Solana thế chấp ETF "SSK"上市表现良好，创新结构或引发更多效仿

Vào ngày 3 tháng 7, ETF thế chấp Solana đầu tiên của Mỹ chính thức được niêm yết giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago, phản ứng của thị trường rất tích cực. Ngày giao dịch đầu tiên của ETF đạt khối lượng 33 triệu USD, vốn đầu tư ròng 12 triệu USD, vượt qua kỳ vọng của hầu hết các nhà quan sát thị trường.

Quỹ ETF này không chỉ theo dõi giá thị trường của Solana (SOL), mà còn cung cấp phần thưởng thế chấp gốc của Solana cho các nhà đầu tư. Nó được quản lý chung bởi REX Shares và Osprey, với khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên đã vượt qua các quỹ ETF hợp đồng tương lai Solana và XRP đã được phát hành trước đó.

So với ETF tài sản mã hóa truyền thống, ETF thế chấp Solana này cung cấp các tính năng đổi mới - phần thưởng thế chấp biến đổi hàng tháng, hiện tại tỷ lệ cổ tức là 7,3%. Một nhà phân tích ETF đã đánh giá: "Đây là một khởi đầu giao dịch khỏe mạnh", và chỉ ra rằng khối lượng giao dịch trong 20 phút đầu tiên sau khi niêm yết đã đạt 8 triệu đô la.

Nhìn lại hiệu suất của các ETF liên quan đến Solana gần đây, ETF hợp đồng tương lai Solana được ra mắt vào tháng 3 chỉ có khối lượng giao dịch 1210 triệu USD trong ngày đầu tiên, thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường. Hai ETF hợp đồng tương lai Solana được ra mắt trong tháng này cũng duy trì khối lượng giao dịch hàng ngày ở mức nhỏ, cho thấy nhu cầu thị trường chưa được cải thiện hiệu quả.

So với năm ngoái, tổng giá trị giao dịch trong ngày đầu tiên của nhiều quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết vào tháng 1 năm nay đạt tới 4,6 tỷ USD.

Quỹ ETF thế chấp Solana mới niêm yết này nhằm đáp ứng nhiều nhu cầu của nhà đầu tư, bao gồm:

• Các nhà đầu tư lẻ tìm kiếm sự tiếp cận với tiền điện tử thông qua tài khoản môi giới
• Hy vọng hỗ trợ các nhà đầu tư gốc tiền điện tử trong việc đổi mới blockchain và áp dụng đại chúng
• Tìm kiếm cố vấn tài chính và cố vấn đầu tư đăng ký cho các kênh thu nhập blockchain hợp pháp
• Các nhà đầu tư tổ chức cần sự minh bạch của ETF

Cần lưu ý rằng phần thưởng thế chấp được thanh toán cho quỹ dưới hình thức tài sản và làm tăng giá trị tài sản ròng của nó, điều này có thể dẫn đến việc cổ đông phát sinh thu nhập chịu thuế. Các nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến của cố vấn thuế để có hướng dẫn liên quan.

Quỹ ETF này có thể ra mắt nhanh chóng, một phần nhờ vào việc nó chọn hình thức đăng ký "C型公司". Cấu trúc này giúp nó tránh được quy trình phê duyệt ETF truyền thống, ra mắt nhanh chóng. Khác với quỹ ETF tài sản crypto truyền thống, nó chọn đăng ký theo "Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940", thay vì "Đạo luật Chứng khoán năm 1933".

Luật Công ty Đầu tư năm 1940 yêu cầu ETF phải đa dạng hóa, phân phối lợi nhuận định kỳ, và những hạn chế này khiến nó phù hợp hơn với cổ phiếu và tài sản có thu nhập cố định, nhưng lại phức tạp hơn khi xử lý hàng hóa và tài sản tương lai. Đồng thời, quy tắc thuế trong đạo luật này tương đối đơn giản.

Khác với các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay hiện có, ETF này thuộc một khung quy định khác. Điều này có nghĩa là cần một người giữ tài sản đủ điều kiện để nắm giữ tài sản cơ sở, và một ngân hàng được cấp phép điều chỉnh liên bang đã đảm nhận vai trò này.

Tuy nhiên, cấu trúc này cũng đối mặt với thách thức, chủ yếu là vấn đề thuế. Do phần thưởng thế chấp được coi là thu nhập thông thường, quỹ phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, và các nhà đầu tư còn phải chịu thuế cổ tức và thuế thu nhập vốn, dẫn đến gánh nặng thuế tổng thể cao.

Ngoài ra, các cơ quan quản lý đã thể hiện thái độ thận trọng đối với cấu trúc đổi mới này, điều đó có nghĩa là trong tương lai, các quỹ khác áp dụng mô hình tương tự có thể phải đối mặt với nhiều sự kiểm tra hơn. Trong một thị trường ngày càng cạnh tranh, ETF này cung cấp một cấu trúc tham khảo cho các ETF tài sản tiền điện tử khác trong tương lai, nhưng cũng có thể phải đối mặt với nhiều thách thức về quy định hơn.

Có phân tích cho rằng, cấu trúc này phù hợp hơn với các tài sản tiền điện tử mới nổi như Solana, trong khi quy trình phê duyệt truyền thống thì phù hợp hơn với các tài sản lớn đã trưởng thành như Bitcoin.

Cũng có quan điểm cho rằng giá của ETF này có thể không phản ánh chính xác sự biến động giá của SOL. Theo tài liệu chính thức, trong điều kiện thị trường bình thường, ETF sẽ đầu tư ít nhất 80% tài sản ròng vào tài sản tham chiếu và các tài sản khác cung cấp sự tiếp xúc liên quan. Mặc dù được thiết kế để tìm kiếm lợi nhuận tương ứng với tài sản tham chiếu, nhưng hiệu suất của quỹ sẽ không hoàn toàn sao chép hiệu suất của tài sản tham chiếu.

Quá trình nộp đơn cho ETF này không hề suôn sẻ. Vào cuối tháng 5, cơ quan quản lý đã yêu cầu hoãn ngày hiệu lực của tuyên bố đăng ký, lý do là có nghi ngờ về việc cấu trúc quỹ có phù hợp với định nghĩa pháp lý liên quan hay không. Tuy nhiên, vào ngày 29 tháng 6, cơ quan quản lý thông báo rằng "không có ý kiến thêm", điều này thường được coi là sự chấp thuận ngầm.

Quan điểm thị trường cho rằng, các cơ quan quản lý không cố gắng hoàn toàn chặn đứng thế chấp, mà cần một khung pháp lý có thể xử lý lợi nhuận, thuế, lưu ký và tuân thủ theo cách mà tài chính truyền thống hiểu. Mặc dù các bên phát hành không nổi tiếng bằng một số công ty quản lý tài sản lớn, nhưng họ đang chiếm ưu thế ban đầu trong danh mục ETF tiềm năng trị giá hàng chục tỷ đô la này.

Hiện tại, nhiều công ty đang cạnh tranh để có cơ hội phát hành ETF giao ngay Solana. Các nhà phân tích dự đoán rằng những quỹ này có thể được phê duyệt trong vòng hai đến bốn tháng tới. Đồng thời, ít nhất còn 60 đề xuất ETF tiền điện tử khác đang chờ xem xét và phê duyệt từ cơ quan quản lý.