Thách thức quản lý tài sản kỹ thuật số trên Blockchain

Tác động của tài sản kỹ thuật số Blockchain ngày càng tăng trong các thị trường tài chính chính thống, đặc tính phi tập trung của nó đã đặt ra những thách thức mới cho các hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách làm cho khung quản lý truyền thống phù hợp với đặc điểm của loại tài sản mới này, cũng như cách kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả, trở thành trọng tâm chú ý của tất cả các bên.

Theo dữ liệu từ một cơ quan giám sát chống rửa tiền quốc tế, trong số 130 khu vực tài phán trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, trong khi 20 khu vực cấm rõ ràng các dịch vụ như vậy.

Thái độ quản lý của Mỹ

Mỹ, với tư cách là một trong những khu vực pháp lý cho phép các dịch vụ tài sản ảo, đã rõ ràng tuyên bố rằng tài sản ảo không thuộc về tiền tệ hợp pháp và áp dụng mô hình quản lý liên ngành. Tại Mỹ, ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số Blockchain bao gồm nhiều loại hình dịch vụ, bao gồm dịch vụ ví, sàn giao dịch, ICO, đào coin, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking và NFT.

Tuy nhiên, việc quản lý các tài sản kỹ thuật số trên blockchain, đại diện là ETH, vẫn còn gây tranh cãi, vấn đề cốt lõi là chúng nên được coi là hàng hóa hay chứng khoán. Các cơ quan quản lý liên quan của Hoa Kỳ luôn tích cực đánh giá tính phù hợp của các quy định hiện hành, chẳng hạn như việc sử dụng thử nghiệm Howey để xác định xem tài sản kỹ thuật số có thuộc "hợp đồng đầu tư" hay không.

Thử nghiệm Haowei

Bài kiểm tra Howey xuất phát từ một vụ án pháp lý vào năm 1946, cung cấp khuôn khổ để xác định xem hợp đồng đầu tư có nên chịu sự quản lý của chứng khoán hay không. Lấy ETH làm ví dụ, các điểm chính của bài kiểm tra Howey bao gồm:

1. Có liên quan đến đầu tư tài chính không
2. Người dùng có kỳ vọng lợi nhuận không
3. Có tồn tại thực thể đầu tư chung không
4. Lợi nhuận có phụ thuộc chủ yếu vào nỗ lực của người sáng lập hoặc bên thứ ba hay không?

Tác động của việc tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán

Nếu tài sản kỹ thuật số được xác định là chứng khoán, sẽ bị quản lý chặt chẽ. Các cơ quan quản lý có thể thực hiện các hành động sau:

1. Đệ đơn kiện dân sự đối với các công ty liên quan, người sáng lập và các giám đốc điều hành
2. Thực hiện xử phạt hành chính đối với hành vi vi phạm luật chứng khoán

Những biện pháp này có thể dẫn đến việc tăng mạnh chi phí tuân thủ, ảnh hưởng đến cơ hội đầu tư của nhà đầu tư nhỏ lẻ, và có thể kiềm chế tâm lý thị trường.

tài sản kỹ thuật số như hàng hóa

Tại Hoa Kỳ, một số cơ quan quản lý coi BTC, ETH và các tài sản kỹ thuật số khác thuộc loại hàng hóa, có các đặc điểm như tính thay thế, khả năng giao dịch trên thị trường và tính khan hiếm. Cách phân loại này có thể không làm tăng đáng kể chi phí tuân thủ và có lợi cho sự phát triển của thị trường phái sinh, nhưng có thể không phản ánh đầy đủ các thuộc tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ảnh hưởng của dự luật mới

Gần đây, một dự luật được thông qua đã cung cấp một khung mới cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số, phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại:

1. Tài sản kỹ thuật số bị hạn chế: được quản lý bởi cơ quan quản lý chứng khoán
2. Tài sản kỹ thuật số: do cơ quan quản lý hợp đồng tương lai hàng hóa giám sát

Việc xác định loại tài sản phụ thuộc vào mức độ phân cấp của blockchain cơ sở, cách thức thu được và mối quan hệ giữa người sở hữu và người phát hành.

Kết luận

Việc định tính quy định về tài sản kỹ thuật số sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường. Nếu được coi là chứng khoán, có thể sẽ dẫn đến các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt; nếu được coi là hàng hóa, có thể sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường nhưng lại bỏ qua tính độc đáo của nó. Cuộc chơi giữa các cơ quan quản lý cũng có thể dẫn đến việc chênh lệch quy định, khiến môi trường thị trường trở nên phức tạp hơn. Trong tương lai, việc tìm ra sự cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư sẽ là thách thức liên tục mà các cơ quan quản lý phải đối mặt.