Cổ phiếu khái niệm Blockchain toàn cầu: vùng đất thanh khoản cao mới nổi của thị trường tiền điện tử
Với việc môi trường quản lý tài chính toàn cầu ngày càng rõ ràng, thị trường tiền điện tử đang dần chuyển từ nhóm nhỏ sang hệ thống tài chính chính thống. Việc Tổng thống Trump đắc cử đã có tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử, ông hứa hẹn sẽ thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thành lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những cam kết này đã nâng cao niềm tin của thị trường. Gần đây, thị trường vốn bắt đầu truyền dẫn một cách phổ quát, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain đã đồng loạt tăng giá.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã nhận ra tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và tích cực đưa nó vào chiến lược của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu khái niệm Blockchain đang phát triển mạnh mẽ, nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, đã thúc đẩy quá trình chuyển đổi số và tạo ra giá trị cho doanh nghiệp, dần dần trở thành những người tham gia quan trọng trong ngành. Chúng tôi đã theo dõi sát sao nhiều cổ phiếu trong lĩnh vực này, thấy rằng chúng ngày càng thể hiện tốt trên thị trường vốn, trong tương lai hứa hẹn sẽ có nhiều cơ hội phát triển lớn hơn dưới sự thúc đẩy của Blockchain.
Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ triển khai các ETF liên quan đến tiền điện tử mang lại lợi ích điều tiết, đánh dấu rằng tiền điện tử không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Quỹ Grayscale, như một trong những người tiên phong, quỹ tín thác Bitcoin của họ đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống vào thị trường mã hóa. Dữ liệu cho thấy, quy mô quản lý tài sản của ETF Bitcoin giao ngay thuộc BlackRock đã đạt 17,243 triệu USD, gần như luôn trong trạng thái dòng tiền ròng tích cực kể từ đầu năm. Trong khi đó, quy mô tài sản quản lý của ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale là 13,659 triệu USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư vào loại tài sản mới nổi này.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường tiền điện tử khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, chúng tôi có thể phân loại theo loại tài sản thành ba phần chính sau:
Bitcoin(BTC) Bitcoin, như là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường tiền điện tử, hiện có giá trị thị trường khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi cả tài chính truyền thống và cộng đồng tiền điện tử, mà còn do đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hữu hạn, trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được mệnh danh là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là một nút kết nối quan trọng trong thị trường tiền điện tử, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi gốc.
Tài sản gốc trên chuỗi bao gồm token công chuỗi ( như Ethereum ETH ), token liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi ), cũng như token chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này rất đa dạng, có độ biến động cao, hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị thị trường khoảng 1,4 triệu tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với dự đoán tăng trưởng cao của thị trường.
Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa lĩnh vực này bao gồm việc mã hóa tài sản thực trên chuỗi (RWA), tài sản chứng khoán dựa trên Blockchain và các dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ mới vài ngàn tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ Blockchain và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách mã hóa tài sản truyền thống, nâng cao thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong tương lai. Chúng tôi tin tưởng vào phần này, cho rằng nó sẽ thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển đổi sang hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, và giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tại sao chúng ta lại lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của tài sản truyền thống?
Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự chuyển biến hoàn toàn mới, sức mạnh thống trị của thị trường vốn cũng đã hoàn thành việc chuyển đổi từ thế lực cũ sang dòng tiền mới.
Năm 2024, vị thế của tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Các ông lớn tài chính như BlackRock và Grayscale lần lượt ra mắt các sản phẩm giao dịch trên sàn giao dịch Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân một kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.
Trong khi đó, xu hướng token hóa tài sản trong thế giới thực cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng Phát triển Nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu số vào năm 2024 thông qua công nghệ Blockchain, tổng cộng 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán, nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng mã hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang sử dụng công nghệ Blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ.
Ngày nay, một mô hình vòng quay vốn với Bitcoin là tài sản cốt lõi, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như các kênh chính để thu hút dòng vốn, và tận dụng các công ty niêm yết làm nền tảng, đang không ngừng hấp thụ thanh khoản đô la Mỹ, diễn ra một cách toàn diện.
Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và Blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với tính ổn định và các kịch bản ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ Blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.
Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu công nghệ blockchain, đặc biệt là cách chúng kết hợp với tài sản trên chuỗi, nhằm khám phá nhiều cơ hội đầu tư sáng tạo hơn. Ví dụ, mô hình phát hành thêm của một công ty cho thấy con đường điển hình để đổi tài sản trên chuỗi bằng tài sản đô la thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu. Gần đây, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt theo giá Bitcoin, và lợi suất của trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2027 đã đạt mức cao nhất trong ba năm, chiến lược này đã giúp cổ phiếu của họ vượt xa cổ phiếu công nghệ truyền thống.
