Cuộc đối thoại giữa các ông lớn stablecoin: Đạo luật GENIUS mở ra cấu trúc mới cho đô la kỹ thuật số

Cuộc đối thoại của những nhân vật lãnh đạo trong lĩnh vực Stablecoin: Triển vọng ngành và xu hướng đổi mới

Trong bối cảnh sự phát triển nhanh chóng của tiền điện tử và công nghệ blockchain, hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực stablecoin đã chia sẻ quan điểm của họ về ngành. Họ đã thảo luận về sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường stablecoin, quá trình đổi mới của từng dự án, cũng như quan điểm về những thay đổi quy định sắp tới, đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử vào năm 2022, stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.

Họ tập trung vào dự luật GENIUS, một luật pháp mang tính bước ngoặt có thể nâng cấp Stablecoin thành tiền tệ hợp pháp, thay đổi hoàn toàn cục diện toàn cầu của đồng đô la. Bài viết này đi sâu vào những hiểu biết của họ về thị trường Stablecoin, kỳ vọng của họ về dự luật và triển vọng của Stablecoin trong việc định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.

Cơn sốt Stablecoin và giai đoạn lập pháp

Người dẫn chương trình: Hiện nay, ngành công nghiệp Stablecoin phát triển mạnh mẽ, đã có nhiều phiên bản luật đang được thúc đẩy tại Quốc hội. Mặc dù thị phần hiện tại chỉ chiếm 1,1% tổng cung M1 của đô la Mỹ, nhưng dường như toàn bộ ngành công nghiệp đều cho rằng "đây chỉ là sự khởi đầu". Với tư cách là những người tham gia cốt lõi của ngành, các bạn nhìn nhận tình hình hiện tại như thế nào?

Sam Kazemian:

Nói thẳng ra, tôi rất phấn khích. Mỗi ngày đọc báo cáo đầu tư, bản tin ETF, không có ngoại lệ nào mà không liệt kê "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực nóng nhất thế giới hiện nay, các ngành khác khó mà cạnh tranh được. Là một người sáng lập giao thức Stablecoin, cảm giác thấy ngành này cuối cùng được thế giới hiểu và chấp nhận thật tuyệt vời.

Chúng tôi đã dành nhiều năm nghiên cứu và xây dựng Frax, từ mô hình "hỗn hợp" thử nghiệm ban đầu, đến con đường "đô la kỹ thuật số hợp pháp" mà các nhà lập pháp hiện nay sẵn sàng hỗ trợ thông qua luật pháp, sự chuyển biến này thật sự rất lớn.

Stani Kulechov:

Tôi hoàn toàn hiểu cảm xúc của Sam. Stablecoin tự nó là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt ở những khu vực có biến động tài chính toàn cầu và sự mất giá của tiền tệ fiat, sự ổn định tài chính mà stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn nhiều so với tiền tệ địa phương của họ.

Nhưng ngay cả ở các quốc gia phương Tây, giá trị của Stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn ở việc nó biến tính thanh khoản của DeFi thành những thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Đây là sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi". Nó thực sự mở ra một mô hình mới cho việc chuyển giao giá trị xuyên biên giới.

Stablecoin có phải là mối đe dọa đối với đồng đô la không?

Người dẫn chương trình: Các bạn đã đề cập đến giá trị của stablecoin trong việc mở rộng ra thị trường khó khăn để có được đồng tiền tốt. Về việc stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, có người cho rằng stablecoin sẽ đe dọa vị thế thống trị của đô la, trong khi một quan điểm khác lại cho rằng stablecoin thực sự mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đô la. Các bạn nghĩ sao về vấn đề này?

Sam Kazemian:

Tôi nghĩ rằng điều này hoàn toàn hiểu sai về vai trò của Stablecoin. Thực tế thì hoàn toàn ngược lại: Stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.

Chúng ta có thể nhìn vào hai giai đoạn lịch sử của stablecoin:

  • Giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "stablecoin thuật toán phi tập trung", giống như một dự án nổi tiếng nào đó hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường để duy trì ổn định, cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ;

  • Giai đoạn thứ hai là giai đoạn hiện thực mà chúng ta đang bước vào: Nếu bạn neo giữ là USD, thì thiết kế "hoàn hảo nhất" cho một Stablecoin thực ra là nhận được sự công nhận của chính phủ Mỹ, để họ trực tiếp công nhận mã thông báo của bạn là "đô la".

Đây là điểm cách mạng của đạo luật GENIUS. Nó lần đầu tiên cho phép Stablecoin có "đủ điều kiện pháp lý giống như đô la Mỹ", có nghĩa là, khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ nói "đồng tiền tuân thủ này tương đương với đô la", nó thực sự có thể được tất cả các ngân hàng chấp nhận đô la trên toàn cầu, nó không còn chỉ là "tài sản số" trên chuỗi, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.

Stani Kulechov:

Đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của internet lại mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, Stablecoin cũng sẽ xảy ra tình huống tương tự, vì phạm vi phủ sóng của internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện ở việc mở rộng giá trị hiện có.

