По-друге, економічна модель і суверенітет: це найосновніша різниця між ними. Sky SubDAO наділений високим економічним суверенітетом, кожному SubDAO дозволено випускати свої власні токени управління, що дозволяє їм створювати незалежні економічні моделі, впроваджувати свої програми заохочення і безпосередньо фіксувати цінність, створену внаслідок зростання їхнього бізнесу.

У порівнянні з цим, незалежність і автономність Spokes у Aave V4 значно слабші. Наразі Spokes не можуть випускати власні токени. Вони є розширенням основного протоколу Aave, а створена ними вартість (як-от доходи від відсотків) буде повертатися до Aave DAO. Spoke подібні до різних підрозділів великої корпорації, які працюють під єдиним брендом та економічною структурою Aave, а створена вартість також повертається до головного офісу корпорації.

Макроекономічна перспектива

Зміни в архітектурі Aave та Sky не є ізольованими подіями, а є прямою відповіддю на основні тенденції, що формують майбутнє Децентралізованих фінансів.

Інтеграція RWA

Наступний фронт зростання Децентралізованих фінансів (DeFi) широко вважається токенізацією реальних світових активів, таких як державні облігації, нерухомість та приватне кредитування. Ці активи мають унікальні юридичні та регуляторні вимоги, і їх важко управляти в межах єдиного, великого протоколу. Модульна архітектура Aave V4 та Sky ідеально підходить для цього, оскільки дозволяє протоколу створювати незалежні, налаштовані, а навіть і ліцензовані "пісочниці" (такі як RWA Spoke або RWA SubDAO), спеціально призначені для приймання та управління RWA, зберігаючи при цьому свої основні децентралізовані та бездозвільні характеристики.

Підйом прикладних ланцюгів

Ця логічна точка еволюції модульності полягає в тому, що основні протоколи запускають свої власні спеціалізовані блокчейни, тобто "Appchain". Aave та Sky вже оголосили про плани розвитку в цьому напрямку, відповідно запустять Aave Network та NewChain.

Мати власний додатковий ланцюг означає, що протокол може повністю контролювати своє середовище виконання, налаштовувати ринкові витрати, захоплювати MEV, яке раніше отримували майнери чи валідатори публічних ланцюгів, та надавати користувачам більш плавний і інтегрований досвід. Ще важливіше, що використання рідного токена як Gas і заставного активу створює потужніший і більш прямий механізм захоплення вартості, ніж просто отримання частки від відсотків. Це знаменує собою перехід протоколу з "орендаря" (виконуючи на Ethereum або L2) до "землевласника" (маючи власну суверенну платформу).

вплив на ефіріум

Хоча ці додатки виглядають так, ніби вони «покидають» Ethereum, насправді їхній дизайн залежить від Ethereum. Aave Network та NewChain обидва планують використовувати Ethereum як свій остаточний рівень безпеки та розрахунків. Це відображає більш широке перетворення ролі Ethereum — з місця, де відбувається вся діяльність, в основний рівень довіри, який забезпечує безпеку для величезної екосистеми взаємопов'язаних ланцюгів.

Однак ця зміна також принесла серйозні виклики для економічної моделі Ethereum. Історичний досвід показує, що коли активність основного протоколу переходить до Layer 2, обсяги транзакцій в основній мережі Ethereum зменшуються, що призводить до зниження доходів від комісій. А зменшення обсягу спалювання базової комісії послаблює дефляційний механізм ETH, ставлячи його під тиск інфляції.

Отже, з огляду на головну тенденцію, що основні Децентралізовані фінанси протоколи стають незалежними ланцюгами, Ethereum повинен активно еволюціонувати, досліджуючи нову економічну модель, яка зможе ефективно захоплювати цінність з його нової ролі "екологічного постачальника безпеки", щоб підтримувати здорову роботу всієї екосистеми.

Висновок

Aave V4 не просто оновлення, а стратегічна перенастройка. Це вдумливе рішення на внутрішній виклик "одна сутність не може задовольнити різноманітні потреби", а також прогресивна відповідь на зовнішні можливості, такі як RWA та мультицепочковий ландшафт.

Перетворившись на модульну відкриту платформу, Aave закладає основу для того, щоб вийти за рамки простих кредитних додатків і стати інфраструктурою наступного покоління на блокчейні. Модель "Liquidity Hub + Spoke" забезпечує користувачам вищу капітальну ефективність і надає розробникам безпрецедентну гнучкість. Ця еволюція, що відповідає рухам її основних конкурентів, свідчить про те, що індустрія DeFi переходить до зрілості, готуючи ґрунт для більш широкого застосування та складнішої фінансової інтеграції. Запуск Aave V4 стане важливою подією, яка має потенціал встановити нові стандарти у сфері DeFi кредитування в найближчі роки.

Ця стаття базується на публічній інформації та не є інвестиційною порадою. Інвестиції в криптовалюту мають значні ризики, будь ласка, приймайте рішення обережно.