Pump.fun 40 tỷ USD định giá gây ra những suy nghĩ

Gần đây, một nền tảng phát hành MEME đã lên kế hoạch phát hành token với định giá 4 tỷ USD để huy động 1 tỷ USD, thông tin này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong ngành. Là một nền tảng tập trung vào việc phát hành coin MEME, định giá của nó thậm chí còn vượt qua hầu hết các giao thức DeFi blue-chip, điều này khiến người ta phải đặt câu hỏi về tính hợp lý của nó. Dưới đây là một vài suy nghĩ về hiện tượng này:

1. Vấn đề thổi phồng giá trị thị trường

Dữ liệu cho thấy nền tảng này thực sự là một trong những người hưởng lợi lớn nhất trong đợt sốt MEME này, với doanh thu hàng tháng từng đạt đỉnh hàng chục triệu đô la. Hiệu ứng làm giàu này thậm chí còn được coi là hiện tượng trong ngành internet truyền thống.

Tuy nhiên, chúng tôi phải thừa nhận rằng mô hình kinh doanh của nền tảng này chủ yếu phụ thuộc vào nền kinh tế chú ý phát sinh từ sự cuồng nhiệt phi lý ngắn hạn của thị trường đối với đồng MEME. Nói một cách đơn giản, nó phụ thuộc vào việc kiếm tiền từ lưu lượng truy cập được thúc đẩy bởi "tính cá cược". Điều này có nghĩa là khả năng sinh lợi của nền tảng này phần lớn phụ thuộc vào hiệu ứng tập trung ngắn hạn của thị trường, chứ không phải vào một mô hình sinh lợi bền vững.

Trên cơ sở đó, liệu định giá 4 tỷ USD có hợp lý không? Mức định giá này vượt xa hầu hết các giao thức DeFi blue-chip, thật khó để tưởng tượng một nền tảng được coi là "cắt lúa" lại có định giá vượt qua những giao thức thực sự thúc đẩy đổi mới. Khi cơn sốt MEME giảm bớt, hoặc thị trường trở lại với lý trí, mô hình doanh thu của nền tảng này có thể sụp đổ nhanh chóng. Trong bối cảnh cơn sốt MEME đã bắt đầu hạ nhiệt, động cơ phát hành token vào thời điểm này thật đáng suy ngẫm.

2. Sự yếu kém của thành lũy thương mại

Sự thành công của nền tảng này không phải ngẫu nhiên, nó đã nắm bắt được lợi ích công nghệ từ một chuỗi công cộng hiệu suất cao và chi phí thấp, cũng như thời cơ khi văn hóa MEME từ thị trường ngách bước ra đại chúng.

Tuy nhiên, việc "lợi thế đi trước" này có thể xây dựng một bức tường thành vững chắc hay không thì vẫn còn đáng nghi ngờ. Xét từ góc độ công nghệ, các nền tảng phát hành tiền tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; từ góc độ vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một doanh nghiệp thu hút lưu lượng truy cập, một khi xu hướng chuyển dịch hoặc quản lý trở nên chặt chẽ, chi phí di chuyển của người dùng là rất thấp.

Quan trọng hơn, nền tảng này phụ thuộc rất nhiều vào hệ sinh thái của các chuỗi công khai cụ thể. Nếu có sự thay đổi lớn trong hệ sinh thái này, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nó sẽ lộ rõ. Mô hình kinh doanh này, dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác, về bản chất là một công việc "dựa vào người khác", cộng thêm tính bền vững bị nghi ngờ, làm thế nào để duy trì giá trị độc lập 4 tỷ đô la?

3. Công cụ Launchpad khó có thể tự hình thành hệ sinh thái

Hiện tại nền tảng này chỉ là một "công cụ phát hành coin" để "kiếm tiền", để duy trì định giá thị trường 40 tỷ, ít nhất cần xây dựng một hệ sinh thái kinh tế MEME khổng lồ. Trong bối cảnh này, quy mô huy động vốn 1 tỷ USD thực sự nhằm mục đích gì?

Cần lưu ý rằng việc chuyển đổi từ Launchpad thuần túy sang hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp tự bản thân đã tồn tại mâu thuẫn: cốt lõi của văn hóa MEME nằm ở sự đơn giản, trực tiếp và truyền bá theo cách virus, việc tích lũy chức năng quá mức có thể khiến nền tảng mất đi "dã thú" ban đầu.

Thực tế, việc tìm kiếm sự cân bằng giữa đặc điểm "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME và việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng không phải là điều dễ dàng. Những sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ thành nền tảng thường bị lạc hướng trong quá trình theo đuổi "to lớn và toàn diện", cuối cùng trở thành những thứ không rõ hình dạng. Với 10 tỷ USD trong tay, nền tảng này rất có thể đang đi đến số phận như vậy.

4. Tác động của định giá cao đến giá trị ngành

Sự định giá cực cao của nền tảng này đã truyền tải một tín hiệu nguy hiểm đến toàn bộ ngành: trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tập hợp lưu lượng + hiện thực hóa đầu cơ" có thể vượt qua "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Nếu việc tạo ra các nền tảng đầu cơ mang lại lợi nhuận nhiều hơn so với việc thúc đẩy đổi mới công nghệ, thì ai còn muốn thách thức cơ sở hạ tầng, một vấn đề khó khăn? Định hướng giá trị mới này có thể gây ra phản ứng dây chuyền thảm khốc trong ngành.

Một mặt, nhiều vốn và nhân tài có thể đổ vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này có thể làm trầm trọng thêm xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho những đổi mới công nghệ thực sự bị gạt ra ngoài lề.

Tổng thể mà nói, sự kiện phát hành đồng coin của nền tảng này vừa đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, vừa có thể là dấu hiệu cho thấy sự suy giảm giá trị trong ngành.

Điều quan trọng là liệu nó có thể thực sự xây dựng được một chiếc mương thương mại bền vững sau khi nhận được một số vốn khổng lồ hay không. Nếu không, việc định giá biến dạng này có thể mang lại thảm họa đổi mới lớn cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử thực dụng hơn, ngắn hạn hơn và xa rời nguồn gốc công nghệ.