Thông qua những góc nhìn này, có thể nhận thấy rằng sự phát triển trong tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là sự gia tăng của chính đồng tiền kỹ thuật số, mà còn là tiềm năng to lớn trong việc tích hợp với tài chính truyền thống. Từ lợi ích từ việc quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu công nghệ blockchain đang ở vị trí then chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.
Chúng tôi sẽ phân loại các cổ phiếu liên quan đến Blockchain hiện tại thành các loại sau:
Một, Khái niệm tài sản thúc đẩy:
Về khái niệm phân bổ tài sản của cổ phiếu blockchain, chiến lược của công ty là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này lần đầu tiên được một công ty thực hiện vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết tại Hồng Kông Boyaa Interactive cũng tham gia, lượng Bitcoin mua vào liên tục gia tăng. MetaPlanet đã công bố áp dụng chỉ số hiệu suất chính "Tỷ suất sinh lời Bitcoin" ( BTC Yield ), tỷ suất BTC Yield của quý 3 là 41,7%, quý 4 ( tính đến ngày 25 tháng 10 ) đạt tới 116,4%.
Cụ thể, chiến lược của một số công ty là thông qua việc giới thiệu "lợi suất Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, cung cấp cho nhà đầu tư một góc nhìn mới để đánh giá giá trị và quyết định đầu tư của công ty. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành đã được pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không xem xét sự biến động giá Bitcoin, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành vi của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào việc đo lường sự cân bằng giữa tăng trưởng lượng nắm giữ Bitcoin và sự pha loãng vốn cổ phần. Đến thời điểm hiện tại, lợi suất đầu tư Bitcoin của một công ty đã đạt 41.8%, điều này cho thấy công ty đang liên tục tăng cường nắm giữ trong khi thành công trong việc tránh sự pha loãng lợi ích của cổ đông quá mức.
Tuy nhiên, mặc dù một công ty đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa thanh toán của công ty hiện nay là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều vòng phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một số trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, công ty có thể phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Nhưng cũng có quan điểm cho rằng, do công ty dựa vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, do đó ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng không có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Hơn nữa, giá trị thị trường cổ phiếu của công ty hiện nay đạt tới 43 tỷ USD, nợ trong cấu trúc vốn của nó chiếm tỷ lệ nhỏ, điều này càng làm giảm rủi ro thanh lý.
Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin kiên định của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và những rủi ro tiềm ẩn trên thị trường. Do thị trường tiền điện tử có sự biến động cực lớn, bất kỳ thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá trị tài sản của những công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ đang có mức premium đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là tâm điểm chú ý của thị trường. Nếu giá cổ phiếu có sự điều chỉnh, có thể ảnh hưởng đến khả năng tài trợ của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.
1、Microstrategy(MSTR)
Công ty được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ kinh doanh và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, kể từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự chuyển đổi này, ông đã từ một người hoài nghi Bitcoin ban đầu chuyển sang một người ủng hộ mã hóa kiên định.
Kể từ năm 2020, công ty đã liên tục mua Bitcoin thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu và các phương thức khác. Đến hiện tại, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất xảy ra trong khoảng thời gian từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD cho 27,200 Bitcoin. Giá trung bình nắm giữ của những Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận trên sổ sách của công ty gần 2.5 lần.
Mặc dù trong thời gian thị trường gấu 2022, khoản đầu tư Bitcoin của công ty đã phải đối mặt với khoản lỗ giấy tờ khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán tháo Bitcoin, mà lại chọn tiếp tục đầu tư thêm. Kể từ đầu năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể của giá cổ phiếu công ty, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, và tỷ suất lợi nhuận đầu tư tích lũy đã vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của công ty có thể được coi là "mô hình đòn bẩy chu kỳ dựa trên BTC", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mô hình này mặc dù mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nhất định, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15.000 USD, công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi ở bối cảnh giá Bitcoin hiện tại gần 90.000 USD, rủi ro này là rất nhỏ. Hơn nữa, tỷ lệ đòn bẩy của công ty khá thấp, và nhu cầu trên thị trường trái phiếu đang mạnh, những yếu tố này càng tăng cường tính ổn định tài chính của công ty.
Đối với các nhà đầu tư, công ty này có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới dự đoán giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể phát sinh từ việc mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của công ty này vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.
2、Semler Scientific(SMLR)
Semler Scientific là một công ty tập trung vào công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, với tổng số tiền đầu tư đạt khoảng 71 triệu USD. Một phần nguồn vốn cho các giao dịch này đến từ dòng tiền hoạt động, điều này cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.
Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu dùng để chẩn đoán các bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1,1 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý đó giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho Semler một khoản bảo hiểm tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.
Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với một số công ty, nhưng chiến lược của họ trong việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ đã khiến họ được đầu tư.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cổ phiếu khái niệm Blockchain nổi lên: Thị trường tiền điện tử và TradFi hội nhập dẫn dắt cơ hội mới
Cổ phiếu khái niệm Blockchain toàn cầu: vùng đất thanh khoản cao mới nổi của thị trường tiền điện tử
Với việc môi trường quản lý tài chính toàn cầu ngày càng rõ ràng, thị trường tiền điện tử đang dần chuyển từ nhóm nhỏ sang hệ thống tài chính chính thống. Việc Tổng thống Trump đắc cử đã có tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử, ông hứa hẹn sẽ thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thành lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những cam kết này đã nâng cao niềm tin của thị trường. Gần đây, thị trường vốn bắt đầu truyền dẫn một cách phổ quát, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain đã đồng loạt tăng giá.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã nhận ra tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và tích cực đưa nó vào chiến lược của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu khái niệm Blockchain đang phát triển mạnh mẽ, nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, đã thúc đẩy quá trình chuyển đổi số và tạo ra giá trị cho doanh nghiệp, dần dần trở thành những người tham gia quan trọng trong ngành. Chúng tôi đã theo dõi sát sao nhiều cổ phiếu trong lĩnh vực này, thấy rằng chúng ngày càng thể hiện tốt trên thị trường vốn, trong tương lai hứa hẹn sẽ có nhiều cơ hội phát triển lớn hơn dưới sự thúc đẩy của Blockchain.
Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ triển khai các ETF liên quan đến tiền điện tử mang lại lợi ích điều tiết, đánh dấu rằng tiền điện tử không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Quỹ Grayscale, như một trong những người tiên phong, quỹ tín thác Bitcoin của họ đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống vào thị trường mã hóa. Dữ liệu cho thấy, quy mô quản lý tài sản của ETF Bitcoin giao ngay thuộc BlackRock đã đạt 17,243 triệu USD, gần như luôn trong trạng thái dòng tiền ròng tích cực kể từ đầu năm. Trong khi đó, quy mô tài sản quản lý của ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale là 13,659 triệu USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư vào loại tài sản mới nổi này.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường tiền điện tử khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, chúng tôi có thể phân loại theo loại tài sản thành ba phần chính sau:
Bitcoin(BTC) Bitcoin, như là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường tiền điện tử, hiện có giá trị thị trường khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi cả tài chính truyền thống và cộng đồng tiền điện tử, mà còn do đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hữu hạn, trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được mệnh danh là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là một nút kết nối quan trọng trong thị trường tiền điện tử, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi gốc.
Tài sản gốc trên chuỗi bao gồm token công chuỗi ( như Ethereum ETH ), token liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi ), cũng như token chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này rất đa dạng, có độ biến động cao, hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị thị trường khoảng 1,4 triệu tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với dự đoán tăng trưởng cao của thị trường.
Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa lĩnh vực này bao gồm việc mã hóa tài sản thực trên chuỗi (RWA), tài sản chứng khoán dựa trên Blockchain và các dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ mới vài ngàn tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ Blockchain và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách mã hóa tài sản truyền thống, nâng cao thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong tương lai. Chúng tôi tin tưởng vào phần này, cho rằng nó sẽ thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển đổi sang hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, và giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tại sao chúng ta lại lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của tài sản truyền thống?
Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự chuyển biến hoàn toàn mới, sức mạnh thống trị của thị trường vốn cũng đã hoàn thành việc chuyển đổi từ thế lực cũ sang dòng tiền mới.
Năm 2024, vị thế của tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Các ông lớn tài chính như BlackRock và Grayscale lần lượt ra mắt các sản phẩm giao dịch trên sàn giao dịch Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân một kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.
Trong khi đó, xu hướng token hóa tài sản trong thế giới thực cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng Phát triển Nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu số vào năm 2024 thông qua công nghệ Blockchain, tổng cộng 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán, nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng mã hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang sử dụng công nghệ Blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ.
Ngày nay, một mô hình vòng quay vốn với Bitcoin là tài sản cốt lõi, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như các kênh chính để thu hút dòng vốn, và tận dụng các công ty niêm yết làm nền tảng, đang không ngừng hấp thụ thanh khoản đô la Mỹ, diễn ra một cách toàn diện.
Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và Blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với tính ổn định và các kịch bản ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ Blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.
Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu công nghệ blockchain, đặc biệt là cách chúng kết hợp với tài sản trên chuỗi, nhằm khám phá nhiều cơ hội đầu tư sáng tạo hơn. Ví dụ, mô hình phát hành thêm của một công ty cho thấy con đường điển hình để đổi tài sản trên chuỗi bằng tài sản đô la thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu. Gần đây, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt theo giá Bitcoin, và lợi suất của trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2027 đã đạt mức cao nhất trong ba năm, chiến lược này đã giúp cổ phiếu của họ vượt xa cổ phiếu công nghệ truyền thống.
