Vòng thứ hai của Babylon đã thu hút hơn 1,2 tỷ USD, ai đang tích cực tham gia vào việc thế chấp BTC?

Giai đoạn thứ hai của hợp đồng thế chấp Bitcoin Babylon, Cap-2, đã kết thúc. Mặc dù việc thế chấp chỉ kéo dài 10 khối, nhưng vẫn thu hút gần 23.000 BTC tham gia. Tuy nhiên, so với vòng đầu tiên, mức độ thảo luận trong cộng đồng và phí giao dịch trên chuỗi trong vòng này đã giảm rõ rệt. Những yếu tố nào đã gây ra sự khác biệt này? Những tổ chức hoặc cá nhân nào vẫn đang tích cực tham gia vào việc thế chấp BTC? Bài viết này sẽ đi sâu phân tích những vấn đề này.

Tại sao việc thế chấp giai đoạn Cap-2 lại trở nên yên bình?

Nhìn lại giai đoạn Cap-1 của Babylon, người dùng để tham gia thế chấp đã đẩy phí giao dịch mạng Bitcoin lên trên 1000 Satoshi/byte, tiêu thụ Gas giao dịch vượt quá 4% vốn. Cuối cùng, trong hơn 3 giờ, đã đạt giới hạn thế chấp 1000 BTC, với khoảng 12,700 địa chỉ tham gia.

So với trước, hoạt động trên chuỗi trong giai đoạn Cap-2 có vẻ yên tĩnh hơn nhiều. Mặc dù tổng số lượng thế chấp đạt 22891 BTC, với 12570 địa chỉ tham gia, nhưng trong thời gian đó, phí giao dịch trung bình của mạng chỉ duy trì ở mức cao nhất là 30 satoshi/byte. Nguyên nhân chính gây ra sự khác biệt này có ba điểm sau:

1. Thay đổi quy tắc thế chấp

Cap-1 thế chấp không chỉ có giới hạn thế chấp mà mỗi giao dịch thế chấp chỉ có hạn mức là 0.05BTC, tối thiểu là 0.005BTC. Trong khi đó, Cap-2 thế chấp đã bỏ giới hạn thế chấp, chuyển sang cơ chế "giới hạn thời gian không giới hạn số lượng", thời gian thế chấp là 10 khối (864790-864799), đồng thời nâng hạn mức thế chấp lên tới 500BTC.

Cơ chế thay đổi này đã phần nào làm giảm tâm lý mua gom của người dùng, giúp họ có thể tham gia một cách có trật tự theo tiến độ thời gian. Việc nâng cao giới hạn số tiền thế chấp một lần không ảnh hưởng nhiều đến người dùng cá nhân, nhưng có tác động đáng kể đối với một số giao thức tái thế chấp và các tổ chức. Bởi vì quy mô thế chấp của chúng thường lớn, giới hạn thấp sẽ buộc chúng phải giao dịch thường xuyên, dễ dẫn đến tắc nghẽn trên chuỗi. Giới hạn 500BTC cho mỗi giao dịch ở giai đoạn Cap-2 phù hợp hơn với nhu cầu của các tổ chức và dự án tái thế chấp.

2. Thế chấp điểm bị pha loãng

Trong Cap-1, do giới hạn thế chấp 1000 BTC, 3125 điểm thưởng được phân phối theo tỷ lệ thế chấp cho mỗi khối được tạo ra, điều này khiến cho số điểm nhận được trên mỗi đơn vị thế chấp cao hơn. Ví dụ, một địa chỉ thế chấp 0.05 BTC có thể nhận được 3125 * 0.05/1000 = 0.15625 điểm thưởng cho mỗi khối Bitcoin. Phúc lợi "đầu mỏ" này là lý do chính khiến Cap-1 dẫn đến việc mua sắm ồ ạt.

Và trong Cap-2, cơ chế phân phối điểm vẫn giữ nguyên, nhưng số điểm sinh ra trong mỗi khối tăng lên tới 10000 điểm. Lúc này, nếu một địa chỉ vẫn thế chấp 0.05 BTC, mỗi khối bitcoin chỉ có thể nhận được 10000 * 0.05/23891 = 0.0209 điểm.

Rõ ràng, sau khi mở khóa Cap-2, điểm thế chấp đã bị pha loãng nghiêm trọng, điều này phần nào làm giảm sự nhiệt tình tham gia của người dùng.

3. Thế chấp chủ lực chuyển hướng đến các tổ chức và dự án

Dữ liệu cho thấy, số địa chỉ tham gia thế chấp Cap-1 là 12.700, trong khi số địa chỉ tham gia thế chấp Cap-2 là 12.570, không những không có sự tăng trưởng rõ rệt, mà còn giảm nhẹ.

Trong việc thế chấp Cap-1, chính thức tiết lộ rằng khoảng 80% số tiền thế chấp đến từ các dự án token thế chấp linh hoạt (LST), khoảng 20% đến từ những người thế chấp gốc. Trong việc thế chấp Cap-2, tỷ lệ dự án tái thế chấp đã tăng lên, theo thống kê, tỷ lệ các dự án tái thế chấp phổ biến đã gần 90%, tỷ lệ những người thế chấp gốc có thể đã không đủ 10%.