Trong 2-3 năm tới, stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, và trong 5-7 năm, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng giá trị của stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Việc chuyển đổi tài sản truyền thống lên chuỗi sẽ mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng không nhất thiết là hình thức cuối cùng của hệ thống tài chính trong tương lai. Trong 10-15 năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang một phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm từ hệ sinh thái, thiết lập những cách thức mới cho stablecoin và giá trị giao dịch trong tương lai.

Đối thoại với người sáng lập Frax Finance và Aave: Dù có cạnh tranh nhưng là trò chơi hợp tác, Stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi

Token chứng khoán là hình thái tối thượng của tài sản trên chuỗi?

Người dẫn chương trình: Stani, bạn vừa đề cập rằng, trong dài hạn, stablecoin chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp, token chứng khoán sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, thậm chí vượt qua stablecoin và tài sản tiền điện tử gốc. Bạn cụ thể chỉ những tài sản nào? Logic phía sau phán đoán này là gì?

Stani Kulechov:

Đây là một khái niệm rộng, RWA mà chúng ta thường nói thực sự cũng bao gồm cả token chứng khoán. Phạm vi có thể từ cổ phiếu của các công ty niêm yết, quyền sở hữu tư nhân, công cụ nợ, cho đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể xảy ra trong tương lai.

Hiện nay, nhiều Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tài sản này đã phát huy tác dụng trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống có lợi suất cao hơn và cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi, và đây chính là trụ cột của hệ thống tài chính.

Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản kém, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà là do rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu, có thể giải phóng những tài sản này ra khỏi cấu trúc tài chính "khép kín", cho phép định giá và giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Điều này sẽ tái cấu trúc toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.

Tác động cốt lõi của Đạo luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?

Người dẫn chương trình: Sam, bạn đã đề cập đến cuộc đối thoại với các nhà lập pháp. Bạn có thể nói về những cơ hội mới nào sẽ mở ra khi dự luật GENIUS có hiệu lực không?

Sam Kazemian:

Đô la Mỹ có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la khác nhau thông qua M1, M2, M3, v.v. Trong đó, tiền M1 chỉ tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Trong khi đó, hình thức tiền M2 có rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng tính bằng đô la nhưng không được bảo hiểm bởi FDIC, những tài sản này giống như các khoản đầu tư tính bằng đô la hơn là tiền theo nghĩa truyền thống.

Kể từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền tệ loại M1 luôn là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được cấp phép liên bang Hoa Kỳ. Họ có thể tạo ra "tiền có sẵn ngay lập tức", chẳng hạn như tiền gửi không kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao quyền này cho các đơn vị phát hành stablecoin, một số thực thể không phải ngân hàng được cấp phép có thể linh hoạt và đổi mới phát hành tiền M1. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng cho đến bây giờ có vẻ như sắp ủng hộ dự luật mà trước đây họ rất phản đối, vì họ thích giữ độc quyền phát hành tiền M1.

Đạo luật GENIUS và việc thanh toán bằng Stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì đây là lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không được cấp phép phát hành tiền M1 thông qua quy định nghiêm ngặt. Những quy định này yêu cầu Stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm bởi FDIC. Hiện tại, chúng tôi đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên phát hành Stablecoin thanh toán. Phát triển này hiện vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ, nó có thể dần được công nhận trong vài tháng tới khi có thêm thông tin về việc ngân hàng phát hành Stablecoin hợp pháp.

Stani Kulechov:

Mặc dù việc phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như Stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là trong lĩnh vực đổi mới. Trước khi tôi tham gia vào DeFi, tôi cũng đã làm việc trong lĩnh vực công nghệ tài chính, lúc đó các nền tảng cho vay P2P và gọi vốn cộng đồng rất hoạt động, nhưng khung quy định sau đó đã buộc nhiều đội ngũ khởi nghiệp nhỏ phải rút lui, vì họ không có khả năng gánh chịu chi phí tuân thủ cao.

Vì vậy, điều quan trọng là dự luật GENIUS cần đặt ra những quy tắc rõ ràng và bao dung. Không thể vì sự thận trọng thái quá mà khiến các nhà đổi mới rút lui. May mắn thay, hiện tại trong ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.

Nhiều chủ thể có thể phát hành đô la Mỹ, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?

Người dẫn chương trình: Một số ngân hàng truyền thống đang lên kế hoạch phát hành stablecoin riêng của họ. Liệu trong tương lai có xuất hiện sự cạnh tranh giữa các stablecoin, thậm chí là vấn đề "lạm phát đô la" không?

Stani Kulechov:

Thực ra, chúng tôi không coi đây là "cạnh tranh". Theo quan điểm của chúng tôi, stablecoin giống như một "kênh thanh toán" hoặc "đường ray", mỗi người dùng chọn đường ray phù hợp nhất dựa trên bối cảnh, chẳng hạn như các stablecoin khác nhau. Trong hệ sinh thái của chúng tôi, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin trên 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông mà còn là công cụ lưu trữ giá trị lâu dài.

Trong phiên bản mới của chúng tôi, chúng tôi cũng đã thiết kế các mô-đun để tiếp nhận các Stablecoin này làm tài sản thế chấp cơ bản, chẳng hạn như một số Stablecoin nổi tiếng hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, các Stablecoin khác cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.