Thông qua những góc nhìn này, có thể nhận thấy rằng sự phát triển trong tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là sự gia tăng của chính đồng tiền kỹ thuật số, mà còn là tiềm năng to lớn trong việc tích hợp với tài chính truyền thống. Từ lợi ích từ việc quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu công nghệ blockchain đang ở vị trí then chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.
Chúng tôi sẽ phân loại các cổ phiếu liên quan đến Blockchain hiện tại thành các loại sau:
Một, Khái niệm tài sản thúc đẩy:
Về khái niệm phân bổ tài sản của cổ phiếu blockchain, chiến lược của công ty là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này lần đầu tiên được một công ty thực hiện vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết tại Hồng Kông Boyaa Interactive cũng tham gia, lượng Bitcoin mua vào liên tục gia tăng. MetaPlanet đã công bố áp dụng chỉ số hiệu suất chính "Tỷ suất sinh lời Bitcoin" ( BTC Yield ), tỷ suất BTC Yield của quý 3 là 41,7%, quý 4 ( tính đến ngày 25 tháng 10 ) đạt tới 116,4%.
Cụ thể, chiến lược của một số công ty là thông qua việc giới thiệu "lợi suất Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, cung cấp cho nhà đầu tư một góc nhìn mới để đánh giá giá trị và quyết định đầu tư của công ty. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành đã được pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không xem xét sự biến động giá Bitcoin, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành vi của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào việc đo lường sự cân bằng giữa tăng trưởng lượng nắm giữ Bitcoin và sự pha loãng vốn cổ phần. Đến thời điểm hiện tại, lợi suất đầu tư Bitcoin của một công ty đã đạt 41.8%, điều này cho thấy công ty đang liên tục tăng cường nắm giữ trong khi thành công trong việc tránh sự pha loãng lợi ích của cổ đông quá mức.
Tuy nhiên, mặc dù một công ty đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa thanh toán của công ty hiện nay là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều vòng phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một số trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, công ty có thể phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Nhưng cũng có quan điểm cho rằng, do công ty dựa vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, do đó ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng không có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Hơn nữa, giá trị thị trường cổ phiếu của công ty hiện nay đạt tới 43 tỷ USD, nợ trong cấu trúc vốn của nó chiếm tỷ lệ nhỏ, điều này càng làm giảm rủi ro thanh lý.
Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin kiên định của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và những rủi ro tiềm ẩn trên thị trường. Do thị trường tiền điện tử có sự biến động cực lớn, bất kỳ thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá trị tài sản của những công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ đang có mức premium đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là tâm điểm chú ý của thị trường. Nếu giá cổ phiếu có sự điều chỉnh, có thể ảnh hưởng đến khả năng tài trợ của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.
1、Microstrategy(MSTR)
Công ty được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ kinh doanh và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, kể từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự chuyển đổi này, ông đã từ một người hoài nghi Bitcoin ban đầu chuyển sang một người ủng hộ mã hóa kiên định.
Kể từ năm 2020, công ty đã liên tục mua Bitcoin thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu và các phương thức khác. Đến hiện tại, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất xảy ra trong khoảng thời gian từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD cho 27,200 Bitcoin. Giá trung bình nắm giữ của những Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận trên sổ sách của công ty gần 2.5 lần.
Mặc dù trong thời gian thị trường gấu 2022, khoản đầu tư Bitcoin của công ty đã phải đối mặt với khoản lỗ giấy tờ khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán tháo Bitcoin, mà lại chọn tiếp tục đầu tư thêm. Kể từ đầu năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể của giá cổ phiếu công ty, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, và tỷ suất lợi nhuận đầu tư tích lũy đã vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của công ty có thể được coi là "mô hình đòn bẩy chu kỳ dựa trên BTC", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mô hình này mặc dù mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nhất định, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15.000 USD, công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi ở bối cảnh giá Bitcoin hiện tại gần 90.000 USD, rủi ro này là rất nhỏ. Hơn nữa, tỷ lệ đòn bẩy của công ty khá thấp, và nhu cầu trên thị trường trái phiếu đang mạnh, những yếu tố này càng tăng cường tính ổn định tài chính của công ty.
Đối với các nhà đầu tư, công ty này có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới dự đoán giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể phát sinh từ việc mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của công ty này vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.
2、Semler Scientific(SMLR)
Semler Scientific là một công ty tập trung vào công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, với tổng số tiền đầu tư đạt khoảng 71 triệu USD. Một phần nguồn vốn cho các giao dịch này đến từ dòng tiền hoạt động, điều này cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.
Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu dùng để chẩn đoán các bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1,1 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý đó giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho Semler một khoản bảo hiểm tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.
Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với một số công ty, nhưng chiến lược của họ trong việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ đã khiến họ được đầu tư.