Sân chơi chính của Babylon thế chấp rõ ràng đã thuộc về các tổ chức và các dự án tái thế chấp. Họ thực hiện thế chấp chuyên nghiệp thông qua các nhà quản lý và các nhà cung cấp dịch vụ xác nhận giao dịch, đối với những người dùng đã gửi BTC vào nền tảng tái thế chấp từ lâu, toàn bộ quá trình không cần tham gia trực tiếp, thậm chí không cần chú ý, chỉ cần nhận phần thưởng vào thời điểm cụ thể. Do đó, thế chấp Cap-2 có vẻ "yên tĩnh", ở một mức độ nào đó cũng phản ánh sự phát triển và mở rộng không ngừng của hệ sinh thái tái thế chấp Babylon, cung cấp nhiều tiện lợi hơn cho người dùng.

Ai đang tích cực tham gia vào BTC thế chấp?

Thống kê cho thấy, hiện tại có 7 giao thức Babylon thế chấp phổ biến với tình hình thế chấp trong Cap-1 và Cap-2 như sau:

Bảy giao thức thế chấp này chiếm hơn 80% tổng tỷ lệ thế chấp trong Cap-1, trong khi tỷ lệ trong thế chấp Cap-2 đã tăng lên khoảng 90%.

Trong đó, giai đoạn Cap-2, người thế chấp BTC nhiều nhất là Lombard, đã thế chấp 7166 BTC, chiếm 31.66%. Đáng chú ý là, Lombard không tham gia thế chấp trong Cap-1 do phí giao dịch quá cao. Đến nay, số BTC mà người dùng của nền tảng gửi vào là 8081.8 BTC, tỷ lệ thế chấp của nền tảng (tỷ lệ BTC thế chấp vào Babylon so với BTC người dùng gửi vào nền tảng) vượt quá 88%.

Ngoài ra, các giao thức có tỷ lệ thế chấp đạt 100% bao gồm Solv, Chakra và pSTAKE.

Thỏa thuận tái thế chấp có đi chệch khỏi mục đích ban đầu của Babylon không?

Babylon đã phát triển một giải pháp không cần tin cậy và tự quản lý, cho phép người dùng an toàn thế chấp BTC, đồng thời cung cấp độ bảo mật cho hệ thống POS và nhận phần thưởng.

Và giao thức tái thế chấp trong hệ sinh thái Babylon đóng vai trò là "trung gian thế chấp" giữa người dùng và Babylon. Người dùng trước tiên gửi BTC vào nền tảng tái thế chấp, sau đó khi việc thế chấp Babylon được mở, nền tảng sẽ sử dụng công nghệ chuyên môn để giúp người dùng thế chấp BTC vào Babylon. Về phần thưởng, người dùng có thể hưởng lợi từ cả phần thưởng điểm của nền tảng và Babylon.

Từ góc độ lợi nhuận và tiện lợi, việc người dùng chọn thế chấp lại là điều dễ hiểu. Một mặt, thế chấp lại không chỉ mang lại phần thưởng kép từ nền tảng thế chấp lại và Babylon, ngay cả khi BTC không được thế chấp vào Babylon cũng có thể nhận được phần thưởng thế chấp từ nền tảng; mặt khác, do quy tắc và thời gian thế chấp của Babylon khá phức tạp, giao thức thế chấp lại có thể giúp người dùng tiết kiệm sức lực và thời gian.

Tuy nhiên, từ góc độ an ninh, việc hy sinh một phần an ninh để theo đuổi lợi nhuận và sự tiện lợi có đáng không? Điều này có mâu thuẫn với việc quảng bá của Babylon về sự không cần tin tưởng và triết lý tự quản BTC không?

Hiện tại, các giao thức tái thế chấp của Babylon đều sử dụng giải pháp ủy thác. Trước đó, Bedrock đã bị tấn công gây ra thiệt hại khoảng 2 triệu USD trên DEX, mặc dù chính thức đã sửa chữa và bồi thường sau đó, nhưng sự kiện này cũng đã gây ra lo ngại cho người dùng về tính an toàn của các giao thức tái thế chấp. Liệu có xảy ra các sự kiện thiên nga đen khác trong tương lai không? Một khi vốn thế chấp của người dùng đối mặt với mối đe dọa an toàn, phần thưởng điểm nhận được từ việc thế chấp có thể trở nên vô giá trị.

"Không phải chìa khóa của bạn, không phải tiền của bạn" (非你的密钥，非你的币), Babylon cố gắng khai thác tiềm năng của BTC mà không vi phạm nguyên tắc này. Nhưng nếu độ an toàn của các giao thức thế chấp trong hệ sinh thái không được chú trọng và nâng cấp, hoặc tỷ lệ thế chấp gốc vẫn tiếp tục thấp, thì vấn đề có thể lại trở về điểm xuất phát.