Sam Kazemian:

Tôi hoàn toàn đồng ý. Đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi có tổng. Quy mô của thị trường M1 toàn cầu là 20 triệu tỷ đô la, trong khi tổng giá trị thị trường của các stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn rất thấp.

Chúng tôi mới ra mắt Stablecoin được ba tháng, hiện đang xin tích hợp vào một hệ sinh thái nào đó. Tôi tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều Stablecoin tuân thủ gia nhập DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la kỹ thuật số trở nên đa dạng và vững chắc hơn. Mục tiêu của chúng tôi là trở thành "đô la kỹ thuật số cơ bản" trong hệ thống này.

Cấu trúc mới của đô la kỹ thuật số

Người dẫn chương trình: Sam, gần đây các bạn đã chuyển dự án từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc token quản trị ban đầu. Đây có phải là sự chuẩn bị cho "việc hợp pháp hóa stablecoin" không?

Sam Kazemian:

Hoàn toàn chính xác. Kiến trúc tổng thể của chúng tôi đã chuyển đổi từ "giao thức ổn định thuật toán" sang "phát hành đô la kỹ thuật số + mạng lưới thanh toán". Token quản trị ban đầu đã được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và token quản trị; trong khi đó, frxUSD là một stablecoin mới, tuân thủ pháp lý và kiểu thanh toán.

Chúng tôi muốn gọi đây là "phiên bản đúng của kế hoạch một dự án". Dự án đó đã thử nghiệm xây dựng một đồng tiền kỹ thuật số toàn cầu trong giai đoạn đầu, nhưng đã thất bại do những trở ngại chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, được chính sách hỗ trợ, chúng tôi chọn mục tiêu "phát hành USD tuân thủ quy định", thực hiện việc phát hành Stablecoin, thanh toán liên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.

Người dẫn chương trình: Stani, các bạn không chọn phát hành L1 hoặc L2, mà đã xây dựng phiên bản mới của "cấu trúc thanh khoản thống nhất". Tại sao các bạn lại chọn con đường này?

Stani Kulechov:

Mặc dù phiên bản mới chưa được phát hành, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, hiện tại việc phát triển đã gần hoàn thành. Chúng tôi tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ kéo dài. Do đó, phiên bản mới đã giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".

Như vậy, trải nghiệm của người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Chúng tôi cũng đã giới thiệu "cơ chế chênh lệch rủi ro", tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.

Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đồng đô la kỹ thuật số" tham gia trực tiếp vào lợi nhuận DeFi

Sam Kazemian:

Vậy thì tôi sẽ "đề xuất công khai" một lần. Chúng tôi dự định ra mắt chương trình thưởng FraxNet trong ứng dụng công nghệ tài chính Frax, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi suất không rủi ro tương đương trái phiếu Mỹ trong ví không được quản lý.

Nhưng tôi muốn tiến xa hơn, cho phép người nắm giữ frxUSD gửi tài sản trực tiếp vào Aave, thu được lợi nhuận thông qua thị trường cho vay thực. Điều này sẽ biến "đồng đô la số + lợi nhuận trên chuỗi" thành hiện thực, và cũng giúp Aave trở thành nền tảng DeFi đầu tiên kết nối với đồng đô la hợp pháp.

Stani Kulechov:

Ý tưởng này thật tuyệt vời, cũng thể hiện tính mô-đun và khả năng kết hợp của phiên bản mới Aave. Chúng tôi rất mong chờ tài sản của Frax tham gia vào quy trình đề xuất quản trị, và sẵn sàng cung cấp hỗ trợ liên quan để biến "lợi nhuận đô la trên chuỗi" thành.

Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Phần thưởng
  • 9
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeVictimvip
· 07-08 03:58
Nhìn thấu nhưng không nói ra, lại là ngày thường của Được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
IfIWereOnChainvip
· 07-06 18:43
Lập pháp đã bàn luận lâu như vậy, cuối cùng vẫn phải xem Cục Dự trữ Liên bang (FED) có ý kiến ra sao.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkYouPayMevip
· 07-06 10:21
Một đêm bơm lớn, một đêm lỗ. Không nói gì nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-2fce706cvip
· 07-05 18:07
Không nhập một vị thế thì sẽ mãi bị thời đại bán bỏ. Thị trường Blockchain lần này đơn giản như vậy.
Xem bản gốcTrả lời0
ConsensusDissentervip
· 07-05 16:12
Lại có thông tin tốt về quản lý nè, người hiểu sẽ hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterZhangvip
· 07-05 16:10
Lại có sự quản lý, không bao giờ kết thúc.
Xem bản gốcTrả lời0
NftRegretMachinevip
· 07-05 16:06
Hề hề, ai mua bong bóng thì người đó ngốc.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenSleuthvip
· 07-05 15:57
Lại thổi BTC rồi, ổn không ai nói chắc được.
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullSurvivorvip
· 07-05 15:53
usdt đứng đầu thế giới
Xem bản gốcTrả lời0
Xem thêm
  • Ghim
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)